利润边际走弱，政策有望积极 作者 5 月工业企业利润数据点评 本报告导读 利润增速回落，中游及外向型行业承压明显，预计积极政策将支撑需求改善、利润修复 摘要： 宏观专题 [table_Header]2025.06.30 利润同比增速回落。1-5 月规上工业企业利润累计同比增速为-1.1%，低于 1-4 月 的 3.2%，在 2 月后再度转负，其中 5 月同比增速为-9.1%，较 4 月回落 12.1 个百 分点。受既是由于内外需求走弱、价格下行等因素，也有基数走高的影响。 数据来源：Wind，HTI。2021-2023 年为与 2019 年的年化平均增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 5 [Table_Authors] [Table_Summary] 5 月工业企业利润同比增速为-9.1%，较 4 月回落 12.1 个百分点，三大驱 动因素量价利润率齐跌，这主要是由于内外需求扰动、大宗价格下降。中 游行业利润占比从 54%降至 49%，其中外向型行业利润增速回落明显。具 体来看，上游行业主要受量价拖累，中下游行业中外向型行业利润率拖累 较大，即使出口整体受影响并不大，但出口去向的变化导致专用设备 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，当下泛消费产业中景气分化趋势持续，大众消费与政商消费 表现分层，围绕新人群、新业态、新渠道布局新产品、拥抱新消费的企业不断脱颖而出，传统食饮行业 的头部企业也在夯实内功、积极求变。中期维度看，围绕"促内需"该行认为食品饮料行业核心主线仍是 追逐结构景气的契机，包括零食&软饮赛道，关注白酒&餐饮链景气修复的节奏。 该行持续看好魔芋品类成长空间，推荐盐津铺子、卫龙美味。其次是软饮料中的东鹏饮料、农夫山泉、 百润股份，大单品全国化持续推进，第二曲线有望超预期放量 守望底部企稳，关注白酒板块触底改善+餐饮链修复弹性 白酒板块：中期维度外部风险事件对于板块基本面影响有望环比趋缓，自上而下稳增长相关政策有望持 续落地、修复BC端消费情绪&消费力。产业层面持续磨底，建议关注旺季动销情况以印证景气度变化 节奏，整体板块已处于估值低位、安全边际相对不错。配置方向：1)价稳&护城河夯实的高端酒(贵州茅 台等)，渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区 域龙头。2)顺周期潜在催化弹性标的(泛全国化名酒古井贡酒等)。 餐饮链板块：外部因素不确定背景下促 ...

宏 观 研 究 2025 年 05 月 07 日 降息降准稳楼市股市，提振内需促关税谈判 ——5.7 一揽子金融政策解读 投资要点： 宏 观 点 评 降准如期兑现，是兼顾流动性投放和稳汇率目标的高效率和低成本最优选择。与 结构性工具利率下调相配合稳定银行净息差并提升利率传导效率，预计将有力保障居 民和企业部门信贷投放稳步增长。当前外部环境不确定性整体抬升的背景下，一方面 提振消费内需稳定信心的要求将稳汇率目标的短期重要性推升起来；另一方面 4 月以来 房地产市场需求再度波动中趋于下行，房地产市场稳定态势仍需货币等政策工具发力进 行巩固。两大目标同时实现的要求，意味着央行需优化数量性工具使用结构，既避免购 债类工具频繁使用引发长期利率下行和贬值压力重现，又能够高效提供充足流动性以有 力保障和促进居民和企业部门债务融资需求稳步增长，降准就构成当前阶段的高效率、 低成本、双均衡的最优选择。央行决定全面降准 0.5 个百分点，预计释放流动性约一万 亿，可望促进居民和企业贷款稳定增长，并同时有助于持续实现稳汇率双重目标。央行 同步决定下调支农支小再贷款等结构性货币工具利率 0.25 个百分点，有助于共同降低 商业银行负 ...