证券研究报告 | 公司点评 | 股份制银行Ⅱ ❑ 浦发银行 25Q1 盈利动能、客群夯实、资产质量三大经营拐点再印证，基本面继 续向好，目标价 16.45 元/股，现价空间 52%。 ❑ 数据概览 浦发银行 25Q1 营收同比增长 1.3%，较 24A 由减转增；归母净利润同比增长 1.0%。25Q1 末不良率环比下降 3bp 至 1.33%；25Q1 末拨备覆盖率环比基本持平 于 187%。 ❑ 盈利动能拐点印证 经营拐点再印证 ——浦发银行 2025 年一季报点评 投资要点 浦发银行 25Q1 营收同比由负转正，尤其是核心营收全面向好，盈利动能拐点印 证。25Q1 营收同比增长 1.3%，较 24A由减转增。其中，25Q1 利息净收入同比增 长 0.5%，较 24A 的-3.1%改善；中收同比持平，较 24A 的-6.7%改善。 展望未来，得益于资产质量拐点向好，浦发银行信用成本压力有望继续消退，支 撑全年利润增速修复。 ❑ 客群夯实拐点印证 浦发银行 25Q1 负债成本显著优化，显示客群基础显著夯实，支撑息差环比企 稳。测算浦发银行 25Q1 单季息差环比基本持平于 1.33%，主要得益于单季付息 负债 ...

辽阳市还聚焦"消费提振年"，擦亮温泉冰雪、皮草袜业等特色品牌，推动文商旅深度融合，着力打 造消费"新场景"，促进消费提质升级。全市围绕"3折消费月"等主题，开展各类促消费活动100余场。其 中，紧抓春节等重点节日，举办"辽阳有礼"年货大集等各类促消费活动，为消费者提供多元消费场景， 点燃节日消费热情。 为持续推动国家、省加力扩围实施消费品以旧换新政策落地见效，辽阳市专题研究部署，组建工作 专班，围绕家电、手机等3C产品以及家装厨卫等6个重点领域，全力以政策精准到位、落地快速有效， 撬动消费"新支点"，尤其是大力推动燃气灶具以旧换新，全面提升居民用气设施安全水平。一季度，全 市补贴家电、手机等3C产品1.7万台，限上汽车类、家电类、通信器材类商品同比分别增长21.7%、 20.2%和127.4%。 于阳所说的"换机热"，折射的正是辽阳市消费市场活力信心持续增强的喜人态势。年初以来，辽阳 市聚焦重点消费领域，叠加消费场景创新，抢抓国家"两新"政策红利，充分发挥消费拉动经济增长"主 引擎"作用，为打好打赢决胜之年决胜之战注入强劲动能。一季度，全市社会消费品零售总额完成68亿 元，同比增长6.9%，实现消费领域"开门 ...

以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 屠强等 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 作者： 赵伟 申万宏源证券首席经济学家 屠强 资深高级宏观分析师 贾东旭 高级宏观分析师 联系人： 屠强、耿佩璇 摘要 事 件： 2025年一季度GDP同比5.4%、预期5.2%、前值5.4%。3月，社零当月同比5.9%、预期4.4%、前值 4%；固定资产投资累计同比4.2%、预期4%、前值4.1%；房地产开发投资累计同比-9.9%、预期-10.2%、 前值-9.8%；新建商品房销售面积累计同比-3%、前值-5.1%；工业增加值当月同比7.7%、预期5.9%、前值 5.9%。 核心观点：2024年表现强劲的"旧结构"继续发力，但"新结构"也在蓄势恢复。 一季度经济超预期，主要源于2024年强势领域的支撑延续，但"新动能"的贡献也在提速。 一季度实际 GDP同比5.4%，高基数下仍持平2024年Q4。结构上，二产增加值增速大幅反弹构成主要支撑（+0.7pct至 5.9%），主因出口走强、制造业投资保持高位、消费提速的影响。但2024年表现较弱的消费当前明显提 速，是新的积极变化。此外，服务业投资增速（4.8%） ...

Core Viewpoint - The China Securities Central Enterprises New Momentum Theme Index has experienced a decline, reflecting the overall performance of selected central enterprise listed companies in manufacturing, technology, and modern services sectors [1][2] Group 1: Index Performance - The index opened lower and fluctuated, closing down 0.23% at 1593.32 points with a trading volume of 17.177 billion yuan [1] - Over the past month, the index has decreased by 0.93%, and it has fallen by 2.38% over the last three months and year-to-date [1] Group 2: Index Composition - The index comprises 45 representative listed companies from central enterprises under the State-owned Assets Supervision and Administration Commission, focusing on R&D investment, profitability, and industry cross-integration [1] - The top ten weighted stocks in the index are Hikvision (10.25%), Guodian NARI (9.28%), Changan Automobile (8.8%), AVIC Optoelectronics (7.12%), China Merchants Highway (3.75%), AVIC On-board (3.65%), Shenzhen South Road (3.58%), China Software (3.51%), Baoxin Software (3.4%), and AVIC High-Tech (2.74%) [1] Group 3: Market Distribution - The index's holdings are primarily listed on the Shenzhen Stock Exchange (58.81%), followed by the Shanghai Stock Exchange (40.91%) and the Beijing Stock Exchange (0.28%) [1] - The industry distribution of the index holdings shows that industrials account for 47.74%, information technology for 34.27%, consumer discretionary for 9.20%, financials for 4.14%, communication services for 3.83%, and materials for 0.83% [2] Group 4: Index Adjustment Mechanism - The index samples are adjusted semi-annually, with adjustments occurring on the next trading day after the second Friday of June and December each year [2] - Weight factors are generally fixed until the next scheduled adjustment, with special circumstances allowing for temporary adjustments [2]

3月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。 数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为 50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点，均连续两个月上升。 值得注意的是，制造业领域新动能较快上升，装备制造业新订单指数创2023年4月以来的新高。建筑业商 务活动指数连续2个月环比上升，创2024年6月以来的新高，显示一季度，建筑业活动持续稳步推进。 分析认为，中国采购经理指数的三大指数均在扩张区间继续上行，我国经济总体保持扩张，经济回升苗头 更为明显。二季度宏观经济预计继续取得"量的稳定增长"和"质的较快提升"。 制造业产需加快释放 3月份，制造业PMI继续上升。13个分项指数中，同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数 和原材料库存指数上升，指数升幅在0.1至0.7个百分点之间。 积压订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、出厂价格指数、从业人员指 数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数下降，指数降幅在0.3至2个百分点之间。 分行业看，四大行业市场价格 ...

3月1日出版的第5期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中 央军委主席习近平的重要文章《经济工作必须统筹好几对重要关系》。 经济工作必须统筹好几对重要关系※ 习近平 2024年是实现"十四五"规划目标任务的关键一年。面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势， 党中央团结带领全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展 扎实推进，经济社会发展主要目标任务即将顺利完成，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强， 中国式现代化迈出新的坚实步伐。 一年来的发展历程很不平凡，成绩令人鼓舞。一是全年经济运行前高、中低、后扬。一季度开局良好， 二、三季度下行压力加大，9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使楼市股市和市场预 期、社会信心有效提振，经济明显回升，既促进了全年目标实现，也为2025年经济发展奠定了良好基 础。二是新质生产力稳步发展。集成电路、人工智能、量子技术等科技创新取得重要进展。传统产业智 能化改造和数字化转型持续推进。绿色低碳转型步伐加快。三是改革开放持续深化。党的二十届三中全 会对进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出部署。高质量共建"一带一路"扎 ...