Group 1 - The express delivery industry in China continues to maintain high growth, with the volume of express deliveries exceeding 100 billion pieces by July 9, 2023, 35 days earlier than expected for 2024 [2] - The rapid growth is attributed to policies aimed at expanding domestic demand and promoting consumption, particularly the "old-for-new" replacement policy for consumer goods [2][3] - The express delivery sector has achieved a significant scale economy effect, enhancing its ability to drive industrial and economic growth [2] Group 2 - The integration of the express delivery industry with manufacturing and other sectors has expanded its service scope and development space, with over 1,600 key projects generating more than 1 million yuan in revenue [2] - The widespread application of technologies such as 5G, IoT, and AI is accelerating the intelligent upgrade of the express delivery industry [3] - The industry is facing intense competition, leading to ongoing price wars that have affected service quality [3][4] Group 3 - In the first five months of 2025, the average price of express delivery services was 7.5 yuan, a year-on-year decrease of 8.2%, with the first quarter seeing an average price of 7.7 yuan, down 8.8% [4] - Despite calls to avoid price wars, companies are compelled to lower prices to gain market share, significantly impacting firms like SF Express, which reported a 3.4% decline in average revenue per ticket [4] Group 4 - Recent government initiatives aim to combat "involutionary" competition in the express delivery sector, emphasizing the need for improved industry regulation and service quality [5]

Inflation Data - June CPI year-on-year growth rate is 0.1%, an improvement from the previous value of -0.1%, exceeding market expectations of 0%[3] - June PPI year-on-year growth rate recorded at -3.6%, lower than market expectations of -3.2%[7] - Core CPI, excluding food and energy, increased by 0.7% year-on-year, marking a 14-month high[5] Price Movements - Industrial consumer goods prices saw a narrowing decline from -1.0% in May to -0.5% in June, contributing less to CPI decline by approximately 0.18 percentage points[3] - Gasoline prices shifted from a 3.8% decline to a 0.4% increase in June, influenced by international oil price movements[4] - Platinum jewelry prices surged by 12.6% in June, the largest monthly increase in nearly a decade[3] Economic Outlook - The market is expected to exhibit a dual bull structure in stocks and bonds in the second half of the year, supported by improving US-China trade relations and risk-averse funds[2] - Fixed income yields, particularly the 10-year government bond rate, are projected to decline to around 1.5% amid low domestic demand stimulus probability[2] Consumer Demand - Consumer demand is in a critical recovery phase, with incremental counter-cyclical policies expected to enhance demand and gradually improve CPI levels[7] - The demand for high-quality living is increasing, leading to price recoveries in related industries[9]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 07 月 08 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 7 月 1 日，中央财经委召开第六次会议，强调："纵深推进全国统一大市场 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 建设，基本要求是"五统一、一开放"，即统一市场基础制度、统一市场基 | | | | 础设施、统一政府行为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续 | | | | 扩大对内对外开放"。同日，《求是》杂志发布《深刻认识和综合整治"内卷 | | | 股指 | 式"竞争》。该政策的制定有助于促进企业技术创新、推动新质生产力产业 | 震荡 | | | 升级，防止低水平同质化竞争，长期看有助于企业盈利能力的修复，提升 A | | | | 股的投资回报率。但在落后产能出清期，相关板块可能面临一定压力，尤其 | | | | 是短期资金流压力值得关注。在政策聚焦"反内卷"的背景下，A 股板块间 | | | | Alpha 可能比此前更加明显，股指期货基差贴水可能走扩。 | | | | 国债期货收盘，30 年期主力合约跌 0.04%，5 年期主力合约跌 0.02%，2 年期 | ...

2025.07. 08 本文字数：3628，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 陆如意 新一轮反"内卷式"竞争冲锋号吹响，不仅包含钢铁、水泥等传统产业，还涉及民企占比较高的光伏、 新能源汽车、锂电池等新兴产业。 7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有 序退出，成为国家层面给出的反内卷政策新信号。 7月3日工业和信息化部（下称"工信部"）主持召开的第十五次制造业企业座谈会明确，依法依规、综 合治理光伏行业低价无序竞争；国家市场监督管理总局也曝光了6起内卷典型案例；反不正当竞争法 也于近日完成修订，将于今年10月15日起施行。 青岛市即墨区鳌山湾海域的海上光伏项目区。图片来源：新华社 与此同时，钢铁、水泥、电池、塑料加工等多个行业协会也陆续发起了反内卷号召。隆基绿能相关负 责人在接受第一财经记者采访时表示，当前行业阵痛期，光伏企业都深刻理解政策层治理低价竞争、 推动产能优化的决心，这为技术领先企业创造了结构性机遇。 多位专家分析，综合整治"内卷式"竞争是解决当前经济发展矛盾的关键举措。除了传统产业，我国一 些新兴行业也深受"内卷式"竞争困扰。与上一轮去 ...

多位专家分析，综合整治"内卷式"竞争是解决当前经济发展矛盾的关键举措。除了传统产业，我国一些新兴行业也深受"内卷式"竞争困扰。与上一轮去产能 供给侧结构性改革相比，此次新兴产业民企占比更高、吸纳的就业更多，本轮反内卷政策要循序渐进、因业施策，妥善应对结构性就业压力。 新一轮反"内卷式"竞争冲锋号吹响，不仅包含钢铁、水泥等传统产业，还涉及民企占比较高的光伏、新能源汽车、锂电池等新兴产业。 7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，成为国家层面给出的反内卷政策新信号。 7月3日工业和信息化部（下称"工信部"）主持召开的第十五次制造业企业座谈会明确，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争；国家市场监督管理总局 也曝光了6起内卷典型案例；反不正当竞争法也于近日完成修订，将于今年10月15日起施行。 （青岛市即墨区鳌山湾海域的海上光伏项目区。图片来源：新华社） 与此同时，钢铁、水泥、电池、塑料加工等多个行业协会也陆续发起了反内卷号召。隆基绿能相关负责人在接受第一财经记者采访时表示，当前行业阵痛 期，光伏企业都深刻理解政策层治理低价竞争、推动产能优化的决心，这为技术领 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 风险因子：1）微盘股踩踏，2）美元流动性恶化；3）期权市场流动 性不及预期；4）关税超预期；5）供给超预期；6）货币宽松超预期。 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-07-03 股市热点切换，债市情绪继续回暖 股指期货：反内卷式竞争开始发酵，提振政策预期 股指期权：备兑防御为主 国债期货：债市情绪继续回暖 股指期货方面，反内卷式竞争开始发酵，提振政策预期。求是杂志发 表文章，"反内卷式竞争"开始发酵，重点关注水泥、多晶硅、煤炭等 行业，配合京津冀钢铁限产，提升类似2016年供给侧改革的预期。政策 预期催化下，商品期货先行，多晶硅涨停、焦煤远月大涨，联动股市钢 铁、煤炭、建材板块领涨，对应资金从电子、通信、军工等小盘成长板 块流出。目前尚处于第一阶段，交易政策预期，而供需宽松格局尚未扭 转，且限产压降产量不代表压降产能，供给难实现实质性出清，仍等待 第二阶段的实质性落地措施。鉴于政策偏暖预期，对商品类似金融9·24 时刻，价格的"政策底"或已出现，有望推动产业链利润触底，利好通 胀链。另外，近期小盘股超额收益推动下，IM再现极端深贴水，配合交 易"反内卷" ...

第一招是整合资源，将飞猪、饿了么、淘天等基础设施导入到闪购当中，规模产生效益，通过整合，淘 宝闪购的订单量将呈现几何级数增长，而订单的增长同时意味着平台固定成本的进一步摊薄，从而让平 台从规模化当中获得更多资源，而这些资源将为淘宝闪购第二招创造条件。 所谓内卷式竞争，是指违背经济运行规律，低质量、同质化的过度无序竞争。而在电商领域，内卷式竞 争特指无效竞争和恶性竞争，比如，平台佣金过高，导致配送骑手、商家、消费者陷入存量博弈的死 局。商家无利可图，则不得不通过降低商品品质的方式来保持利润，消费者遇到了太多低品质商品，则 不得不对商品降低预期，通过购买廉价商品的方式来降低商品低品质带来的损失。如此，恶性循环下， 最终，平台、商家、客户等各方最终会陷入"多输循环"。那么如何从"多输循环"跳转到"多赢循环"？ 第二招是真金白银的补贴，淘宝闪购在未来12月拿出500亿真金白银补贴商户。有了这笔钱，商家的利 润率将显著提高，内卷压力将迅速减轻，这一方面能够更快的促使淘宝闪购扩大规模，获得更大规模效 应，另一方面也能让商家有余力，将更多资源放在提高产品品质，从而逐渐扭转内卷式竞争的"死亡螺 旋状态"。 今年，中央下定决心 ...

车企超长账期加剧产业链风险 车企应付账款规模与账期，是关系汽车供应链韧性的关键指标。近年来，汽车零部件行业的应收账款周转天数呈现持续攀升的态 势。广东一家主营汽车热管理系统的供应商告诉记者，其面对的付款周期为"6~12个月"，即从完成产品交付到最终回款，公司需要 承担长达一年的资金垫付压力。即便账期结束，供应商也不一定能够拿到钱，可能拿到的只是承兑汇票。 资金被占用上游供应商财务成本增加 对上游的供应商来说，资金被占用的时间拉长，会导致财务成本增加，利润减少。Wind数据显示，截至2024年末，比亚迪向上游供 应商付款的平均周期是127天，奇瑞为143天（截至2024年三季度末），长城汽车是163天，蔚来是195天，长安则超200天。 业内人士表示，一家企业财报中应付账款规模是否合理，可通过应付账款占营业收入的比例这一指标来衡量。该指标越低，企业运 营更为良性。从各车企2024年财报来看，蔚来应付账款占营业收入的比例为52%，长安为49%，长城汽车为39%，上汽集团为 38%，比亚迪为31%。 从6月10日晚间起至11日，中国一汽、广汽集团、东风汽车、赛力斯集团、吉利汽车集团、长安汽车、比亚迪等纷纷承诺，坚持 ...