1 宏源期货有限公司 生猪：反内卷和理论供应收缩支撑7月生猪价格 肖锋波（F3022345）（Z0012557) 目录 第一部分 行情回顾 基本面分析 第二部分 第三部分 未来展望 第一部分：行情回顾 外盘价格高位回落，持仓量和基金净多持仓同比偏高 | | 2025/7/3 | 2025/6/26 | 环比 | 2024/7/3 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CME瘦肉猪主力合约收盘价 | 16,722 | 17.414 | -3.97% | 14.118 | 18.45% | | | 2025/6/24 2025/6/17 | | 环比 | 2024/6/25 | 同比 | | CME瘦肉猪期货合约总持仓 | 375,334 | 380,203 | -1.28% | 263,740 | 42.31% | | 期货和期权基金净多持仓 | 148.869 | 149.490 | -621 | 4.021 | 144.848 | 数据来源：Wind、宏源期货研究所 2 第一部分：行情回顾 期现货震荡偏强，期货涨幅相对更大，基差走弱 | | 2025/ ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 生猪养殖专题系列 130：生猪产能，路向何方？ 报告要点 [Table_Summary] 2021 年以来，生猪养殖行业步入出清末期阶段，规模企业资本开支持续收缩，行业 ROE 水平 处于回升趋势。当前行业产能仍相对过剩，政策近年来多次提及行业控产能与高质量发展，若 政策发力，有望进一步提升行业盈利水平与稳定性，重视行业头部企业龙头进阶的投资机会。 当前行业优质企业估值水平处于低位，重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧与神农集团。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 高一岑 SAC：S0490513080003 SAC：S0490523030003 SFC：BQT624 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 生猪养殖专题系列 130：生猪产能，路向何方？ [Table_Summary2] 2021 年以来，生猪养殖行业步入出清末期阶段，规模企业资本开支持续收缩，行业 ROE 水平 处于回升趋势。当前行业产能仍相对过剩，政策近年来多次提 ...

6 月 13 日全国外三元生猪均价为 14.02 元/kg，周环比下跌 0.21%，15 公斤仔猪均价 32.89 元/公 斤，周环比下跌4.69%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为 128.82kg，周环比下跌0.35kg，全 国冻品库容率为 13.89%，环比上升 0.09pct。 根据博亚和讯， 猪价短期下跌后，养殖端抗价情绪增强，大厂出栏节奏逐步缓和，同时本周冻肉 收储提振市场情绪。但受高温影响，终端需求疲软，屠宰量处于低位，终端消费承接不足。 伴随着积压肥猪出清、二次育肥减少，未来猪价将更回归能繁母猪维度的周期逻辑。政策端是影响 生猪产能调控以及行业发展趋势的重要外部因素，重点关注产业政策对于行业行为的潜在影响。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724），国泰中证畜牧养殖ETF联 接C（012725）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投 ...

畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等 业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。 数据显示，截至2025年5月30日，中证畜牧养殖指数(930707)前十大权重股分别为海大集团(002311)、牧 原股份(002714)、温氏股份(300498)、新希望(000876)、梅花生物(600873)、大北农(002385)、圣农发展 (002299)、生物股份(600201)、天康生物(002100)、唐人神(002567)，前十大权重股合计占比68.9%。 截至2025年6月17日 09:46，中证畜牧养殖指数(930707)上涨0.48%，成分股中牧股份(600195)上涨 3.86%，梅花生物(600873)上涨1.98%，普莱柯(603566)上涨1.84%，溢多利(300381)上涨1.68%，天马科 技(603668)上涨1.59%。畜牧ETF(159867)红盘蓄势。拉长时间看，截至6月16日，畜牧ETF近1年日均成 交2178.24万元，近3个月超越基准年化收益4.24%。 消息面上，6月16日，中国农业科学院农业经济 ...

生猪行业中长期的供应趋势如何？ 从中长期来看，今年（2025 年）的生猪供应比去年（2024 年）有所增长，但 幅度不大。能繁母猪存栏量从去年 4 月起一直增长，但整体年度水平略少于去 政府通过限制大型企业增补、要求主产省份减量、金融手段控制负债率 及加强环保监管等政策调控稳定生育市场，提高大型企业集中度，有效 实施管控。 短期内降低出栏体重导致供应减少，大型企业 7 元/公斤的价格底线及避 免集中出栏风险共同促成猪价稳定上涨，但大规模养殖企业降低出栏体 重不会直接导致成本上升。 生猪：珍惜布局窗口！ 专家怎么看？20250615 摘要 2025 年生猪供应量预计同比增加超 10%，但能繁母猪存栏量虽持续增 长，年度总量仍略低于去年，国家多次预警避免压栏，以防体重过大导 致亏损。 国家数据显示生猪产能略降，但规模养殖场母猪存栏持续扩张，平均增 幅约 1%，替代中小散户低效产能，稳定整体供应。政策层面限制龙头 企业扩张，或将影响未来产能增长。 当前产能调控措施包括限制大型企业及主产省份母猪数量增长，金融层 面限制信贷和上市融资，环保方面加强监管，控制二次育肥，旨在稳定 猪价，确保宏观经济稳定。 未来几个月生猪市 ...

第 622 期 宏观要闻 2025-04-30 央行召开落实金融"五篇大文章"总体统计制度动员部署会议 近日，中国人民银行召开落实金融"五篇大文章"总体统计制度动员部署会议，深化认识金融"五篇大文 章"统计工作的重要意义，全面部署制度落地工作。 焦点事件 4家公司将正式告别A股 4月29日晚间，*ST旭蓝发布公告称，公司于2025年4月28日收到深交所下发的《关于东旭蓝天新能源股 份有限公司股票终止上市的决定》，公司股票将于4月30日摘牌。 同日，*ST嘉寓发布公告称，公司于2025年4月25日收到深交所下发的《关于嘉寓控股股份公司股票终 止上市的决定》，公司股票将于4月30日摘牌。 此外，*ST东方、*ST富润也在4月28日公告，收到交易所终止上市决定，将于4月30日摘牌。 这7家上市银行同日宣布，不再设监事会 4月29日，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五家国有大行和招商银行、华夏 银行相继披露的董事会决议公告显示，上述银行董事会均通过了修改公司章程并撤销或不再设立监事会 的相关议案。不过，相关议案尚需提交银行股东大会审议通过。从时间来看，上述7家全国性银行系首 批宣布拟撤销监事会的A ...

农业农村部：持续调整优化生猪产能 金十期货4月29日讯，农业农村部办公厅印发《养殖业节粮行动实施方案》的通知。其中提到，持续调 整优化生猪产能。实施生猪产能调控实施方案，把住能繁母猪存栏量"总开关"，引导养殖场户优化母猪 存栏结构、合理控制产能。持续完善生猪产能监测和预警体系，及时发布市场信息，指导养殖场户适时 出栏和优化养殖规模，促进供需适配。 ...