证券研究报告·公司点评报告·半导体 海光信息（688041） 2025 年业绩快报点评：业绩高增验证景气， 生态与研发共振打开成长空间 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,012 | 9,162 | 14,376 | 20,566 | 28,840 | | 同比（%） | 17.30 | 52.40 | 56.91 | 43.06 | 40.23 | | 归母净利润（百万元） | 1,263 | 1,931 | 2,542 | 4,122 | 6,506 | | 同比（%） | 57.17 | 52.87 | 31.64 | 62.15 | 57.84 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.54 | 0.83 | 1.09 | 1.77 | 2.80 | | P/E（现价&最新摊薄） | 464.99 | 304.18 | 231.06 | 142.50 | 90.28 | [Table_T ...

证券研究报告·公司点评报告·半导体 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,012 | 9,162 | 14,376 | 20,566 | 28,840 | | 同比（%） | 17.30 | 52.40 | 56.91 | 43.06 | 40.23 | | 归母净利润（百万元） | 1,263 | 1,931 | 2,542 | 4,122 | 6,506 | | 同比（%） | 57.17 | 52.87 | 31.64 | 62.15 | 57.84 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.54 | 0.83 | 1.09 | 1.77 | 2.80 | | P/E（现价&最新摊薄） | 464.99 | 304.18 | 231.06 | 142.50 | 90.28 | 海光信息（688041） 2025 年业绩快报点评：业绩高增验证景气， 生态与研发共振打开成长空间 [Table_T ...

2月27日，A股主要指数早盘集体下挫。截至午盘，沪指跌0.17%，深证成指跌0.68%，创业板指跌 1.46%。沪深北三市半日成交15966亿元，较上日缩量532亿元。全市场超2300只个股上涨。 盘面上，受涨价催化影响，钨、稀土等稀有金属板块集体爆发，章源钨业7天5板，中钨高新等多股创历 史新高。受中国AI模型调用量首超美国消息刺激，算力租赁板块盘中大幅拉升，云天励飞等多股大 涨。个股方面，兼具"电力+算力"双重热点的豫能控股（001896）开盘即直线拉升，1分钟内涨停，走出 7连板。 豫能控股连收7个涨停板 2月11日晚间，豫能控股就此次交易披露补充暨风险提示公告。公司提示，本次仅参股投资先天算力， 增资金额预计不超过14亿元，增资比例预计不超过49%，不会合并先天算力财务报表。 2月27日，豫能控股开盘后直线涨停，盘中短暂开板后迅速回封，截至午间休市，换手率8.07%，成交 金额16亿元。自2月11日公告布局算力业务以来，公司股价一路高歌猛进，连续7个交易日涨停，从6.85 元一路飙升至13.34元，实现股价近乎翻倍，成为电力与AI算力两大主线共振下的市场龙头。 | | | | | | | | | 00 ...

Core Insights - The company expects to achieve a total operating revenue of 3.15 billion yuan in 2025, representing a year-on-year growth of 35.77% [2] - The company has experienced explosive growth in new orders, with a total of 5.96 billion yuan in new orders for 2025, a year-on-year increase of 103.41% [3] - The company has significantly increased its R&D investment, amounting to 1.35 billion yuan, which is about 43% of its revenue [4] - The company's total assets have grown to 7.70 billion yuan, a 66.28% increase from the beginning of the year [6] Revenue Performance - The company anticipates a revenue of 2.18 billion yuan in the second half of 2025, a 123.73% increase compared to the first half of 2025 and a 56.75% increase compared to the second half of 2024 [2] - The revenue from mass production business is expected to grow by 73.98% year-on-year, while chip design business revenue is projected to increase by 20.94% [2] Order Growth - New orders in the fourth quarter of 2025 reached 2.71 billion yuan, a 70.17% increase from the third quarter [3] - The backlog of orders at the end of 2025 amounted to 5.08 billion yuan, a 54.45% increase from the end of the third quarter [3] R&D Investment and Profitability - The company’s R&D investment has decreased by nearly 11 percentage points year-on-year due to the rapid growth in revenue from new orders [4] - The net loss for 2025 is projected to be 528 million yuan, a reduction of 12.16% compared to the previous year [4] Asset Growth - The company's equity attributable to shareholders increased by 61.03% to 3.42 billion yuan by the end of 2025 [6] - The net asset value per share rose to 6.50 yuan, reflecting a 53.30% increase from the beginning of the year [6]

有业内人士分析，2025年国产GPU已实现从"单点突破"到"系统级替代"的跨越。随着资本化进程加速、 生态体系完善，国产算力正从追赶国际巨头转向定义自主架构，在AI驱动的算力新时代构建坚实底 座。 华鑫证券认为，天数智芯天垓系列训练GPU和智铠系列推理GPU已实现规模化应用，新发布的"彤央"系 列边端产品实测性能超越英伟达同类产品。该行认为，随着2026年AI产业"云端深耕+边缘爆发"格局成 型，公司GPU业务将成为业绩增长引擎。 来源：新浪港股 天数智芯（09903）早盘一度涨超7%，盘中高见310.60港元，股价创上市新高。截至发稿，股价上涨 3.50%，报296港元，成交额1.81亿港元。 此前，英伟达正式宣布其新一代AI超级计算平台Vera Rubin已进入全面投产阶段。根据英伟达公布的数 据，Rubin GPU搭载第三代Transformer引擎，NVFP4推理/训练算力达到50/35PFLOPS，达到前代 Blackwell的5/3.5倍；HBM4带宽22TB/s，为前代的2.8倍。中邮证券表示，Rubin GPU升级为HBM4，成 为与GPU紧紧绑定的"计算核心"。 ...

天数智芯(09903)一度涨超7%，盘中高见310.6港元创上市新高。截至发稿，涨2.8%，报294港元，成交 额1.62亿港元。 有业内人士分析，2025年国产GPU已实现从"单点突破"到"系统级替代"的跨越。随着资本化进程加速、 生态体系完善，国产算力正从追赶国际巨头转向定义自主架构，在AI驱动的算力新时代构建坚实底 座。华鑫证券认为，天数智芯天垓系列训练GPU和智铠系列推理GPU已实现规模化应用，新发布的"彤 央"系列边端产品实测性能超越英伟达同类产品。该行认为，随着2026年AI产业"云端深耕+边缘爆发"格 局成型，公司GPU业务将成为业绩增长引擎。 消息面上，此前，英伟达正式宣布其新一代AI超级计算平台Vera Rubin已进入全面投产阶段。根据英伟 达公布的数据，Rubin GPU搭载第三代Transformer引擎，NVFP4推理/训练算力达到50/35PFLOPS，达到 前代Blackwell的5/3.5倍；HBM4带宽22TB/s，为前代的2.8倍。中邮证券表示，Rubin GPU升级为 HBM4，成为与GPU紧紧绑定的"计算核心"。 ...

今日（2月27日）重点布局国产算力（IDC、服务器）、国产AI应用领域的大数据ETF（516700）继续 活跃，场内价格一度涨超1.2%，现涨1.07%，盘中收复5日均线。 | 序号 | 名称 | 涨跌幅 * | | 两日图 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交額 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 云天励飞-U | 13.34% | | | 计算机 | IT服务II | IT服务Ⅲ | 374Z | 24.80亿 | | 2 | 预维信息 | 10.00% | | | 计算机 | 软件开发 | 垂直应用软件 | 460亿 | 27.92亿 | | 3 | 网宿科技 | 6.68% | wn | | 计算机 | II 服务II | IT服务Ⅲ | 518亿 | 68.08亿 | | 4 | 优刻得-W | 4.33% | want | | 计算机 | IT服务II | IT服务Ⅲ | 185亿 | 13.33 Z | | 5 | 云推習联 | 3.83% | None ...

在"AI颠覆论"甚嚣尘上时，作为"卖铲人"的算力产业链再度爆发。 比如，2月25日，富国基金、瑞银基金、天弘基金等多家基金公司调研了顺灏股份，其中在问答环节着 重提问了公司关于太空算力的布局，顺灏股份表示，公司持有27.8174%股权的轨道辰光积极响应中国 信息通信研究院组织发起的"算力星网"倡议，太空数据中心建设将在2025年至2027年，突破能源与散热 等关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座。 2月26日，PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片等概念集体走强，深南电路、大族激光、广合科技、川 润股份封涨停，高澜股份20cm涨停，此外，科创50指数盘中一度跌超1%，午后逐步走强，最终收涨 0.85%。 不过，今年以来，算力板块内部出现了明显分化，曾经的光模块两大龙头新易盛、中际旭创年内分别下 跌10.44%、6.19%，而CPO概念股天孚通信大涨78.31%，PCB方向的明阳电路、大族激光也分别大涨 91.29%、69.26%。 芯片巨头业绩验证算力需求扩张 当地时间2月25日，英伟达发布2026财年第四季度财报，当季总营收681.3亿美元，每股盈利1.62美元， 均超出华尔街预期，公司同时给出了高于预 ...

我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 万和财富早班车 2026年2月27日 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 4146.63 | -0.01 % | 上证当月连续 | 3034.6 | -0.77% | | 深证成指 | 14503.79 | 0.19% | 沪深当月连续 | 4712.2 | -0.40% | | 创业板指 | 3344.98 | -0.29% | 恒生期货指数 | 33903.42 | -1.42% | 一、宏观消息汇总 1。央行26日开展3205亿元7天期逆回购操作，因有4000亿元14 天期逆回购到期，实现净回笼795亿元 2。商务部回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商， 中美双方通 过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通 3。《中华人民共和国和德意志联邦共和国联合新闻声明》发布, 双方同意继续开展中德气候变化与绿色转型对话 二、行业最新动态 1. 高端白酒动销超预期，行业底部企稳趋势明朗，相关个股: 贵州茅台(600519)、五粮液(000858)等 2 ...

金 点 策 略 晨 报 2026 年 2 月 27 日 英大证券研究所证券研究报告 总量视角 【A 股大势研判】 周四沪深三大指数涨跌不一。经历短期持续回升后，周四深成指率先创下阶 段新高，但沪指与创业板指表现略有疲软，未能同步跟进，其中创业板指走弱与 权重股的下跌直接相关，形成分化格局。 资金面的表现则基本符合节后回流预期，周二周三周四两市成交额连续回 升，显示节前离场避险的资金正有序回流市场，市场流动性得到有效补充。后市 继续关注增量资金进场情况。 展望后市，国内方面，重要会议临近，"十五五"开局之年的政策导向将逐 步明确，政策利好有望逐步落地，市场大概率将维持震荡上行格局。国外方面， 还需重点关注海外美伊局势演变。 操作上，在沪深三大指数震荡上行的慢牛格局下，逢低布局仍是占优策略。 后市可逢低关注"资源品+科技"双主线：一是受益于涨价逻辑和地缘政治催化的 周期板块，如石油化工、有色金属等；二是具备长期产业趋势的科技板块，如 AI 算力、半导体、人形机器人等，待估值回归合理区间后，择机逢低布局，兼顾安 全性与成长性。 请务必阅读最后一页的免责条款 1 指数震荡上行的格局下，逢低布局仍是占优策略 分析师：惠 ...