从关键政策信号来看，当地时间1月8日（周四）美联储理事米兰的表态尤为关键，其明确预计2026年将 累计降息150个基点，且强调此举不仅可创造约百万个就业岗位，还不会引发通胀反弹，这一判断的核 心支撑在于美国基础通胀已基本回落至美联储2%的长期目标附近，为降息提供了充足空间。与此同 时，缩表进程持续推进，截至2025年12月31日，美联储资产负债表规模已降至6.54万亿美元，较年初收 缩2765.91亿美元，其中抵押贷款支持证券持有量减少1925.88亿美元，国债持有量减少761.56亿美元， 当前美联储计划通过购债维持充足储备，但这一管理方式仍存在争议。 综合来看，美联储当前处于"政策观望期"，利率维稳、缩表平稳推进是短期基调，而米兰释放的150个 基点降息预期为中长期政策方向定调，后续需重点跟踪非农就业数据对政策节奏的即时影响，以及美联 储内部政策分歧的演变、资产负债表管理策略的潜在调整，这些因素将共同决定2026年美联储政策的核 心走向。 2026年1月9日，美联储核心动态聚焦"政策维稳与降息预期并行"，当前联邦基金利率目标区间仍维持在 4.25%-4.5%，暂无新的利率调整决议公布，同时资产负债表维持平 ...

美联储在2026年面临六大关键挑战，从独立性到货币政策框架改革，这些问题将深刻影响全球金融市场 走向和投资者预期。 市场对下任美联储主席的关注持续升温，但这只是美联储今年面临的诸多挑战之一。政治干预、利率调 整空间、资产负债表规模、银行监管改革、稳定币监管以及货币政策框架等六大议题，都将考验这家全 球最具影响力央行的决策能力。 这些议题具有系统性影响。若政治压力侵蚀市场对美联储抗通胀承诺的信心，可能引发严重的预期脱锚 与波动；同时，美联储在利率政策、资产负债表管理等技术性问题上的选择，也将直接影响市场波动性 和金融稳定。 美联储主席鲍威尔此前表示，经过去年三次25个基点的降息后，货币政策现已处于"中性利率的合理估 计区间内"。然而，新任主席如何在政治压力下保持决策独立性，并在多重挑战中推进协调一致的政策 与监管改革，将成为贯穿全年的核心观察主线。 政治独立性面临考验 特朗普试图影响利率走向的举动，正对美联储的独立性构成实质威胁。即使下任美联储主席愿意按照特 朗普的偏好进一步降息，这一政策路径也远非确定。主席必须获得联邦公开市场委员会支持，否则将面 临信誉受损与市场沟通失效的风险。事实上，在FOMC成员、美联储 ...

迄今为止，美国总统特朗普已经面试了三位候选人，以期在明年5月接替美联储主席鲍威尔。这三位候 选人都有意降低利率，但在货币政策的其他方面存在分歧，且背景各不相同。 沃什是前美联储理事，与特朗普圈子关系密切；白宫经济顾问哈塞特历经两届共和党政府考验，是特朗 普的坚定支持者；而美联储理事沃勒则是一位颇具影响力的人物，正引导美联储走向低利率和更为保守 的运作模式。 他们的共识很明确：除了认同利率应该更低（这正合特朗普对美联储的主要抱怨）之外，他们还认为人 工智能可以提高经济生产力，在不推高通胀的情况下实现更快的增长。 但从他们近期的公开言论细节来看，分歧依然存在，尤其是在利率下降的速度或幅度、美联储资产负债 表的管理方式，以及央行应当如何运作等问题上。 以下是三位候选人的简要画像，以及他们在竞逐这一职位时发表的关键言论： 对于资产负债表，哈塞特尚未详细谈论美联储的资产负债表政策，但特朗普政府的关键人物，尤其是财 政部长贝森特指出，美联储的资产持有量是其越权的证据，他对此表示呼吁，指出需要对"整个机构进 行诚实、独立和无党派的审查"。 关于美联储文化，贝森特曾在采访中指责美联储存在党派偏见，研究重点偏离核心问题，并认为 ...

17日，美联储理事沃勒在CNBC上表示，鉴于就业市场趋于疲软，美联储仍有降息空间，可以采取"稳 步、逐步"的方式将政策利率降至中性水平。 他强调，基于当前的经济前景，"没有必要急于降息"，美联储可以采取适度步伐，无需采取激烈的行 动。 沃勒指出，目前的利率水平比中性利率高出50到100个基点。关于通胀前景，他认为通胀已得到控制且 不会重新加速上升，预计未来几个月将继续回落。同时，他提到就业市场虽然表现出"非常疲软"且增长 接近于零，但并未出现"断崖式下滑"。 沃勒目前是接替现任美联储主席鲍威尔的五名最终候选人之一。鲍威尔的任期定于明年5月结束，而沃 勒已确认被安排在本周接受特朗普的面试。他的表态向市场传递了明确的政策信号：美联储将在控制通 胀与支持就业之间寻求平衡，通过温和的降息节奏来应对经济放缓，而不是采取恐慌性的刺激措施。 迈向中性利率的稳健路径 在物价稳定性方面，沃勒展现出较强的信心。他断言通胀不会重新加速上升，并认为通胀已得到控制， 美联储将继续保持这种控制力。尽管目前的通胀率仍高于目标水平，但他预计在未来几个月内数据会进 一步回落。 关键在于通胀预期的稳定性。沃勒强调，通胀预期保持稳定，这为政策调整 ...

Well, let's stick with the Fed ahead of tomorrow's rate decision. Jonathan Pink of UBS writing We expect a large majority of FOMC members to support a 25 basis point rate cut. Expect few changes to the DOT plot and no change to median assumption of appropriate policy.Jonathan joins us now. Good morning, Jonathan. Thanks for being here. Thanks for having me.So let's just start with a question of what you expect to learn tomorrow if you don't think we're going to get any adjustments. Well, I think we are goin ...

随着美联储十二月议息会议临近，市场普遍认为再次降息二十一点个基点已是"板上钉钉"，悬念正迅速转向此次决策将如何勾勒二零二六年的政策蓝图。近 期，交易员对明年宽松力度的预期已显著降温，预示全球市场将迎来一个更具不确定性的政策周期。 尽管市场预计美联储在本周会议上降息二十五基点的概率极高，但投资者的关注点早已转移。真正的焦点在于最新发布的利率"点阵图"，以及鲍威尔在新闻 发布会上的表态。这些信息将比单次降息本身更能揭示货币政策的长期意图。 此外，美联储决策者们可能发生的变化也为市场增添了变数。新任美联储主席的政策倾向，将在很大程度上影响未来货币政策、资产负债表管理乃至金融监 管的走向。机构分析认为，在新人选于二零二六年初明朗之前，美联储在利率政策上可能总体采取观望态度。 综合来看，本周的降息行动本身可能不会引发市场太大的反应。真正的考验在于，美联储如何为这个宽松周期定义节奏与边界。在经济增长放缓风险与通胀 粘性并存的复杂环境下，鲍威尔及其同僚试图传达的"数据依赖"原则，将成为贯穿二零二六年全年市场叙事的主线。 近期市场情绪发生了微妙变化。尽管一个月前市场曾预期二零二六年将降息超过三次，但当前交易员的预测已趋于保守 ...

当地时间12月9日，为期两天的美联储议息会议在美国华盛顿特区正式召开。 外界普遍预计，美联储将连续第三次降息，因为美国就业市场正在发出警报信号。本次会议可谓看点十 足，表决可能再次出现多张反对票的情况，同时更新版经济预测如何预判就业和通胀前景，关键的点阵 图将如何表现，换届后是否会影响政策走向，如何通过资产负债表管理流动性等都将受到广泛关注。 几张反对票 自今年夏季以来，美联储政策制定者之间的分歧逐渐显现。当时，通胀缓解进程陷入停滞，就业增长同 时放缓，这使得"2%通胀率"与 "充分就业"两大核心目标陷入直接冲突。 随后的政府停摆进一步加剧了局势复杂性 ——原本可能明确经济走向的数据发布被迫推迟，导致在本 周会议召开前，政策制定者对 "是否需要进一步降息以提振就业市场"这一问题持有的立场已基本固化 且分歧严重，反对者则认为当前通胀仍处于高位，降息风险过大。 纽约联邦储备银行行长威廉姆斯（John Williams）成为了打破僵局的关键。他在智利中央银行的一场会 议上表示，美国可以在不危及美联储通胀目标的前提下降息，同时有助于防范就业市场下滑风险。"我 认为当前货币政策处于温和限制性区间……因此，我仍认为近期有 ...

当地时间12月9日，为期两天的美联储议息会议在美国华盛顿特区正式召开。 外界普遍预计，美联储将连续第三次降息，因为美国就业市场正在发出警报信号。本次会议可谓看点十 足，表决可能再次出现多张反对票的情况，同时更新版经济预测如何预判就业和通胀前景，关键的点阵 图将如何表现，换届后是否会影响政策走向，如何通过资产负债表管理流动性等都将受到广泛关注。 蒙特利尔银行资本市场高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一财经记者采访时表示："尽管 部分领域出现疲软态势，但整体经济依旧具备韧性。不过通胀压力相对可控与就业市场放缓的态势，大 概率将为美联储下周再次降息创造条件。" 无论此次会议最终结果如何，表决都可能出现多票反对的情况。第一财经汇总发现，在负责制定利率政 策的联邦公开市场委员会（FOMC）12名有投票权的政策制定者中，多达5人表达过对进一步降息表示 反对或持怀疑态度，而美联储理事会7人中，有3名核心成员明确支持降息。 几张反对票 自今年夏季以来，美联储政策制定者之间的分歧逐渐显现。当时，通胀缓解进程陷入停滞，就业增长同 时放缓，这使得"2%通胀率"与 "充分就业"两大核心目标陷入直接冲突。 随后的 ...

Core Viewpoint - The end of the Federal Reserve's quantitative tightening (QT) marks a transition to a new phase, with ongoing liquidity pressures in the short-term funding markets despite the cessation of QT [1][3][5]. Group 1: Federal Reserve's Actions - The QT process officially ended on December 1, 2023, after significantly reducing the reserve levels in the banking system [1][3]. - The Federal Reserve plans to maintain its balance sheet at approximately $6.1 trillion, allowing agency debt and MBS to mature and using the proceeds to purchase Treasury securities [6]. - Goldman Sachs predicts that the Federal Reserve will initiate a "reserve management purchase" program in January 2026, involving monthly purchases of about $20 billion in Treasury securities and reinvesting $20 billion in MBS [9]. Group 2: Market Dynamics - The end of QT has shifted market focus to the Federal Reserve's future balance sheet management strategies, with expectations of potential asset purchases to stabilize the financial system [3][4]. - The Treasury is expected to net issue $870 billion in Treasury securities in 2026, with the Federal Reserve purchasing approximately $480 billion, leading to a reduced net supply for non-Federal Reserve buyers [12]. - The mortgage-backed securities (MBS) market is anticipated to face significant supply pressure as approximately $2.05 trillion in agency debt and MBS mature and enter the market [14]. Group 3: Funding Market Conditions - Despite the end of QT, liquidity tensions in the funding markets remain acute, with the usage of the Federal Reserve's Standing Repo Facility (SRF) reaching $26 billion, the second-highest level since 2020 [5][15]. - Recent data indicates that repo rates have been trading about 6 basis points above their fair value, reflecting structural shifts in reserve demand [15][18]. - The market is divided on the interpretation of these funding pressures, with some analysts suggesting that more aggressive measures may be needed from the Federal Reserve to stabilize short-term funding costs [18][19].

Core Viewpoint - Federal Reserve Governor Stephen Miran advocates for significant interest rate cuts to support the U.S. labor market, arguing that current monetary policy is too tight and is contributing to rising unemployment [1][2]. Group 1: Labor Market Concerns - Miran directly attributes the rising unemployment rate to overly tight monetary policy, stating that the increase in unemployment is a direct result of this [2]. - Recent data shows that the unemployment rate rose from 4.3% in August to 4.4% in September, highlighting the urgency for the Fed to act quickly to avoid stifling economic recovery [3]. - Miran warns that without continued rapid interest rate cuts, monetary policy will "choke off all positive developments," preventing the labor market from recovering as needed [3][4]. Group 2: Inflation Perspectives - Miran expresses a notably optimistic view on inflation, suggesting that the current high inflation levels are largely a statistical illusion [5][6]. - He explains that most inflationary pressures are due to imbalances in the housing market and the lagging effects of monetary policy, which supports his argument for aggressive rate cuts [6]. - Miran emphasizes the need to lower mortgage rates to alleviate pressures in the housing market, asserting that housing is the key conduit through which financial conditions affect the real economy [6]. Group 3: Asset and Liability Management - Miran advocates for a more conservative approach to the Fed's balance sheet management, suggesting an increase in short-term Treasury holdings while reducing exposure to mortgages, medium-term notes, and long-term bonds [7][8]. - This stance indicates a preference for less direct intervention in specific markets, encouraging the Fed to adopt a forward-looking policy framework [8].