策略报告 | 投资策略 银行大规模定增 证券研究报告 微观流动性跟踪(2025.6.9-2025.6.22) 投资要点：六月伊以冲突逐步缓和，美联储已有两位官员表示可能尽快降息，同时中美贸易依然 处于谈判阶段，外围风险暂缓。从资金面来看，偏股型公募基金新发份额较上期回暖，存量股票 型 ETF 净赎回额收窄，南向资金持续净流入，表明投资者信心增加，风险偏好提升，但当前依然 处于攻坚阶段，同时近期多家商业银行大规模定增也带动融资规模显著提升。后续一方面需关注 中美谈判是否持续有新进展，另一方面关注国内下个月的中央政治局会议对当前局势的最新研判。 ⚫ 微观流动性整体：偏股公募新发份额回暖，南向资金持续净流入。 本期资金供给合计 292 亿元，资金需求 4513 亿元，整体对于市场净流出 4221 亿元。1）偏股 型公募新发份额回暖；2）南向资金持续净流入；3）融资规模显著提升主因多家商业银行增发。 ⚫ 股权融资：融资规模显著提升。 以发行日统计，本期股权融资规模 4,307.79 亿元，上期 IPO+再融资整体募资规模达 52.59 亿 元，本期较上期整体募资规模大幅上升，主因本期中国银行、交通银行、邮储银行均有大 ...

天风策略 谁在卖？20250514 北上资金在 2025 年的表现如何？ 2025 年公募基金市场的表现如何？ 2025 年开始，新成立的偏股型基金份额每月逐步增长。4 月份新成立的偏股型 基金份额达到 571 亿份，相较上个月的 500 亿份有所增加，处于近三年以来 的 95%分位数。主动型偏股型基金在 4 月份新增 74 亿份，存量产品自 3 月份 以来净申购 1,551 亿份，总份额环比上升 1,500 亿份。4 月份存量股票型 ETF 净申购额为 1973 亿元，较上月增加 2,300 多亿元。沪深 300 和中证 1,000 等宽基类 ETF 成为资金主要流入方向，主动型产品权益仓位继续上升。 私募基金在 2025 年的表现如何？ 2025 年 3 月私募基金规模达到五万多亿元，但仓位出现一定程度回落。 • 4 月产业资本净减值 3.7 亿元，增减持接近持平，减持规模收窄。预计 5 月和 6 月解禁规模分别为 1,100 亿元和 2,475 亿元，电子、机械设备及计 算机行业解禁压力较大。 • 三大资金主体指标值为负的 0.15，处于 2018 年底以来 26.6%的分位数 位置，交易热度降温反映市 ...