（来源：饲料行业信息网） 从供需基本面来看，春节后居民家庭库存肉充足，餐饮、团体消费恢复缓慢，终端需求进入传统淡季; 而养殖端适重猪源供应充足，市场供应压力不减，供需失衡进一步压制猪价，成为猪价下跌的核心推 手。截至25日，卓创资讯监测2月份全国瘦肉型生猪均价为11.68元/公斤，月内价格加速走低，25日全国 瘦肉型生猪均价更是跌至10.74元/公斤，创下阶段性新低。猪价持续下行，使得生猪销售收入大幅减 少，而养殖端饲料等成本相对刚性，自繁自养与仔猪育肥盈利同步减少，亏损幅度加深。 生猪养殖盈利何时转正? 从生猪繁育周期规律来看，2026年生猪出栏量主要由10-11个月之前的能繁母猪存栏量决定。2025年全 国能繁母猪存栏量整体仍处于相对高位，虽下半年有所去化，但前期产能基数较大，对应2026年生猪市 场供应依旧充裕，上半年养殖盈利整体难有明显好转，亏损状态或将持续。 来源：饲料行业信息网 春节过后生猪市场需求疲软、供应宽松，猪价走低，养殖行业亏损再度加剧。结合生猪产能与供需基本 面走势判断，2026年上半年养殖或仍将维持亏损格局，下半年随着产能去化效果显现及需求回暖，行业 盈利或逐步修复，预计自繁自养盈利或 ...

国信期货研究 Page 1 国信期货生猪月报 现实供应压力仍偏大 生猪市场承压 生猪 2026 年 2 月 27 日 主要结论 从长期来看，25 年四季度能繁母猪继续下降，截至 12 月达到 3961 万头， 但这一产能下降程度仍低于之前有关部门的调控目标。中期来看，根据仔猪出生 数量推算，到二季度结束仍是国内生猪出栏压力兑现的阶段，后期理论出栏量总 体维持高位格局。从饲料产销数量的交叉验证来看，10-12 月仔猪料销量环比下 降，对应于 4 月后的出栏环比减少，但整体下降幅度较小；同时，育肥猪料销售 12 月环比下降，主要是前期大猪出栏导致存栏有所缩减。历史对比来看，饲料 环比下降主要是季节性特征，但其降幅都低于历史同期水平，预示着后期猪价季 节性强度受限。需求方面，目前处于节后淡季，终端需求支撑有限；但在猪价低 位、育肥舍利用率不高的情景下，后期潜在的二育及分割品入库的需求是可能出 现的支撑因素。从活体库存来看，经过长假的压栏，目前出栏均重处于高位，大 猪供应压力仍有待消化。操作上，近端以偏弱震荡对待。远月有存产能预期，但 供应收缩力度较有限，宽幅震荡中把握低位阶段性多配机会。 请务必阅读正文之后的免责条 ...

逻辑：油脂期货方面，利好因素消化，棕榈油出口表现弱势拖累油脂高位 回落。棕榈油：由于出口数据疲软跌幅明显，汇易网消息显示船运调查机 构称2月1-25日马来西亚棕榈油环比降低12.11%到16.05%。豆油：美豆及 美豆油走势维持高位震荡，主要受到美国生柴政策预期利好和出口需求乐 观等支撑，关注3月份相关政策落地情况。国内方面，市场对大豆通关时 长存在顾虑，同时担忧储备大豆拍卖，以及受到棕榈油连续下跌拖累，走 势有所转弱。菜油：加拿大菜籽期货受到原油及美豆油支撑，价格发弹至 相对高位后吸引技术性投机买盘走势偏强。国内方面，菜籽采购增加，澳 洲菜籽逐步通关进入压榨，现货库存偏低但是远期供应转宽松，预计价格 跟随油脂趋势震荡为主。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2026-2-27 橡胶、棉花涨势放缓 油脂：油脂震荡回落 蛋白粕：市场追涨情绪不高，盘面上涨动力减弱 玉米：玉米高位盘整 生猪：供需宽松，猪价低位震荡 天然橡胶：盘面偏多情绪维持 合成橡胶：库存数据高企，盘面走弱 棉花：冲高回落，可阶段性止盈 白糖：印度增产预期下调，糖价中长期震荡偏弱 纸浆：现货仍未恢复正常， ...

养殖ETF（159865）跟踪的是中证畜牧指数（930707），该指数从沪深市场中选取涉及畜禽饲料、畜禽 养殖、疫苗兽药等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映畜牧业相关上市公司证券的整体表现。该 指数覆盖了畜牧业上下游产业链，具有较强的行业代表性。 （文章来源：每日经济新闻） 2月25日，养殖ETF（159865）收涨超1.4%，长期看生猪产能去化预计持续。 华福证券指出，长期来看，低猪价叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计持续，有望推动长期猪价 中枢上移。家禽板块中，白羽鸡春节苗价走高，主要系节后短期鸡苗供应量不大，养殖端补栏积极；毛 鸡价格则保持稳定。当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩。蛋鸡方面，节后市场交投清淡，蛋价弱 势运行，但海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，有望驱动远期价格回暖。牧业方 面，肉牛价格春节持稳，中长期能繁母牛去化将逐步传导至出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行 周期。原奶价格则处于周期底部，产能去化预计持续，随着供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升。 ...

Group 1 - The core viewpoint is that while pig prices have seen a slight increase, the overall market outlook remains pessimistic, particularly for the post-New Year period [2] - The majority of market participants expect a bearish trend for pig prices after the New Year due to the seasonal decline in pork consumption and underwhelming pre-holiday demand [3] - There is a general optimism for the second half of the year, driven by accelerated production capacity reduction and a significant decrease in the breeding sow inventory, which has fallen below 40 million heads [5] Group 2 - Despite the reduction in production capacity, the pace of this reduction has slowed, with only 290,000 heads culled in November and December combined, leading to concerns about future supply levels [5] - Pork consumption is on a downward trend, and there are doubts about a significant recovery in 2026, indicating a challenging outlook for the industry [7] - The competitive landscape has shifted to a focus on large enterprises, with intensified competition among them, as many small operators have exited the market [8] - Cost efficiency has become a critical factor for survival in the industry, with companies needing to maintain lower costs to remain competitive [10]

2月6日，农业农村部强化生猪产能综合调控政策，明确提出强化生猪产能综合调控，对头部生猪养殖企 业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配。短期来看，政策通 过抑制产能无序扩张缓解价格下行压力，加速低效产能出清；长期来看，政策推动行业向规模化、高质 量发展转型，头部优质企业将主导市场，行业中枢利润和景气度有望提升。未来需关注政策执行力度及 产能去化进度，这将决定猪价回暖的节奏和幅度。 当前生猪养殖已陷入深度亏损，行业面临严峻压力。截至2月初，毛猪出栏均价12.5元/公斤，猪粮比 5.26：1处于二级预警区间，头均养殖亏损130元，其中自繁自养模式在经历了1月份的短暂盈利后再度 转为亏损。这种亏损源于成本与价格的严重倒挂。尽管饲料原料价格小幅下跌，但猪价跌幅更深，导致 行业资金链持续承压。与此同时，需求端表现持续疲软。虽然春节前备货促使屠宰企业开工率小幅回升 至40%左右，但白条肉跟涨乏力，终端市场接受度一般，鲜销率提升而冻品库存消化缓慢，表明下游实 际消费提振有限。节后消费将快速回落，进入传统淡季，对猪价的支撑作用显著减弱。此外，替代品禽 肉价格同样低迷，未能对猪肉消费形成有效拉动 ...

近日，农业农村部以及发改委等五部门联合发布了2025年的一项数据，显示2025年居民家庭人均猪肉消费量为26.6公斤/年/人，同比下降了5.4%。 并且为连续两年下跌，去年的下降幅度为7.8%。 也就是说，居民家庭的猪肉消费呈现出连续下降的趋势。 看到这个数据，养殖端可能又要捏把汗了。 于是，去年10月份，产能快速出清，一个月的时间就去化了45万头，截至月末时，全国能繁母猪产能正式下降到了4000万头以下。 但是随着临近年底及新年，养殖端看涨情绪增加，产能去化开始变缓。 截至去年年底，生猪产能为3961万头。 也就是说，11月和12月两个月里生猪产能去化数量为29万头，远不及10月份的去化量。 而从去年末开始，仔猪价格就开始一路飙升，原因是大家都看好2026年下半年的反转，于是开始积极补栏。 所以我们也可以推断，在看涨情绪不断增长的情况下，生猪产能去化大概率也会进一步放缓。 这还没完，虽然产能相比前两年去化了不少，但也要看到，官方下调了生猪产能正常保有量的数据以后，当前产能仍高于正常保有量的3900万头。 并且随着这两年养殖端不断调整，养殖集中度快速提升，并且在降本增效的努力下，生猪的PSY也不断提升。 20 ...

国家生猪大数据生猪合作专题 国家生猪大数据中心 X 西南期货有限公司 生猪2025年四季度数据解读与2026年一季度展 望 一、能繁母猪存栏量（12 月 3961 万头，同比-2.87%） 解读：根据统计局和农业农村部联合发布的全国能繁母猪存栏量 显示，2025 年四季度能繁母猪存栏量呈 "高位下降" 态势，产能 去化节奏加快，受全行业亏损压力及政策强力推动，截至 12 月底， 能繁母猪存栏 3961 万头，同比降减 2.87%。距离正常保有量上限（3900 万头）高出 1.56%，整体降幅略低于此前的市场预期（至 2026 年 1 月前调减 100 万头母猪至 3950 万头左右）。值得注意的是，近年规 模场通过更新原种提升繁育效率，能繁母猪 MSY（每头母猪每年提供 育肥猪出栏数）持续增长，因此就 2025 年四季度能繁母猪存栏量同 比下降 2.6%的变化而言，其对应的 2026 年三季度商品猪出栏量，或 反而出现同比增长（MSY 同比增长幅度高于能繁母猪存栏量的同比降 减幅度）。 展望：短期来看，2026 年一季度能繁母猪存栏或延续环比下滑 趋势，但降减幅度收敛。一方面，当前肥猪与仔猪仍处于亏损区间， ...

生猪：如何看待春节前后猪价 20260125 摘要 春节后生猪供给压力缓解，价格预计在 5.5-6 元/公斤区间波动，二次育 肥推迟出栏时间是主因，但整体消费疲软态势未变。 产能去化缓慢，疫情和亏损是关键因素。当前仔猪成本虽有下降，但规 模厂仍能维持运营，去产能条件尚不充分，未来或面临重大疾病风险。 部分养殖企业通过养大猪替代小型养殖户的市场需求，尤其在冬季消费 旺季，满足特定地区对大体重猪的需求。 2026 年生猪出栏量预计增加 5%，主要为商品猪出栏增加，部分中小企 业逆势扩张是主因，大型企业产能调控效果有限。 原料价格存在不确定性，玉米和豆粕等饲料原料价格可能反弹，将对依 赖低价原料的养殖业造成成本压力。 仔猪数量在 2026 年 10 月达到顶峰后小幅下降，预计 2027 年 3 月或 4 月仔猪现货价格触底，未来供应量或将减少。 屠宰场盈利困难，龙头企业通过低价策略和养殖端补贴占据市场份额， 中小屠宰场难以竞争，行业洗牌或将加速。 Q&A 近期生猪价格走势如何？春节前后的价格预期是什么？ 近期生猪价格大致维持在 13 元/公斤左右，并出现震荡。春节前一周，由于消 费高峰尚未到来，预计价格将偏弱，可能 ...

据农业农村部监测，1月23日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.49元/公斤，与上周五（1月16 日）的18.07元/公斤相比，上涨2.3%。本周的平均价格为18.5元/公斤，与上周18元/公斤的均价相比，上 涨2.8%。 本周国内生猪价格呈先涨后降走势，周均价环比上涨。据中国养猪网的数据，1月23日，生猪（外三 元）价格为12.93元/公斤，与上周五（1月16日）的12.76元/公斤相比，上涨1.3%。从一周均价来看，本 周生猪均价为13.11元/公斤，与上周12.74元/公斤的均价相比，上涨2.9%。 | 日期 | 猪肉批发价格 (元/公斤) | 生猪(外三元)(元/公斤) | | --- | --- | --- | | 2025年11月24日 | 17.92 | 11. 65 | | 2025年11月25日 | 17.72 | 11. 62 | | 2025年11月26日 | 17.87 | 11. 52 | | 2025年11月27日 | 18. 07 | 11. 35 | | 2025年11月28日 | 17.83 | 11. 28 | | 2025年12月1日 | 17. 80 | 11. 3 ...