就在全世界都在密切关注美国国债是否会因穆迪下调评级暴跌时，真正的债券市场崩溃发生在地球另一边的日本。 日本20年期国债迎来自2012年以来最差拍卖，投标倍数跌至2.5倍，尾差飙升至1987年以来最高水平，这场债券灾难已经引发日本40年期国债收益率突破历史 高点，达3.59%。 随着日本央行量化紧缩(QT)计划受到质疑，投资者需警惕全球债券市场动荡可能引发的连锁反应，尤其是对持有日债、美债的机构投资者而言。 史诗级崩溃：日本债券拍卖惨败 日本财务省周二进行的1万亿日元（约69亿美元）20年期国债拍卖录得灾难性结果。投标倍数仅为2.5倍，远低于上月的2.96倍，创下自2012年以来的最低水 平。 更为震撼的是，尾差（Auction Tail，即平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，为1987年以来最高水平。 作为 债券拍卖的"温度计" ，尾差越大，意味着 市场需求极为低迷，买家基本不愿意接盘长期国债 。投资者对当前价格不买账，风险变高。 据媒体报道，日本央行本周将与市场参与者进行磋商，以评估其量化紧缩计划的进度。 国内政治因素也使日本央行关于量化紧缩政策的决定变得复杂。日本议员正在讨论是否需要减税或增 ...

美联储此举对部分新兴市场资产或构成利好，尤其是拉美等资源丰富、藏有实物资产的经济体。今年以来，iShares MSCI巴西ETF（EWZ）和 iShares拉美40 ETF（ILF）分别上涨约24%，凸显出从美元走软与商品价格上涨中受益的战略性配置。 分析认为，美联储的"静悄悄动作"或预示市场将有大动作。尽管QE通常提振美股，但在美元信任度下降、地缘政治紧张加剧背景下，黄金、比特 币和拉美市场或更具避险价值与盈利潜力，有望成为真正的"风暴避难所"。（陈十一） 【环球网财经综合报道】美联储近日悄然展开"隐秘操作"，买入436亿美元美国国债，其中5月8日单日购入88亿美元30年长期美债，其余348亿美 元于上周早些时候完成。分析师认为，美联储虽称只是将到期债券本金再投资以避免资产负债表迅速缩小，未正式称其为量化宽松（QE），但实 质上买债行为难掩"隐形宽松"本质，如此操作并非其常规之举，买入规模亦不容小觑。 一些交易员已察觉此动态，精明投资者亦应予以关注，商品交易员对这类货币"障眼法"尤为敏感。 全球央行购金热潮持续。高盛数据显示，今年3月全球央行购金需求强劲，购入64吨黄金，中国为最大可识别买家，当月购入30吨 ...

就在全世界都在密切关注美国国债是否会因穆迪下调评级暴跌时，真正的债券市场崩溃发生在地球另一边的日本。 日本20年期国债迎来自2012年以来最差拍卖，投标倍数跌至2.5倍，尾差飙升至1987年以来最高水平。这场债券灾难已经引发日本40年期国债收益率突破历 史高点，达3.59%。随着日本央行量化紧缩(QT)计划受到质疑，投资者需警惕全球债券市场动荡可能引发的连锁反应，尤其是对持有日债、美债的机构投资 者而言。 史诗级崩溃：日本债券拍卖惨败 日本财务省周二进行的1万亿日元（约69亿美元）20年期国债拍卖录得灾难性结果。投标倍数仅为2.5倍，远低于上月的2.96倍，创下自2012年以来的最低水 平。 更为震撼的是，尾差（Auction Tail，即平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，为1987年以来最高水平。 "结果比我预期的还要糟糕。30年和40年期债券因财政扩张风险和流动性下降而遭到抛售，但市场条件恶化现已蔓延至此前相对稳定的20年期债 券。" 作为债券拍卖的"温度计"，尾差越大，意味着市场需求极为低迷，买家基本不愿意接盘长期国债。投资者对当前价格不买账，风险变高。 这场债市惨败立即引发日本国债期货 ...

Core Viewpoint - The recent Hoover Institution conference at Stanford University highlighted the challenges facing the Federal Reserve in achieving its inflation target of 2% while gradually lowering interest rates, suggesting that this "mission" may never be fully accomplished and indicating a potential redefinition of the Fed's role in the future [1][2]. Group 1: Federal Reserve's Evolving Role - The Federal Reserve has transitioned from a mere monetary policy maker to a "super central bank" that actively intervenes in crises, a role it has played for the past 30 years [1]. - There is a growing consensus that the era of aggressive Fed intervention is nearing its end, with future policies expected to be more restrained and limited [1][3]. - Criticism has emerged regarding the Fed's current policy tools and theoretical frameworks, with calls for a focus on ensuring monetary predictability to support economic contracts rather than solely controlling inflation [1][2]. Group 2: Critiques and Recommendations - Harvard professor Jason Furman criticized the Fed for its "confused framework" and urged for clearer, more predictable rules instead of reactive measures [2]. - Cleveland Fed's new president, Loretta Mester, suggested a reevaluation of the Fed's balance sheet and the long-term impacts of quantitative easing and tightening policies [2]. - Concerns were raised about the brevity of current policy decision memos, which may lead to market instability due to excessive speculation on Fed Chair Jerome Powell's statements [2]. Group 3: Future Leadership and Policy Directions - Powell's term is set to end in May next year, with speculation that his successor may be Kevin Walsh, who advocates for a less interventionist Fed focused solely on inflation control [3]. - Another potential successor, Michelle Bowman, also leans towards a more lenient regulatory stance, indicating a shift within the Fed [3]. - The Fed is expected to release a new policy framework review this summer, but skepticism exists regarding its effectiveness before leadership changes occur [3]. Group 4: Economic Outlook - Under Walsh's potential leadership, the Fed may adopt a more restrained approach, which could leave it "under-armed" in the event of a future financial crisis [4]. - Furman noted that the economy is entering a new phase, raising doubts about whether inflation can decrease further even without new tariffs from Trump [4].

以下文章来源于海豚投研 ，作者海豚君 海豚投研 . 有灵魂的思考、有态度的研究。 来源 | 海豚投研 从4月2日的对等关税解放日到5月12日，经过一个多月的中美关税互相拉扯，5月12日，中美终于 给出了一个令人松口气的谈判结果——美国对中国征收30%的关税，另外24%暂缓90天执行；中 国对美国征收10%的关税，另外24%暂缓90天执行。 这个结果，无论是对中美双方如何，对于资本市场是一个显著的利好，但现在的问题是，是不是 说美股风险就可以消除了，美股能够继续疫情大放水后的辉煌时代，人们又可以ALL IN 美股了 吗？ 这 下 ， 所 有 人 都 赢 麻 了 ？ 按照中美最新贸易谈判公告，等于一通互撕之后，双方都回到了4月2日，也就是解放日当天的关 税上，而2号之后互扔刀子的税率——50%、41%全都取消了。 围绕4月2日美国一键拉出的对华34%的对等关税，10%保留，剩下24%暂缓90天执行；中国也是 同样：保留10%的对美关税，其余24%暂缓90天执行。 4月2日之前，重新上任的特朗普，还以美国以芬太尼为由，对中国所有商品2、3月份连续两次加 征关税，每次加征10%，两次累计20%。 美 国 关 税 到 ...

多重极端因素累加，美元势将走向长期贬值！ 据追风交易台消息，德意志银行在最新研报中称，在市场经历了为期六周的动荡期后，尽管关税前景趋于温和，但对美元前景的看法仍保持长期看跌立 场。 报告指出，最近的政策和市场波动可能已经足够令人担忧，促使投资者重新考虑在美国的投资。这本身对美元来说并不是一个大问题，但当前的极端估值 和仓位使美元特别容易受到冲击。 此外，德意志银行还指出，财政政策变化可能导致德国发债规模扩大，改变美债在全球安全资产中的主导地位。这也不利于美元的走势。 极端估值、仓位、财政政策变化=美元长期贬值 报告指出，美元估值已处于历史极端水平。数据显示，美元已连续三年相对购买力平价(PPP)高估超过20%，这在历史上前所未有。 与此同时，美国经常账户赤字正在扩大，进一步加剧了对美元高估的担忧。 报告还强调，美国股票估值相比全球其他市场也达到了历史高点，几个月前的市盈率溢价高达60%。 数据还显示，外国投资者对美股的持仓已经超过历史平均水平。 最后，德意志银行的研究显示，由于美国发债规模大且量化宽松(QE)力度小于欧洲央行，美国提供了远超欧元区的安全政府债券供应量，实际上是欧元区 的三倍以上。 这为全球投资 ...

1969年7月20日，当全美民众围坐在黑白电视机前为阿波罗登月欢呼时，白宫地下掩体里，尼克松正对着一张泛黄的世界地图喃喃自语："黄金， 该死的黄金..." 两年后，这位以"终结越战"为竞选口号的总统，却在马里兰州森林深处的戴维营别墅里，悄然发动了一场比登月更震撼的金融政变 ——1971年8月15日那个闷热的夏夜，当尼克松在镜头前抹掉额头的冷汗，宣布"美元与黄金永久脱钩"时，华尔街的交易员们突然发现，自己手中 的证券代码正化作流沙，而远在东京的主妇们尚不知晓，她们存折上的数字即将开始一场长达半个世纪的慢性蒸发。 脱钩后的美元像脱缰野马般狂奔。1973年石油危机中，洛杉矶的加油站前排起三英里长队，主妇们攥着配给券在超市争抢最后罐装玉米；1980年 当金价飙升至800美元时，华尔街的交易员们发明了"恐慌指数"，而普通人的养老金却在14%的通胀中缩水成皱巴巴的废纸。更致命的是，挣脱黄 金枷锁的美国政府开启了疯狂印钞模式——1971年3980亿美元的国债如今已膨胀成36万亿的金融肿瘤，相当于每个新生儿降临美国时就背负着22 万美元的债务。 这场货币叛变的真正赢家悄然浮出水面。当硅谷新贵们在纳斯达克的电子屏前开香槟时，底 ...

凌晨，美联储利率决议揭晓了，不出意外的没有降息的打算，继续保持原有利率不变，鲍威尔在新闻发布会上的讲话也是打太极，听的也是云里雾里，核 心思路主是经济数据表现不理想，美联储暂时不打算着急降息。 黄金，距离新高还要多久，什么时候再重回830，破位3500美元？不少挂树上的老板一直在担心，牛还在不在？ 了解鲍威尔的做事风格，就能理解信么鲍威尔面对通胀下降，或者美国经济疲软迟迟不推动经济，2020年受口罩事件影响，为了应对突如其来的经济下行 压力，美联储启动无限宽松量化政策，也就是不设上限的印钱救市。 不过，昨晚直播的时候价格在3395，我并没有着急去追多，而是说明3395的位置不理想，回落后3370下方可以多，或者突破3405之后回踩再上车，昨晚我 们安排了3395的空最终在3380下方顺利离场，箱体震荡行情要卡边缘位置，一旦突破后就需要调整思路。 黄金，早上开盘后快速拉升到3414美元的高位，突破了昨天盘中压力3400-3405美元，今天回落后确认支撑后将有望继续向上挑战，而多空的分界点仍然 是在3360美元的下方，牛市的行情尽量别用过去所谓的K线组合，双顶信号，指标背离等，因为现在黄金的上涨在历史上都未出现过 ...

在对美国经济前景的展望上，鲍威尔指出，通胀略高于2%的目标，但"核心通胀状况良好"，就业市场 也接近充分就业，因此美联储目前"无需仓促行动"，政策工具也"准备充足"。不过他也警告，如果特朗 普政府宣布的大规模加征关税最终落地，可能会推高通胀、拖累经济增长，并导致失业上升。 在被问及经济当前面临的风险时，鲍威尔坦言，目前通胀与失业的上行风险"双双上升"，美联储需要在 两者之间进行权衡。他强调，美联储将密切关注两项关键变量(通胀与就业)，并在必要时作出政策调 整，"如果我们看到就业市场显著恶化，当然会采取支持行动。" 近期数据显示，美国4月失业率为4.2%，仍处于主流估算的"最大就业"范围之内。但与去年相比，美联 储已显现出更高的容忍度，允许就业市场一定程度上的放缓，以对抗持续偏高的通胀。 面对市场对降息的高度关注，鲍威尔表示，美联储当前采取"观望"策略，并不会因预期经济放缓而预先 调整利率。他指出，由于贸易政策、关税等变量仍存在极大不确定性，美联储"无法提前判断数据如何 演变"，因此将"静待更清晰的数据指引再决定政策走向"。 智通财经APP获悉，美联储主席鲍威尔周三在新闻发布会上表示，美联储在货币政策制定上将继 ...

Core Viewpoint - Federal Reserve Chairman Powell emphasized the need for better communication regarding quantitative easing and expressed reluctance to significantly tighten financial conditions during periods of economic vulnerability [1] Group 1 - The Federal Reserve is often criticized for its communication strategies related to quantitative easing [1] - Powell indicated that the current economic environment is fragile, suggesting a cautious approach to monetary policy adjustments [1]