证券研究报告 | 2025年06月17日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-06-16 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3388.72 | 10163.54 | 3873.79 | 11546.17 | 2901.92 | 970.89 | | 涨跌幅度（%） | 0.34 | 0.40 | 0.24 | 0.55 | 1.10 | -0.21 | | 成交金额（亿元） | 4815.94 | 7334.81 | 2468.60 | 2643.50 | 3576.46 | 222.86 | $$\overline{{{\mathbb{M}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ 【常规内容】 宏观与策略 宏观月报:宏观经济宏观月报-5 月增长动能从出口与投资转向消费 固定收益专题研究:固定收益专题报告-银行转债缩量后，转债底仓怎么 配？ 行业与公司 机械行业周报:制造成长 ...

证券研究报告 | 2025年06月16日 宏观经济宏观月报 5 月增长动能从出口与投资转向消费 2025 年 6 月 16 日国家统计局发布 2025 年 5 月份经济增长数据，重点关注 的经济增长类数据如下： 1、5 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.8%，比上月回落 0.3 个百分点； 2、5 月份，社会消费品零售总额 41326 亿元，同比增长 6.4%，比上月加快 1.3 个百分点； 3、5 月份，全国固定资产投资（不含农户）191947 亿元，同比增长 3.7%， 比上月回落 0.3 个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长 7.7%； 4、5 月份，进出口总额 38098 亿元，同比增长 2.7%。其中，出口 22767 亿 元，增长 6.3%；进口 15331 亿元，下降 2.1%； 5、5 月份，全国城镇调查失业率为 5.0%，较上月回落 0.1 个百分点，持平 上年同月。 5 月国内经济增速约 5.0%，持平全年经济增速目标值。 整体来看，5 月中国经济延续稳健增长态势，其中消费增速明显上升，很好 地对冲了投资和出口增速的回落。 基于生产法测算的月度 GDP 同比增速在 5 月 ...

环境好、活力足，优化消费环境是提振消费信心、激发经济活力的重要举措。"消费季"聚焦入境消费， 推出增加离境退税商店数量、推广"即买即退"措施、打造云闪付国际版、提供翻译等一站式服务等，正 是诚迎天下客之举。广州正在培育建设国际消费中心城市，打造国际化消费环境是提升广州消费能级与 全球影响力的必由之路，务必行稳致远、进而有为。 龙舟鼓劲，湾区向前。5月24日，由商务部、中央广播电视总台、广东省人民政府联合举办的"购在中国 2025大湾区消费季"（以下简称"消费季"）启动活动及系列配套活动在广州市正式开启。活动现场重点 展示了广州市于今年初创新打造的"羊城消费新八景"城市消费品牌的第四景——"同船渡·粤韵广州"多 元消费场景。 百舸争流处，消费逐浪高。广州这座千年商都正以"最岭南"的方式打开端午，欢迎来自各地的消费者！ 你既可以在龙舟市集里享受吃喝玩乐一条龙服务，也可以在主题乐园中体验科技感十足的VR划龙舟、 机甲醒狮Show，还可以品尝地道的龙舟饭。各种与龙舟文化相关的消费活动丰富多彩，让人目不暇 接，买得开心、玩得尽兴，也让传统文化活力尽显、文旅消费潜力尽展。 唤醒传统文化IP，催生消费新场景。在全球化大背景 ...

近期召开的中央政治局会议提出，"要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增 长的拉动作用"。在当前国际环境复杂多变、外部冲击影响加大的背景下，增强消费对经济增长的拉动 作用，既是应对全球供应链波动的主动选择，也是推动经济结构优化、实现高质量发展的重要抓手。 要优化供给结构。既要通过消费品以旧换新、智能绿色升级激活大宗消费，也要加快弥合服务消费"低 端过剩"与"高端不足"的结构性矛盾，推动健康、养老、文化等领域的规范化、个性化供给。 要抓好政策协同。一方面，是政府与市场的协同，既要通过消费基础设施投资、消费券发放等措施释放 消费潜能，也要激发企业创新供给的内生动力。另一方面，是扩大内需与对外开放的联动，以国内大市 场吸引全球要素资源，同时通过消博会、进博会、服贸会等平台将中国消费红利转化为全球增长机遇。 消费对经济增长具有重要牵引作用。一方面，消费通过需求信号引导资源配置，促进供给体系提质增 效。当前，我国居民消费水平不断升级，从商品消费向服务消费延伸，这种结构性变迁要求供给端加快 技术创新和服务优化，从而形成更高水平的供需动态平衡。另一方面，消费信心与社会预期紧密关联， 居民收入增长、社会保障 ...

4月28日，国新办就稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况举行新闻发布会。 对于在推动释放消费潜力，助力经济增长方面还将有哪些务实的举措？商务部副部长盛秋平表示，一季度，社会 消费品零售总额同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个百分点。特别是3月份增长5.9%，创去年以来月度最快 增速。消费贡献率达到了51.7%，比去年全年提高7.2个百分点。 一步，将针对服务消费领域的短板弱项，积极回应人民群众期待，会同相关部门制定支持服务消费的一揽子政策 措施。 四是举办"购在中国"系列活动。4月13日，商务部会同相关部门在第五届消博会启动"购在中国"系列活动，部署各 地聚焦首发经济，围绕精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大领域，举办首发首秀首展和丰富多彩、形 式多样的特色活动。"购在中国"不仅仅服务于中国消费者，也面向世界各国人民。 红星新闻首席记者 张炎良 北京报道 编辑 张寻 责编 冯玲玲 盛秋平介绍，下一步，商务部将围绕"两稳"政策措施，推出细化举措，进一步增强消费对经济增长的拉动作用， 以强大国内市场更好应对外部风险挑战。重点有四方面举措。 一是扩围提质实施消费品以旧换新。去年，消费品以旧换新取 ...