【冠通研究】 制作日期：2025 年 7 月 3 日 【策略分析】 今日沪铜低开高走，尾盘收跌。美国 6 月 ADP 就业人数不增反降 3.3 万，三年多来 首次月度减少；就业市场数据疲软，引发经济衰退预期。基本面来看，供给端，截至 2025 年 6 月 30 日，现货粗炼费为-43.56 美元/干吨，现货精炼费为-4.35 美分/磅。目 前铜冶炼端偏紧预期暂时只反映在数据上，铜供应量依然在走强；库存端全球铜库存去 化，其中套利驱使下，伦铜大幅去化，美铜依然在快速累库，国内目前铜去化幅度较 缓，主要系逢低拿货为主。需求端，受铜关税事件影响，铜出口需求增加，带动表观消 费量的提振。全球经济不确定性的影响下，终端市场相对疲软，下游也多以逢低拿货及 刚需补货为主，6 月系消费淡季阶段，终端家电排产减少，高温下房地产也多拖累，整 体需求反馈不佳，只有逢低采购的支撑存在。除美铜外，其他地区库存均不同幅度的去 化，支撑行情，进口数量降低，加剧国内偏紧供应格局。整体来说，国际铜市场依然在 与铜关税赛跑，跨地区流动造成的偏紧预期是铜价上行的主要逻辑，后续关注美联储降 息预期，对美元指数的影响会加剧铜价波动，本期美国就业数据不 ...

随着本周发布的疲软劳动力市场数据，美联储在即将到来的7月份政策会议中考虑降息的理由似乎变得 越来越充分。景顺固定收益的北美投资级信用债主管马特·布里尔指出，尽管当前整体经济环境看似稳 定，但近期劳动力市场的数据却透露出不容忽视的警示信号。 薪资处理机构ADP于周三发布的就业报告显示，6月份私营部门就业岗位减少了33,000个，这与市场预 期新增98,000个岗位形成了鲜明对比，并标志着自两年前以来首次出现裁员潮。此消息令华尔街感到意 外，同时也引起了对美国经济健康状况的新一轮担忧。 市场普遍预测，此次非农就业报告可能显示美国经济新增约110,000个就业岗位。然而，若实际数据远 低于预期，这将进一步强化对于经济放缓的担忧，并增加美联储采取行动的可能性。布里尔强调，面对 可能出现的经济下行风险，美联储应当"主动出击，抢先一步"，以防患于未然。 随着劳动力市场数据持续显示出疲态，以及全球经济不确定性的增加，美联储在7月份会议上决定降息 的可能性正在上升，这将是对抗潜在经济衰退的一项重要策略。 （文章来源：新华财经） MarketWatch分析师杰弗里·巴塔什提醒投资者，虽然ADP报告提供了关于就业市场的初步见解， ...

全球紧盯！美联储7月降息的最后希望，全看今夜非农 今夜非农的好坏将直接冲击美联储决策，若爆冷，7月降息概率或被彻底改写，黄金也将"一炮冲天"…… 今晚20:30，非农"盲盒"提前开 美国6月非农就业报告提前至今晚20:30公布，市场预期指向疲软。"小非农"意外转负，美联储九月降息接近被完全定 价，非农能否令指针再往前拨？欢呼之余，警惕衰退担忧抬头。查看更多… ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面： "小非农"爆冷，降息预期升温，金价继回升；美国三大股指收盘涨 跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数涨0.14%报96.78，离岸人民币对美 元几乎收平报7.1617；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨4.50个基点报 4.279%；COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司；中性 贵金属早报—— 2025年7月3日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6、预期：今日美国股市提前半天收市，关注美国非农结业报告、中美欧PMI、欧洲 央行公布6月货币政策会议纪要、美联储委员讲话。美越贸易协议达成，"小非农" 爆冷，降息预期升温，金价回升。沪金溢价收 ...

订阅美国非农动态 +订阅 策略师前瞻非农：坏消息只能是坏消息了 金十数据7月3日讯，新加坡盛宝集团首席投资策略师Charu Chanana：ADP数据无疑提高了今天非农就 业报告的风险。之前可能被解读为"坏消息就是好消息"（数据疲软推动美联储降息），现在可能被单纯 视为坏消息，尤其是如果经济衰退的担忧占据上风的话。 ...

日本央行审议委员高田创：美国经济不太可能出现严重衰退。 ...

日本央行审议委员高田创：正在密切关注美联储的政策；美国经济不太可能出现严重衰退。 ...

CANADA - 2025/04/06: In this photo illustration, the UnitedHealth Group logo is seen displayed on a ... More smartphone screen. (Photo Illustration by Thomas Fuller/SOPA Images/LightRocket via Getty Images)SOPA Images/LightRocket via Getty Images UnitedHealth’s stock (NYSE:UNH) has undergone a noticeable decline, decreasing from a peak of around $600 in April to about $275 in May, and then making a slight recovery to $325. This drop followed the company’s announcement of disappointing Q1 results, the later ...

资金面均衡宽松，资金价格继续回落，DR001在1.36%附近，DR007在1.51%附近。 今日股市偏弱震荡，资金面进一步宽松，利率先下行，尾盘央行公告6月未买债，利率小幅回升。 早盘债市延续昨日尾盘偏暖情绪，10Y国债利率基本平开在1.6425%后小幅下至1.6385%附近。股市偏弱 震荡，叠加资金面进一步宽松，10Y国债利率最低下至1.6345%。尾盘央行公告6月净投放6560亿元，未 在公开市场进行国债买卖，利率小幅回升至1.64%附近。 -------------------------- 今日投资主题：反内卷！"供给侧"概念嗨翻天。债农表示最需要反内卷的应该是A债啊！拉久期？跳过 10Y，无视30Y，直接一步到位上50Y！近一个月，30Y-10Y国债利差还在20BP徘徊，而50Y-30Y利差已 经从20BP"卷"到了10BP。 近日辜朝明先生一语道破"中国10Y国债利率降至1.6%"的天机：本质上是资产负债表衰退的"标准反 应"，当个人和企业的首要目标从"追求利润"转向"生存还债"，整个社会的借贷意愿就会断崖式下跌， 银行只能转而购买国债，压低利率。 【今日盘面】 【笔记20250702— 债市也需 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 彭博宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）近日撰文指出，美国经济软数据的承压程度已升至此前促使美联储降息的水平。若政 策宽松的规模与时机足以遏制硬数据恶化及衰退风险，股市将从中受益。 特朗普的等待或许即将结束，他在第二届总统任内持续施压美联储降息，而美联储主席鲍威尔此前始终拒绝妥协。但如今美联 储已有理由采取行动——软数据（即调查与市场数据）的下行压力增大，历史上这种情况常引发宽松响应。 这听起来对股市是利好，但通常美联储降息时"糟糕的事"已发生，股市早处于下跌趋势。当前的非典型之处在于：在美联储考 虑降息之际，股市正处于上升趋势并创新高。股市与信贷是否面临更多疲软，取决于美联储宽松速度与力度能否阻止经济放缓 演变为衰退。 标普500指数通常在美联储降息时下跌 美联储需抢在硬数据恶化前行动 硬数据与软数据对追踪经济的演变进程均至关重要，但投资者更关注美联储对数据的反应及其对资产的影响。 衰退往往源于软硬数据的相互作用：多数时候两者独立演化，但在特定阶段会相互纠缠，形成破坏性负反馈循环——软数据先 走弱，若持续过久，会通过股价下跌挤压财富效应、抑 ...