中信证券：关于回归基准配置的几个误区和几个事实 我们认为市场对于公募考核新规以及回归基准行业配置的讨论存在一些误区。从海外经验来看，回归基准是通 过基准的行业配比向基金持仓配比演化而不是相反；产品投资策略向客户盈利导向回归，在长期视野下，这与 追求排名和绝对收益并不矛盾，反而是统一的；跑输基准的惩罚机制最终导致的是基金减少博弈性持仓，长期 来看最大的影响是活跃头寸的占比下降。 此外，用前瞻眼光去看，未来如果外资逐步回流，市场生态也会相较过去3年发生重大转变，不能用后视镜视 角静态去看行业配比，好公司和差公司之间的差异会远远超过所谓的"好行业"和"差行业"。 申万宏源：公募持仓向业绩比较基准靠拢未必是普遍趋势 《推动公募基金高质量发展行动方案》是长期改革，而其短期映射，成为结构性行情的主要线索。在我们看 来，主动公募产品调整业绩比较基准，是集中梳理产品策略的一次机遇。而持仓向业绩比较基准靠拢却未必是 普遍趋势。 如何去有效地设定基准是长期而言实现客户利益、赢得竞争并避免被被动型产品替代的最关键问题。对于主动 权益型产品而言，沪深300、中证800以及A500作为全市场基金基准都有较大的局限性，能够反映新质生产力 ...

2025 年 05 月 17 日 主动公募向业绩比较基准靠拢：不 低估长期影响，不高估短期影响 证 券 研 究 报 告 ——申万宏源策略一周回顾展望(25/05/12-25/05/17) 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 联系人 程翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策 略 研 究 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 一 周 回 顾 展 望 - ⚫ 一、短期宏观预期难有方向性变化，维持二季度是中枢偏高震荡市的判断：中美日内瓦经贸联合声 明后，中期 A 股基本面节奏预期并未根本变化(年内 A 股盈利能力难有改善)，暂不足以支持 A 股向 上突破。同时，二季度从"抢转口"到"抢出口"，5 月国内宽货币及时兑现，基本面有望脉冲式 改善。平准基金有力支撑资本市场预期 ...

◎记者 李雨琪 5月16日，A股三大指数缩量震荡，北证50指数逆势活跃。截至收盘，上证指数报3367.46点，跌 0.40%；深证成指报10179.60点，跌0.07%；创业板指报2039.45点，跌0.19%。全市场成交额11241亿 元，较前一个交易日缩量663亿元。 盘面上，全市场超3000只个股上涨，机器人、智能驾驶、可控核聚变等概念涨幅居前。资金持续聚焦高 位抱团股，成飞集成再度涨停，走出8连板行情；宁波海运、宁波远洋、南京港、连云港收获4连板；红 墙股份收获19天11板，利君股份8天7板。 机器人概念股走强 昨日，机器人产业链全线上涨，PEEK材料概念领涨。截至收盘，格力博、豪恩汽电以20%幅度涨停， 精锻科技、鑫宏业涨超10%，中超控股、日发精机、中欣氟材等涨停。 PEEK材料是人形机器人关节与传动系统的核心替代材料。近期，多家上市公司披露在该领域的布局情 况。 唯科科技在投资者关系活动记录表中称，公司高度关注并积极推动在人形机器人方面的产品应用，已有 潜在技术储备涉及关节电机零部件、PEEK丝杆、PPS螺杆等轻量化产品等方面。 PEEK材料概念日K线图 周恒 制图 山西证券表示，随着数据积累、 ...

2025年5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方关税大幅下降。 因此国泰海通证券认为计算机板块的情绪压制有望缓解，投资机会凸显。建议重点关注此前受关税情绪影响明显的标的以及AI产业链、金融科技等细分领 域，这些方向在关税缓和后具备较大的增长潜力。此外，板块中具备核心技术、高成长性和国产替代能力的企业更值得长期持有。 截至2025年5月16日 11:30，中证金融科技主题指数(930986)下跌0.46%。成分股方面涨跌互现，格灵深瞳(688207)领涨4.05%，银信科技(300231)上涨1.60%， 科蓝软件(300663)上涨1.44%；拉卡拉(300773)领跌2.38%，翠微股份(603123)下跌2.25%，税友股份(603171)下跌2.18%。金融科技ETF(516860)下跌0.58%， 最新报价1.2元，成交3816万元。拉长时间看，截至5月15日，金融科技ETF近1周日均成交8853.66万元。 截至2025年5月9日，金融科技ETF近1年夏普比率为1.21。 回撤方面，截至2025年5月15日，金融科技ETF今年以来相对基 ...

野村将中国股票评级大幅上调至战术性超配。该机构称，中美暂时降低关税的协议对市场来说是一个重 大惊喜，可能会在短期内对市场情绪提供支撑，在此推动下，中国股市在过去一个月的反弹或将得以持 续。 高盛建议，聚焦多条主线以捕捉主题性超额收益。内需驱动型板块中，互联网与服务行业将受益于消费 复苏与数字化转型加速。同时，在政策宽松周期下，优质区域银行与头部房企估值修复可期。此外，基 建产业链与A I产业链也值得关注。 5月16日，A股三大股指开盘微跌。前一日，沪深300指数收于3907.2，A500指数收于4577.84，基本收复 4月2日以来关税风暴形成的技术缺口。随着中美经贸关系阶段性缓和，叠加国内组合拳持续发力，市场 情绪逐步修复，多家外资行上调中国股票评级。 高盛将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标分别上调至84点和4600点（对应11%和17%潜在涨 幅），并维持对中国股票"超配评级"。这是高盛月内第二次上调中国股票评级。 A500指数ETF（560610）聚焦A股核心资产，对中证二级行业实现全覆盖，在行业分布均衡的同时，纳 入了更多新兴领域龙头，工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业合集权重约50 ...

智通财经5月15日讯，今日50股涨停，18股炸板，封板率为73%，成飞集成7连板，迎丰股份、苏州龙杰5连板，宁波海运、宁波远洋、南京港、连云港、尤 夫股份、盛泰集团、集泰股份3连板，渝三峡A12天8板，交大昂立5天4板，京运通8天4板，北交所芭薇股份30CM首板。市场全天震荡调整，创业板指领 跌。沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1643亿。板块方面，合成生物、食品、ST板块、港口等板块涨幅居前，软件开发、跨境支付、算力、 鸿蒙概念等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板指跌1.91%。 人气及连板股分析 近期化工板块人气维持高位，吉林化纤日前宣布上调各牌号湿法3k碳纤维产品1万元/吨，涤纶长丝等多项化工品也在需求回暖带动下不同程度上涨。吉林化 纤开盘后不久即实现缩量晋级，但六国化工、神剑股份、英力特等跟风品种受到板块人气龙中毅达冲高回落拖累先后炸板。不过中毅达、红宝丽等午后跳水 回落之时，尤夫股份、渝三峡A却尾盘逆势封板双双走出分离行情。可见化工板块在不断有涨价品种出现下其人气仍难以全面退潮，一些走出分离的品种或 仍有利于低位补涨品种的涌现。 连板晋级率升至64. ...

本报告导读： 关税缓和之下，计算机投资价值凸显 [Table_Industry] 计算机 股票研究 /[Table_Date] 2025.05.14 2025-05-15 021-38676666 021-38676666 021-38676666 登记编号 S0880525040027 S0880123070157 S0880124070047 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 此次关税缓和可以从多维度增强计算机板块投资信心，建议关注此前受到关税情绪 明显影响标的及具备长期趋势的 AI 产业链、科技自主可控以及绩优标的。 投资要点： 风险提示：国际政策环境变化；市场竞争加剧；需求不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 | | | | 股票名称 | 股价 | | EPS（元/股） | | | PE（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 锐明技术 | 49.97 | 1.66 | 2.18 | 3.00 ...

Wind数据显示： 规模方面，数字经济ETF最新规模达7.78亿元，创近1月新高，位居可比基金1/2。 份额方面，数字经济ETF近1周份额增长2800.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。 资金流入方面，数字经济ETF近5个交易日内有4日资金净流入，合计"吸金"2472.43万元，日均净流入达 494.49万元。 截至2025年5月15日 13:06，中证数字经济主题指数(931582)下跌1.69%。成分股方面涨跌互现，柏楚电 子(688188)领涨0.84%，格科微(688728)上涨0.14%，宝信软件(600845)上涨0.04%；用友网络(600588)领 跌4.72%，广联达(002410)下跌4.07%，润泽科技(300442)下跌4.05%。数字经济ETF(560800)下跌 1.68%，最新报价0.76元。流动性方面，数字经济ETF盘中换手1.02%，成交784.44万元。拉长时间看， 截至5月14日，数字经济ETF近1年日均成交2296.81万元。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意 不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、 ...

消息面上，据证券日报，近期，险资通过多种方式持续加大权益投资力度。业内人士预计，险企将继续 加大权益投资，提升投资弹性，同时，随着更多险资机构积极争取长期股票投资试点，上市公司市值波 动对当期利润表的影响有望减小，逐步达到"长期资金入市+平滑利润表波动"的平衡。整体来看，险资 有望逐步增加对中证A500指数（侧重科技和新兴产业龙头）成分股的配置。 中银国际表示，市场不确定性减弱、风险偏好回升，市场风格有望向更积极、更具弹性的成长风格转 换。海内外科技公司业绩密集披露，AI产业链公司业绩与景气度普遍向好，机器人产业化进程顺利， 经过3月下旬以来的调整，AI产业链、机器人产业链公司普遍回调到比较具有性价比的位置，市场风格 转换预期之下，AI产业链、机器人等有望逐步开启第二轮反弹趋势。 资金流向上，Wind金融终端数据显示，A500指数ETF（159351）昨日获超3.5亿元资金净流入。 A500指数ETF（159351）紧密跟踪新一代标杆指数中证A500指数，该指数优选各行业市值代表性强、 表征行业龙头的500只股票，兼顾大市值的同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产。此外，该指数在电 子、电力设备、医药生物、计算机 ...

行 业 比 较 证 券 研 究 报 告 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 董易 A0230519110003 dongyi@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 刘雅婧 (8621)23297818× liuyj@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 05 月 14 日 港股盈利企稳，科技、医药量价齐 升 ——港股通 2024 年年报分析 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策 略 研 究 相关研究 - ⚫ 2025 年以来港股关注度持续提高，根据 2025Q1 公募基金重仓股数据，主动权益公募对港股的配置占比 从 2024Q4 的 14.5%上升 ...