【摘要】 我们鼓励由技术进步带动的投资，但如果投资与当下的社会消费需求不匹配，必然会造成资源的浪费和结构的失衡。当政府投资成为主要经济发动机的时 候，其在GDP中的占比上升，民营经济必然会被压缩，民营经济被压缩将导致产业结构扭曲，产业机构扭曲将导致结构性失业，失业将导致消费无法提 升。 消费提升不起来，经济的增长都是依靠政府投资拉动，但是这样就会导致泡沫化；泡沫化后，又对储蓄产生伤害，这样就更加不敢消费，一个螺旋下跌就 此形成。 【对私营企业的挤出效应】 政府增加支出引起私人消费或企业投资降低的现象被称为"挤出效应"。公共部门经济活动扩张对私营部门产生的抑制作用，通常通过资金占用、利率变化 或资源竞争等机制实现。 挤出效应的核心逻辑在于资源总量有限的约束下，政府支出增加会通过三种路径挤压私营部门： Ⅰ、资金市场挤压：政府通过发行债券或借贷扩大支出时，可能导致市场利率上升。企业因融资成本提高而减少贷款需求，抑制生产性投资。 Ⅱ、生产要素争夺：公共建设项目可能抬高原材料价格和劳动力成本，如基建高峰期常伴随钢材、水泥价格攀升，使制造业企业利润空间被压缩。 Ⅲ、预期改变：持续扩大的财政赤字可能引发市场对未来增税或通胀 ...

由于共和党人无法达成共识，法案在众议院的投票陷入午夜僵局。 美国总统特朗普正力促"大而美"减税法案能于7月4日在国会通关，但处于最后冲刺阶段的该法案仍在众 议院面临关键阻力。 全球经济分析公司BCA研究地缘政治首席策略师格特钦（Matt Gertken）在近日的研讨会上对第一财经 记者表示，该法案无论早晚最终将在国会通过，因为美国必须提高国家债务上限，以避免发生技术性违 约，同时也要防止在2026年增税3500亿美元从而对共和党的中期选举产生冲击。 当地时间周三（7月2日），经参议院修正并投票通过后的"大而美"法案移交众议院进行最终表决，这是 递交特朗普签署前的最后一道程序。由于众议院共和党仅以220席对212席的微弱优势占据多数，党内最 多只能承受三票损失。 为确保法案通过，特朗普当日暂停所有公务安排，在白宫紧急约见持反对意见的共和党众议员。在特朗 普团队的游说努力下，周三稍晚，一些反对派共和党议员的态度已经出现松动，但仍未获得足够票数。 截止第一财经记者发稿时，投票已被拖延了数小时。特朗普在华盛顿时间午夜刚过时表达了他的不 满。"史上最大减税和繁荣的经济与史上最大增税和失败的经济。"特朗普发帖称，"共和党 ...

证 券 研 究 报 告 房地产行业深度研究报告 异变——房价如何影响消费 风险提示：土地财政进一步下滑，影响广义财政链。 行业研究 房地产 2025 年 06 月 03 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 证券分析师：许常捷 邮箱：xuchangjie@hcyjs.com 执业编号：S0360525030002 联系人：杨航 邮箱：yanghang@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 107 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 11,100.20 | 1.12 | | 流通市值(亿元) | 10,602.66 | 1.35 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -0.3% | -16.7% | -4.7% | | 相对表现 | -2.1% | -14.7% | -11.5% | -21% -4% 13% 30% 24/06 24/0 ...