大家有没有发现，这一次日本还挺硬气的。就在关税这个问题上，一直在跟美国拉扯。现在，美国已经给日本发了信，说：如果你不答应我25%的关税，或 者你敢报复我，你到时候报复我多少，我就加你多少。日本今天已经发了强烈的谴责。 这段时间，日本跟美国之间一直在谈这个关税，但一直没有谈拢。按照我们很多人的印象中，日本应该会迅速光速滑轨才行。但最终，越南嫌贵了？日本没 有贵，日本一直在跟美国拉扯，一直在跟美国拉锯战。那么日本为什么这一次突然这么硬气了呢？ 发展起来之后，到了70年代的时候，石油危机让日本汽车省油这个特点在全世界大放光彩。日本汽车就迅速在全世界发展起来，带动了整个日本的经济发 展，也带动了日本本土工业的发展。到了80年代的时候，日本是百花齐放，汽车、电器这些东西在全世界都非常受欢迎。这个时候就把美国品牌打得满地找 牙。当时日本的经济是直追美国，日本的股市、楼市是全面爆发式的发展。我记得日本楼市在最巅峰的时候，当时的楼价，东京的楼价应该是200多万人民 币一平方米。那是什么时代？80年代、90年代的时候，200万一平方米。股市当时日经指数是一度突破了37,000多点，这个最高点直到去年才被打破。 其实，日本是有前 ...

超过50艘油轮急速撤离波斯湾！在美国空袭伊朗核设施48小时后，德黑兰的"王牌反击"迅速出手—— 2025年6月22日，伊朗议会正式通过决议，决定封锁霍尔木兹海峡，这一决定立即让全球能源市场陷入 恐慌！ ▲卫星拍摄的霍尔木兹海峡实况 这条不到39公里宽的"海上油管"，每天承担着全球20%原油需求的运输任务。如今，它随时有可能被关 闭。 1、美伊交锋，海峡封锁临近 美军"午夜之锤"行动如同点燃了火药桶！6月21日凌晨，美军出动了125架战机，其中包括B-2隐形轰炸 机群，对伊朗的三大核设施实施精准打击，投下14枚巨型钻地弹。这是美国首次对伊朗本土发动直接攻 击，局势骤然升温。 伊朗议会迅速做出反应，24小时内迅速作出决定。国家安全委员会委员库萨里宣布："议会已决定关闭 霍尔木兹海峡！"最终的决定权交由最高国家安全委员会，结果将在当天晚上公布。 消息一出，资本市场迅速遭受重创。布伦特原油价格暴涨8%，突破96美元/桶，华尔街的交易员们纷纷 涌入市场，抢购原油看涨期权。根据Polymarket平台的数据，市场对海峡封锁的预期激增，封锁概率一 度攀升至62%。 2、全球断油，受害最重的国家 亚洲各国能源供应预警拉响！数 ...

具体而言，这次以伊冲突对国际能源市场的影响，可从以下三个层面加以分析。 第一，冲突对伊朗本国石油生产供应的影响正在逐步扩大。伊朗是重要的石油生产国，虽然近年来产量 与出口量受到外部制裁的严重制约，但依然保持每天300多万桶的石油产量和约200万桶的出口量。伊朗 的石油生产和出口如果因冲突而中断，势必会快速投射到国际能源市场上。随着以伊冲突规模扩大，能 源基础设施进一步成为以色列与伊朗相互袭击的重要目标。14日开始，以色列已经袭击了伊朗南部布什 尔省两家炼油厂和首都德黑兰的储油设施，另外还袭击了伊朗南部海上的天然气田；伊朗则用导弹袭击 了以色列海法的炼油厂。目前来看，伊朗石油设施受到的破坏比较有限，尚未对其国内能源生产以及出 口造成致命打击。不过，以色列接下来可能进一步扩大对伊朗油田、油气管道、石油出口码头等设施的 袭击。如果以方袭击导致伊朗国内石油大幅减产和出口中断，无疑将在一定程度上推高国际油价，影响 国际能源供应稳定。 以色列突然袭击伊朗并导致双方冲突愈演愈烈。随着局势进一步升级，这场冲突不仅直接影响中东地缘 政治格局，还势必对国际能源市场稳定形成新的冲击，进而波及更广泛层面的全球产供链稳定、国际航 运市 ...

瑞银：与以往的石油危机不同，此次冲突对供应构成的风险很小，伊朗仅占全球石油产量的1.6%，且 未报告任何供应中断。 ...

金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜 本期投资提示： 全球资产价格回顾：本周（20250606–20250614）。本周全球政治不稳定性持续上升。中美方 面，人民日报消息，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国 元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。美国方面，洛杉矶骚乱中，特朗普派遣 国民警卫队实施镇压，美国"央地关系"持续紧张。全球方面，以色列与伊朗爆发武装冲突，以 空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭。伊朗宣布反击。原油价 格大幅上涨，本周领涨全球资产。1）利率方面， 到2025年6月13日，美十年国债收益率下降 10BPs来到4.41%，美元指数持续走弱，来到98.1。 2）权益方面 ，本周全球权益表现整体温 和，新兴市场强于发达市场，欧洲市场波动较大，具体来说，新兴市场 (0.60%)＞恒生指数 (0.42%)>日经225(0.25%)>沪深300 (-0.25%)>发达市场(-0.35%)>标普500(-0.39%)>欧洲斯托克 600(-1.57%)。 3）商品方面 ，以色列和伊朗的武装冲突使得全球资金开始演绎"石油危机"情 景，本周布 ...

2025 年 06 月 15 日 全球地缘不确定性上升，"石油危 机"情景预演 ——全球资产配置每周聚焦 (20250606-20250614) 相关研究 - 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 涂锦文 A0230123070009 tujw@swsresearch.com 联系人 涂锦文 (8621)23297818× tujw@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 证 券 研 究 报 大 类 资 产 配 置 告 ⚫ 全球资产价格回顾：本周（20250606–20250614）。本周全球政治不稳定性持续上升。中美方面，人 民日报消息，中美双方进行了专业 ...

宏 观 研 究 2025 年 06 月 13 日 中东冲突升级、美再加征关税，美联储还能降息吗？ ——宏观周报（第 8 期） 投资要点： 宏 观 定 以色列向主要产油国、OPEC 成员国之一的伊朗发动空袭，中东地区 冲突局势再度升级，原油价格大幅飙升。当地时间 6 月 12 日凌晨，以色列 对 OPEC 成员国之一的伊朗发动袭击，受此影响，原油现货价格大幅飙升， 6 月 13 日盘内布伦特原油和 WTI 原油价格一度分别上冲至最高 78.5 美元/ 桶、74.63 美元/桶，日内最高涨幅分别高达 12.0%和 13.2%。此前国际原油 价格受 OPEC+增产计划影响而持续低位运行的局面或将有所逆转。 期 报 告 1970s-1980s 两次石油危机的背景均为中东地区冲突局势升级造成的 原油供给锐减，美联储放任通胀和坚定实施定量紧缩的两种截然不同决策 模式和相应收效或已为鲍威尔指明方向。1973 年 10 月以色列发动第四次 中东战争，OPEC 决定联合实施较为严格的石油出口禁运，第一次石油危 机爆发。本轮油价飙升首先传导至美国的工业品出厂价格，并逐步向 CPI 和核心 CPI 传导，至 1974 年 11 月 ...

今年以来，黄金从年初的620元/克到最高836元/克，最高上涨幅度达34.8%。这也刺激了国内的黄金投资，全民黄金投资的滚滚热潮势不可挡，这让人想起 了2013年的"黄金大妈"事件，而就算是黄金大妈的抢购潮，当时的金价也才310元/克，现在是800左右，这会不会最后一地鸡毛呢？ 想要知道黄金价格大涨之后，会发生什么？我们不得不从历史上去寻找规律。 历史上黄金有三次大涨的时期。 第一阶段是1970-1980年，黄金价格从35美元涨到850美元。这是1971年布雷顿森林体系崩溃后，黄金与美元脱钩，引发第一次黄金牛市，涨幅达到2300%。 这一阶段直接导致了： 1.全球央行调整外汇储备结构，都在买黄金，美元地位受到挑战。 2.黄金产量进入扩张周期，南非、俄罗斯等资源国加速开采。 3.石油危机与高通胀背景下，黄金成为对抗货币贬值的核心资产。 4.美联储被迫调整货币政策，1980年代通过激进加息（联邦基金利率达20%）抑制通胀，黄金牛市终结，但催生了现代金融衍生品市场（如黄金期货）的初 步发展。 第二阶段是2008年次贷危机后。2008年金融危机后黄金迎来第二轮牛市（2008-2011年涨幅达166%），这一阶段直接导 ...