Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" and is maintained [7] Core Insights - Geopolitical fluctuations are driving safe-haven demand, with a focus on upcoming economic data and adjustments to the Bloomberg Commodity Index. Short-term gold and silver may experience wide fluctuations, but it is recommended to increase equity allocation during corrections. The recent increase in metal futures margin requirements by the CME has led to significant price volatility in gold and silver, with short-term forced liquidation sentiment easing. The outlook for Q1 2026 suggests that the inflation and liquidity resonance window remains unchanged, with silver leading the continued upward trend in precious metals [3][4][5] Summary by Sections Precious Metals - Geopolitical tensions are creating a demand for safe-haven assets, while upcoming economic data and the Bloomberg Commodity Index adjustments are being monitored. Short-term fluctuations in gold and silver prices are expected, but equity allocation should be increased during corrections. The recent margin hikes by the CME have caused significant price volatility, and the forced liquidation sentiment has eased. The inflation and liquidity resonance window is expected to remain unchanged through Q1 2026, with silver leading the upward trend in precious metals [3][4] Industrial Metals - The overall performance of industrial metals remains strong, driven by increased expectations of interest rate cuts and copper accumulation in the U.S. Recent data shows a week-on-week increase in copper inventory by 5.73% and a year-on-year increase of 86.11%. Aluminum inventory also saw a week-on-week increase of 2.93% and a year-on-year increase of 1.96%. The core logic for the strength in copper and aluminum prices is linked to interest rate cut expectations and U.S. copper accumulation [4][5] Energy and Minor Metals - Lithium is expected to see a supply inflection point and a new demand cycle. The price of lithium carbonate futures has surpassed 120,000 yuan/ton, reaching a new high. The recovery in rare earth demand is anticipated to initiate a new upward trend, with significant improvements in the performance of rare earth companies. Tungsten prices are also on the rise, with a long-term bullish outlook. The cobalt market is expected to face shortages from 2025 to 2027, with prices likely to rise due to supply constraints [5][6]

盐和铝——电解铝行业 2026 年度投资策略 20251230 当前全球制造业复苏对铝需求有何影响？ 摘要 中国电解铝产能受双碳政策限制，叠加电力紧张和技术工艺限制，铝供 给端长期偏紧，支撑铝价维持高位。 全球制造业 PMI 持续高于 50，表明制造业复苏，欧美及新兴工业化国 家对铝需求增长，预计未来几年工业金属需求稳步提升，支撑铝价上涨。 地缘政治风险和自然环境不确定性增加，战略资源储备需求上升，矿产 投资趋于保守，各国对出口战略资源控制更严，加剧供给端不确定性， 支撑包括铝在内的有色金属价格。 降息周期通常推动工业金属价格上涨，全球库存水平较低，降息将激发 补库意愿，美国联邦利率波动与铝价同步，预计降息将推动铝价走强。 铝行业板块经过负债修复，分红率稳步提升，股息率平均达到 5%，高 于银行保险板块，吸引长期资金配置。 北美地区能源供应紧张，AI 发展加剧电力短缺，可能导致美国和加拿大 电解铝行业进一步减产，影响全球供需平衡。 废铝回收进展缓慢，公平竞争条例实施后废铝补贴减少，废铝产量难以 大幅上升，国内外供给仍将维持紧平衡状态。 Q&A 明年及后年铝市场的整体逻辑和预期是什么？ 明年（2026 年）及后 ...

今年以来，跨境ETF扩容节奏明显加快，相关产品规模与数量同步增长，成为资金配置变化的重要观察窗 口。 从结构上看，港股相关ETF成为跨境ETF扩容的主要来源，其中科技股相关产品的规模增长尤为突出。多只聚 焦港股科技类资产的ETF年内实现显著扩容，反映出在全球市场波动背景下，部分资金仍通过跨境ETF工具参 与港股科技板块的配置。 与此同时，进入四季度后，港股科技股走势出现阶段性波动。尽管部分指数表现承压，但资金流向并未出现一 致性撤离。部分机构认为，在流动性预期变化与产业逻辑支撑仍在的背景下，港股科技类资产的中长期配置价 值仍具讨论空间，相关ETF的规模变化亦呈现出一定的结构性特征。 从市场特征看，港股作为典型的离岸市场，其流动性受海外环境直接影响，而基本面与内地经济密切相关。而 相较于基本面，流动性对港股行情的影响更为直接和迅速，尤其是科技类资产对于利率的反应相对更为敏感。 华泰柏瑞基金认为，流动性环境趋于宽松的积极信号有望推动市场风险偏好的上扬，或为港股科技类资产等风 险资产形成一定支撑。 在此背景下，结合其具备较高成长潜力和清晰商业化前景的基本面，对追求长期价值的资金来说，这种优质的 科技资产吸引力十足， ...

根据高盛的预测模型，以美元计价，2026年全球股市的加权价格回报率预计为13%，若包含股息，总回报率将达到15%。这一预测建立在2025年 市场强劲表现的基础上。回顾过去一年，尽管市场并非直线式上涨，且在年初因"DeepSeek"引发的科技行业外溢效应及关税担忧导致纳斯达克指 数一度下跌近25%，但随后市场经历了剧烈反弹。自4月低谷以来，美国两大主要股指反弹幅度接近45%。 高盛股票策略团队在最新发布的展望报告中指出，全球股市正处于典型的"乐观阶段"，牛市行情的广度将在2026年进一步扩大。由Peter Oppenheimer领导的策略团队维持对股票市场的建设性看法，尽管他们预计2026年的主要指数回报率将低于2025年，但盈利增长将继续支撑市场表 现。 高盛强调，当前的牛市正由单纯的估值修复转向盈利驱动，且市场表现已开始展现出地域多元化的特征，大多数主要股票市场在2025年的表现均 优于美股。这标志着投资者多年来首次真正受益于地理多元化配置。同时，周期性股票相对于防御性股票的强劲表现，以及好于预期的经济数 据，进一步推高了增长预期。 然而，高盛也警告称，鉴于目前市场在国家、行业及个股层面仍存在创纪录的集中度 ...

专题：2025基金行业年终大盘点：公募规模近36万亿元，主动权益重夺主场，"冠军基"揭榜倒计时 在岁末年初之际，2026年权益市场将如何演绎成为投资者关注的焦点。近日，摩根资产管理中国权益投 资团队在策略会上，以多元与国际视角，分享了对于2026年市场机会的研判。 摩根资产管理中国总经理王琼慧在开场致辞中表示，面对全球被动投资的浪潮，摩根资产管理始终坚持 发展主动投资能力，致力于打造"立足本土，与全球融会贯通"的投研平台。依托研究驱动、团队协作与 严谨的风险管理体系，公司持续为投资者提供高质量的产品与服务，挖掘长期价值。 银河证券数据显示，截至11月30日，摩根基金近1年、2年、3年及20年的主动股票投资管理能力均位列 行业前10（分别为6/130、6/127、8/122、7/29），其中近一年主动股票投资管理收益率超过50%。同时 近年来公司在指数及量化、固定收益、多资产解决方案、混合资产以及流动性管理等领域齐头并进，各 投资团队实力不断增强。 展望2026年，摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛指出，随着中国产业全球竞争力的提升，国际 投资者正重新审视中国资产的配置价值，中国资产的长期价值重估进程仍在持 ...

另据美国劳工统计局最新发布的报告，美国CPI数据超预期放缓。受此影响，美国联邦基金利率期货显示，美 联储1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%。交易员押注明年美联储将降息62个基点。 美国白宫经济顾问凯文・哈塞特对CPI数据大加赞赏，称美国经济呈现出高增长和低通胀的态势。他还表示， 美联储降息空间很大，美联储需要提高透明度。 美股全线反攻！ 今晚，美股三大指数集体高开，纳指、标普500指数均大涨超1%，芯片股全线大涨，美光科技一度暴涨超 16%。消息面上，美光科技的财报与业绩指引均大超市场预期。 全线大涨 北京时间12月18日晚间，美股三大指数集体高开，纳指大涨1.43%，标普500指数涨超1%，道指涨0.67%。 美股科技股全线走强，美光科技暴涨超15%，甲骨文、台积电涨超2%，英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、特斯 拉、博通均涨超1%。 美国劳工统计局最新发布的数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，低于市场预估的3.1%；美国11月核心CPI （剔除波动较大的食品和能源价格）同比增长2.6%，为2021年初以来的最低水平，亦低于市场预估的3%。 美国劳工统计局表示，由于联邦政府停摆，该机构未能 ...

以下文章来源于锦缎 ，作者海星 锦缎 . 上市公司研究平台，专注价值发现、创造与传播 本文来自微信公众号： 锦缎 ，作者：海星，头图来自：AI生成 2025年以来，有色金属这个被贴上"傻大黑粗"标签的周期性行业，有些的意外迎来了高光时刻—— 指数一路领跑市场，涨幅甚至超过了带着AI光环的TMT板块，金、铜等核心商品价格更是创下历史 新高。 作为全球最大的有色金属生产国与消费国，中国不仅搭建起了完整的产业体系，更通过海外并购、产 能扩张深度参与全球资源配置，逐渐从追随者成长为引领者。其中，金、铜、铝三大品种因战略属性 突出、市场规模大，成为这场变革的核心。 下面我们就从产业逻辑、供需格局、价格驱动等维度，系统性聊聊这三大品种的新变化，以及中国企 业在全球有色版图中的全新角色。 一、有色行业叙事逻辑之变 1.金融和资源属性外，加工成第三大属性 有色金属 （包括金银铜铝锌锡等 80 余种纯金属及合金） 作为上游标准原材料，一般认为有两大核 心属性： 而现在，一个新的关键变量出现了 ——加工属性。这个以前在分析中被忽略的因素，权重正越来越 高。对于铜、铝、铁等储量并不稀缺的品种来说，决定其价格和竞争力的，不再只是矿产 ...

Group 1 - The Federal Reserve announced a 25 basis point reduction in the federal funds rate target range to 3.50%-3.75%, marking the third consecutive rate cut since September and the sixth since the start of the current easing cycle in September 2024, totaling a cumulative reduction of 175 basis points [1] - The easing monetary policy is expected to benefit gold prices, with a favorable macro environment anticipated for 2026, as new rounds of monetary easing and fiscal expansion in the U.S. will significantly weaken the credibility of fiat currencies, supporting a higher price level for gold [1][2] - Market caution prior to the rate cut led to a stable gold price, with resistance observed around the $4250-$4300 per ounce range, which is a dense trading zone from October and November [1] Group 2 - In the short term, gold prices need time to digest significant gains and the large amount of positions above $4200 per ounce, while the macro environment in 2026 is expected to remain favorable for gold [2] - The U.S. tax cuts and interest rate reductions in 2026 are projected to initiate a new global easing cycle, with competitive currency devaluation led by Japan, further depreciating credit currencies [2] - The People's Bank of China reported an increase in gold reserves to 74.12 million ounces by the end of November, up from 74.09 million ounces at the end of October, marking a continuous increase in gold holdings for 13 months, totaling 1.32 million ounces [2] - Gold stocks are currently lagging behind gold prices, with insufficient profit release expected for 2025, indicating potential for valuation recovery to around 15 times PE, which remains low [2]

Group 1 - The Computer ETF (159998) experienced a trading volume of 14.19 million yuan, while the tracked CSI Computer Theme Index (930651) declined by 2.03% [1] - Major component stocks such as Zhongke Shuguang (603019) fell by 10.00%, Inspur Information (000977) decreased by 2.97%, and other notable declines included Guanghuan Xunwang (300383) down by 2.41% and Aerospace Information (600271) down by 2.24% [1] - The Computer ETF saw a net subscription of 7.2 million shares during the trading session, indicating strong investor interest [1] Group 2 - Over the past year, the Computer ETF (159998) has seen an increase in scale by 12.7 million yuan, with a significant growth of 51.6 million shares year-to-date [2] - The Chip ETF Tianhong (159310) tracked the CSI Chip Industry Index (H30007), which fell by 0.83%, with component stocks showing mixed performance, including China Resources Microelectronics (688396) rising by 11.92% [2] - The Chip ETF Tianhong also experienced a growth of 34.02 million yuan in scale over the past week [2] Group 3 - Zhongke Shuguang and Haiguang Information announced the termination of a major asset restructuring, stating that it would not adversely affect their operational and financial status [3] - Both companies emphasized that their production and operational conditions remain normal and that the termination does not harm the interests of shareholders [3] - Galaxy Securities noted that the semiconductor sector performed relatively well last week, with long-term support for the sector's development logic remaining unchanged [3]

2025 年 12 月 8 日 星期一 ➢ 每日大市点评 上周港股上下波动。恒生指数及国企指数最终分别收报 26,085 点及 9,198 点，全周上升 0.9%及 0.8%。上周港股成交合共 9,332 亿港元，较前周的 10,918 亿港元，下跌 14.5%，或反映投资者信心波动。分类指数方面，原材料、工业及能源指数 全周分别上升 10.0%、3.4%、3.1%；医疗保健、地产建筑及必需性消费则分别下跌 0.8%、0.2%及 0.2%。蓝筹个股方面， 紫金矿业(2899 HK)及中国宏桥(1378 HK)领涨，全周分别上升 12.1%及 9.3%；申洲国际(2313 HK)及美团(3690 HK)领跌， 全周分别下跌 6.9%及 3.4%。 有色金属及黄金类港股表现突出，估计(一)受到市场预期铜供应紧张，伦敦期铜价上涨至 11,620 美元近年新高水平； (二)以及因特朗普表示已经有下任联储局主席人选后，投资者对美国降息预期升温。可是不可排除部分投资者趁本周中 段美国议息前，减持部分相关港股以锁定利润的可能性。另一方面，近期半导体/AI 板块受到资本市场关注，哪些企业最 终成功突围仍待观察，但是无论如何， ...