证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 07 07 年 月 日 纺织服饰 关注功能性服饰/珠宝龙头，优选具备增量业务个股 2025 年 H2 期待服饰珠宝需求稳健复苏，关注产品/渠道层面的新趋势。2025 年 1~5 月服装鞋 帽针纺织品类零售额同比增长 3.3%，金银珠宝类零售额同比增长 12.3%。展望 2025H2， 我们判断市场需求较为平稳，考虑基数效应预计居民服装珠宝需求复苏趋势有望延续。当前 消费需求也在呈现新的特点：1）产品端：多样化需正在逐步显现，运动鞋服板块跑步和户 外等功能性品类增长优异，面对金价高企的态势，具备差异化特性的古法金产品热度越来越 高；2）渠道端：服饰行业门店数量平稳，零售管理和优化成为增长抓手，品牌商积极优化运 营并为消费者提供更好的渠道体验，全渠道融合加速，新型门店业态如奥莱等发展迅速。 投资主线一：品牌服饰优选绩优公司，关注基本面有看点的个股。 1） 港股功能性服饰运营稳健，优选业绩持续兑现的赛道龙头。进入 2025 年运动鞋服板块 终端仍延续了较为稳健的流水增长趋势，同时截至 2025Q2 末我们预计各运动品牌库销 比基本仍在 5 左右，处于健 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report is that Sanofi Bio's performance meets expectations, with a stable market position and potential for accelerated growth in Continuous Glucose Monitoring (CGM) products [1][2][3] - In 2024, the company is projected to achieve revenue of 4.443 billion yuan, a year-on-year increase of 9.47%, and a net profit of 326 million yuan, up 14.73% [1] - The company holds nearly 50% market share in the retail blood glucose product market, with over 22 million users and partnerships with more than 4,000 distributors and nearly 600 chain pharmacies [1] Group 2 - The company is advancing its international strategy, with a seven-year distribution agreement signed with A.MENARINI DIAGNOSTICS covering over 20 countries and regions [2] - The CGM product has entered a critical review phase after passing FDA 510(k) acceptance [2] - The second-generation CGM product has received Class III NMPA registration, featuring improved accuracy and stability compared to the first generation, with a monitoring error rate (MARD) of 8.71% [3] Group 3 - Revenue forecasts for 2025-2027 are 4.887 billion, 5.572 billion, and 6.129 billion yuan, with corresponding EPS of 0.71, 0.94, and 1.14 yuan [4] - The current stock price corresponds to a PE ratio of 30.9, 23.4, and 19.2 for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [4] - The company is expected to see significant growth in the US market following CGM product approvals [4]

据港交所6月3日披露，周六福珠宝股份有限公司(下称"周六福")通过港交所主板上市聆讯，中金公司及中 信建投国际为其联席保荐人。 周六福是一家中国珠宝公司，通过线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品及 钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，周六福于2017年至2024年连续八年维 持于中国珠宝市场前五大品牌之列。 周六福核心业务 产品设计与工艺创新 中国黄金珠宝市场呈现波动式增长，由2019年的人民币3,282亿元增至2024年的人民币5,688亿元，复合年 增长率为11.6%。值得注意的是，在2024年，加盟店在黄金珠宝市场中份额最大，占比72.3%。然而，增 长最快的是电商渠道，该渠道在此期间复合年增长率最高，达到16.8%，凸显了向数字化的加速转变以 及消费者对在线购物便利性的日益偏好。预计市场将继续增长，到2029年将达到人民币8,185亿元，2024 年至2029年的复合年增长率为7.6%。 公司以自主研发的专利技术为核心竞争力，例如"守护の光"系列产品采用德国进口精雕工艺(精度达 0.01mm)和独家专利技术，通过优化贵金属的聚光性与映光性，实现"佛光效应"， ...

伴随着即时零售入局，由京东、天猫以及淘宝构建起的传统白酒电商生态正逐步被冲击着。6月17日，北京商报记者从京东、天猫、淘宝以及美团闪购等多 平台查询发现，与往年相比，伴随着即时零售的入局，今年"6·18"正逐渐从低价引流向快速配送过渡，传统电商平台生态系统正重新构建。 与线上传统电商平台生态重塑不同的是，线下渠道仍受困于百亿补贴带来的低价冲击。而这样的冲击不仅体现在销量分流层面，更影响着整体白酒价格体系 与渠道生态。一面是线上即时零售入局，另一面是线下渠道受冲击，尽管"6·18"热度不减，却很难触及消费端。如今，当"6·18"逐渐成为业内狂欢时，未来 酒水消费若想要真正触及消费端，尚需渠道融合与场景重构的共同作用。 即时零售入局 今年"6·18"在时间战线拉长的背景下，呈现出传统电商保持正增长、即时零售异军突起拉动白酒线上销售的两大特征。 据了解，截至5月27日，京东陈年酒销售额同比增长200%，用户同比增长350%；五粮液销售额同比增长170%，用户同比增长100%；茅台品牌销售额同比增 长2倍，茅台高端系列产品同比增长3倍。此外，5月30日京东6·18"开门红1小时，白酒成交额同比增长120%。 对此，京 ...

随着市场逐渐进入存量红海阶段，家电行业竞争愈发激烈。 今年618前夕，红星美凯龙2.0电器馆全国首馆在上海开业，布局以中高端电器为主，并引入生活电器、 零碳绿能产品等。截至2024年底，红星美凯龙在全国115个核心城市，打造了150家以上的智能电器生活 馆，电器总经营面积突破150万平方米，经营面积占比10%。 品类打破边界 装修停工、拖欠款项……家装装修平台住范儿近日陷入资金链断裂困境，眼下公司仍在寻求拖欠供应商 货款的解决方案。同时，住范儿也提出业主可以凭借折扣价购买全屋定制产品，以便恢复后续施工。 但是，恢复正常谈何容易？"客观来讲，主要原因是流量快速下降，运行成本支撑不起。"朱家桂对现实 的思考是，未来能重构什么？"消费者要的不是单一的产品而是整体场景解决方案，这不是单一品牌单 一渠道可以做到的，这就是家电家居家装渠道融合，共建三家一体生态的底层逻辑。" 无论是京东向线下布局家居家装一体化，还是红星美凯龙进军家电领域。本质都是在房地产市场不景气 的当下，重构商业生态的一种转型思路。 朱家桂认为，转型方向是围绕家目的地消费重构生态，从家居到家装、家居、家电三家一体，并计划用 3年时间完成40座2.0电器 ...

【2025年前四月我国家纺出口平稳增长，行业机遇与挑战并存】2025年前四个月，我国家用纺织品累计 出口102.8亿美元，同比增长1.9%，总体保持平稳增长。不过，关税摩擦使我国家纺出口受一定影响， 美国虽为中国家纺出口第一大单一市场，占比超30%，但一季度自中国进口家纺占比回落0.5个百分 点。 拉长时间看，2024年我国家纺行业整体稳定增长，规模以上家纺企业近三年营收稳步提升，去年1 - 11月营收同比增长1.44%，扭转前两年负增长局面。国内家纺市场规模约3279亿元，水星家纺、罗莱 生活、富安娜市占率分别约为1.3%、1.1%、0.9%，行业集中度低但龙头市占率呈上升趋势。 政策层 面，上海等地将家纺纳入15%消费补贴范围，拉动当地门店销售额增长39%，2025年多地结婚补贴政策 也有望扩大婚庆家纺需求。 出口方面，中国在国际市场份额基本稳定，非美市场总体平稳。一季度， 美国、欧盟进口家纺均有增长，中国对欧盟出口占比增加，对美出口占比回落。今年前四月，日本进口 家纺增长，中国占比回落。中美日内瓦经贸会谈后，行业现"抢运潮"，短期内对美出口或回补。 国内 市场，国家稳增长政策释放流动性，鼓励消费等政策提 ...

今天分享的是：2025全球快消品市场格局演变白皮书-RUNINDA&LI 报告共计：45页 全球快消品市场现状：规模增长与区域差异并存 2025全球快消品市场格局演变：健康化、数字化与渠道革新成核心趋势 近年来，全球快消品市场呈现出持续增长的态势。2019年，中国快消品行业规模为52181亿元，此后几年保持稳定增长，2025年预计将达81761亿元。全球快 消品市场规模从2023年的12.8万亿美元预估到2030年将达17.5万亿美元。消费者购买力提升以及对高品质快消品需求的增加，为市场增长提供了坚实基础。 同时，电商等新兴渠道的崛起，也为行业带来了新的增长机遇。 快消品行业作为与大众生活紧密相连的重要领域，其市场格局正经历着深刻变革。RUNLINDA&LI最新发布的《2025全球快消品市场格局演变白皮书》显 示，从市场规模到消费需求，从行业趋势到竞争格局，快消品行业的各个维度都在发生显著变化，健康化、数字化与渠道融合成为驱动行业发展的关键力 量。 不过，不同品类的增长情况存在明显差异。高端健康食品、功能性饮料等创新品类增速超过两成，展现出强劲的发展势头。而低端日化产品则面临产能利用 率不足六成的困境，同质化 ...

中国上市公司网/文 据港交所6月3日披露，周六福珠宝股份有限公司(下称"周六福")通过港交所主板上市聆讯，中金公司及 中信建投国际为其联席保荐人。 周六福是一家中国珠宝公司，通过线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品及 钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，周六福于2017年至2024年连续八年维 持于中国珠宝市场前五大品牌之列。 周六福核心业务 产品设计与工艺创新 公司以自主研发的专利技术为核心竞争力，例如"守护の光"系列产品采用德国进口精雕工艺(精度达 0.01mm)和独家专利技术，通过优化贵金属的聚光性与映光性，实现"佛光效应"，提升产品视觉冲击 力。此外，与深中华合作引入可调节戒圈专利技术，解决传统固定戒圈适配性差的痛点，降低备货成本 的同时提升消费者体验。这些技术使产品兼具时尚感与实用性，尤其在年轻消费群体中形成差异化优 势。 轻资产运营与供应链管理 采用"产品销售+服务收费"模式，加盟商需支付入网费和持续性管理服务费，公司则通过标准化产品设 计和供应链整合降低成本，净利润率保持在12%以上。黄金产品占营收主导(2024年占比超 90%)，但通 过钻石镶嵌品类 ...

在消费市场温和复苏的底色下，便利店业态正以远超平均水平的增速，成为零售业最耀眼的增长极。 先看组数据。据国家统计局数据显示，1—4月份，社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%。按零售业态分，1—4月份，限额以上零售业单位中便利 店、专业店、超市、百货店和品牌专卖店零售额同比分别增长9.1%、6.4%、5.2%、1.7%和1.4%。 可以看出，便利店业态是涨幅最高的，以9.1%的同比增速领跑所有零售形态。 作为城市商业生态中最细密的毛细血管，便利店正经历着前所未有的规模扩张与业态蜕变。如今消费者越来越重视享受型和发展型消费。在此背景下，便 利店作为满足消费者即时需求的重要渠道，也将迎来新的发展机遇。 我们观察到，便利店一方面是连锁门店数量的跃进，另一方面也面临同质化、各类折扣店等新业态的挑战，在这过程中，品牌便利店要建立自身的差异 化、精细化运营的护城墙。 便利店规模竞速，本土与外资的扩张分野 我国连锁便利店的规模正在不断增长。根据中国连锁经营协会（CCFA）发布的《2024年中国便利店TOP100》显示，截至2024年底，TOP100企业门店数 合计19.6万家，对比2023年的18.2万家，同比净 ...

这场变革没有旁观者。无论是国际巨头还是本土品牌，唯有以用户价值为核心，重构产品力、渠道力、 供应链力，才能在这场"没有硝烟的战争"中找到属于自己的生存之道。毕竟，在商业世界里，唯一不变 的法则就是永远在变。 主动降低线下门店密度 近年来，消费者对于线上消费的需求不断加码。艾媒咨询数据显示，2024年，综合电商平台占据中国消 费者购买服饰的渠道主导地位，占比达到42.46%；34.74%消费者通过线上垂直平台购买服饰；31.62% 消费者通过品牌自营网店购买服饰；29.78%消费者通过品牌线下店购买服饰。 当消费力向线上倾斜，曾经线下门店遍地开花的快时尚品牌们，也开始调整门店策略。例如，今年以 来，Zara陆续关闭深圳、长沙、贵阳以及济南的多家门店，在济南则仅剩一家门店。与此同时，门店升 级成为新趋势。今年3月，Zara全新亚洲旗舰店在南京新街口开业，零售面积超2500平方米，并带来了 亚洲市场首个Zacaffè和自动传输系统等；2024年7月，优衣库宣布中国市场将从以往的每年净增50—80 家门店，转变为未来三年每年净减少或翻新50家门店。 快时尚作为时尚产业的"流量引擎"，通过高性价比和快速迭代的模式，推动 ...