财政部长贝森特此前传达的信息显示，针对工薪阶层消费者的利好因素预计将在第一季度某个时候开始显现。 衰退周期的传导路径 分析显示，不同行业的衰退时间点存在显著差异。 在2008年全球金融危机（GFC）期间，拉斯维加斯和航空业是最先受到冲击的领域。拉斯维加斯的博彩收入早在2008年2月至3月就开始下降，航空公司的 登机量则在2008年年中显示出下滑。 来源：华尔街见闻 高盛分析师指出，目前的消费者支出环境正在发出早期预警信号，其特征与2008年金融危机前夕几乎如出一辙，拉斯维加斯的博彩收入再次成为衡量经济 周期的"领头羊"。 据由Lizzie Dove领导的高盛分析团队发布的报告，拉斯维加斯的消费趋势已经开始走低，这重现了当年经济衰退早期的疲软迹象。 与此同时，尽管目前的消费环境呈现K型分化和双轨特征，但这一早期信号值得市场高度警惕。 高盛认为，投资者应密切关注直至2026年初的消费趋势。虽然目前航空业需求依然坚挺，但若后续该领域需求开始下滑，将是经济疲软范围扩大的明确信 号，这可能会迫使美联储主席鲍威尔对更多的降息持开放态度。 | | | Earlier cycle | | | Later cycle | | ...

知名经济学家马克・赞迪近期开始担忧劳动力市场走弱以及潜在的经济衰退风险。 在周三发布的《财富》杂志专访中，赞迪表示，许多美国人早已处于 "财务边缘"。 他称，若裁员速度加快，那么 "无疑会引发就业衰退"。 最新数据显示，失业率自年初以来持续小幅攀升，从 1 月的 4.0% 升至 9 月的 4.4%，创下四年新高，这 一数据意味着更多美国人求职却未能成功入职。20 至 24 岁的年轻劳动者失业率更是高达 9.2%，是整 体失业率的两倍多。 不过，美国经济也存在一个积极信号：美国独立企业联合会发布的另一项调查显示，11 月小型企业信 心指数小幅回升，更多雇主表示计划在明年年初招聘员工。 责任编辑：郭明煜 知名经济学家马克・赞迪近期开始担忧劳动力市场走弱以及潜在的经济衰退风险。 在周三发布的《财富》杂志专访中，赞迪表示，许多美国人早已处于 "财务边缘"。 赞迪指出，劳动力市场的放缓始于今年 4 月唐纳德・特朗普总统推出全球两位数关税政策之后。他 说："如果观察就业增长真正陷入停滞的时间点，会发现就在'解放日'之后不久。" 周二发布的最新职位空缺与劳动力流动调查报告（JOLTS）显示，10 月的裁员率从 9 月的 1 ...

以下文章来源于capitalwatch ，作者宏观分析师 capitalwatch . 我们是一个聚焦全球资本市场的高影响力财经账号。 内容由华尔街交易员与研究员共同撰写，提供市场深度解读、机构级逻辑与实时判断。 这里没有 喊单，没有套路，只有用数据和常识说话的分析。 我们希望把复杂的金融世界，讲给真正关心自己资产的人听。 来源 | capitalwatch 2025 年以来，美国企业已宣布裁员约 120 万人；六成美国人坚信经济已经陷入衰退。 可在资本市场另一端，自 4 月起，标普 500 指数总市值增加了约 17 万亿美元， 即将迎来今年第 29 个历史新高。 图 1｜18–34 岁人群的消费信心与购房条件指数长期下滑，年轻人的"体感经济"与股市表现严重背离 领先指标同样疲弱。11 月 ISM 制造业就业指数跌至 44.0，连续第十个月处于收缩区间。历史经验显示，这一指标往往走在制造业就业数 据之前，意味着后续岗位流失仍将继续。 图 3｜Challenger 统计的 2025 年裁员累计曲线，已经逼近 2009 年金融危机水平 制造业首当其冲。11 月，美国制造业就业人数减少 1.8 万人，为 2023 ...

高盛分析师指出，目前的消费者支出环境正在发出早期预警信号，其特征与2008年金融危机前夕几乎如出一辙，拉斯维加斯的博彩收入再次成为 衡量经济周期的"领头羊"。 据由Lizzie Dove领导的高盛分析团队发布的报告，拉斯维加斯的消费趋势已经开始走低，这重现了当年经济衰退早期的疲软迹象。 与此同时，尽管目前的消费环境呈现K型分化和双轨特征，但这一早期信号值得市场高度警惕。 高盛认为，投资者应密切关注直至2026年初的消费趋势。虽然目前航空业需求依然坚挺，但若后续该领域需求开始下滑，将是经济疲软范围扩大 的明确信号，这可能会迫使美联储主席鲍威尔对更多的降息持开放态度。 财政部长贝森特此前传达的信息显示，针对工薪阶层消费者的利好因素预计将在第一季度某个时候开始显现。 与此同时，高盛的分析框架为识别消费者压力在旅游休闲领域的传导路径提供了重要参考。 K型复苏下的预警信号 衰退周期的传导路径 高盛分析师Lizzie Dove的研究通过复盘旅游和休闲行业的不同细分领域在2008-2009年衰退期间的反应及复苏过程，建立了一个识别消费者压力传 导顺序的分析框架。 分析显示，不同行业的衰退时间点存在显著差异。 在2008年全 ...

与此同时，高盛的分析框架为识别消费者压力在旅游休闲领域的传导路径提供了重要参考。 高盛分析师指出，目前的消费者支出环境正在发出早期预警信号， 其特征与2008年金融危机前夕几乎如出一辙，拉斯维加斯的博彩收入再次成为衡量经济周 期的"领头羊"。 据由Lizzie Dove领导的高盛分析团队发布的报告，拉斯维加斯的消费趋势已经开始走低，这重现了当年经济衰退早期的疲软迹象。 与此同时，尽管目前的消费环境呈现 K型分化和双轨特征 ，但这一早期信号值得市场高度警惕。 高盛认为， 投资者应密切关注直至2026年初的消费趋势。 虽然目前航空业需求依然坚挺，但若后续该领域需求开始下滑，将是经济疲软范围扩大的明确信 号，这可能会迫使美联储主席鲍威尔对更多的降息持开放态度。 财政部长贝森特此前传达的信息显示， 针对工薪阶层消费者的利好因素预计将在第一季度某个时候开始显现。 衰退周期的传导路径 高盛分析师Lizzie Dove的研究通过复盘旅游和休闲行业的不同细分领域在2008-2009年衰退期间的反应及复苏过程，建立了一个识别消费者压力传导顺序的分 析框架。 分析显示，不同行业的衰退时间点存在显著差异。 在2008年全球金融危机 ...

高盛分析师警告，当前拉斯维加斯博彩收入下滑的消费趋势，与2008年金融危机前的早期预警信号高度相似。报告指出，尽管航空需求等部分领域仍显 坚韧，但若疲软态势在未来向航空业等更广泛领域扩散，可能迫使美联储考虑更积极的降息政策。 高盛分析师指出，目前的消费者支出环境正在发出早期预警信号，其特征与2008年金融危机前夕几乎如出一辙，拉斯维加斯的博彩收入再次成为衡量 经济周期的"领头羊"。 据由Lizzie Dove领导的高盛分析团队发布的报告，拉斯维加斯的消费趋势已经开始走低，这重现了当年经济衰退早期的疲软迹象。与此同时，尽管目 前的消费环境呈现 K型分化和双轨特征 ，但这一早期信号值得市场高度警惕。 高盛认为， 投资者应密切关注直至2026年初的消费趋势。 虽然目前航空业需求依然坚挺，但若后续该领域需求开始下滑，将是经济疲软范围扩大的明 确信号，这可能会迫使美联储主席鲍威尔对更多的降息持开放态度。 财政部长贝森特此前传达的信息显示， 针对工薪阶层消费者的利好因素预计将在第一季度某个时候开始显现。 与此同时，高盛的分析框架为识别消费 者压力在旅游休闲领域的传导路径提供了重要参考。 衰退周期的传导路径 高盛分析师Li ...

Group 1 - The current consumer spending environment is showing early warning signs similar to those before the 2008 financial crisis, with Las Vegas gaming revenue acting as an economic cycle indicator [1] - Goldman Sachs analysts, led by Lizzie Dove, report that consumer trends in Las Vegas are declining, reflecting early signs of economic recession [1][4] - Despite a K-shaped recovery and a bifurcated spending environment, the early signals warrant close attention from the market until early 2026 [1][4] Group 2 - The research establishes an analytical framework to identify the transmission path of consumer pressure, based on the responses of the tourism and leisure industry during the 2008-2009 recession [2] - Las Vegas and the airline industry were the first sectors impacted during the 2008 global financial crisis, with gaming revenue declining as early as February to March 2008 and airline boarding numbers showing a drop by mid-2008 [2] - In contrast, the hotel and cruise industries experienced a lag in their downturn, with U.S. hotel revenue per available room (RevPAR) starting to decline in late 2008 and cruise industry net yields reaching their lowest point by mid-2009 [2] Group 3 - The emphasis on historical consumer behavior patterns is due to the current K-shaped recovery and differentiated spending environment signaling early warning signs [4] - Las Vegas trends indicate a downward trajectory, consistent with early signs of economic downturn, while the airline sector remains robust [4] - If airline demand begins to decline following Las Vegas, it would provide clearer evidence of broader economic weakness, potentially necessitating macroeconomic policy adjustments [4]

今日欧市盘中，黄金窄幅震动，目前在4209美元附近徘徊。 隔夜，现货黄金价格小幅回落，最终下跌0.2%，收报于4190.48美元。 降息倒计时！ 隔夜，三大指数集体跳水，截至收盘，道指跌0.45%，纳指跌0.14%，标普500指数跌0.35%。 超级央行周，澳洲央行"第一枪"来了，刚刚宣布不降息。 12月9日，澳大利亚央行连续第三次按兵不动，未能给房贷持有人提前送上"圣诞礼物"，在今年最后一 次会议上维持利率不变，将关键政策利率维持在3.6%，继续强调"看数据决策"。 决议公布后，澳元在悉尼盘中反复震荡，政策敏感的三年期澳洲国债收益率也回落至4.06%。 目前澳大利亚经济运行接近产能上限，失业率处于历史低位附近，通胀重新升至2%~3%目标区间上 方，这些因素迫使澳洲央行在今年已累计三次降息之后暂时停下脚步。 高盛、瑞银以及Barrenjoey的分析师已转向与市场相似的判断，认为澳洲央行下一步更有可能是加息而 非继续降息。 与此同时，美国方面，交易员正加大押注，美联储本周将连续第三次降息。 根据美联储议程安排，其将于当地时间9日至10日举行12月货币政策会议，并于北京时间11日凌晨公布 最新利率决议。此前尽管因 ...

【环球时报驻德国特约记者 青木】日前，德国养老金改革方案中争议最大的部分在议会获得通过。该 法案涉及小幅提高退休人员的养老金，直接关系到德国2100万退休人员的福祉，同时也影响着所有缴纳 养老金和税款的民众，并预示着公共部门更为沉重的融资负担。德国社会各界普遍忧虑，这项改革将如 何影响德国经济的未来。德国《商报》5日对此报道称："随着法案的通过，一个巨大的问题随之而来： 德国人民究竟面临着怎样的风险？" 据德国电视一台报道，方案获得通过后，德国总理默茨承诺将进一步改革。"这并非我们养老金政策的 终结，而仅仅是开始。"他说。联合政府最早将于明年提出一项全面的养老金改革方案。他承诺："我们 的福利国家将继续保持财政可持续性，高效运作，并对所有世代公平。" 然而德国《图片报》指出，据推算，该养老金改革方案获得通过后，联邦预算到2040年将因此额外支出 2330亿欧元。联邦政府目前的中期财政规划只持续到 2029年。而在此期间，预算中也已存在约1700 亿 欧元的财政缺口。 专家警告称，昂贵的养老金计划出台可能意味着更高的税收。"养老金改革方案很可能最终不得不通过 提高税收来弥补中期损失。"欧洲经济研究中心院长阿希姆 ...

【华通白银网12月05日讯】随着市场对不断变化的经济状况做出反应，黄金和白银受到越来越多的关注。在政策预期继续演变的同时， 避险需求正在增强。 就业数据预示美联储政策转向，黄金白银上涨 疲弱的ADP就业报告支撑了黄金和白银价格的积极前景。下图显示，11月份美国经济失去了3.2万个就业岗位，这是自2020年8月以来首次 出现3个月平均就业岗位下降。 就业疲软和关税压力的结合加剧了人们对经济衰退的担忧。因此，对黄金和白银等避险资产的需求仍然很高。 此外，市场普遍预期美联储将在12月10日降息25个基点。目前美联储降息概率已飙升至89%，且美国13周短期国债收益率已跌破当前联 邦基金利率目标水平。较低的利率削弱了美元，降低了持有无息资产的机会成本。这重新激起了人们购买黄金和白银的兴趣。 尽管就业数据疲弱，但经济的一些领域依然坚挺。下图显示，ISM服务业PMI上升至52.6%。 失业主要集中在小企业，这些企业继续面临关税和其他经济因素的压力。假期期间增加的压力进一步影响了许多这样的企业。 此外，金融环境依然宽松，芝加哥联储指数为-0.522。然而，这些恢复力的迹象可能只会推迟进一步的宽松，而不是阻止它。由于投资者 预 ...