有的豪赌赛道，也能跑赢三年基准 中国证监会5月7日发布关于印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知。在完善行业考核评价制度，全 面强化长周期考核与激励约束机制方面提及，改革基金公司绩效考核机制。出台基金公司绩效考核管理规定， 要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核 权重。基金投资收益指标应当涵盖基金产品业绩和投资者盈亏情况，前者包括基金净值增长率、业绩比较基准 对比等指标，后者包括基金利润率、盈利投资者占比等指标。基金公司股东和董事会对公司高管的考核，基金 投资收益指标权重不低于50%；对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。对基金投资收益全面 实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。对3年以上产品业绩低于业绩比较基准 超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。 券商中国记者注意到，截至今年5月中旬的最近三年业绩收益中，排名靠前的基金经理大部分存在单押一两个 行业的赛道化投资策略，其中，许多三年业绩收益排名靠前的基金经理，更是存在"三年不开张、开张吃三 年"的现象。 在三年业绩基准考核挂钩基金经理薪 ...

Wind数据显示，截至2025年5月9日，在5688只成立超过三年的主动权益类基金（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，A、C等不同 份额分别计算，下同）中，共有2703只基金近三年的业绩低于比较基准超过10%，占比达到47.52%。也就是说，令人窘迫的是，按照《方案》业绩考核要 求，有近半主动权益基金在过去3年业绩考核中均落败。 主动权益型基金现有基准的兑现情况 来源：Wind（截至2025年5月7日） 实际上，过去几年来，受市场风格 、资金结构等多种因素影响，主动权益基金的赚钱效应有所减弱。以万得偏股混合型基金指数为例，2022年-2024年该 指数的收益率为-29.35%，同期中证800全收益指数的收益率为-14.95%。可见，万得偏股混合型基金指数近三年跑输中证800全收益指数14.40%。 基金业绩"紧箍咒"来了。 2025年5月7日，针对公募基金在快速发展中暴露出的经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强等问题，证监会正式发布 《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），旨在推动行业加快实现高质量发展，实现从重规模向重投资者回报转型。 整体上，《 ...

周恒 制图 一场重塑公募权益投资生态变革的大幕已经拉开，将倒逼基金经理减少短期博弈和主题炒作，注重产品 投资收益的稳定性。作为掌握重要话语权的机构投资者，公募的改革也将重塑A股投资风格，促使资金 更多流向有长期价值的优质企业 ◎记者 赵明超 近日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），强调建立健全基金公 司收入报酬与投资者回报绑定机制，并且全面强化长周期考核与激励约束机制。 对于主要依靠管理费收入的基金公司来说，《方案》将重构公募基金的商业模式。对于基金经理来说， 考核标准是指挥棒。随着《方案》的发布，一场重塑公募权益投资生态变革的大幕就此拉开，将倒逼基 金经理减少短期博弈和主题炒作，注重产品投资收益的稳定性。作为掌握重要话语权的机构投资者，公 募的改革也将重塑A股投资风格，促使资金更多流向有长期价值的优质企业。 回归价值投资本源 《方案》发布后，迅速在公募行业激起千层浪，引发基金经理热议。 沪上某基金经理李扬（化名）坦言，最近几天的同业交流，话题都围绕此次公募改革，周末还问了对方 公司的具体考核要求。 "目前正在与产品部沟通，确认合适的业绩比较基准，后续将对产品合同条款进行修改。 ...

近日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。永赢基金表示，《方案》是公募基金行业迈 向高质量发展的纲要性文件，为行业长期健康发展提供了清晰的战略指引。这一政策充分体现了监管层 对行业生态的深度校准和前瞻布局，通过机制创新与监管升级的双轮驱动，将推动行业从"规模驱 动"向"回报驱动"全面转型，重塑行业价值观，重建行业的利益分配机制，真正实现与投资者"同甘共 苦"的价值共创。 第三，产品供给与服务体系优化为行业打开新增长空间。快速注册机制加速权益类基金创新，中低波动 含权产品、资产配置型产品等多元工具的开发，将更好适配居民财富管理需求；机构投资者直销服务平 台的搭建和推动投顾业务规范化，则有助于打通阻点、提高业务效率、引导中长期资金入市。 第四，强监管与合规建设为行业筑牢发展根基。"长牙带刺"的监管措施和流动性风险防控机制的完善， 将进一步提升行业治理水平和抗风险能力，而"五要五不"金融文化的倡导，则为行业声誉管理和可持续 发展提供了价值引领。 作为市场参与主体，永赢基金表示，公司将积极响应政策号召，坚守金融工作的政治性、人民性，持续 提升专业能力，以长期稳健收益增强投资者获得感；以投资者最佳利益为核心， ...

此外，押注赛道的基金也很容易让投资者亏损。通过短期高收益排名营销，诱导追涨的投资者买入，部 分基金"限购百万"，名为限购实为营销，最终都会让投资者亏损严重。事实上，拉长周期来看，绝大部 分赛道型基金的整体回报都是亏钱的。 基金投资的利益链条上，有基金公司、基金经理、基金销售机构和投资者。从过往情况来看，基金公 司、基金经理和基金销售机构更多是从自身利益出发，以销售基金为目的，千方百计地让投资者买入基 金，毕竟只要投资者买入基金，他们就可以收获不菲的申购费、销售服务费以及尾随佣金分成。随着 《方案》的落实，基金投资相关各方利益将更好地捆绑在一起，上述现象有望得到遏制，行业有望行稳 致远。 （文章来源：上海证券报） 具体来看，在建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制方面，要求建立与基金业绩表现挂钩的 浮动管理费收取机制，对符合一定持有期要求的投资者，要根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用 的管理费率水平。《方案》明确提出：在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行浮动费率 基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%。此外，《方案》还强化业绩比较基准的约束作 用，对基金公司选用业绩比较基准的行 ...

银华基金 作为资本市场重要的机构投资者，做大做强权益类基金是公募基金的核心"基本盘"，公募基金应以自身 资产管理能力的提升来积极推动权益类基金的创新发展，努力为资本市场发展引入中长期资金。以ETF 为代表的标准化产品将是未来公募创新发展的主体。近年来银华基金构建了覆盖全市场核心指数的多维 度产品矩阵，从宽基到行业主题，从Smart β到指数增强到货币ETF，形成"宽基+主题+策略"三位一体布 局体系。响应国家创新驱动发展战略，银华前瞻布局硬科技主题产品矩阵，重点推出央企科技引领 ETF、机器人ETF、科创板人工智能ETF及联接基金产品，精准对接新质生产力发展需求。截至2025年4 月底，公司已重点布局46只ETF产品，形成覆盖低波、中低波、中波、中高波及高波的全天候配置工具 箱，努力为投资者做好一站式资产配置。 推进投资"工业化"体系建设 明确基金经理投资风格的稳定性 《方案》要求，强化核心投研能力建设。建立基金公司投研能力评价指标体系，引导基金公司持续强化 人力、系统等资源投入，加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设，支持基金经理团队制管理模 式，做大做强投研团队。鼓励基金公司加大对人工智能、大数据等新 ...

近日，《推动公募基金高质量发展行动方案》的发布成为行业内的焦点事件。其中，"突出增强基金投 资行为稳定性"作为推动公募基金高质量发展的重点之一，受到机构较多关注。《行动方案》提出，针 对基金"风格漂移""货不对版"等问题，为每只基金产品设定清晰的业绩比较基准。督导基金公司全面实 施长周期考核，明确三年以上考核权重不低于80%…… 多位公募人士在接受中国证券报记者采访时表示，这一举措将有助于约束基金投资行为，督促投资遵守 契约精神，减少此前行业内存在的基金风格漂移现象，为基金经理的业绩竞争创造更加公平的环境。对 于长周期考核，多位基金经理表示，在此模式下，他们或可以实现"减负"，摆脱短期市场情绪博弈 和"天天盯排名"的困扰，能够静下心来坚持长期投资、价值投资理念，让投资回归更加理性的状态。 ● 本报记者 王鹤静 张韵 强化业绩比较基准的约束作用 在《行动方案》中，业绩比较基准作为公募基金产品"生命线"的约束作用被进一步强化。 值得注意的是，主题基金以往是公募基金行业内风格漂移的重灾区。诸如新能源主题基金重仓信息技术 行业个股，名字里含有"科技""智能"的基金重仓银行股等现象并不少见，但时常因为基金合同对投资范 ...

4月，泰康资产亦宣布，其发起设立全资私募基金管理子公司泰康稳行私募基金管理有限公司（暂定名，下称"泰 康稳行"）的申请已获得金融监管总局批准。泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资 基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。 目前，险资长期投资试点规模已达1620亿元。若计入泰康资产及本次拟再批复的600亿元，合计规模将达2340亿 元。"从保险公司的角度看，加大对股票资产的配置并长期持有，可以更好落实长期价值投资的理念，并聚焦与长 期负债的匹配，实现穿越周期的经营。"周瑾说道。 除了扩大保险资金长期投资的试点范围，股票投资的风险因子也将进一步调降10%，并推动长周期的考核机制。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 吴敏 北京报道 在资本市场波澜起伏之际，一剂"强心针"正悄然注入。"充分发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用，加大 入市稳市力度，下一步将推出三条措施继续支持稳定和活跃资本市场。" 在5月7日举行的国新办新闻发布会上， 金融监管总局局长李云泽如是说道。 据李云泽介绍，一是进一步扩大保险资金长期投资的试点范围，近期拟再批复600亿元 ...

证券研究报告 多元金融 公募改革落地，加速生态重构 方案要求改革基金公司绩效考核机制，高管考核中基金投资收益指标权重不 低于 50%、基金经理考核中基金产品业绩指标权重不低于 80%，3 年以上 中长期收益考核权重不低于 80%。强化监管分类评价的引导作用，投资者 盈亏及占比、业绩比较基准对比等纳入评价指标体系；将三年以上中长期业 绩、自购旗下权益基金规模等指标的加分幅度在现有基础上提升 50%。在 行业生态上，构建以 5 年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系。加大薪酬 管理力度，强化强制跟投比例与锁定期要求，三年以上产品业绩低于基准超 过 10pct 的基金经理绩效薪酬应明显下降、显著超过的可以合理适度提高。 提升权益投资规模和占比，促进功能发挥 方案强调推动权益类基金创新发展，研究推出更多与业绩挂钩、投资者回报 绑定、鼓励长期持有的浮动费率产品，大力发展指数基金，丰富符合国家战 略和发展导向的主题投资股票指数基金。首次明确研究创设专门参与互换便 利的场外宽基指数基金试点产品。进一步优化权益类基金注册安排，针对股 票 ETF、主动权益基金和场外成熟宽基指数基金、明确最低持股比例的混合 型及债券型基金实施差异 ...

政策一：或带动增量资金逾1300亿元 加大保险资金入市稳市力度的推动政策仍在继续加码。 继上月上调险资权益投资比例上限后，在5月7日上午举行的国新办新闻发布会上，国家金融监管总局局 长李云泽再次宣布了险资入市"正在路上"的下一批三大措施，继续支持稳定和活跃资本市场。 从发布会信息来看，这三大措施分别是拟再批复600亿元长期投资试点规模、将股票投资的风险因子进 一步调降10%以及推动完善长周期考核机制。 葛玉翔称，自2023年9月调整风险因子以来，在持续低利率环境倒逼下，保险资金持续加大股票配置比 例。国家金融监管总局数据显示，2024年四季度末人身险公司股票及证券投资基金投资占比合计为 12.5%，同比基本持平，但其中股票占比提升了0.36个百分点；财产险公司合计比例则为16.33%，同比 提升1.23个百分点，其中股票占比提升0.95个百分点。 政策二：险资长期投资试点将再添600亿 所谓长期股票投资试点，指的是保险公司出资设立私募证券基金，主要投向二级市场股票，并长期持 有。 葛玉翔分析称，目前已有两批保险资金长期股票投资试点落地，加上本批次600亿元，合计规模达2220 亿元。 葛玉翔分析称，长期股票投 ...