对此，永安期货总经理马志伟表示，从首日运行情况来看，月均价期货价格走势和波动幅度符合预期， 反映出市场对这一新工具的认知较为理性。月均价期货品种以对应实物交割期货合约结算价的月算术平 均值作为交割结算价，每日结算价采用分阶段计算的模式，既保障了价格公允性，又从源头防范了操纵 风险。 据期货日报记者了解，山东京博石油化工有限公司（下称京博石化）、上海中泰多经国际贸易有限责任 公司（下称中泰多经）、浙江明日控股有限公司（下称明日控股）等多家塑化产业链龙头企业参与了月 均价期货上市的首日交易。 京博石化作为聚丙烯年产能60万吨的大型石化企业，在2024年便率先探索使用期货合约的月均结算价开 展现货贸易，聚丙烯月均价期货一经上市，其又立即通过PP2602F合约锁定销售价格。京博石化副总经 理刘勇表示，月均价期货匹配企业"月度销售+均价结算"的经营模式，有助于企业熨平单日价格波动对 经营计划的干扰。此外，在月度均价已经成为国际市场现货贸易常用定价依据之一的背景下，月均价期 货的上市让公司在出口报价时有了更多的价格参考，可以助力"中国价格"更好地服务中国企业融入全球 贸易体系。 中泰多经作为聚氯乙烯产业链中的重要参与者， ...

作为我国首批月均价期货品种，三个化工品月均价期货上市首日均挂牌2602、2603、2604三个月份的合 约，挂牌基准价根据对应实物交割期货合约10月28日的结算价确定。截至10月29日下午收盘，三个品种 合计成交8254手，成交金额2.3亿元，持仓2468手，法人客户持仓占比达89.7%，反映出产业参与较为积 极。价格方面，各合约围绕基准价合理波动，近月L2602F、V2602F、PP2602F合约收盘价较挂牌基准 价小幅上涨0.04%、0.86%、0.10%。 对此，永安期货总经理马志伟表示，从首日运行情况来看，月均价期货价格走势和波动幅度符合预期， 反映出市场对这一新工具的认知较为理性。该品种以对应实物交割期货合约结算价的月算术平均值作为 交割结算价，每日结算价采用分阶段计算的模式，既保障了价格公允性，又从源头防范了操纵风险。 新华财经北京10月29日电（记者王小璐）10月28日晚，线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯 （PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货在大商所正式挂牌交易，首日运行平稳，产业链企业积极参与， 行业风险管理工具得到进一步丰富。 中泰多经作为聚氯乙烯产业链中的重要参与者，在月均价期货上 ...

新品种上市 国际贸易中采用月均价作为定价基准,主要是为了平滑价格波动、匹配贸易周期、降低定价争议,并更好 地服务于企业的风险管理和长期合作需求。三个化工品月均价期货的上市填补了境内均价风险管理工具的空 白。 安如泰山 信守承诺 三个化工品种月均价期货上市策略前瞻 塑料期货主力合约今年以来呈现震荡下行的走势,导致塑料和聚丙烯期货价格下跌的驱动来自三个方面, 成本端支撑下滑,供应端新产能释放,需求端开工不足。 本轮的下跌是从2024年11月底12月初开始的,春节期间企业大幅度累库,春节后伴随去库周期，加之油价 持续下行,价格呈现震荡下行走势,4月初关税战导致大宗商品普跌，塑料和聚丙烯期货合约跳空下行,到5月 份价格止跌。之后油价反弹，也带动塑料和聚丙烯期货价格同步反弹，但4月初透留的跳空缺口上沿形成明显的 技术压力,价格在压力位下方震荡整理。8月底价格再度转入下跌趋势。 聚乙烯方面来看，扩产带来的国产量快速增长压力贯穿全年。10月是农膜传统需求旺季，包装膜行业因电 商节等因素需求有支撑，但供需压力难以缓解。进入11、12月份由于新增产能释放，供应端压力增加，加之需 求进入淡季,价格或承压加重。 聚丙烯方面来看，1 ...

记者从大连商品交易所了解到，10月28日晚，线型低密度聚乙烯月均价期货、聚氯乙烯月均价期货、聚丙烯月均价期货在大商所正式挂牌上市。 月均价期货是一种以一个月内标的资产平均价格为结算依据的期货合约。随着三个化工品月均价期货的上市，大商所已上市期货工具数量增至26个，其中化 工板块期货工具总数已达10个，形成了既有传统实物交割期货又有新型均价风险管理工具的格局，服务实体经济能力进一步增强。 大商所有关负责人表示，当前塑料化工品种期现价格波动频繁，市场对精细化风险管理工具的需求日益强烈，三个化工品月均价期货的上市恰逢其时，这是 大商所化工衍生品体系建设的历史性突破。（记者刘羽佳） 大商所资料图 ...

转自：新华财经 新华财经北京10月28日电（记者 王小璐）10月28日晚，线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价 期货在大商所正式挂牌上市。在上市活动上，中国证监会期货监管司监管二处处长朱佩宣读了中国证监 会《关于同意大连商品交易所线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货注册的批复》。中国石 油和化学工业联合会党委副书记、副会长傅向升，中国石油国际事业有限公司党委委员、副总经理王 鑫，中国石化化工销售有限公司首席专家张有定，中化石化销售有限公司党委委员、副总经理吴光以视 频方式致辞。 傅向升表示，自2007年上市线型低密度聚乙烯期货以来，大商所持续深耕石化产业，不断丰富产品序 列，保障各品种平稳运行，促进了石化行业发现价格、管理风险。作为我国首批上市的大宗商品月均价 期货，其为石化行业提供了更为多样化、精细化的风险管理工具，对于加强产业和期货市场结合、保障 石化产业健康稳定和高质量发展，具有重要而深远的意义。希望相关企业能够深入学习研究并加以运 用，提高企业在市场经济中的竞争能力和经营水平。期待大商所继续围绕石化产业链，与行业深化合 作，加快新品种上市步伐，持续丰富石化产业风险管理体系，为服务国家战略、 ...

以下文章来源于国投期货研究院 ，作者牛卉 国投期货研究院 . 国投期货有限公司是中国首批成立的期货公司之一，现为国投证券全资子公司，实际控制人为国有重要骨干企业国投集团。国投期货研究院公众号由专业 团队负责运营，聚焦大宗商品及金融衍生品期货期权，推送市场分析热点点评等。 塑料期货主力合约今年以来呈现震荡下行的走势，导致塑料和聚丙烯期货价格下跌的驱动来自三个方面，成本端支撑下滑，供应端新产能 释放，需求端开工不足。 本轮的下跌是从2024年11月底12月初开始的，春节期间企业大幅度累库，春节后伴随去库周期，加之油价持续下行，价格呈现震荡下行 走势，4月初关税战导致大宗商品普跌，塑料和聚丙烯期货合约跳空下行，到5月份价格止跌。之后油价反弹，也带动塑料和聚丙烯期货价 格同步反弹，但4月初遗留的跳空缺口上沿形成明显的技术压力，价格在压力位下方震荡整理。8月底价格再度转入下跌趋势。 文 | 牛卉 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 国际贸易中采用月均价作为定价基准，主要是为了平滑价格波动、匹配贸易周期、降低定价争议，并更好地服务于企业的风险管理和长期合作需求。三个化 工品月均价期货的上市填 ...

Report Information - Report Title: Monthly Average Price Futures Listing Strategy Report - Valuation Differentiation, Focus on Opportunities in the Strength and Weakness between Varieties [1] - Report Date: October 28, 2025 [1] - Analysts: Zhang Kexin, Wang Junlong, Lin Jing [1] Report Industry Investment Rating - No relevant content provided. Core Views of the Report - **Valuation Range**: Assuming Brent crude oil is at $60 - 70 per barrel, the lower marginal prices for PP, PE, and PVC are approximately 6,350 yuan/ton, 6,500 yuan/ton, and 4,650 yuan/ton respectively; the upper marginal prices are about 7,000 yuan/ton, 7,350 yuan/ton, and 5,150 yuan/ton respectively [7]. - **Driving Forces**: Polyolefins have both supply and demand increasing, while PVC demand is weak. Combining the balance sheets, PE has a better outlook. In the fourth quarter, PE is in a tight - balance state, while PP and PVC may experience inventory accumulation [8]. - **Contract Selection**: Considering liquidity, it is recommended to prioritize the PP2602F/L2602F/V2602F contracts [9]. - **Unilateral Strategy**: The listing benchmark prices of PP2602F/L2602F/V2602F are 6,673 yuan/ton, 7,002 yuan/ton, and 4,774 yuan/ton respectively. PP is slightly over - valued, PE is neutrally valued, and PVC is under - valued. In the short - term, it is recommended to wait and see [10]. - **Hedging Strategy**: For the L2602F - PP2602F spread, it is recommended to widen the spread on dips, with a reference range of 200 - 600 yuan/ton. PVC is not recommended for hedging for now [11]. Summary by Directory Core Points and Strategies - **Valuation Range**: Based on Brent crude oil at $60 - 70 per barrel, export and import profit formulas, and cost calculations, the lower and upper marginal prices of PP, PE, and PVC are estimated [7]. - **Driving Forces**: Polyolefin supply has a year - on - year growth rate of over 10%, PVC supply grows by about 6%. PP demand grows by about 5.8%, PE demand is supported by the peak season of greenhouse films, while PVC demand is dragged down by the real estate sector. From the balance sheets, PE is in a better position [8]. - **Contract Selection**: Due to liquidity considerations, the PP2602F/L2602F/V2602F contracts are recommended [9]. - **Unilateral Strategy**: Given the listing benchmark prices and market factors such as potential Sino - US trade agreements and rising oil prices, it is recommended to wait and see in the short - term [10]. - **Hedging Strategy**: Widen the L2602F - PP2602F spread on dips, and do not recommend PVC for hedging currently [11] Valuation Differentiation - **Production Profits**: PP, PE, and PVC production profits show different trends and levels in different production methods and time periods, with PVC production in a loss state and the integrated profit of caustic soda - PVC slightly in the red [14][21][30]. - **Price Spreads between Varieties**: The price spreads between L - PP, L - PVC, and PP - PVC show different trends over the years, providing potential trading opportunities [36] Polyolefins Supply and Demand Increase, PVC Demand is Weak, PE has a Better Outlook from the Balance Sheet - **Supply and Operating Rates**: The monthly production and operating rates of PP, PE, and PVC show different trends over the years. PP and PE supply is expected to increase, while PVC supply growth is relatively slower [46]. - **Downstream Operating Rates**: The downstream operating rates of PP, PE, and PVC also show different trends, with PVC downstream operating rates affected by the real estate market [59][69]. - **PVC Exports**: India's anti - dumping tax on PVC has been implemented, but the impact on export data has not yet been reflected [75]. - **Demand**: The real estate market data such as housing completion, new construction, and sales area show a downward trend, which has a negative impact on PVC demand [83]. - **Inventory**: The inventories of PP, PE, and PVC show different trends, with PVC inventory potentially increasing [90][99]. - **Balance Sheets**: The balance sheets of PP, PE, and PVC show different supply - demand relationships in different months, with PE in a relatively better position in the fourth quarter [107][110][112]

现货条件渐趋成熟 运用场景日益丰富 从市场应用现状看，均价模式在塑料行业已具备一定的基础，尤其在长期贸易协议与稳定供应链的合作 中，占比正逐步提升。 金能科技副总经理伊国勇介绍，在国际塑料贸易中，均价定价模式应用较为广泛，其兴起的根本原因是 全球塑料产业对平滑价格波动风险、稳定贸易成本的迫切需求。 从具体操作看，沙特、美国等主要塑料出口国，普遍采用实质为周度或月度均价的定价模式；阿联酋、 伊朗等国的供应商，则习惯以第三方资讯机构提供的"到港前、中、后三周均价"作为结算依据。 特产石化相关负责人宋仕威认为，虽然国内月均价模式的推广以及企业对月均价期货的熟悉和运用仍需 时间，但利好条件正逐步成熟。上游端，塑料贸易企业向石化工厂采购时，大部分已采用每周定价模 式，为向月均价模式的升级奠定了良好基础，尤其是与工厂有长期代理销售关系的贸易企业，有望逐步 向月均价期货"定价+套保"的模式过渡；下游端，部分体量较大、订单稳定的企业，因对供应链与原材 料价格的长期稳定要求较高，也存在采用月均价期货结算和套保的潜在需求。"随着企业对价格稳定性 的重视程度提升，以及月均价期货带来的风险管理便利，未来月均价模式的占比必将进一步提高 ...

浙江明日控股集团股份有限公司（下称明日控股）副董事长邵世萍认为，这一新工具将使风险管理 从"点对点"升级为"面对面"。"传统实物交割期货合约最终形成的是某个时点的价格，而月均价期货合 约反映的是整个月的平均价格。"她解释说，月均价期货有两大核心优势：其一，价格标准更丰富，能 有效平滑短期市场波动，更真实地反映一个月的整体价格水平，与现货贸易中逐渐兴起的月度结算模式 高度契合；其二，风险对冲更精准，尤其是针对进口业务中采用的月度均价计价模式，可直接规避传统 期货模拟套保产生的误差。 邵世萍介绍，明日控股在国内塑料现货贸易中，已熟练使用大商所期货工具套保且效果显著，但在进口 贸易环节，因更多采用国际通行的月度均价计价，长期面临套保难题——只能通过每日在期货盘面上进 行等量交易的方式来模拟月均价，操作相对繁琐，还存在模拟误差与基差风险。 "月均价期货上市后，我们能实现与均价计价模式更匹配的对冲，减少拟合误差、简化套保操作、降低 管理成本，进而完善从国内到国外、从采购到销售的全链条风控体系。"邵世萍认为，尤其在价格剧烈 波动时，这种精准对冲的价值更能凸显。 金能科技副总经理伊国勇的观点与邵世萍不谋而合，他用"迫切需要 ...

行业 上市专题 日期 2025 年 10 月 24 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 月均价期货合约上市深度解读 请阅读正文后的声明 | 一、均 ...