据蒲祖林介绍，年初财政政策前置发力和货币政策宽松给市场带来了增量流动性。此外，2026年居民定 期存款到期量为近5年最高水平，且一季度到期规模占比超60%，预计银行定期存款利率将降至 1%~1.5%，叠加股市赚钱效应较好，部分居民存款或选择配置收益率更高的保险、银行理财和基金等产 品，给股市注入源源不断的增量资金。 "开年股指强势上行，月中随着政策给市场投机情绪降温，股指震荡调整。1月14日，沪深北交易所宣布 自1月19日起提高融资保证金比例，旨在抑制市场过度投机现象。近期宽基ETF资金持续净流出，市场 猜测中央汇金可能存在减持行为。"国贸期货股指分析师郑雨婷表示。 正信期货首席宏观分析师蒲祖林认为，当前市场已进入流动性正反馈的上涨阶段，尤其是以科技为主的 成长风格，而传统产业的顺周期行业受盈利约束和监管动作影响有所调整，因此上证综指高位震荡，而 中小市值板块延续上行趋势。 "总体看，监管意图为防止市场过快上涨而累积泡沫风险，因此，通过减持ETF、异动监管、加快IPO和 限制游资账户操作等调节市场上涨节奏，其目的是引导市场走向高质量的'慢牛'行情。"蒲祖林说。 郑雨婷认为，本轮上涨后，虽然部分科技题材估值已处 ...

Market Overview - The three major indices showed mixed performance, with the Shanghai Composite Index up 0.12% at 4141.01 points, while the Shenzhen Component Index and the ChiNext Index fell by 0.74% and 0.86%, respectively [1] - The total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets reached 2.24 trillion yuan, an increase of 347.8 billion yuan compared to the previous trading day [1] Sector Performance - The precious metals, mining, jewelry, insurance, scarce resources, non-ferrous metals, and oil sectors led the gains, while sectors such as space station concepts, Beidou navigation, satellite internet, 6G concepts, sapphire, and robotic actuators underperformed [1][2] - The non-ferrous metals sector continued its strong performance, with gold concepts leading the gains, including stocks like Sichuan Gold and Hunan Gold hitting the daily limit [2] Institutional Insights - Huatai Securities noted that small-cap stocks performed well amid differentiated capital sentiment, with a focus on the elasticity of capital and future rotation directions [4] - CITIC Securities highlighted that the recent statements from the central bank suggest there is still room for monetary policy easing, which could enhance the attractiveness of bank stocks [5] Policy Developments - A new policy aimed at accelerating the cultivation of new growth points in service consumption is set to be released, focusing on supporting new business models and improving service quality [7] Commodity Prices - Spot gold has surpassed $5000 per ounce for the first time, while silver and palladium also saw significant price increases [8]

｜2026年1月26日星期一｜ NO.3光大证券：建议投资者近期以稳为主但仍应持股过节 NO.1中信建投：景气投资占优坚守"科技+资源品"双主线 光大证券研报认为，春节前市场将会保持震荡，难以保持稳定的趋势，这主要与春节之前投资者交易热 度有所下行，以及微观流动性短期趋紧有关。从历史情况来看，春节前20个交易日，主要指数上涨概率 不足50%。预计春节之后市场将会迎来新一轮上行动力，春节后20个交易日主要指数上行概率与平均涨 幅均较高。因此建议投资者近期以稳为主，但仍应持股过节。行业方面，关注电子、电力设备、有色金 属等。若1月市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为电子、电力设备、通信、有色 金属、汽车等；若1月份市场风格为防御，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为非银金融、电子、 有色金属、电力设备、汽车、交通运输等。两种风格假设下，得分靠前行业具有一定的相似性。主题方 面，可继续关注商业航天。 中信建投（601066）证券研报认为，经济数据显示，工业生产延续韧性，与此同时出口保持较快增长， 但消费、投资等内需指标仍显疲软。从宏观背景来看，当前宏观环境与2020~2021年赛道投资高峰期有 颇多 ...

近日，40台搭载希迪智驾(03881)全栈自研无人驾驶系统的中联重科（000157）ZT160HEV新能源矿卡，顺利在新疆某矿区完成交付。至此，希迪智驾部署 于该矿区的无人矿卡规模已突破120台。 交付背后，是一场与极端环境、技术极限的正面交锋，更是希迪智驾核心技术实力的集中印证。该矿区地处戈壁腹地，冬季最低气温逼近-30℃，低温环 境极易导致传感器失灵、电池性能衰减、线控系统响应延迟等行业共性难题。同时，矿区作业产生的扬尘严重遮挡视觉传感器与激光雷达，直接影响环境 识别精度，对自动驾驶系统构成严峻挑战。 针对极寒痛点，希迪智驾针对性升级硬件配置，选用耐低温专用传感器及核心部件，搭配定制化加热防护模块，从硬件层面根本解决低温适应性问题，确 保传感器、线控系统等核心组件在-30℃极端低温下仍能稳定运行。 面对扬尘干扰，希迪智驾依托多重冗余感知方案，融合激光雷达、毫米波雷达与视觉传感器的互补优势，叠加自研扬尘过滤算法，有效穿透扬尘遮挡，实 现对障碍物、作业路线及周边环境的精准识别与稳定定位，彻底破解恶劣天气下的感知难题。 这是希迪智驾在智慧矿山领域实现规模化落地的又一里程碑，不仅印证了其技术方案在极端环境下的成熟 ...

据蒲祖林介绍，年初财政政策前置发力和货币政策宽松给市场带来了增量流动性。此外，2026年居民定 期存款到期量为近5年最高水平，且一季度到期规模占比超60%，预计银行定期存款利率将降至 1%~1.5%，叠加股市赚钱效应较好，部分居民存款或选择配置收益率更高的保险、银行理财和基金等产 品，给股市注入源源不断的增量资金。 2026年年初，A股及股指市场在经历一轮上涨后，转入震荡调整格局。分析人士表示，前期基于政策与 流动性的乐观预期在很大程度上已被市场定价，后续运行方向需看经济修复强度和企业盈利改善情况。 不过，蒲祖林表示，股市很大程度上会放大盈利预期的波动，2025年股市上涨既有盈利改善的带动，也 有流动性和风险偏好提升的催化，这表现为市场对科技行业的乐观预期而提前定价高估值，但对传统行 业的预期相对温和。随着"反内卷"的推进，2025年四季度以来，部分顺周期行业龙头公司已展开一轮盈 利复苏的预期行情，如近期航空公司、化工、建材等细分行业表现亮眼，但盈利的改善或许在2026年下 半年才有所体现。 "开年股指强势上行，月中随着政策给市场投机情绪降温，股指震荡调整。1月14日，沪深北三家交易所 宣布自1月19日起提高 ...

[Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 1 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 需求端补短板，驱动力再优化：2026 年中观环境展望 [Tabl e_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 王丹 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260521040001 021-38003572 guolei@gf.com.cn bjwangdan@gf.com.cn 请注意，王丹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 我们先复盘 2025 年中国资产表现与中观基本面的关系。2025 年全年万得全 A 指数上涨 27.6%；超额收益 较高的行业集中在有色、电子、通信、电力设备、机械设备、国防军工、基础化工。究其背后，一方面沿着 "全球流行叙事"做选择，贵金属、有色金属、AI 产业链表现亮眼；另一方面，定价亦大体沿着行业"温 差"做选择。以规上工业企业利润表现看，"高端制造+关联原材料"景气占优，利润增速领跑的行业是有 色、计算机 ...

Core Viewpoints - The spring market trend continues with small and mid-cap stocks outperforming while large-cap stocks experience volatility. The A-share market saw a weekly increase of 0.8% in the Shanghai Composite Index, while the CSI 500 and CSI 2000 rose by 4.3% and 4.0% respectively. In contrast, the CSI 300 and SSE 50 declined by 0.6% and 1.5% respectively. Key sectors leading the gains include construction materials, oil and petrochemicals, steel, and basic chemicals, with increases ranging from 7% to 10% [2][12][13]. Recent Dynamics - December economic data indicates a recovery in industrial production, while consumption and investment growth continue to decline. The industrial added value year-on-year growth rate rose to 5.2% in December, with high-tech and equipment manufacturing sectors maintaining high growth rates. However, retail sales growth fell to 0.9%, and fixed asset investment showed a cumulative year-on-year decline of 3.8% [3][4]. Policy Tracking - Recent policies aim to support consumption and private investment through a series of financial measures. The Ministry of Finance and other departments have introduced interest subsidy policies for small and micro enterprises, extending support to sectors such as new energy vehicles, high-end equipment, and artificial intelligence. The total guarantee plan for private investment is set at 500 billion yuan, focusing on enhancing the operational capacity of small and micro enterprises [5][6]. Market Performance - The A-share market has shown a mixed performance, with small and mid-cap indices outperforming large-cap indices. The CSI 500 and CSI 2000 indices recorded gains between 2% and 4.5%, while the Shanghai Composite Index rose by 0.8%. The average daily trading volume across the A-share market was approximately 2.8 trillion yuan, reflecting a 19.23% decrease from the previous week [12][13]. Sector Performance - Among the 31 primary sectors, 24 achieved positive returns, with construction materials, oil and petrochemicals, steel, and basic chemicals leading the way. Conversely, sectors such as banking, telecommunications, and non-bank financials experienced declines. Concept indices related to gold jewelry, photovoltaics, and advanced packaging saw significant gains, ranging from 10% to 13% [12][13][14].

首先，我们得聊聊作霖铌矿。铌这个元素，对于绝大多数人来说，可能只是初中化学课本里一个不起眼 的名字。但在现代军工领域，它的地位可堪比硬通货。想象一下，美军的F-35战斗机，那发动机喷出的 火焰温度极其高，一般的金属一进火场就会软化。而为什么F-35的发动机叶片能承受上千度的高温，依 旧不变形？这个秘密，便藏在铌合金里。 如果说，这个世界上有一座山能让五角大楼感到脖子发紧，那它肯定不是某个著名的军事重地，而是位 于内蒙古深处的白云鄂博。这座矿山，外表灰扑扑的，给人一种朴素的印象，但很少有人知道它背后藏 着多少的战略意义。大多数人对它的了解，还停留在铁矿或者稀土矿的标签上。殊不知，在2025年12 月，随着两则看似平淡无奇的通告发布，这片被蒙古语称为富饶神山的土地，再次在国际战略舞台上投 下了一枚重磅炸弹。而这一次，出场的不是我们耳熟能详的轻稀土，而是两个新贵：作霖铌矿和宏瑞 矿。这一发现，像是中国在高端制造和能源安全的棋盘上，掷下了两颗足以对抗外部封锁的重磅棋子。 时光流转，像范宏瑞这样的科研人员（宏瑞矿的名字就来源于此），一代又一代地扎根在这片沙漠里， 默默地剥开白云鄂博的面纱，把这个曾被误认为是普通铁矿的地 ...

量化金融研究丨深度报告 [Table_Title] 华安中证有色金属矿业主题 ETF：价值重估新 周期，布局稀缺资源 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 %% %% %% %% research.95579.com 2 报告要点 [Table_Summary] 中证有色金属矿业主题指数聚焦上游有色金属矿业，通过权重向龙头集中的设计，使得指数的 盈利能力、抗风险能力和行业代表性均得到显著提升。在资源为王的行业逻辑下，龙头企业凭 借稀缺的矿产资源储备，能够在供需格局趋紧、金属价格上行周期中，将价格涨幅高效转化为 利润增长，进而带动指数实现更高的收益回报，这一权重优势也让指数成为布局有色金属上游 资源的高效工具。 分析师及联系人 [Table_Author] 秦瑶 刘胜利 SAC：S0490513080002 SAC：S0490517070006 SFC：BWH883 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 [Table_Title 华安中证有色金属矿业主题 2] ETF：价值重估新 周期，布局稀缺资源 [Table_Summary2] 有色行业：迎来战略机遇，转 ...

公司表示，业绩预亏主要有两方面原因：一是主营业务毛利率下滑，二是投资收益减少。其中，毛利率 承压源于公司为保障"鹰19转债"到期兑付，阶段性调整应收应付账期以优先保障现金流安全。这一"以 短期利润换经营安全"的策略成效显著，公司已顺利完成可转债转股及兑付，系统性信用风险彻底解 除，信用折损将逐步修复，融资环境有望持续改善。 中证报中证网讯(程雪儿熊永红)1月23日晚间，山鹰国际（600567）披露2025年业绩预告。公告显示， 公司预计全年归属于上市公司股东的净利润亏损8.5亿元至10.0亿元，较2024年4.51亿元的亏损额有所扩 大。尽管业绩承压，但公司通过阶段性经营调整化解债务风险，同时布局高端制造，为长期发展奠定基 础。 值得关注的是，公司主营业务造纸板块实现产销同步增长，2025年三季报显示经营性现金流净额保持健 康，主营业务造血能力稳定，生产经营未受影响。偿债压力缓解后，山鹰国际正聚焦高端纤维木浆项 目，推进高端纤维自主化布局，旨在突破原材料制约、提升成本竞争力，借助产业链协同效应把握行业 转型升级机遇。 ...