看到一组公开数据，截至25年1月底，我国境内公募基金管理机构有163家，公募基金的资产净值达到31.93万亿 元。30万亿以上的公募基金规模，如何进行规范运作，将会对整个A股市场的运行走向有着重要的影响。 5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》出炉，意味着我国公募基金将面临着重要性的改革。与以往相 比，这一次公募行业的改革力度很大，特别对基金经理的投资风格、薪酬待遇有着重要的影响。 除此以外，还会考虑合理调降公募基金的认申购费和销售服务费等，进一步降低投资者的投资成本。 过去很长一段时间，公募基金往往过分追求基金管理规模的增长，因为基金管理规模的大小，与基金经理、基金 管理团队的薪酬待遇有着密不可分的联系性。然而，在基金过分追求管理规模的同时，却疏忽了投资者的盈亏问 题，导致不少投资者的持有体验并不佳。 针对公募基金而言，随着管理规模的不断变化，基金的投资风格、资产配置方式也会发生显著变化。 举一个例子，过去某基金的管理规模只有20亿元，基金经理可以灵活配置大盘股、中小盘股等资产。考虑到基金 管理规模不大，所以基金经理在持仓上有着明显的变化，也不会对相关的股票价格造成较大的影响。 随着基金管理规模的大幅 ...

一份重磅文件正在公募基金行业掀起改革风暴。 5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），《方案》针对目前基金行 业发展中存在的"旱涝保收""唯规模论"等痼疾，提出了一揽子具体的、可操作的改革措施。 一石激起千层浪，券商中国记者多方采访获悉，《方案》发布以来，各大基金公司已连夜召开学习会议，火速 分解任务清单，从浮动费率机制创新到考核体系重构，从产品供给侧改革到合规生态强化，多家受访基金公司 认为，这场覆盖公募基金利益分配、价值导向与能力底座的重磅改革，正推动公募基金从单纯的资产管理机构 升级为与投资者共担风险的财富管理伙伴。 上述公募人士表示，《方案》是方向上的指引，各家还是要根据实际情况再做一些个性化的落地，然后一条一 条对照《方案》进行重检，公司最重视的一个是产品布局，另一个是绩效考核。 华南一家公募产品人士告诉记者，此次《方案》对基金产品要素方面提出了诸多新要求，同时，也为接下来的 产品开发和布局指明了方向。比如，《方案》支持主动管理权益类基金创新发展，公司产品团队将研究推出更 多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率基金产品，在指数基金方面也会持续开发丰 ...

行 业 银行 2025 年 05 月 11 日 研 究 行 业 动 态 跟 踪 银行 公募基金改革方案出台，银行股配置需求有望系 统性提升 投资要点： 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 中国证监会于近日公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（下 文简称"行动方案"），推动公募基金改革。行动方案共提出 25 条举 措，督促基金公司、基金销售机构等行业机构从"重规模"向"重回 报"转变。 行动方案强化业绩比较基准要求 行动方案强化基金产品业绩比较基准的业绩对比作用、考核作为、约 束力，具体要求包括： 1）对主动管理权益类基金，推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率 收取模式。业绩明显低于比较基准的，须少收管理费。 2）将业绩比较基准对比等指标引入考核体系，建立健全与基金投资收 益相挂钩的薪酬管理机制。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超 过 10 个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以 上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其 绩效薪酬。 3）强化基金产品业绩比较基准的约束力，充分发挥其体现产品定位、 衡量产品业绩的作用。 以上方案的提出强化了业绩比较基准的核心 ...

报 告 摘 要 一、上周市场回顾 二、开放式公募基金表现 三、基金产品发行情况 上周新成立基金 15 只，合计发行规模为 63.45 亿元，较前一周有所减 少。此外，上周有 27 只基金首次进入发行阶段，本周将有 31 只基金开始 发行。 一 上周市场回顾 1.1 相关热点回顾 一、基金申报发行动态 上周共上报 40 只基金， 较 上上周申报数量 有所增加 。申报的产品包括 2 只 FOF ， 1 只 REITs 、汇添富国证港股通消费主题 ETF 、鹏华国证港股通消 费主题 ETF 、永赢中证港股通央企红利 ETF 、易方达国证价值 100ETF 、博时中证全指证券公司 ETF 、汇添富中证沪港深云计算产业 ETF 、鹏华上证科 创板半导体材料设备主题 ETF 、鹏华恒生 ETF 等。 上周 A 股市场主要宽基指数走势出现分化，创业板指、深证成指、中证 1000 指数收益靠前，收益分别为 3.27% 、 2.29% 、 2.22% ，科创 50 、中小板指、中证 500 指数收益靠后，收益分别为 -0.60% 、 1.49% 、 1.60% 。 从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所上升。行业方面，上周 ...

公募基金行业重大变革正式启动，作为整个生态中的重要一环，98家券商在内的代销机构也将面临深刻转型。 在此次重大改革中，《方案》提出，对分类评价结果靠前的基金销售机构，在产品准入、牌照申请、创新业务等方 面依法优先考虑。此外，《方案》还督促基金销售机构完善内部考核激励机制，加大对保有投资者盈亏情况的考核 权重。 中信建投证券非银分析师赵然认为，投资者盈亏这一指标贯穿《方案》始终，而投资者实际盈亏取决于产品收益和 非理性投资行为带来的损失两方面，前者由市场和基金公司的资产配置决定，后者由渠道推动下的客户投资行为决 定。而为了提升投资者实际回报，"所见即所得"，弥合投资者账户收益和产品收益间的偏差，仅靠资产端"业绩赛 马"是无法满足的，在提升资产端投资收益的同时，亦需要降低负债端"资金成本"。 他认为，《方案》提出要建立基金销售机构分类评价机制，并将投资者盈亏与持有期限在内的诸多指标纳入分类评 价体系，给予代销机构在"产品准入、牌照申请、创新业务"等方面依法优先考虑的激励，正体现了监管层强调要重 视负债端转型的业务逻辑。 近日，证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》）首次提出将建立基金销售 ...

非银金融行业跟踪周报 公募基金改革推进；保险有望增加权益配置 2025 年 05 月 11 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 34% 40% 46% 2024/5/13 2024/9/10 2025/1/8 2025/5/8 非银金融 沪深300 相关研究 《公募基金改革方案细则出台，推动 行业高质量发展》 2025-05-10 《权益 ETF 系列：震荡调整，等待时 空条件的变化》 2025-05-10 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 4 个交易日（2025 年 05 月 06 日-2025 年 05 月 09 日）非银金融板块各子行业中仅保险行业跑赢沪深 300 指 数。保险行业上涨 2.89%， ...

投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-05 2024-09 2025-01 银行 沪深300 相关研究报告 银行 2025 年 05 月 11 日 《存贷协调发展，"量价"渐趋平衡— 2025Q1 央行货币政策执行报告学习》 -2025.5.10 《一揽子政策的效能—由政策端至银 行股的投资线索—行业点评报告》 -2025.5.8 《春潮涌动，韧性彰显—理财 2025Q1 季报解读》-2025.4.25 公募基金改革下的银行增配机遇 ——行业点评报告 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010 明确长期业绩考核导向，强化业绩比较基准约束力 2025.05.07 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"行动 方案"），明确了以基金收益为核心的考核体系，淡化短期交易业绩，解决行业"基 金赚钱、基民不赚钱"的特殊现象。此外，"行动方案"显著强化了业绩比较基 准的约束力，监 ...

即使如此，治沉疴需用猛药。《方案》突出强化与投资者的利益绑定，改革基金运营模式，督促行 业回归为"为投资者创造价值"的本源，这是重大的利益格局调整，也是一次"刀刃向内"的改革。 此前，公募基金行业过度依赖"造星效应"，通过包装基金经理人设、制造明星产品概念等吸引投资 者。基金公司因为规模做大收取更多管理费，其高管和基金经理人也因之获益，但是很多基民在营 销攻势下盲目跟风，让真金白银沦为规模扩张的牺牲品。投资者的投资回报长期跑输预期，投资体 验欠佳，则成为行业痼疾。 对于公募基金来说，这是一场脱胎换骨的变革。改革成效如 何，要看公募基金是否真正将投资人最佳利益放在第一位，是 否切实提升了投资者的投资回报。 作者：社论 封图：图虫创意 5月7日，一场公募行业大变革正式拉开序幕。中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方 案》（下称《方案》），最值得关注的当然是，这场变革对超7亿基民、涉及上亿家庭的投资理财 市场意味着什么。 公募基金管理规模超过 30 万亿元，是中国资产管理市场中规模最大、覆盖人群最广、产品体系最 丰富的核心板块，在服务居民财富管理、支持实体经济发展等方面发挥着日益重要的作用。即使如 此，基金行 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 34% 40% 46% 2024/5/13 2024/9/10 2025/1/8 2025/5/8 非银金融 沪深300 相关研究 公募基金改革推进；保险有望增加权益配置 2025 年 05 月 11 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 《公募基金改革方案细则出台，推动 行业高质量发展》 2025-05-10 《权益 ETF 系列：震荡调整，等待时 空条件的变化》 2025-05-10 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 4 个交易日（2025 年 05 月 06 日-2025 年 05 月 09 日）非银金融板块各子行业中仅保险行业跑赢沪深 300 指 数。保险行业上涨 2.89%， ...

银行 2025 年 05 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-05 2024-09 2025-01 银行 沪深300 相关研究报告 《存贷协调发展，"量价"渐趋平衡— 2025Q1 央行货币政策执行报告学习》 -2025.5.10 《一揽子政策的效能—由政策端至银 行股的投资线索—行业点评报告》 -2025.5.8 《春潮涌动，韧性彰显—理财 2025Q1 季报解读》-2025.4.25 公募基金改革下的银行增配机遇 ——行业点评报告 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010 明确长期业绩考核导向，强化业绩比较基准约束力 2025.05.07 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"行动 方案"），明确了以基金收益为核心的考核体系，淡化短期交易业绩，解决行业"基 金赚钱、基民不赚钱"的特殊现象。此外，"行动方案"显著强化了业绩比较基 准的约束力，监 ...