美联储暂不降息，金银比继续回落 ——黄金行业周报 评级： 增持（维持） 分析师：任恒 执业证书编号：S0740525010001 Email：renheng@zts.com.cn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn 行业-市场走势对比 1、《去库超预期，铝领涨基本金属》 2025-06-18 跟踪】全球制造业 PMI 跟踪：5 月， 进一步收缩 20250609》2025-06-09 3、《白银补涨，金银比高位回调》 2025-06-09 有色金属 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 06 月 23 日 报告摘要 风险提示：宏观波动、政策变动、金属价格波动风险、产业政策不及预期的风险、下游消 费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资建议：美联储暂不降息，金银比继续回落，维持行业"增持"评级。 本周美联储暂不降息，黄金价格回落，后续需重点关注中东地区局势走向。中长期来 看，美国粘性通胀挥之不去，2025 年已然进入"滞胀-衰退"阶段，美元信用体系的 重塑已经 ...

白银补涨，金银比高位回调 ——黄金行业周报 评级： 增持（维持） 分析师：任恒 执业证书编号：S0740525010001 Email：renheng@zts.com.cn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn 风险提示：宏观波动、政策变动、金属价格波动风险、产业政策不及预期的风险、下游消 费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资建议：白银补涨，金银比高位回调，维持行业"增持"评级。 美国经济数据不及预期，市场对美联储降息预期提升，但中美贸易缓和使得避险需求 下行，黄金价格短期预计维持震荡。中长期来看，美国粘性通胀挥之不去，2025 年已 然进入"滞胀-衰退"阶段，且日债大跌背后更多是央行持债占比过高带来的市场流动 性问题，美元信用体系的重塑已经成为趋势，金价有望持续走高，维持行业"增持" 评级。 基本状况 行情回顾：贵金属板块跑赢沪深 300 指数 2.70pct。本周贵金属板块环比上涨 3.58%， 跑赢沪深 300 指数 2.70pct；跑输申万有色金属指数 ...

执业证书编号：S0740525050001 Ema：chenk@zscomcn 贵金属及工业金属表现亮眼，能源金属承压 评级： 增持（维持） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Ema：xehh@zscomcn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Ema：anyc@zscomcn | 上市公司数 | 142 | | --- | --- | | 行业总市值亿元 | 2976948 | | 行业流通市值亿元 | 2794166 | 偏弱运行》20250512 2、《海外中重稀土价格大幅上行》 20250512 3、《【中泰金属观察全球制造业 PM 跟踪】全球制造业 PM 跟踪：4 月， 下 行 趋 势 或 已 确 立 20250506 》 20250507 有色金属 证券研究报告/行业深度报告 2025 年 05 月 12 日 报告摘要 附录25 请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：陈凯丽 2024 年板块内部盈利分化，黄金、铜、铝板块表现较好。1）行情回顾：24 年全年 有色板块上涨 32%，跑输沪深 300 指数 115pc，细分板块来看，工业金属、贵金属 ...

（本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 5月13日，黄金板块小幅调整，截至发稿，上海金ETF（159830）跌1.76%，成交额超1300万元。 （文章来源：21世纪经济报道） 上海金ETF（159830）紧密跟踪上海金（SHAU.SGE）；费率方面，上海金ETF（159830）管理费率 0.25%，基金托管费率为0.05%，均低于同标的产品平均水平，同时该ETF支持T+0交易。 中泰证券指出，短期内因降息预期的回落等因素对价存在压制。中长期来看，十年期美债的真实收益率 处于过去十年的高位区间，美国经济逐步走向滞胀，美元信用体系的重塑已经成为趋势，金价有望持续 走高。 东北证券表示，美联储宣布维持联邦基金利率不变，鲍威尔在新闻发布会上比以往更频繁地强调"等等 看"，整体思路还是要在硬数据出现恶化之后再做反应。会后市场对今年的降息预期整体收窄，短期带 动美债利率及美元上行，也对金价形成了一定压力，不过联储保持观望，即不轻易改变美国经济的滞胀 路径，后续随数据逐渐呈现，整体仍对金价有利。其实今年金价走势与去年有较强相似性，在经历短期 交易拥挤又快速泄压之 ...