鲍威尔的政策框架调整是总结过去。2020 年鲍威尔提出的政策框架，所谓平均通胀目标，在面临疫后大通 胀时期已不再适用。此次新框架的调整，重回灵活通胀目标框架，同样是过去几年美联储货币政策的总结。面临 关税+移民政策的新变化，以及白宫给与的政治压力，而且考虑到鲍威尔任期在明年 5 月结束，美联储本次调整 的新框架也未必适用。相对而言，市场更为关注灵活通胀目标框架下，美联储降息约束放松。 往后看，9-11 月市场降息预期或继续升温，但降息路径还难言一帆风顺。从 2023 年 10 月以来，美联储的 降息预期出现了多轮小周期，每轮降息预期升温或降温持续 3-4 个月。其背后的逻辑在于，降息预期升温后，市 场利率下行，对通胀的限制性下降，又导致通胀上行，反过来限制降息预期。2024 下半年降息 100bp 后的通胀 反弹是一个典型例子。本轮降息预期降温过程从 5 月中美经贸缓和开始，到 8 月非农公布时结束，市场开始转向 定价降息预期升温。参考此前周期，降息预期升温可能持续到 11 月。但随着关税向下游和消费者传导，以及移 民劳动供给减少，强化服务价格韧性，11-12 月美国可能再度面临通胀加速风险。 美债短端确定性 ...

智通财经APP获悉，周五，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联储年度经济研讨 会上发表讲话，再次成为全球金融市场关注的焦点。鲍威尔的任期将于2026年5月到期，这是他作为美 联储主席最后一次在该年会上发表演讲。 在这场汇聚全球央行官员与经济学家的会议上，鲍威尔释放出市场期待已久的信号，美联储可能在9月 降息。不过，他同时提醒，劳动力市场的下行风险正在上升，这也是本届会议的核心议题。 鲍威尔表示，目前美联储政策依然处于限制性区间，而"风险平衡的变化可能需要调整政策立场"。虽然 这并非降息承诺，但已足以令市场解读为宽松信号。根据CME FedWatch工具，交易员押注美联储9月降 息25个基点的概率升至约86%。受此提振，道琼斯工业平均指数收涨1.89%，创下今年首个历史新高， 美债收益率则同步走低。 不过，鲍威尔在演讲中保持谨慎，强调"货币政策没有预设路径"，至于降息的幅度和节奏，则留待未来 再作讨论。 鲍威尔特别指出，就业市场正在经历一种"奇怪的平衡"，劳动力供需同时走弱。数据显示，7月非农新 增就业人数三个月均值仅为3.5万人，远低于2024年每月16.8万人的水平。 鲍威尔警告称："就业的 ...

央视网消息：当地时间20日，美联储公布了7月份的货币政策例会会议纪要。与会的美联储委员们 一致认为，上半年，美国经济活动增长有所放缓，通胀水平依然偏高。关税的影响在商品价格中更加明 显；而随着经济活动和消费者支出增长放缓，美国就业市场下行风险显著增加，这导致经济增长前景面 临不确定性。与此同时，大多数美联储委员认为，相比劳动力市场，他们更担忧通胀风险，因此同意将 联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变。 ...

Core Insights - Federal Reserve Governor Waller indicated that the economy and labor market face downside risks, while inflation is under upward pressure [1] - The impact of tariffs on inflation may become most pronounced in the second half of 2025 [1] Economic Outlook - The economy is experiencing potential downturns, which could affect overall growth and stability [1] - The labor market is also showing signs of vulnerability, suggesting a need for caution in economic forecasts [1] Inflation Concerns - Inflationary pressures are expected to rise, indicating challenges for monetary policy and consumer purchasing power [1] - The timing of tariff impacts on inflation suggests a delayed effect, with significant implications for economic planning and strategy in 2025 [1]