黄金作为"无息资产"，其价格核心由实际利率（名义利率-通胀预期）和避险需求驱动，同时受美元汇率、央行购金、地缘政治等变量扰动。当前市场处于 特殊阶段： 关键矛盾：实际利率高企压制金价 vs 避险需求与去美元化趋势支撑金价。 美联储政策：加息周期尾声，但降息时点仍存争议 通胀韧性：美国CPI顽固高于3%，去通胀进程放缓 地缘风险：俄乌冲突、中东局势持续发酵 央行购金：2023年全球央行净购金1037吨，创历史第二高 通过分析过去20年黄金走势，可发现回调幅度与持续时间的关键规律： 规律总结 ： 非极端危机下，20%-25%的回调常是中期底部区域 快速急跌（1-3个月跌超15%）后反弹概率较高 美联储政策转向前6-12个月，黄金往往提前筑底 1.趋势线支撑： 2020年以来的长期上升趋势线位于1850-1900美元/盎司 200周均线支撑上移至1800美元（过去10年从未有效跌破） 2020-2023年上涨浪的38.2%回撤位：1880美元 50%回撤位：1750美元（极端风险情景） 2023年机构建仓成本集中在1900-1950美元区间 生产商套保意愿在2050美元上方显著增强 | 参考价格 | 价格单位 | ...

瑞达期货研究院 「2025.06.27」 贵金属市场周报 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 ◆ 行情回顾：周初伊朗对美军基地的打击一度提振避险需求，但随后伊以达成停火协议使得市场风险偏好 回升，黄金自高位回落。美国6月消费者信心指数意外下滑，一季度GDP出现三年来首次收缩，主要源于 消费支出和出口的大幅调整：消费支出仅增长0.5%，前估1.2%，创2020年暴跌以来最弱增速；出口增幅 从初值2.4%大幅下调至0.4%，仅被进口降幅收窄部分抵消，进口激增反映企业和消费者在关税政策出台 前囤积商品的抢出口行为。初请失业金人数虽优于预期但仍处高位，疲软数据强化市场对美联储政策转 向的预期。美联储官员表态出现分化，鲍曼等FOMC票委陆续释放鸽派降息信号，但鲍威尔仍维持"观望" 立场，强调需看到更多通胀回落证据才会考虑降息。美元指数受经济数据拖累走弱，美债收益率震 ...

业 研 究 证券分析师 张珂 zhangke@bhzq.com 022-23839062 截至 2025 年 6 月 25 日，铜、铝、黄金、钴、锑、镨钕氧化物价格走势较强， 较去年底和去年同期均实现上涨，其中黄金、钴、锑和镨钕氧化物表现较亮 眼。截至 2025 年 6 月 24 日，黄金、钴、镍库存均高于去年底和去年同期水 平，而铜、铝和锡较去年底和去年同期均实现去库。 行 行业半年报 黄金动能依旧，稀土出口转机，固态产业提速 ——金属行业 2025 年半年度投资策略报告 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2025 年 06 月 27 日 钢铁 有色金属 投资要点： 行业回顾 黄金面临复杂宏观环境，金价预计仍有上涨动力 重点品种推荐 紫金矿业 增持 中金黄金 增持 山东黄金 增持 近一年行业指数走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-06-25 2024-07-25 2024-08-25 2024-09-25 2024-10-25 2024-11-25 2024-12-25 2025-01-25 2025-02-25 2025-03-25 2025-0 ...

黄金ETF基金（159937）日内下跌1.2%，盘中换手率2.06%，成交额5.67亿元。截止6月27日，黄金ETF基金（159937）近一个月涨幅7.68%。 | 画线 | 除权 窗 区 信息 删自选 ◎ | | | 黄金ETF基金 159937 | | 5日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 402 MA60: 7.376 | | 8.140 | | | | 60日 | | | -8.010 | | | 7. 304 -0.089 -1.204% | | 年初至今 52間最高 | | | | | 载 | -1.57% | -462 | | | | | 7.853 | 5 | 7.308 | 1724 | 实时 | | | | | | | | 笔数 | | | | | Freeholder, France | 7.307 | 1463 | | | | | 7.561 | 3 | 7.306 | 2986 | 手数 | | | | | | | | 金额 | | | | | 盘 2 | 7.305 | 8029 | | | | | 7.274 | | ...

张津镭：中东停火压制金价，日内依旧高空为主 昨日黄金继续走回落行情，亚盘开盘有所反弹，最高到了3350后开始回落，空单刚好于3346附近进场。 随后金价开始走低，美盘刷新日内低点至3309美元，多单于3310自动止盈离场，大赚30余美金。不过尾 盘收回不少失地，最终金价是收盘于3327美元，日线收于一根小阴十字。 周五（6月27日）伊朗与以色列之间的停火协议仍在持续，这显著降低了市场的避险需求。据报道，特 朗普总统已宣布停火协议生效，并计划下周与伊朗进行会谈，这一进展使得避险情绪显著降温，对金价 构成压力。 今晚间将公布美国PCE物价指数，这是美联储衡量通胀的关键指标。若数据低于预期，可能强化市场对 美联储降息的押注，利好黄金；若数据超预期，则可能打压金价。可以说，现在只要中东冲突不重新开 始，黄金将会继续回落。 19:30美联储威廉姆斯主持会议 20:30加拿大4月GDP月率 20:30美国5月核心PCE物价指数年率 20:30美国5月个人支出月率 20:30美国5月核心PCE物价指数月率 21:15美联储哈玛克和理事库克出席活动 从技术上来看，隔夜黄金在回撤3300下方后回弹，在回弹至3320上方，技术上 ...

除避险需求外，全球央行持续增持黄金储备及美联储可能重启宽松货币政策的预期，共同构成了金价的 重要支撑。作为无息资产，黄金在低利率环境中更具配置价值。截至北京时间上午9时57分，现货金价 报每盎司3330美元，当日下跌约0.5%，同期彭博美元现货指数上涨约0.01%，报1194.09美元，白银价格 维持横盘整理，目前在36美元附近浮动。值得注意的是，钯金本周表现抢眼，累计涨幅约10%，截至发 稿报价1160美元左右。而铂金价格在周四刷新十多年高位后继续温和上扬，贵金属板块呈现分化走势。 此番地缘政治风险降温直接提振了市场风险偏好，这种情绪延续至周五交易时段。当日美国商务部长霍 华德.卢特尼克在接受电视采访时透露，美中已就贸易框架达成共识，白宫正推进与十大主要贸易伙伴 的协议签署工作。虽然具体条款尚未披露，但该消息进一步强化了市场乐观预期。不过需注意的是，今 年以来金价累计涨幅仍超过25%，距离4月创下的历史高位仅有不足200美元空间，地缘政治与贸易摩擦 的不确定性始终是重要支撑因素。 由于以色列与伊朗达成停火协议削弱了市场避险需求，国际金价连续第二周承压下行。目前亚洲交易时 段现货黄金价格小幅回落至每盎司333 ...

基本面： 周四（6月26日）亚盘时段，现货黄金小幅延续隔夜反弹但仍受下跌空间压制，目前交投于3337美元附近。周三（6月25日）现货黄金窄幅震荡收盘，盘中尝 试隔夜压力区间附近最终报收3332.05美元/盎司。伊朗与以色列停火协议削弱了避险需求，但美伊谈判的不确定性和潜在冲突风险为金价提供了底线支撑。 美联储对关税引发的通胀风险保持谨慎，推迟降息可能导致美元走强，压制金价，但经济放缓信号又强化了降息预期和黄金的避险角色。黄金作为全球金融 市场的避险之王，近期在复杂的地缘政治与经济政策交织下，展现出令人瞩目的波动。伊朗与以色列的停火协议、特朗普宣布下周与伊朗会谈、美联储主席 鲍威尔对关税引发的通胀风险保持谨慎，以及美国新房销售数据低迷等一系列事件，为黄金市场注入了新的不确定性。 美国总统特朗普于周三（6月25日）在海牙北约峰会期间宣布，伊朗与以色列的战争迅速结束，并将其归功于使用巨型掩体炸弹摧毁伊朗核设施的军事行 动。他宣称此举是"所有人的胜利"，并透露美国将于下周与伊朗官员会谈，寻求德黑兰承诺放弃核野心。特朗普乐观表示，伊朗目前"最不想做的是浓缩 铀"，更倾向于通过外交途径恢复经济。这一声明令中东紧张局势显著 ...

XAU/USD 黄金 昨日回顾与ETO Markets观点 周三黄金整体呈现震荡格局，日内波幅约251点。金价在H1趋势线附近受阻后回落，最低触及3312后反 弹，日线收带小影线阳线。当前市场面临双重博弈：地缘风险与避险需求或推高金价，但美联储维持高 利率预期构成压制。早盘金价已突破H1趋势线上方，短线存在回调压力，上方关键阻力位3360-3363。 关键点位与操作建议 阻力位：3370、3355 支撑位：3312、3295 策略：建议反弹至3355-3360区域分批做空，止盈60-80点，止损设于3363上方。 三色线交易策略 当前三色线维持绿色，等待价格接近三色线时布局H1级别空单，止盈目标100点，止损置于入场位上方 150点；若三色线转红则平仓离场。日内短线可结合M5模型灵活操作。 EUR/USD 欧元/美元 昨日回顾与ETO Markets观点 周三欧元延续多头趋势，突破前高至1.1665附近，日线收阳线。欧洲大陆经济前景乐观情绪升温，叠加 美元弱势，推动欧元持续走强。美国方面，美联储内部对降息分歧加剧，市场关注贸易谈判进展。 关键点位与操作建议 阻力位：1.175、1.180 支撑位：1.157、 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 6 月 26 日星期四 16519 新世纪期货交易提示（2025-6-26） | | | | | 铁矿：本期全球铁矿石发运总量、到港量环比回升，整体处于近年来同期 高位水平，铁矿发运有冲量预期。产业端淡季，五大钢材产量增，铁水止 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 跌回升，铁矿港口库存仍旧在去库，说明当前 240 的高铁水仍旧能驱动港 | | | 铁矿石 | | 震荡 | 口去库，关注后续铁水持续回落状况。铁矿石整体呈现供应逐步回升、需 | | | | | | 求相对低位、港口库存步入累库通道的局面，铁矿供需过剩格局不变。 唐 | | | | | | 山传出钢铁企业烧结机减产 30%的消息，对原料端需求有下移空间，若 | | | | | | 铁水破 240 万吨，铁矿后期将承压下跌。策略上，前期空单继续持有。 | | | | | | 煤焦：近日主产区环保检查升级，内蒙乌海及临汾地区停产煤矿及洗煤厂 | | | | | | 较多，供应端有所收缩。焦炭方面，随着焦煤价格下跌，焦企入炉 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 6 月 26 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 在美国和卡塔尔的斡旋下以色列和伊朗勉强同意停火协议，同时美联储主席 鲍威尔国会作证时表示经济就业韧性使得美联储有条件继续按兵不动以观察关税 政策对通胀的真实影响，隔夜伦敦黄金一度回调至 3295 美元/盎司；但消息称美 国空袭并未摧毁伊朗的核心核能力而仅可能将其进程延后数月，且鲍威尔表示若 通胀确实受控则美联储愿意更早而不是更晚降息，因此伦敦黄金小幅反弹至 3300 美元/盎司上方。特朗普 2.0 新政推动全球政经格局重组进入乱纪元模式，黄金的 ...