2025年上半年，全球金融市场在美国发动关税战、地缘政治冲突和AI技术革命等影响下剧烈震荡。进入下半年，机构对全球市场前景有何展望、如何制 定资产配置策略，备受关注。 中国基金报邀请工银国际首席经济学家程实，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰，安联投资亚 太区高级经济师汤继成，博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里等机构人士，共同探讨下半年的投资机遇。 工银国际首席经济学家程实 汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正 渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰 安联投资亚太区高级经济师汤继成 下半年继续看好中国股市 中国基金报：下半年如何调整A股及港股投资策略？ 程实：下半年A股和港股或大体维持高位震荡格局。假设估值维持在目前的合理区间，基本面改善带动盈利预期增速上调，中国股市仍有一定上行空间： 南下资金放量可望带来A/H溢价收窄；新消费板块凭借高质价比及产品创新，获得资金青睐；以5G产业链、机器人供应链、国内LLM替代、落地前景和 进度靠前的人工智能应用为代表的科技板块，有望获得超额收益。 王昕杰：资金对中国科技资产的热情，叠加经济增长回升，大概率会形成 ...

今年以来，全球贵金属市场走势分化，白银和铂金价格涨幅显著超越黄金，成为投资者关注的焦点。据 黄金价格网消息，7月5日，现货白银价格站稳36美元上方，接近13年以来的高点，已连续六个交易日上 涨。铂金价格年内更是暴涨36%，突破300元每克，展现出强劲的上涨势头。 7月6日，记者走访成都多个珠宝专柜了解到，消费者对白银、铂金的购买热情同样高涨，多家门店销量 上涨。白银、铂金价格为什么会上涨？现在是入手的好时机吗？ 01 白银首饰价格普遍上调15%-20% 记者走进商场，周末的铂金品牌柜台十分热闹。"现在买铂金戒指的人比买黄金的多，铂金首饰销量比 去年增加了一半。" 专柜里，铂金首饰款式丰富，戒指、项链、手镯等应有尽有。相关数据显示，2025 年第一季度，全球各地区铂金首饰需求均实现增长，同比增幅达9%，总量达17吨。 铂金价格上涨主要源于供需关系的改善以及市场情绪的转变。在供应端，全球铂金矿产主要集中在南非 等少数地区，供应相对集中且受到矿产资源限制。而在需求端，随着汽车行业复苏，尤其是对环保要求 的提高，汽车尾气催化器对铂金的需求增加；同时，珠宝首饰行业对铂金的需求也稳步回升。 在投资市场上，铂金吸引了不少追 ...

2025 年 07 月 06 日 资产配置报告 投资要点： 本篇报告解决了以下核心问题：1、当前中国宏观经济形势如何；2、当 下最优的大类资产配置策略是什么；3、如何看待和投资红利资产。 最近一年走势 相关报告 《公募 REITs 周报：一级市场项目进展顺利，二级 市场收益承压*林加力》——2025-07-02 《公募 REITs 周报：REITs 迎里程碑事件，首批数 据中心项目获批*林加力》——2025-06-23 《资产配置报告：2025 陆家嘴论坛点评——金融 开放与改革并举*林加力》——2025-06-21 《公募 REITs 周报：REITs 指数延续涨势，产权类 本周走强*林加力》——2025-06-16 《5 月资金流向月报：资金面宽松，科创 ETF 净流 入*徐凝碧，林加力》——2025-06-15 | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 林加力 S0350524100005 | | | | linjl01@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 许潇琦 S0350125030006 | | | | xuxq01@ghzq.co ...

随着银行理财估值被整改，理财产品将再度回归净值化本源， 未来银行理财子公司必须根据市场行情及时优化资产配置策 略，才能解决理财产品"高收益、估值平稳与高流动性"三者难 以兼得的挑战。 作者： 陈植 封图：图虫创意 一位股份制银行华东地区分行零售业务部门主管赵永强发现，今年以来自己的投资者教育工作压力 悄然加大。 "由于银行理财子自建估值模型整改导致部分理财产品净值波动加大，我每周都要前往各个支行， 督导网点理财经理加大投资者教育，提醒投资者需理性看待近期理财产品净值波动加大，不要因产 品净值跌幅较大就盲目赎回。"他在7月2日接受记者采访时表示。 尤其在2—3月与5月债市回调期间，赵永强每天都得频繁查看各网点代销的理财产品最新净值波动 与赎回状况，一旦发现某些产品净值波动偏大且赎回金额异常增长，他迅速联系银行理财子公司， 要求后者赶紧采取措施压低产品净值波动。 普益标准数据显示，受5月债市调整导致理财产品净值波动有所加大影响，截至5月末，银行理财 公司存续的开放式固定收益类理财产品（不含现金管理类产品）近1个月年化收益率平均为 2.84%，较4月下降0.35个百分点。 然而，随着监管部门持续督促银行理财子公司整 ...

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证券研究报告 | 2025年07月05日 AI 赋能资产配置追踪（2025.7） AI 提示货币信用体系占优 策略研究·策略快评 | 证券分析师： | 王开 | 021-60933132 | wangkai8@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521030001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 陈凯畅 | 021-60375429 | chenkaichang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523090002 | | 证券分析师： | 董德志 | 021-60933158 | dongdz@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513100001 | | 联系人： | 郭兰滨 | 010-88005497 | guolanbin@guosen.com.cn | | 事项： 国信总量团队开发了 AI 赋能投研体系，将五大周期框架有机结合，通过动态赋权、回测调优对当月乃至 年内的股债胜率进行预测，以实现分析师主动框架与人工智能多模态分析的协调统一，将人工智能应用于 主动投研领域，定期跟踪预测市场表现。 ...

对于下半年的债券市场，上海信托投资研究总部副总经理王维俊分析称，在中美博弈和中国经济结构转 型的宏观大背景下，金融资源、政策正从传统领域(地产、基建)向新经济(科技制造)转移。由于传统行 业对利率敏感度高，而新经济对利率弹性较低，因此，在中国经济结构转型的过程中，利率中枢缓步下 行仍将持续。"但中长期趋势下行，并不代表短期债券市场一定是只涨不跌。"王维俊认为，资产配置应 纳入更多资产比价的视角，尤其是美联储再启降息之后潜在的全球资本回流，以及股票市场、含权资产 的估值和价格优势凸显下，部分固定收益市场的资金开始向权益市场、REITs等另类资产逐渐溢出。 2025年上半年，全球金融市场在美国对外政策摇摆、地缘政治冲突和AI技术革命的三重影响下剧烈震 荡，A股、美股波动加剧，黄金等避险资产走强。在7月3日上海信托举办的2025中国信托业消费者教育 活动上，信托行业专家以2025年上半年全球经济"三重博弈"为宏观锚点，分享了关于股债市场的最新研 判和下半年资产配置策略。 上半年，保险、券商等资金持续涌入公募REITs市场，上海信托战略发展总部研究员吴轶凡在会上介 绍，公募REITs市场自2021年成立以来发展迅速， ...

首先看纳指和美股。美股的表现主要和美国经济息息相关，最近美国的经济状况还是比较好的。美国近 期与多个国家的谈判进展也算有些成果，尤其是和加拿大的数字税争议已经解决，双方恢复了谈判。与 美国的盟友，尤其是欧盟的关系也有了一定的妥协，这使得美国在国际事务中收获了一些利益。相比之 下，美国与日本的谈判仍然较为僵持，这也值得关注。 从财报角度来看，尽管PCE通胀再次回升至2.7%，市场对降息的预期受到了一定影响。 但值得一提的是，美国的经济数据仍然超预期，消费者信心、ISM PMI等指标均表现强劲。鲍威尔也表 态，如果不是关税因素影响，美联储很可能会继续降息，但他也无法确定7月份是否会降息，因此大家 还需要继续关注数据。 前言 近期美股市场风云变化，经济数据、国际谈判、科技创新、降息预期轮番登场。 今天就带大家快速梳理一下最近美股的核心动向，以及对全球资产配置的几点思考。 经济数据与国际谈判双重驱动 近期纳指的表现依然强劲，创新高的市盈率（37倍，67%的分位数）为投资者带来了可观的回报。但我 也提醒大家，纳指估值已经不算便宜，所以要控制好仓位。 纳指未来展望 尽管当前纳指的估值处于中高水平，但随着业绩的不断增长，未 ...

前言 近期美股市场风云变化，经济数据、国际谈判、科技创新、降息预期轮番登场。 今天就带大家快速梳理一下最近美股的核心动向，以及对全球资产配置的几点思考。 经济数据与国际谈判双重驱动 首先看纳指和美股。美股的表现主要和美国经济息息相关，最近美国的经济状况还是比较好的。美国近 期与多个国家的谈判进展也算有些成果，尤其是和加拿大的数字税争议已经解决，双方恢复了谈判。与 美国的盟友，尤其是欧盟的关系也有了一定的妥协，这使得美国在国际事务中收获了一些利益。相比之 下，美国与日本的谈判仍然较为僵持，这也值得关注。 从财报角度来看，尽管PCE通胀再次回升至2.7%，市场对降息的预期受到了一定影响。 但值得一提的是，美国的经济数据仍然超预期，消费者信心、ISM PMI等指标均表现强劲。鲍威尔也表 态，如果不是关税因素影响，美联储很可能会继续降息，但他也无法确定7月份是否会降息，因此大家 还需要继续关注数据。 马斯克和懂王再次开战，意味着什么？ 谈到美国的赤字问题，马斯克与川普之间的矛盾非常尖锐。马斯克一直强调，美国不能继续以高额债务 运转，否则会带来严重的经济后果。然而川普似乎并不认同，尤其是推动了"美丽法案"来增加财政支 ...