各位嘉宾上午好！我分享的题目是扩大内需的长期战略。 首先从近期的一些数据来看一看，1－11月份全社会的固定资产投资总额同比增速是-2.6%。这个数据的形势还是相当严峻的，大概率还有1个月，今年全年 的投资是负增长。 怎么看固定资产投资的负增长？它是对于过去十几年长期投资高增长甚至一定程度上的过剩投资的一种正常的回归。 2020年，我们又一次拿起了扩大投资的武器。当年我们的经济增长取得了正增长，但是这个正增长的81%是由投资拉动的，当年投资的贡献是负的。不论是 你当年盖的房子还是修的厂房设备，还是盖的基础设施，两三年以后，到了2022年它就变成了新的供给。用投资来扩大需求，一两年之内确实可以解决增长 的问题，但是两年之后它就变成新的供给，必然会进一步加重需求不足、供给过剩的局面。 面对这种情况，又有两种声音出现了。第一种声音是，要继续扩大投资。如果再进一步扩大投资，虽然短期内也可以带来一定的需求扩大的效果，两三年以 后又进一步增加供给的过剩，还会带来地方政府很多债务问题。投资不是坏事，十几年前、二十年前修一条路，一个地方的经济就活了，那时候投资财政经 济的影响特别好，所以那个时候应该扩大投资，基础设施投资也好， ...

感谢证券日报的邀请，各位嘉宾，大家上午好！我的报告题目叫"我们需要什么样的资本市场"，现在大家可能很关心的是刚刚结束的党的二十届四中全会， 我们对未来五年"十五五"作出了规划。与"十四五"规划相比，可以看到很多连续的传承，也有一些新的判断，比如说原来更多强调的是经济总量的增长，现 在更多强调的是质量的发展，原来我们看的是总量，现在更多看的是结构。原来可能更多强调的是发展，现在更多关注安全。 未来五年，我们有七个重大的发展目标，我总结起来就是两个关键词，一个叫实体经济，一个叫科技创新，就是我们要大力发展实体经济，我们要保证科技 的自立自强，这个和资本市场的支持都高度相关。所以今天的主题是我们需要什么样的资本市场去支持科技创新，去发展实体经济。 因为时间关系，我就谈两个主要的观点。第一，我们更加包容的创投市场、一级市场；第二，我们需要"不太积极的二级市场"。 什么叫更加包容的创投市场？大家知道所有的科技创新、风险，包括像创业投资都起到非常重要的作用，虽然从1998年当时民建中央提出的政协一号提案， 中国风险投资真正开始起来到现在已经30多年，但其实风险投资、创业投资一直都是一个小众的行业，并没有得到很大的关注，直 ...

12月25日，离岸人民币对美元汇率升破7.0大关，最高触及6.9985，同时在岸人民币对美元升破7.01元关 口，均为2024年9月底以来首次。整体来看，今年离岸人民币对美元汇率呈现"先抑后扬、震荡走升"的 趋势。2025年4月，离岸人民币对美元汇率在连续三个月升值后出现贬值，月内一度贬值至7.42下方， 随后又反转回升至7.26附近，此后呈现波动走势，整体升值态势明显。 至于对期货市场的影响，王骏认为，期货品种价格走势或将分化：进口依赖度强的大宗商品受离岸人民 币对美元汇率升值影响，企业采购成本会下降，相关期货品种的价格表现或偏强运行，如铜、铝、锡、 钴和铁矿石等；出口导向型的大宗商品或因人民币汇率升值，使海外竞争力相对减弱，相关期货品种的 价格短期内面临一定压力，如PTA、短纤、棉花、钢材、焦炭等出口占比较高的商品。 对此，王骏建议，产业企业须警惕汇率单边波动的风险，可以借助国内商业银行的外汇远期、外汇期权 等外汇衍生工具来锁定进出口汇率成本，有效对冲汇率短期波动风险和长期趋势性风险。个人交易者则 要坚守理性投资底线，不要盲目跟风，决策时须聚焦品种的基本面，同时匹配自身的风险承受能力，做 好期货仓位管理与 ...

黄海之滨，胶州湾畔，资本市场的浪潮与实业发展的脉搏同频共振。 不仅是金字塔尖的上市公司，作为"塔基"的基础层建设同样厚积薄发。"十四五"时期，青岛新三板创新 层挂牌公司达到28家，比"十三五"末增长了133%。区域性股权市场积极探索创新发展，获批全国唯一 非上市公司财务顾问业务试点，全国首批设立"专精特新"专板，全国首批落地三四板对接"绿色通道"机 制，并已有6家企业通过该通道挂牌新三板，目前服务企业数量超3500家，资本市场的普惠性与包容性 显著增强。 制造业挺起高质量脊梁 在严峻复杂的内外部环境下，青岛资本市场不仅仅是融资的场所，更在稳住地方经济"基本盘"中发挥了 重要作用。 五年间，青岛境内上市公司总市值稳步增长，证券化率由52%增至65%，提升13个百分点。2024年度， 青岛境内上市公司实现营业收入6491亿元、净利润450亿元，较2020年度分别增长50%和54%。 进入2025年，这种增长势头依然强劲。前三季度，青岛辖区上市公司营收突破5000亿元，同比增长 6.07%，高于全国1.36%的整体水平；净利润合计454亿元，同比增长9.28%，高于全国5.5%的水平，增 长率在5个计划单列市中仅次 ...

the the state of the AND STORE THE and and the company e No t 2017-01-11 the state of the ME Spec 人民币升值对资本市场的积极影响并非单一维度，而是通过估值提振、资金流入、信心修复形成三重赋能，覆盖A股、债市、港股等多个领域，且具备明确 的数据支撑与逻辑传导路径。 第一重赋能是估值修复效应。国际投行高盛的复盘研究显示，汇率上涨0.1个百分点，股票估值可提升3%—5%。这一逻辑在人民币升值周期中同样适用：随 着人民币兑美元走强，以人民币计价的资产相对美元资产的估值吸引力同步提升，尤其是外资偏好的消费白马、成长股等板块，有望迎来估值重塑。中金公 司在研报中指出，人民币突破7.0关键关口的客观变化，可能引发短期市场叙事共振，从交易层面提振预期，类似7—9月的资金入市叙事，对受情绪影响较 大的成长板块形成利好。 2025年12月25日，人民币汇率迎来标志性突破：截至当日10:40左右，离岸人民币兑美元升破7.0大关，最高触及6.9985，为2024年以来首次；在岸人民币同 步升破7.01关口，创下2024年9月27日以来新 ...

贺强说，自改革开放以来，我国证券市场得到了恢复和发展，上市公司数量已稳居全球第二。 贺强作题为《我国上市公司发展分析》的主旨演讲。新华网发 新华网泉州12月24日电（刘默涵）2025中国民营经济与上市公司发展大会分论坛——"上市公司创新高质量发展论坛"12月24 日在福建晋江举行。中央财经大学证券期货研究所终身名誉所长、金融学院教授贺强在主旨演讲中表示，中国的上市公司已 成为发展新质生产力的重要力量。 从发展质量方面看，我国上市公司结构持续优化，行业从传统重资产向高端制造、科技创新转型，资本向优质企业聚集趋势 明显。 从结构上看，制造业为上市公司主力军，其中电气、电子及通讯类成市值第一大细分领域。信息传输、软件和信息技术服务 业等新兴产业占比得到提升，与新能源、高端装备共同构成新增长引擎，科技创新类上市公司表现亮眼。上市公司已成为发 展新质生产力的重要力量。 "上市公司是资本市场的基石。上市公司良性发展是'十五五'时期建立健全功能完善的资本市场的基础条件。"贺强认为， 在"十五五"时期，上市公司发展要以法律为准绳、以公司治理为核心、以对投资者负责为己任、以科技创新为龙头、以ESG 为标准、以严格信息披露为要求 ...

其次，基本面是否支持人民币汇率走强？中长期来看，中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大 国内市场，若增量政策加持，内需疲软与信贷需求低迷的状况得以逆转，人民币汇率升值则具备经济基 本面支撑。 值得关注的是，人民币升值对资本市场的影响。短期内可能会提振股市表现，使得以人民币计价的资产 出现同向升值，前提是基本面不发生背离。高盛曾就美股做过一个复盘研究，显示汇率上涨0.1个百分 点，股票估值提升3%—5%。 人民币汇率连日来创下14个月新高，升值预期即将破"7"。 自今年4月，中美贸易摩擦引发对出口的担忧，人民币汇率一度贬值，而此后发布的5月等经济数据超出 市场预期，以旧换新等促消费政策阶段性效果显著，加上年底出口数据依然亮眼，出口商结汇意愿增强 等，人民币汇率再次走强。 回顾2025年人民币汇率的波动，离不开经济基本面的预期和美元走弱的影响。 一方面，我国出口强劲，经常账户顺差规模高达6000亿美元，具备经济基本面向好的支撑，出口端超出 了市场预期。另一方面，美元信用走弱，美联储降息带来流动性宽松，全球资产存在多元化配置的需 求，部分配置美元美债的资本跨境回流至本土。 表现最明显的是我国出口商结汇意愿增强， ...

人民币汇率连日来创下14个月新高，升值预期即将破"7"。 自今年4月，中美贸易摩擦引发对出口的担忧，人民币汇率一度贬值，而此后发布的5月等经 济数据超出市场预期，以旧换新等促消费政策阶段性效果显著，加上年底出口数据依然亮 眼，出口商结汇意愿增强等，人民币汇率再次走强。 回顾2025年人民币汇率的波动，离不开经济基本面的预期和美元走弱的影响。 一方面，我国出口强劲，经常账户顺差规模高达6000亿美元，具备经济基本面向好的支撑， 出口端超出了市场预期。另一方面，美元信用走弱，美联储降息带来流动性宽松，全球资产 存在多元化配置的需求，部分配置美元美债的资本跨境回流至本土。 表现最明显的是我国出口商结汇意愿增强，人民币升值的趋势也将延续。不过，资本跨境流 动的规模太大或速度太快，未必是监管层所乐见的。目前，我国央行仍通过人民币中间价引 导市场预期，以及通过降低掉期市场贴息来影响外资流入速度。 未来，人民币汇率破"7"似乎没有悬念，不过明年升值的幅度多大？预期能否达到6.5，甚至 更长周期看有没有可能升值至6.0，仍存在一些不确定因素。 德意志银行中国区首席经济学家熊奕提出，随着出口商结汇意愿增强，人民币汇率有望修复 ...

Core Viewpoint - China's economy is expected to reach approximately 140 trillion yuan by 2025, demonstrating strong resilience and vitality despite facing challenges [1] Economic Advantages - China has three main economic advantages: 1. Catch-up potential, with a GDP per capita growth potential of at least 20,000 USD to reach the level of developed countries [5] 2. New technology revolution focused on digital and green technologies [4] 3. Super-large market economy advantage, with a significant consumer base and production capacity [4][8] Economic Growth Drivers - The current economic growth is shifting from being driven by investment and exports to being driven by innovation and consumption [2][10] - The focus on becoming a manufacturing powerhouse, a consumer powerhouse, and a financial powerhouse is essential for sustainable growth [10][11] Manufacturing and Consumption - The manufacturing sector aims to enhance its position in global value chains and increase productivity through market competition [10] - The consumer market is expected to expand significantly, particularly as a large portion of the low-income population transitions to the middle-income group [7][8] Financial Market Development - A strong capital market is crucial for supporting the manufacturing and consumption sectors, requiring an evolution from traditional banking to modern capital market systems [12] - The capital market should facilitate the emergence of large innovative enterprises and support the financial needs of a growing economy [13] Currency Strength and Internationalization - A strong currency is a key indicator of a financial powerhouse, with China's manufacturing and trade positions providing a solid foundation for the internationalization of the renminbi [14][15] - Strategies to balance imports and exports while increasing the use of renminbi in international transactions are essential for enhancing its global standing [15]

人民币汇率连日来创下14个月新高，升值预期即将破"7"。 自今年4月，中美贸易摩擦引发对出口的担忧，人民币汇率一度贬值，而此后发布的5月等经济数据超出市场预 期，以旧换新等促消费政策阶段性效果显著，加上年底出口数据依然亮眼，出口商结汇意愿增强等，人民币汇 率再次走强。 德意志银行中国区首席经济学家熊奕提出，随着出口商结汇意愿增强，人民币汇率有望修复2021—2024年贬值 压力的波动影响，预计到2026年底人民币兑美元汇率将升值至6.7，并在2027年底进一步升至6.5。 中国国家创 新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆市原市长 黄奇帆则预言，今后十年人民币汇率将逐步升值 至6.0左右。 首先，考虑到我国出口对经济的影响，央行是否会允许人民币汇率破"7"？12月23日，我国人民币对美元汇率 中间价较前一交易日调升49个基点，报价7.0523。我们合理猜测，人民币汇率升值的趋势可能延续，但速度大 概率是缓慢的。 其次，基本面是否支持人民币汇率走强？中长期来看，中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大国内市 场，若增量政策加持，内需疲软与信贷需求低迷的状况得以逆转，人民币汇率升值则具备经济基本面支撑。 ...