李卢霞 黄斯佳 看涨人民币汇率的力量仍强 ——香港离岸人民币市场观察（2025 年 5 月刊） 阅读摘要 研 究 香港离岸人民币存款重回万亿规模，跨境贸易结算有关的人民币 汇款环比高增。截至2025年4月末，香港人民币存款规模为10,308.95 亿元，环比增加 7.4%；跨境贸易结算有关的人民币汇款总额为 13,621.44 亿元，环比大幅增加 15.0%。 报 告 5 月美元指数先升后降，人民币汇率波动走升、在-离岸汇率月 度均值转正，4 月结售汇顺差扩大，预计人民币汇率短期延续偏强波 动。5 月美元指数月度均值跌 0.56%，跌幅较 4 月（-3.33%）有所收 窄，人民币汇率波动走升，USDCNY、USDCNH 月度均值分别升 1.29%、 1.31%；在-离岸汇率（USDCNY-USDCNH）月度均值转正。4 月结售汇 顺差扩大，高频数据--美元兑人民币即期询价 5 月日均成交量环比回 升。短期内，降准降息政策落地，配合一揽子保民生促内需财政政策 出台，支持内生经济动能稳步回升，叠加多重因素施压美元指数，预 计人民币汇率延续偏强波动。 5 月无离岸人民币国债、央票发行，离岸人民币流动性充裕，CNH ...

100加元 521.94人民币 100人民币 19133韩元 新华社北京6月24日电 中国外汇交易中心6月24日受权公布人民币对美元、欧元、日元、港元、英镑、 澳元、新西兰元、新加坡元、瑞士法郎、加元、澳门元、林吉特、卢布、兰特、韩元、迪拉姆、里亚 尔、福林、兹罗提、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗、里拉、墨西哥比索及泰铢的市场汇价。 6月24日人民币汇率中间价如下： 100美元 716.56人民币 100欧元 831.06人民币 100日元 4.9137人民币 100港元 91.283人民币 100英镑 970.18人民币 100澳元 464.26人民币 100新西兰元 429.38人民币 100新加坡元 558.77人民币 100瑞士法郎 881.74人民币 100人民币 113.01澳门元 100人民币 59.761马来西亚林吉特 100人民币 1094.42俄罗斯卢布 100人民币 248.76南非兰特 100人民币 51.273阿联酋迪拉姆 100人民币 52.385沙特里亚尔 100人民币 4848.04匈牙利福林 100人民币 51.439波兰兹罗提 100人民币 89.75丹麦克朗 100人民币 ...

华泰研究 2025 年 6 月 23 日│中国内地 流动性周报 +(86) 10 6321 1166 证券研究报告 固收 流动性跟踪周报（2025.6.16-6.20） 研究员 张继强 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com 资金面均衡偏松，资金利率小幅上行 上周公开市场到期 10402 亿元，其中逆回购到期 8582 亿元，MLF 到期 1820 亿元，公开市场投放 9603 亿元，均为逆回购投放，合计净回笼 799 亿元。 上周资金面整体均衡偏松，DR007 均值为 1.52%，较前一周上行 0.5BP， R007均值为 1.58%，较前一周上行 1BP，DR001和 R001 均值分别为 1.38% 和 1.44%。交易所回购利率上行，GC007 均值为 1.61%，较前一周上行 4BP。 截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为 9603 亿元，较前一周上行。 存单和 IRS 收益率分化 上周存单合计到期 10216.4 亿元，发行 11023.2 亿元，净融资规模 806.8 亿元。截至上周最后一个交易日，存单到期收益 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No investment rating is provided in the report. 2. Core View Currently, the domestic economic fundamentals are still under pressure due to overseas tariff factors. Domestic demand repair may become the main driving force for economic growth in the future. The Fed's decision to keep interest rates unchanged is expected to put pressure on the RMB exchange rate for some time. The geopolitical conflict in the Middle East may push up inflation, which may lead the Fed to keep interest rates unchanged for a longer period. With the RMB remaining weak, the upside potential of A-shares is limited. It is recommended to wait and see for now [2]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Futures Market - **Futures Prices**: All major and minor contracts of IF, IH, IC, and IM showed an upward trend. For example, the latest price of the IF main contract (2509) was 3797.4, up 25.8 [2]. - **Futures Spreads**: The spreads between different contracts also changed. For instance, the IF - IH current - month contract spread was 1169.4, up 1.8 [2]. - **Futures Positions**: The net positions of the top 20 in IF, IH, and IC increased, while that of IM decreased. The net position of the top 20 in IF was - 28,036.00, up 2817.0 [2]. - **Futures Basis**: The basis of IF, IH, and IC main contracts increased, while that of IM decreased. The basis of the IF main contract was - 60.5, up 12.5 [2]. 3.2 Market Sentiment - **Trading Volume and Balance**: A - share trading volume increased to 11,469.22 billion yuan, up 551.83 billion yuan. The margin trading balance decreased to 18,124.82 billion yuan, down 83.89 billion yuan [2]. - **North - bound Capital and Other Indicators**: North - bound trading volume increased to 1438.39 billion yuan, up 116.10 billion yuan. The proportion of rising stocks reached 82.05%, up 53.61 percentage points [2]. 3.3 Industry News - **Domestic Market**: A - share major indices rose collectively. The trading volume of the Shanghai and Shenzhen stock markets rebounded significantly. Over 4400 stocks rose. Computer and national defense and military industry sectors strengthened significantly [2]. - **Overseas Market**: The US attack on Iranian nuclear facilities intensified regional tensions. The Fed kept interest rates unchanged last week, and Powell's speech was hawkish [2]. 3.4 Economic Fundamentals - **Domestic Economy**: In May, domestic imports and exports, fixed - asset investment, and industrial added - value decreased year - on - year. The real estate market continued to decline. Only social retail sales increased. CPI and PPI data showed future price pressure [2]. - **Financial Data**: In May, the M1 - M2 gap narrowed, the growth rate of social financing stock remained the same as last month, but new RMB loans decreased year - on - year, indicating insufficient real - economy financing demand [2].

[Table_Reportdate] 2025年06月23日 [证券分析师： Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250623 重点推荐 财经要闻 | 1. 重点推荐 | 3 | | --- | --- | | 1.1. 关注油价变量与市场风险偏好——资产配置周报（2025/06/16-2025/06/21） | | | | 3 | | 1.2. 维持鹰派立场，内部分歧加剧——海外观察：2025 年 6 月美国 FOMC 会议 | | | | 4 | | 2. 财经新闻 | 6 | | 3. A 股市场评述 | 8 | | 4. 市场数据 | 10 | 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary ...

| 指数名称 | 当日指数 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | CFETS人民币汇率指数 | 95.92 | 0.43 4 | | BIS货币篮子人民币汇率指数 | 101.51 | 0.58 4 | | SDR货币篮子人民币汇率指数 | 90.75 | 0.39 4 | | 2025-06-20 | | --- | 中国外汇交易中心（CFETS）：6月20日人民币汇率指数按周涨0.43至95.92。 ...

离岸人民币兑美元较周四纽约尾盘涨69点 智通财经6月21日电，离岸人民币（CNH）兑美元报7.1791元，较周四纽约尾盘涨69点，连续两个交易 日走强，日内整体交投于7.1876-7.1742元区间。 ...

新华财经上海6月20日电（张天源）6月LPR新鲜出炉，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较 上月维持不变。 多位机构人士向新华财经表示，5月初一揽子金融政策落地后，各期限LPR跟随政策利率同步调降 10BP；短期内货币政策再加码的必要性不强，6月LPR"按兵不动"属于预料之内、情理之中。 符合市场预期 业内人士认为，6月LPR不变的主要原因是，5月央行实施政策性降息后，当月两个期限品种的LPR报价 同步下调，当前正在向贷款利率传导；6月政策利率保持不变，影响LPR报价加点的因素也没有发生重 大变化，因此6月两个期限品种的LPR报价不动符合市场预期。 中国民生银行首席经济学家温彬表示，5月初多部门出台了一揽子金融政策，全力支持稳市场稳预期。 政策利率下调10BP，并带动当月LPR报价跟随下调。但当前，国内外形势发生了一定变化，使得短期 内国内货币政策再度加码的必要性不强，政策利率预计持稳，LPR报价也会维持稳定。 银行间7天期逆回购利率作为主要的政策利率，是LPR的"定价锚"，通过强化各利率间协同，正逐步疏 通由短及长的利率传导关系。 东方金诚最新研报也指出，5月LPR报价跟随逆回购利率下调 ...

金十数据6月20日讯，招联首席研究员董希淼表示，降低LPR并非当务之急。随着市场利率不断降低， 降息的边际效应也在下降。从外部因素看，美联储放缓降息步伐，如果LPR下降速度过快，可能会扩大 中美利差，增加人民币汇率压力。下一步，推动社会综合融资成本下降，并非只有降低LPR这一种途 径。 未来降低综合融资成本，可能要从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手。 招联首席研究员：降低LPR并非当务之急 ...

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025 年 6 月 19 日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1 / 8 大宗商品研究所 贵金属研发报告 1.贵金属市场：今天白天，受昨日议息会议影响，贵金属继续小幅回调，伦敦 金当前交投于 3369 美元附近，伦敦银当前交投于 36.4 美元附近。受外盘驱动， 沪金主力合约收跌 0.49%，报 781.24 元/克，沪银主力合约收跌 1.91%，报 8819 元/千克。 2.美元指数：美元指数持续反弹，当前交投于 98.9 附近。 3.美债收益率：休市。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高位盘整，当前交投于 7.187 附近。 【重要资讯】 1.美联储 6 月议息会议：①连续第四次维持利率不变，②点阵图显示今年降息 两次，但预计今年不降息 ...