证券研究报告·宏观报告·宏观周报 海外周报 20250629 特朗普《大美丽法案》开始闯关参议院 2025 年 06 月 29 日 ◼ 海外政治：《大美丽法案》进入参议院讨论阶段，最终通过日期或为 7 月 31 日前。6 月 29 日，美国参议院以 51-49 票通过"动议推进(motion to proceed)"，开始审议众议院 5 月 22 日通过的《大美丽法案》。随后， 《大美丽法案》将先后进入全院辩论→修正案表决→最终表决阶段。如 果参议院成功通过修正案，则法案将被打回众议院审议表决。在两院解 除争议后，《大美丽法案》将移交特朗普签字通过，完成立法。特朗普的 理想日期 7 月 4 日美国国庆前通过该法案。根据 BPC 估算，美国财政 部的 TGA 账户可能在 8.15-10.3 之间耗尽，若届时债务上限没有提高， 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 2025-06-24 《防御在前，反攻在后》 2025-06-23 zhangjw@dwzq.com.cn 证券分析师 韦祎 执业证书： ...

再看减税政策。特朗普2017年的减税措施被延长到所有收入群体，最高税率维持37%，遗产税免税额涨到每人1500万美元。这相当于给美国富人发了个大 红包，但对中低收入家庭可不太友好。法案同时削减了医疗补助和食品券支出，要求受益人每月工作80小时才能领取福利。这让我想起2018年美国税改 后，贫富差距拉大导致的社会矛盾。现在法案里的"小费免税""加班收入免税"抵扣，看似普惠，实则门槛不低——比如小费抵扣要求年收入低于20万美 元，这明摆着是在讨好蓝领选民，但实际能拿到的人可能不多。 各位老铁好，我是你们的老朋友帮主郑重。在财经圈摸爬滚打20年，我始终坚信：政策的风吹草动里藏着真金白银的机会，但只有穿透表象才能抓住本 质。今天咱们来聊聊美国参议院刚通过的"大而美"法案，这可是未来十年影响全球经济的关键棋子。 先说最重磅的债务上限。这次法案直接把美国国债上限提高5万亿美元，相当于给信用卡提额到41万亿。这让我想起2011年标普下调美国信用评级时，美 股一周暴跌15%。不过这次市场反应有点反常——美债收益率没怎么动，美元反而跌了。为啥？因为法案里藏着3.8万亿美元的财政赤字窟窿，投资者都 在赌美联储下半年得降息救市。对 ...

美国国会正在加速推动特朗普力推的"大漂亮法案"，这个法案是特朗普经济议程的核心拼图。 6月29日周日，美国参议院经过激烈拉锯，以51票赞成、49票反对的结果通过了特朗普力推的"大漂亮法案"的程序性表决，正式进入辩论阶段。 这次表决不是最后通过法案本身，而是一个程序性步骤，允许法案进入最终辩论阶段 ，是立法流程中的关键测试关口，共和党多数党领袖希望能在7月4日独立 日假期前把法案送上总统办公桌。 投票持续了近四个小时，过程非常拉锯。 全部民主党人和两名共和党人投反对票，试图阻止法案继续推进。 有趣的幕后细节 是，最后是三名本来坚持反对该法案的共和党参议员最终松口投了赞成票后才通过，说明党内并没有铁板一块。多出的这个"转变票"刚好把赞 成数撑到51，让副总统万斯不用出面投下打破平局的一票。 但这几个小时的投票不确定性和最后一刻的讨价还价，也 凸显了真正的难关还在后面。 因为要想在最终表决中顺利过关， 参议院共和党人还得继续"微调"法 案，才能拿到在参议院过关所需的50票支持。 民主党用战术拖延 这个法案要到最终表决才能在参议院正式通过，民主党人打算通过全文朗读策略拖延时间， 可能把最终投票推到下周一。 同日， 马 ...

5. 取消清洁能源抵免：电动汽车购车抵免政策将于9月30日终止。风能与太阳能项目须在2027年12月31 日前并网方可获得税收优惠，氢能项目需在2028年1月1日前开工。 6. 新增多项税收抵扣：包含特朗普竞选时提出的多项限门槛抵扣政策：每人最高2.5万美元的"小费免 税"抵扣、个人最高1.25万（夫妻2.5万）美元的"加班收入免税"抵扣、老年人6000美元专项抵扣（缩水 版"社保免税"承诺）、美国本土新车贷款利息1万美元抵扣。 金十数据整理：涉险过关美参议院程序性投票 "大而美"法案核心内容速览 1. 提高债务上限：拟将债务上限提高5万亿美元（众议院版本为4万亿美元），确保美国政府偿债能力。 2. 延长减税政策：将特朗普2017年减税政策（原定于12月31日到期）延长至所有收入群体，维持最高 37%的税率。延续闭锁性企业税收抵扣，并将遗产税免税额提升至每人1500万美元。 3. 增加国防拨款：批准约1570亿美元军费开支，其中290亿美元用于造船及海事能力建设，250亿美元用 于"金穹顶"导弹防御系统，250亿美元用于弹药储备。 4. 加强移民执法资金：拨款超过1500亿美元用于移民执法，另设450亿美元用 ...

马斯克猛烈抨击特朗普政府数万亿美元级别的最新税改法案，因为它会削减电动车和清洁能源的补贴。 北京时间6月29日，马斯克在社交媒体上X上称，削减电动车和其他清洁能源补贴，对美国将是极具破 坏性的： 参议院最新的法案草案将摧毁美国数百万个就业岗位，并对我们国家造成巨大的战略损害！ 这简直是疯狂且具有破坏性。它一边给过去的产业施舍，一边却严重损害了未来的产业。 民意调查显示，这项法案对共和党来说是政治自杀。 这对于美国来说将是极具破坏性的！ 马斯克曾和特朗普合作了数月，担任特朗普政府"政府效率部"的负责人，但最近已离开了特朗普阵营。 评论称，马斯克对这项法案的最新批评，可能会让他和特朗普之间的公开矛盾再度爆发。 这个法案预计在美东时间周六进行初步投票，该法案会提前取消消费者购买电动车时享受的7500美元税 收抵免，这是一项非常受欢迎、对电动车销量很关键的补贴。 之前的提案是今年年底才会结束大部分电动车的补贴。但现在的新版本改成9月30日就提前取消补贴。 二手电动车和商用电动车的税收抵免也会在同一天一并终止。 马斯克表示，这个法案会毁掉数百万个美国工作岗位，是在给过时产业送钱，同时严重打击未来产业。 问得好。是谁？与 ...

固定收益 | 固定收益专题 2025 年 06 月 27 日 作者 谭逸鸣 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525050005 tanyiming@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 裴明楠 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525060004 peimingnan@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：信用主体骑乘库一览- 信用策略系列》 2025-06-26 美国经济观察 美国到"衰退"门槛还有多远？ 从 NBER 六大指标看，美国经济尚无"衰退"信号。今年 3 月以来，市场 持续下调美国经济增速预期，美国一季度 GDP 增速下修至-0.5%。美国经 济是否真的被"透支"空了呢？ NBER 采用 6 个底层指标判定"经济衰退 期"，截至今年 4 月，仅有 1 项指标进入明确下行趋势，4 项处于波动，1 项仍在上行趋势。 一季度美国 GDP 负增长是"技术性"现象。一季度美国 GDP 修正值-0.5% （季调环比折年率，下同），主因企业在关税前囤货，贸易逆差大增，"净 出口"拖累 GDP 增速 4 ...

这位财政部长还重申了他5月份向国会领导人发出的指导意见，即他们必须尽快在预定的8月休会前采取 行动，提高或暂停债务上限。 周三致众议院议长迈克·约翰逊及其他国会领导人的这封信是必要的，因为财政部此前的"债务发行暂停 期"——一个授权其动用特别会计措施以维持在债务上限内的声明将于6月27日到期。 美国财政部长贝森特告知美国国会议员，他将把最新的实施特别会计措施的期限延长到2025年7月24 日，以保持债务不会突破上限。 "X日"的估算 贝森特曾表示，他相信国会可以在7月4日前完成该法案，届时政府"可以完成自特朗普总统于4月2日宣 布对数十个国家征收所谓对等关税以来一直在进行的贸易协议"。 特朗普本人则建议，议员们应该被锁在一个房间里，放弃他们的假期来完成这项法案。 独立分析师估计，财政部至少可以将其支付需求管理到8月份。摩根大通的策略师最近表示，他们对所 谓的"X日"——即财政部耗尽其及时支付所有联邦款项能力的那一天的预测是9月2日。两党政策中心则 认为，"X日"将介于8月15日至10月3日之间。 长期关注财政部账目的专家Lou Crandall在6月23日给客户的一份报告中写道，9月15日是"我们最好的猜 测 ...

美国财长贝森特：美国国会必须在8月休会前就债务上限采取行动。 ...

摩根大通现预计美国债务上限X日为9月初。 ...

智通财经6月25日电，摩根大通现预计美国债务上限X日为9月初。 ...