随着创业板第三套标准、科创板第五套标准的开闸与扩容，未盈利企业上市迎来春天。 2025年6月18日，证监会主席吴清明确表示支持未盈利企业上市，科创板"1+6"新政出台，创业板同步正 式启用第三套标准。未盈利企业上市的新一轮热潮涌起。 截至6月29日，近半月以来已经有4家未盈利企业IPO申请获受理，包括冲刺创业板的大普微，以及计划 科创板上市的视涯科技、兆芯集成、上海超硅。 那么，此阶段是否会涌现大批未盈利企业上市？原计划冲刺港股上市的未盈利企业会否组团回A？在受 访投行资深人士们看来，答案大概率是否定的。 一方面，尽管未盈利企业上市的大门已经敞开，但标准依然很高。另一方面，选择港交所上市的未盈利 企业，大部分看重港股IPO的"确定性"。虽然科创板、创业板已经开始受理未盈利企业IPO，但对于多 数未盈利企业而言，港交所上市的可能性仍然更大。对于追求尽快上市融资而将港股作为上市首选地的 企业来说，短期来看回A的动力整体有限。 半月内4家获受理 6月27日，大普微首发上市申请获深交所受理，成为2025年创业板首家获受理的未盈利企业。 根据Wind数据，截至6月29日，正在排队的未盈利企业共14家。除了6月27日创业 ...

Core Viewpoint - The introduction of the "Science and Technology Innovation Board Growth Layer" aims to enhance the inclusiveness and adaptability of the system for high-quality technology enterprises, allowing unprofitable companies to list under the fifth set of standards [1][2]. Group 1: Reform Measures - The "Science and Technology Innovation Board Opinions" propose six reform measures to enhance the system's inclusiveness for technology enterprises [1]. - A pilot IPO pre-review mechanism will be introduced for quality technology enterprises, allowing them to seek pre-review of their application documents before formal submission [3][5]. - The scope of the fifth set of listing standards will be expanded to include more emerging industries, particularly in artificial intelligence, commercial aerospace, and low-altitude economy [7][8]. Group 2: Market Adaptation - The reforms are designed to align with the commercial realities of technology enterprises and the latest trends in technological innovation and industrial development [2]. - The introduction of the pre-review mechanism is intended to protect sensitive business information and enhance the quality of services provided to technology enterprises by the stock exchange [4][5]. Group 3: Focus on Quality - The reforms emphasize maintaining strict entry standards for IPOs, ensuring that the focus remains on supporting quality technology enterprises rather than merely increasing the number of listings [9]. - The regulatory body will continue to implement measures to coordinate investment and financing, promoting the development of long-term capital in the market [10].

21世纪经济报道记者崔文静 实习生张长荣 北京报道 近期证监会推出科创板"1+6"新政，引发市场广泛 关注。尤其是第五套上市标准的重启与扩容，更是为优质未盈利企业上市打开想象空间。 2024年"科八条"的推出，一度为硬科技企业IPO、再融资等注入充足动力。如今科创板"1+6"系列措施的 出台，在一些市场人士看来，政策力度较之"科八条"更胜一筹。 科创板第五套标准适用范围扩容至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域；借助专业机构投资者挑 选优质未盈利企业；新设科创成长层，集纳全部科创板未盈利企业，并统一添加"U"标识；推出面向优 质科技型企业试点的IPO预先审阅机制……一揽子科创板利好政策的推出，将为优质科技企业带来哪些 新机遇？企业如何结合自身特色更好地适用规则？系列政策背后又存在哪些需要防范的潜在风险？ 对此，21世纪经济报道记者独家专访清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田 轩。在田轩看来，科创板"1+6"新政通过分层管理、专业机构参与和审阅优化，构建了更精准的市场化 筛选体系，但需警惕企业扎堆"抱大腿"或预审阶段信息不透明等潜在风险。 监管层应强化企业与资深专业机构投资者合作真实性审 ...

新华财经北京6月24日电四大证券报内容精华摘要如下： 当地时间6月22日，特斯拉在美国得州奥斯汀启动Robotaxi试点运营服务，首批投入10辆Model Y，用于 Robotaxi服务，乘客需支付4.2美元的固定费用。这意味着特斯拉所采用的视觉+端到端模型的技术路线 逐步得到验证，同时也意味着Robotaxi的商业化进程进一步提速。当前，全球Robotaxi正逐步从技术验 证迈向商业化试点运营阶段。受访专家表示，Robotaxi发展仍需要监管部门、整车厂、智能驾驶技术公 司、出行服务运营商协同发力，逐步跨越技术、成本、生态和政策多重挑战。需要相关部门给予企业开 放包容的政策环境，并加快无人驾驶立法，让无人驾驶企业真正"跑"起来。 ·业绩分化显著 16家公司率先"透底"半年报 A股半年度业绩预告陆续披露。数据显示，截至6月23日17时，A股共有16家上市公司对外披露2025年半 年度业绩预告，其中包括多家行业头部公司，不同公司之间业绩分化较为明显。此外，近期发布筹划 2025年中期分红相关公告的上市公司持续增多。据记者不完全统计，目前，已经有超过300家上市公司 发布了筹划2025年中期分红相关公告。 中国证 ...

● 本报记者 昝秀丽 根据上交所6月18日发布的《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅（征求意见 稿）》（下称《预先审阅（征求意见稿）》），预先审阅是交易所在发行人正式申报IPO前，对其发行 上市申请文件按照审核要求进行把关的一种服务，不是企业申请发行上市的必经程序；拟上市企业申请 预先审阅，应当结合现有信息披露豁免制度，充分说明申请预先审阅的必要性。 综合多家优质科技型企业观点，其对IPO过程"隐秘性"的迫切需求源于科技创新生态的特殊属性。 前期发行上市实践中，部分科技型企业提出，科技型企业在筹备上市过程中，会涉及企业的财务状况、 核心技术、竞争策略、上市计划等大量敏感信息。尽管有信息披露豁免、暂缓制度，但过早或长期的信 息披露，可能让处于技术攻坚关键时期、商业化前期的科技型企业在国际竞争中承担一定的风险。 在市场人士看来，开展关键核心技术攻关或符合其他特定情形的科技型企业可以在正式申报IPO前，申 请证券交易所对申报文件开展预先审阅，预先审阅过程、结果不公开，完成预先审阅的科技型企业正式 提交IPO申报，加快推进审核注册程序，有利于保护科技型企业的技术安全和信息安全，缩短企业上市 周期 ...

本周（6月16日~20日）A股大盘震荡下行，上证指数在周内微跌0.51%，于6月20日收盘报收3360点；万 得全A指数本周下跌1.07%。板块方面，本周，申万31个一级行业中，只有银行、通信、电子这三个行 业板块上涨，美容护理、纺服、医药生物、有色、社服等板块在本周领跌。 港股 港股大盘的走势与A股相当，恒生指数周内下跌1.52%；恒生科技指数在本周下跌2.03%。板块方面，12 个恒生行业指数，只有资讯科技在本周上涨，医疗保健、能源、原材料等行业板块在本周跌幅较深。 美股 美股三大指数在本周表现分化，道琼斯、纳斯达克上涨，标普500下跌； 一周利好 诺和诺德公布司美格鲁肽最新研究结果：增加剂量可实现更显著减重效果，安全性一致 在美国芝加哥举行的美国糖尿病协会（ADA）科学年会上，诺和诺德公布了针对不伴糖尿病的肥胖症 患者的STEP UP 3b期临床试验结果。STEP UP试验表明，在第72周时，接受更高剂量的Wegovy（减重 版司美格鲁肽7.2 mg）治疗的受试者相较于安慰剂组实现平均21%的体重降幅，其中三分之一的受试者 体重降幅达25%或以上。 加拿大Wharton医疗诊所医学主任、研究主要作者Se ...

本报记者 毛艺融 6月18日，证监会发布的《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》提出，面向优质科技型企业试点 IPO预先审阅机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效。同日，上交所起草《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引 第7号——预先审阅（征求意见稿）》（以下简称《预先审阅指引》），向社会公开征求意见。 根据《预先审阅指引》，对于因过早披露业务技术信息、上市计划，可能对其生产经营造成重大不利影响的发行人，确有 必要的，可以在申请科创板上市前通过保荐人向交易所申请预先审阅。 IPO预先审阅机制引发广泛关注。财通证券首席策略分析师李美岑表示，IPO前先预审、结果不公开，能帮助科技型企业减 少提交IPO申请的顾虑，同时加速其上市进程。 有利于审核效率提升 何为IPO预先审阅？根据《预先审阅指引》，预先审阅是交易所在发行人正式申报IPO前，对其发行上市申请文件按照审核 要求进行把关的一种服务，不是企业申请发行上市的必经程序；拟上市企业申请预先审阅，应当结合现有信息披露豁免制度， 充分说明申请预先审阅的必要性。 汉鼎咨询总裁王庆对《证券日报》记者表示，在敏感时期或行业内竞争激烈的情况下，直接公开披 ...

"1"，是在科创板设置科创成长层 科创板上市，按业绩分五套标准，只有第一套标准要求盈利，其余四套标准都是允许亏损企业上市的。 科技企业需要长时间做研发，但大量投入却没有收入，没有利润，难以维持。 想融资，可是投资人要求短期上市、对赌等，但没有业绩支撑又很难上市，上市难、融资难的困局怎么破？ 好消息来了，利好在后面哈。 2025年6月18日陆家嘴论坛开幕，证监会主席吴清发布主旨演讲，公布科创板1+6政策；与此同时，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度 包容性适应性的意见》。 科创板1+6政策，有利于亏损企业、甚至营收为零的企业上市。 我是股权律师卢庆华，下面具体分析： 亏损上市的企业会进入科创成长层，加"U"标识。 我数了一下，现在科创板共有30家带"U"的企业。 在上市后，符合条件就会取消"U"标识，移出科创成长层。 在新规之前上市的公司，首次盈利就可以取消'"U"标。 在新规实施之后注册的公司，需要符合科创板第一套标准才能取消'"U"标识，比新规之前的标准更严格了。 科创板第一套标准是，近两年盈利且总额不低于5000万元，或者近一年盈利+营收不低于1亿元。 "6"是在科创板创新推出6项改革措施： ...

6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》(以下简称 《科创板意见》)，以设置科创成长层为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽 子更具包容性、适应性的制度改革。 上交所同步新制定2项配套业务规则并向市场公开征求意见。此外，上交所还在研究制定修订相关的业 务规则，后续将向市场发布。 当前，各方对资本市场支持服务科技创新寄予更高期待，科技型企业对资本市场也提出了更加多样化的 需求。中国证监会新闻发言人表示，《科创板意见》在抓好"科创板八条"落地实施基础上研究制定，进 一步深化科创板改革，持续提升科创板服务科技创新发展质效。 为何要在科创板内再设置科创成长层呢？中国证监会新闻发言人回应称，一是有利于进一步彰显资本市 场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是有利于为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，可 以试点一些更具包容性的政策举措；三是有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风 险，更好保护投资者合法权益。 "更加注重企业科技创新能力，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板 上市"，是设立科创板并试点注册制的标志性 ...

2025年06月19日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：联储继续按兵不动 | 3 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 3 | | 铜：库存下降，支撑价格 | 5 | | 铝：偏强震荡 | 7 | | 氧化铝：关注减产检修情况 | 7 | | 锌：中期承压，关注社库变化 | 9 | | 铅：区间运行 | 10 | | 锡：紧现实弱预期 | 11 | | 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 | 13 | | 碳酸锂：仓单去化加速，关注潜在采买 | 15 | | 工业硅：仓单持续去化，关注上方空间 | 17 | | 多晶硅：上游复产，盘面下跌 | 17 | | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | ...