CMP：Universal-H300 已获得批量重复订单，并实现规模化出货；面向第三代半导体客户的专用CMP 装备研制成功并已发往客户端验证；新签订单中先进制程的订单已实现较大占比，公司部分先进制程 CMP 装备在国内多家头部客户实现全部工艺验证。 离子注入：全资子公司芯嵛公司的低能大束流离子注入装备已实现多台验收。根据收购时的业绩承诺， 若2025 年芯嵛公司营收不低于1.05 亿元可无需进行业绩补偿。 湿法：公司已形成覆盖大硅片、化合物半导体等多个制造领域的系列清洗装备布局。用于SiC 清洗的 HSC-S1300 清洗装备和用于大硅片终端清洗的HSC-F3400 清洗装备先后通过验证并实现销售。用于湿 法工艺设备中研磨液、清洗液等化学品供应的SDS/CDS 供液系统设备已获得批量采购。 膜厚测量：应用于Cu、Al、W、Co 等金属制程的薄膜厚度测量装备已发往多家客户验证，已实现小批 量出货，部分机台已通过验收。 华海清科践行"装备+服务"的平台化发展战略。公司CMP 设备具有较高市占率，减薄机和低能大束流离 子注入装备均实现多台验收，同时拟将晶圆再生产能扩充至60 万片/月，显著受益晶圆厂加速扩产趋 势。 ...

清洗和电镀设备国内龙头，平台化+差异化 打开天花板 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025-2027 年每股收益分别为 3.24、4.04、4.63 元，根据可比公司 25 年 42 倍 PE，对应目标价为 136.08 元，首次覆盖给予买入评级。 风险提示 ⚫ 下游需求不及预期风险，国内竞争加剧，技术迭代风险，政策变化风险，假设条件 变化影响测算结果。 公司主要财务信息 | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 2.17 | 11.85 | 9.28 | 33.89 | | 相对表现% | 1.18 | 9.18 | 7.86 | 20.53 | | 沪深 300% | 0.99 | 2.67 | 1.42 | 13.36 | | 薛宏伟 | xuehongwei@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860524110001 | | 韩潇锐 | hanxiaorui@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860 ...

【文/观察者网专栏作者 心智观察所】 "目前半导体产业的并购整合热度很高，这是一件好事。但为什么这两年真正重量级的并购还是不多？ 大家有没有想过，背后核心的原因是什么？" 5月27日，半导体设备龙头企业中微公司董事长尹志尧在2024年及2025年Q1业绩媒体见面会上抛出了上 述问题。 这也是目前半导体产业界普遍关心的议题，各方正在积极寻求现实性的解决方案。 尹志尧对此问题做了一个设问式的拆解："如果涉及到两个上市公司之间的合并，那么有没有把这两家 公司合并后的驱动力和利益关系讲清楚？如果是上市公司收购非上市公司，如何保证非上市公司创始人 员或者老股东的预期兑现？" 这一连串的发问直指核心痛点。 中微公司董事长尹志尧 对此，尹志尧给出了一个颇有创新性的并购整合策略——"阶梯型溢价"。即如果是上市公司收购非上市 公司，上市公司作为收购方不一次性支付全部高额溢价，而是要求被收购方的原股东或管理层承诺一个 3到5年的详细业务发展计划。如果在未来3到5年内，被收购公司成功完成了其承诺的业绩目标，那么收 购方将在初始收购价的基础上，额外支付后续的"阶梯型溢价"。 告别"春秋战国"，中国半导体前道设备进入深水区 从2017 ...

去年自谷底起势后，小鹏汽车今年一路高歌猛进。 凭借MONA M03和P7+爆款叠加效应，小鹏汽车（下称"小鹏"）一季度交付量同比增长330.8%，营收、 毛利也随之明显改善，随着亏损逐渐收窄，公司也进入盈利兑现前夜。 剑指第四季度盈利 5月21日晚，小鹏发布今年一季度业绩报告并召开线上业绩电话会，业绩起势之下公司董事长何小鹏显 得从容不少。 财报显示，一季度小鹏总收入为158.1亿元，同比增长141.5%，其中汽车销售收入为143.7亿元，同比增 长159.2%，占总营收超9成。 高涨的营收与其一季度交付量有关。报告期内，小鹏累计交付9.4万辆，同比增长330.8%。且在小车交 付量占比不低的情况下，小鹏的汽车毛利率依然保持在双位数10.5%，且环比提升0.5个百分点。叠加服 务及其他的高达66.4%的毛利率，小鹏一季度整体毛利率达到15.6%。 费用端，小鹏还在加大投入。 如今车企纷纷抢占智能化市场，作为以科技出身的小鹏自然不会减少在研发端的投入。一季度，小鹏的 研发开支为19.8亿元，同比增长46.7%，公司表示这主要由于扩充产品组合以及对新车型和新技术的研 发。 销售、一般及行政开支为19.5亿元，同比 ...

我国高新尖端产业快速发展带动起新材料行业的需求，为特种材料加速渗透带来黄金机遇，而国家大基 金三期明确将"卡脖子"材料作为重点投资方向。在成功切入特斯拉、华为等头部企业供应链的同时，沃 特股份的LCP材料已进入工信部替代目录。随着存量市场进口替代加速和增量市场持续开拓，沃特股份 在国产替代浪潮下的成长性不可限量。 沃特股份2024年优异的业绩增长已充分证明了特种材料放量的强劲的市场竞争力，本次重庆工厂特种产 能扩充叠加下游应用的消耗预期,加速放量的趋势将会延续。未来,相信随着沃特股份特种材料平台建设 不断完善与发力,公司业绩将持续再创新高,为国家重要产业链新材料产业贡献中坚力量。(CIS) 市场分析人士认为，在中美关税贸易博弈与全球产业链重构的背景下，沃特股份作为国产特种高分子材 料的领军企业，正以技术自主与产能优势撬动千亿级替代空间，LCP与PEEK作为公司高壁垒核心材料 产品，凭借全产业链布局与政策红利，成为打破外资垄断、重塑全球供应链的关键力量，加速开启国产 替代进程。 LCP材料方面，沃特股份经过"外来引进、消化吸收、自主创新"等多个阶段，合成树脂产能实现从上游 树脂合成到下游薄膜产品的垂直整合。PE ...

来源 | 美股研究社 作者丨江河有堤 2025年，或许注定是自动驾驶与人工智能深度融合的爆发年。 此前，特斯拉宣布将于6月在美国得克萨斯州奥斯汀推出"完全无人监督"的Robotaxi服务，并计 划2026年量产无方向盘车型CyberCab。 不仅如此，马斯克旗下AI公司xAI完成60亿美元融资，剑指算力超级工厂，试图为特斯拉的自动 驾驶技术注入新动能。 全球网约车巨头优步（Uber）与Lyft则通过合作Waymo、Mobileye加速自动驾驶商业化，此外， 两大巨头于近日先后交出一季报，自动驾驶业务均取得进展显著。中国玩家小马智行、文远知行 也不甘落后，与联手优步将Robotaxi服务拓展至中东与欧洲市场。 技术与资本的狂潮下，Robotaxi与AI的融合正成为新能源汽车产业争夺的制高点，一场万亿级市 场的全球竞速已然展开。 技 术 竞 速 进 行 时 A I 算 力 与 数 据 闭 环 的 " 护 城 河 " 之 争 Robotaxi市场上，最大的热门之一——特斯拉已经与xAI形成"软硬合围"之势。现阶段来看，其 核心竞争力就来自其全自动驾驶（FSD）系统的数据积累与AI算力支持。 相关数据显示，特斯拉FS ...

拓普集团系列 车中旭霞 | 公司深度报告： | | --- | | 《拓普集团（601689.SH）深度：平台型汽车零部件的业务复盘和展望》-2023-03-21 | | 相关研究报告： | | 《拓普集团（601689.SH）-三季度净利润同比增长55%，平台型供货矩阵持续放量》 ——2024-10-29 | | 《拓普集团（601689.SH）-二季度净利润同比增长26%，迎来多品类发力新周期》 ——2024-09-02 | | 《拓普集团系列四十二-业绩预增点评：平台型供货矩阵发力，净利润持续攀升》-2024-07-24 | | 《拓普集团系列四十一-一季报点评：盈利能力持续提升，一季度净利润同比增长43%》-2024-05-04 | | 《拓普集团系列四十-年报点评：2023年业绩稳定增长，2024年看好车端与执行器业务推进》-2024-01-20 | | 《拓普集团系列三十九-三季报点评：三季度营收逆势稳增，车与机器人带来确定性和成长性》-2023-09-02 | | 《拓普集团系列三十八-三季报点评：三季度营收逆势稳增，车与机器人带来确定性和成长性》-2023-09-02 | | 《拓普集团系列三 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][10]. Core Insights - The company has demonstrated rapid year-on-year revenue growth, with a revenue of 29.84 billion yuan in 2024, representing a 35.1% increase compared to the previous year. The net profit attributable to the parent company reached 5.62 billion yuan, up 44.2% year-on-year [4][9]. - The company's platform strategy is continuously advancing, with significant expansions in product offerings across various semiconductor equipment categories, including etching, thin film deposition, thermal processing, and wet processing equipment [6][7][9]. Financial Performance Summary - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 8.21 billion yuan, reflecting a 37.9% year-on-year increase, while the net profit attributable to the parent company was 1.58 billion yuan, up 38.8% year-on-year [5][6]. - The gross margin for 2024 was 42.9%, an increase of 1.8 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 19.1%, up 0.8 percentage points year-on-year [4][5]. - The company’s inventory as of Q1 2025 was 25.2 billion yuan, a 7.4% increase from the end of 2024, indicating potential for future revenue growth [6]. Growth Projections - Revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are 38.51 billion yuan, 48.40 billion yuan, and 60.01 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 29%, 26%, and 24% [8][9]. - The net profit attributable to the parent company is expected to reach 7.51 billion yuan in 2025, 9.59 billion yuan in 2026, and 11.93 billion yuan in 2027, with growth rates of 34%, 28%, and 24% respectively [8][9]. Market Position and Strategy - The company is recognized as a leading domestic semiconductor equipment manufacturer, with a strong focus on expanding its product matrix and enhancing its technological capabilities [6][9]. - The company has announced its entry into the ion implantation equipment market and plans to acquire shares in ChipSource to expand into the coating and developing equipment sector, further solidifying its platform strategy [9].

离子注入机订单持续增长，平台化战略 初现成效 事件：4 月 25 日，公司发布 2024 年度报告及 25 年一季报 1）2024 年公司实现营业收入 5.81 亿元，同比-39.72%；实现归母净 利润 1.08 亿元，同比-28.85%；实现扣非后归母净利润-0.55 亿元， 同比-170.63%。 2）25Q1 公司实现营业收入 1.92 亿元，同比+94.09%；实现归母净利 润-0.2 亿元，同比-23.22%；实现扣非后归母净利润-0.04 亿元，同 比-131.03%。 集成电路领域累计获单 19 亿元，离子注入机业务加速突破 24 年公司集成电路设备业务实现多维突破，旗下凯世通及嘉芯半导 体全年新增订单 2.4 亿元，2020 年至今累计订单规模达 19 亿元，其 中凯世通获得 3 家头部客户批量重复订单，并成功开拓 2 家新客户。 分产品看，截至 24 年底凯世通的主要产品在客户销售方面取得显著 成果，其中低能大束流离子注入机客户突破 11 家；超低温离子注入 机客户突破 7 家；高能离子注入机客户突破 2 家。技术研发方面，凯 世通先后量产了技术难度最高、市场需求最大的低能大束流离子注入 ...