德意志银行的分析报告揭示了该计划的核心：内循环。华尔街投行、养老基金，甚至虚拟货币发行方，都被迫锚定美元资产，配合大力推广的美元稳定币， 以刺激美国国内对美债的需求。简单来说，就是将美债的风险转嫁给美国国内投资者，试图通过金融抑制和美元稳定币，解决美债发行困难和高成本问题。 这是一种孤注一掷的豪赌：赌美国国内有足够的资金接盘天量美债；赌美元稳定币能够成功忽悠全球；赌世界离不开美元。 美元霸权的黄昏：人民币升值背后的全球博弈 一场由美元自导自演的困兽之斗正在上演，其结局扑朔迷离。美国财政部长贝森特主导的"宾夕法尼亚计划"浮出水面，如同黑暗中的一道闪电，照亮了美元 体系的裂痕，也为人民币的崛起提供了一扇意外的窗口。 这出戏的序幕，始于美国债务危机的日益加剧。"海湖庄园协议"——特朗普政府试图通过极限施压迫使各国将美债转换成百年期无息债券的计划——最终以 失败告终。关税战的失利，以及特朗普第二个任期五个月的碌碌无为，都宣告了该计划的破产。 面对即将到来的美债违约风险，美国财政部不得不另寻出 路，"宾夕法尼亚计划"应运而生。 在这场美元"慢性自杀"的过程中，人民币的升值并非偶然。它更像是一次突如其来的压力测试。美元体 ...

特朗普深夜发了一篇长长的帖子，在帖子里他絮絮叨叨，语言颠三倒四，就像是一个被抛弃的怨妇，受够了对方的无情。 他说，我什么办法都试过了，友善、中立、强硬，软的硬的都用了，这个倔老头就是不听我的，而且我也知道，我越是批评他，他反而更加不听我的，反正 我是做什么对他都没用。 特朗普深夜破大防，他好像被鲍威尔给整哭了！ 特朗普自从上台以来，为了让美联储降息，他几乎天天都要骂鲍威尔，他说鲍威尔是个蠢X，还给起了个外号，叫太慢先生。 直到最近，画风突然变了。 特朗普的这个帖子，一反他过去天天都在赢的姿态，第一次对美联储认输，而且还有点声泪俱下的感觉。 也许这是他故意换了一种策略，想博取同情，也许是他不经意间的真情流露，真的破防了。 那么，身为美国总统的特朗普，为何拿捏不了美联储？ 这还得从美联储的决策机制说起，很多人都说美联储是一家私人机构，其实不够准确，准确地来说，美联储其实是一家半官方机构。 美联储是由12家地区储备银行组成，这些储备银行又被上千家私人银行控股，所以美联储首先代表美国银行业的利益。 同时，美联储的最高决策机构叫做联邦公开市场委员会，这里面一共有12名委员，每次加息降息印钞放水这些大事，都是由这12个人 ...

文：泽平宏观团队 来源：泽平宏观展望 近期稳定币十分火爆，受到高度关注。稳定币是什么？与主权货币、比特币、数字货币等有什么不同？有什么应用场景和机遇？对现有货币和支付格局产 生什么影响？本文旨在系统科普。 摘要 本质：稳定币是一种价格相对稳定的加密货币，通常与法定货币挂钩。最初解决法定货币与加密资产交易时价格不稳定的问题，是加密资产与法定货币之 间的桥梁。稳定币具有币值稳定、区块链技术、支付效率高成本低、私人机构发行等特点。目前市场主流的稳定币USDT和USDC占据90% 以上的市场份 额 。 发展历程：短短十年，稳定币从草莽登上正式舞台。稳定币诞生于2014年，2020年在DeFi影响下迅速扩容，市场规模从50亿美元快速增至200亿美元。但 2022年第三大稳定币崩盘和2023年硅谷银行破产引发USDC危机，一度造成市场恐慌。2025年5月，美国和中国香港制定稳定币法案，6月第二大稳定币发 行商Circle在美国上市，将稳定币推向主流舞台。截至2025年6月中旬，稳定币市场规模超过2500亿美元，约占整个加密资产的8%。 应用场景：稳定币应用开始渗透到实体经济和商品交易，从根本上挑战了传统支付生态，重塑全球 ...

人民币突围：香港"跨境支付通"能否撼动美元霸权？ 近期，作为亚洲金融中心的香港，再次吸引了全球目光。一项名为"跨境支付通"的创新举措悄然落地，预示着人民币国际化进程的又一次重要突破。这项举 措究竟有何深意？它将如何影响我们的生活，又将在多大程度上挑战美元的霸权地位？ "跨境支付通"，这一专家们精心打造的新概念，核心在于打通人民币与港币之间的兑换壁垒。众所周知，香港拥有独立的货币体系——港币。过去，人民币 与港币之间存在着人为的区隔，直接使用对方货币进行交易并不普遍，这无疑增加了贸易结算的复杂性。例如，在跨境贸易中，企业往往需要将本币兑换成 美元进行结算，美元的"货币霸权"也由此可见一斑。即使是大陆与香港之间的贸易，美元也能畅通无阻，而本币的使用却受到限制。 "跨境支付通"的推出，旨在打破这一僵局。未来，大陆与香港之间的交易可以直接使用人民币或港币进行支付。银行将扮演"协调人"的角色，自动完成货币 结算，使用者几乎感受不到中间流程的存在。这意味着，过去繁琐的货币兑换环节将成为历史，极大地便利了两地之间的经济交流。 而香港的特殊地位，赋予了"跨境支付通"更深远的意义。作为亚洲的金融中心，香港很早就融入了全球结算体 ...

在全球经济的棋盘上，一场静悄悄的货币战争正在上演。当人们还在关注美国军事力量的部署时，人民 币已如一匹黑马，超越欧元，跃升为全球第二大贸易融资货币！这并非一场小打小闹的变革，而是对美 元霸权的一次有力冲击，全球经济版图也因此震动。 二、美元霸权裂痕：信任危机下的摇摇欲坠 一、教科书级别的"稳中带狠"：人民币的崛起 2024年11月，上海金融论坛上，中国人民银行行长潘功胜掷地有声地宣布：人民币已成为全球第二大贸 易融资货币，并跻身全球第三大支付货币。消息一出，国际经济学界一片哗然。要知道，此前国际机构 基于SWIFT系统的数据显示，人民币的全球结算份额仅为3.5%，甚至落后于英镑和日元。为何短短时 间内，人民币能实现如此惊人的飞跃？ 关键在于数据来源的差异。西方国家主要依赖SWIFT结算系统，而中国拥有独立的跨境人民币清算支付 系统（CIPS）。美国对CIPS的数据知之甚少，因此低估了人民币的实际增长。事实上，中俄之间每年 高达2400亿美元的贸易额已绕开西方结算体系，转而使用人民币结算。此外，非洲、泰国、新加坡等地 区也纷纷接入CIPS系统。这些西方无法追踪的数据，共同构成了人民币结算规模的庞大增量。 尽管人 ...

摘要 中国香港及美国稳定币法案后的虚拟资产行业趋势 20260626 美国推出稳定币法案旨在将美元霸权映射到区块链场景，通过美元稳定币渗透 灰色市场，并利用民间发行机构分销短期美债，以延长美元体系生命线。香港 则希望构建数字金融实验场并扮演政策缓冲区角色，同时避免金融制裁威胁， 并通过一国两制政策吸引外资，助力人民币国际化和资产全球流通。因此，美 国侧重建立链上的数字殖民，而香港则致力于建立链上的通商口岸。 SWIFT 体系武器化推动非美元化，发展中国家民众自发使用加密金融， 链上金融需求显著增长。俄罗斯被踢出 SWIFT 体系后，寻求替代方案， 表明地缘政治风险加速了去中心化金融的采用。 比特币价格与全球 M2 货币供应量高度相关，宽松周期下，美国降息压 力可能推动比特币及风险资产上涨。特朗普政府对美联储的施压可能直 接影响加密货币市场。 美国稳定币法案旨在将美元霸权延伸至区块链，香港则希望构建数字金 融实验场，助力人民币国际化。美国侧重数字殖民，香港则致力于建立 链上通商口岸。 稳定币通过优化点对点交易清结算网络降低成本，提高效率，盈利模式 类似银行吸储放贷，投资低风险资产赚取利息。中国手机出口商可利用 ...

可如今这特权眼看就保不住了。美元对欧元的汇率在短时间内从 0.95 跌到 0.86，这可不是故意贬值的策略，而是信任的真实流失，跟其他世界货币比起来 更明显。这种情况下，如果美国还像 2020 年之后那样印更多钞票来应对危机，美元的价值极有可能跌得更狠。 美国国债的情况更危急。现在美国要发行十年期国债，得支付 4.38% 的利率，可德国才 2.53%，中国 1.69%，日本只有 1%。结果一年下来，美国的利息支 出从 7530 亿美元涨到 12350 亿美元，远远超过了军费开支。特朗普这下可碰到大麻烦了 —— 美元和国债这俩美国的 "象征"，已经没人觉得是靠谱资产 了。于是他就跟低成本电影里的角色似的，戴上红色棒球帽坐进指挥中心，想靠展示军事力量让世界相信美国的霸权 —— 毕竟这是美国现在唯一真正的 "硬实力" 了。但他们心里清楚，这招只能撑一时。问题是这办法好像也不咋管用：除了盲从的欧洲，其他国家都不再把特朗普当成能保障安全未来的国家 领导人了。 这风险可真是实实在在的。特朗普盯上伊朗的一个主要原因，就是想秀美国的军事肌肉 —— 试图让世界（或者说部分国家）重新 "信任" 美国经济的象征， 也就是美元和国债 ...

美联储的"通胀创伤后遗症"：从拜登到特朗普的代价 拜登时代的"撒币狂欢"与通胀幽灵：2020年新冠疫情后，拜登政府推出总额超7万亿美元的财政刺激计 划，配合美联储的零利率与无限量化宽松，将货币供应量（M2）从15万亿美元推高至23万亿美元。这 种"大水漫灌"直接导致2023年美国通胀率飙升至9.1%，创40年新高。尽管美联储随后激进加息至 5.25%-5.5%，但通胀预期已深植人心。 2025年6月，美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔的矛盾已演变为全球焦点。当鲍威尔以"关税加剧通胀 风险"为由拒绝降息时，特朗普在社交媒体上怒斥其"无能"，并威胁"立即解雇他"。这场冲突的背后， 不仅是货币政策的分歧，更是美国经济结构性矛盾的总爆发——从拜登时代的"撒币"后遗症，到特朗普 的关税冲击波，再到美国国债与产业失衡的"定时炸弹"，双方博弈的结局或将决定美元霸权的命运。 例如，密歇根大学1年期通胀预期在2025年4月仍高达6.7%，远超2%的政策目标。历史教训：70年代滞 胀的"亡魂"：鲍威尔的坚持源于美联储对历史的深刻恐惧。20世纪70年代，美联储因屈从政治压力未能 及时遏制通胀，导致美国陷入"滞胀"深渊：1979年通胀 ...

Core Insights - The United States is striving to become the global "cryptocurrency capital" through comprehensive regulatory reforms and policy adjustments, which will significantly impact the global financial landscape and the dominance of the US dollar [1][8] Regulatory Environment - A clear and appropriate regulatory environment is crucial for the transition of digital assets from niche innovations to mainstream applications [1] - The US Congress is advancing two key legislative proposals: the GENIUS Act in the Senate and the STABLE Act in the House, aimed at creating a regulatory framework for payment stablecoins [7] - The SEC's recent actions, including the withdrawal of lawsuits against major cryptocurrency companies, indicate a shift towards a more favorable regulatory environment [10] Role of Stablecoins - Stablecoins play a central role in digital finance, with the total trading volume projected to approach $28 trillion by 2024 [3] - The dominance of the US dollar in the stablecoin market is evident, with 99% of stablecoin market value pegged to the dollar, reinforcing its status as a reserve currency in digital finance [7][8] Market Dynamics - The total market capitalization of cryptocurrencies has reached $3.5 trillion, with Bitcoin ETF assets exceeding $100 billion and global cryptocurrency users numbering 659 million [1] - Stablecoins, such as Tether (USDT) and USD Coin (USDC), dominate the market, accounting for 67% and 26% of stablecoin market value, respectively [3] Advantages of the US - The US has unique competitive advantages in the race to become the global cryptocurrency center, including a significant share of institutional investment and a strong technological infrastructure for blockchain development [8] - The US accounts for 36% of global Bitcoin mining activity, further solidifying its position in the cryptocurrency landscape [8] Challenges and Competition - Despite its advantages, the US faces significant challenges, including regulatory complexity and potential legislative gridlock, which could hinder its ability to establish a suitable regulatory framework for digital assets [12] - International competition is intensifying, with regions like the EU, Singapore, and the UAE actively creating favorable regulatory environments for the cryptocurrency industry [12]

本文来自微信公众号：局外人的视界，题图来自：视觉中国 一大早就看到伊朗、以色列分别庆祝自己胜利。 然后懂王也赢了，从前的大额银行贷款都连本带利的还清了。 但常识告诉我，伊、以、美三方博弈，最多能维持个零和游戏，人人都赢是不可能的，不过嘛，三国的 利益又关懂王啥事？ 懂王答应以色列炸波斯，不是做到了吗？ 懂王答应自己的铁杆们，促成伊以停火，也办到了。 最妙的是，在几番折腾里，国际油价，金价剧烈波动，跟着懂王的聪明钱们多空双赚，吃差价吃得不亦 乐乎，把市场上的财富就这么轻松地转移到自己口袋里。 谁能不赞一句牛叉呢？ 我以为现在中东最大的赢家是王爷们，为啥这么说呢？ 12天的战争彻底试出了以色列跟波斯两家的战争强度，一波也彻底带走了两位小霸王库存的武器。 美帝的库存也被打空了。 其实这一场三国博弈里，三国其实一起输麻了，谁也没达成自己的战略目标，但谁也没有实力将自己的 主张进行到底。 那么将来会如何呢？ 矛盾摆在那里，它只会暂时被现实给掩饰起来，但核心矛盾就跟身上的脓包一样，不挤出来，只会不断 地扩大感染溃烂。 现在也就是个暂时的中场休息时间，波斯需要找外援，小以需要逼着美帝再多多的运军火过来。 大家可以关注另一个 ...