证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250915 供需分化的三个结果——8月经济数据点评 2025 年 09 月 15 日 ◼ 一、生产为何仍然偏强？ ◼ 二、消费：商品销售下行、餐饮消费回升 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《市场对重启"国债买卖"的预期升 温》 2025-09-14 《9 月 FOMC 前瞻：降息已成定局， 关注点阵图指引与美联储独立性》 2025-09-14 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 9 月 15 日，国家统计局发布 8 月经济数据，供给端数据小幅下行、但 韧性仍然较强，需求端三大需求均出现走弱。具体来看，供给侧，工业 增加值同比 5.2%（前值 5.7%），Wind 一致预期 5.7%，服务业生产指数 同比 5.6%（前值 5.8%）。需求侧，外需开始回落，出口同比 4.4%（前 值 7.2%），低于 Wind 一 ...