2025 年 06 月 29 日 美财长提议移除 899 条款，全球市 场风险偏好继续修复 ——全球资产配置每周聚焦 (20250620-20250627) 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 相关研究 - 大 类 资 产 配 置 ⚫ 本周（20250620–20250627）。本周美国财长贝森特表示，请求国会山从"大而美"税收草案中删除 899 条款，即备受争议的"资本税"条款。在美方同意取消特朗普税案中的第 899 条"报复性税收"提案 后，美国公司将被豁免于部分由其他国家征收的税项。全球地缘政治持续缓和，本周权益市场涨幅靠前， 而商品普遍收跌。1）利率方面，到 2025 年 6 月 27 日，10Y 美债收益率下降 9BPs 来到 4.29%，美元指 数仍在 100 以下，目前为 97.3。2） ...

完整早报音频，请点击标题下方小耳机收听 【唯品会副总裁被公安机关调查，公司最新回应】 6 月 22 日消息，唯品会营销副总裁冯佳路被传因 内部反腐被抓，涉及金额巨大。据报道，唯品会向记者表示，唯品会对贪腐行为零容忍。副总裁 Tony （冯佳路）因涉嫌个人经济问题正在配合公安机关调查，公司业务运营一切正常。知情人士 称，冯佳路在唯品会负责品牌营销等工作。公开信息显示，冯佳路现任唯品会副总裁，拥有超过 10 年的品牌营销及公关传播管理经验，曾任宝洁旗下玉兰油大中华区品牌总监；同时担任过国际公关公 司万博宣伟顾问，拥有北京外国语大学经济学和英语文学双学士学位。（每日经济新闻） D ਮ l T 【酷态科回应 6 号移动电源 3C 认证资质异常】 6 月 2 2 日， CUKTECH 酷态科发文称，酷态科 6 号移动电源在产品设计与制造过程中，遵循国家标准要求。在第三方抽检工作中，因其中一个项目 测试方法与酷态科 6 号移动电源取得 CCC 证书申请的测试方法不同，导致该型号产品的 CCC 认证 资质出现异常。公司已向相关认证机构提交材料，说明产品技术参数及合规证明文件，并已同步开展 认证流程，积极配合第三方检测机构进 ...

与4月比较，5月综合消费物价指数下跌0.05%。食物及非酒精饮品(-0.03%)大类的价格指数环比下跌， 主要是水果、鲜鱼、海产、食用油和蔬菜价格下调所致。复活节假期过后机票和酒店房价回落，以及旅 行团收费下调，令运输(-0.56%)和康乐、体育及文化(-0.42%)大类录得环比跌幅。衣履(+0.71%)和家居设 备及服务(+0.28%)大类的价格指数环比则上升。甲类及乙类消费物价指数分别下跌0.04%及0.06%。 智通财经APP获悉，澳门统计暨普查局资料显示，2025年5月综合消费物价指数同比上升0.19%，环比则 下跌0.05%;至今年5月为止的十二个月，综合消费物价平均指数较一年前同期(2023年6月至2024年5月) 上升0.38%。 至今年5月为止的十二个月，综合消费物价平均指数较一年前同期上升0.38%。各大类价格指数中，录 得较大升幅的有杂项商品及服务(包括个人护理、保险和首饰及钟表等，+2.41%)、教育(+1.9%)和医疗 (+1.44%)，而运输(-2.87%)和信息及通讯(-1.34%)的价格指数则下跌。甲类及乙类消费物价平均指数分别 上升0.35%及0.39%。 与去年同月比较，民生 ...

今天大盘整体下跌，截止到收盘，还在5星。 红利、价值等指数波动较小。 遇到市场波动的时候，价值风格品种相对抗跌。 成长风格下跌多一些。 1. 港股港股今天波动也比较大。 大盘股下跌较少，中小盘股下跌较多。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 港股4月初下跌较多，之后9周里有8周上涨，非常强势。 港股春节后也比A股多上涨了20%，回到4点几星。 不过港股从熊市底部上涨，也不是一帆风顺。 最近一年港股出现了3波上涨、3波回调。 以恒生指数为例， 去年5.9星时在16000-17000点； 今年初回调后在18000-19000点； 4月初大跌后在19000-20000点。 因为港股底层公司的盈利也在增长，今年一季度港股盈利同比增长16%。 盈利增长也会带动港股逐渐提升。 不过这种上涨不会是一路涨上去。中间会伴随数次10%-20%级别的回调。 前几轮港股牛市也是类似的。 港股前几周上涨后，港股科技等指数也回到了正常估值。 今天回调后，也回到了低估，距离正常估值比较近。 2. 今年月薪宝表现相对稳定，遇到市场回调的时候波动也不大。 这两年，人民币资产进入了超低利率时代。 （1）一般呈现进三退一，或者进二退一。 （2 ...

非食品价格环比下跌0.3%。服务环比价格下跌0.1%，影响CPI下跌约0.04个百分点。自有住房、私房房 租价格分别下降0.7%、0.4%，合计影响CPI下跌约0.10个百分点。受国际油价下行影响，推动国内汽 油、柴油环比价格分别下跌3.8%、4.0%，合计影响CPI下跌约0.15个百分点。受需求回暖及"五一"小长 假假日因素共同影响，出行服务价格回升。飞机票、旅行社收费、其他旅游价格分别上涨9.5%、 2.3%、0.6%，合计影响CPI环比上涨约0.07个百分点。受国际金价变动，国内金饰品、铂金饰品分别价 格上涨2.0%、7.2%，影响CPI环比上涨约0.03个百分点。 6月18日，记者从国家统计局永州调查队了解到，5月份，永州市居民消费价格指数（CPI）同比下跌 0.6%，环比价格下跌0.3%。 八大类商品价格同比"五涨三跌"。其他用品及服务价格上涨7.5%，教育文化娱乐价格上涨0.6%，医疗 保健价格上涨0.4%，衣着价格上涨0.3%，生活用品及服务价格上涨0.1%，交通通信价格下跌3.5%，居 住价格下跌1.5%，食品烟酒价格下跌0.4%。 八大类商品价格环比"二涨四跌二平"。其他用品及服务价格上涨0 ...

沉星月启：产业" 蜕变"vs政策 "革新"。 转型进入"新阶段"，面临的"新问题"。 2022年以来，转型进入"新阶段"，以地产为代表的传统链条对经济的贡献 出现趋势性下行，经济指标表现分化的同时，产业"冰火两重天"的情况常见。转型"新阶段"，压力更集中在终端 需求，导致PPI承压的同时CPI表现更弱，产能过剩领域转至中下游；更多供给转向海外的过程中，外贸板块内卷 更甚。 文 | 赵伟、屠强、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 屠强 摘要 转型新阶段，传统政策框架有效性下降，政策"革新"全面启动。 居、企业和地方政府在经历报表冲击的同时，不 同主体间互相影响、修复过程慢于过往周期。传统宏观调控手段的传导机制异化，政策"革新"必要性上升。2024 年9月底以来，政策框架全面优化启动；总量政策空间打开、结构性政策的针对性增强，新阶段的"供给侧改革"呼 之欲出。 产业"蜕变"已成"星火燎原"之势，居民信心筑底现象已现。 历经十余年，新动能占比已"初具规模"，高技术产业 在工业中占比达16.3%，渐成星火燎原之势；近两年悦己消费、体验消费等新消费形式不断涌出。2025年以来，节 假日居民出行意愿等指标，则显示居民短周期信心的 ...

转自：国际商报 □ 本报记者 孟 妮 6月2日，2025年中国国际服务贸易交易会（简称"服贸会"）进入百日倒计时。本届服贸会将于9月10日 至14日在北首京钢园区举办。自本届起，服贸会将固化举办时间为每年9月第二个星期三开幕，会期5 天，固化举办地点为首钢园区，突出各类活动的联动互动。 在日前举行的2025年服贸会驻华使节及代表交流活动上，来自亚洲、非洲、欧洲、美洲和大洋洲等70余 个国家和国际组织的驻华使节及代表，商务部、北京市相关部门负责人等近250人参加了交流活动。 服贸会是中国政府专门为服务贸易搭建的国际性、综合型大规模展会和交易平台，目前已成为促进服务 业和服务贸易合作的重要国际公共产品。 "再次诚挚欢迎各个国家和国际组织积极参加服贸会，组织企业举办展览展示、论坛会议、洽谈交易等 活动。让我们今年9月相聚首钢园，共享商机、共飨发展。"活动现场，朴学东向与会嘉宾发出邀请。 作为2025年服贸会主宾国，澳大利亚将设立独具特色的国家馆，近60家机构和企业将全面展示澳大利亚 在绿色经济、教育、旅游、食品、消费品和健康等众多领域的雄厚实力，探索和深化与中国企业的合作 机遇。 澳大利亚驻华大使吉思德（Scott ...

纵深推进西安—咸阳一体化发展，是我省加速关中平原城市群建设、西安都市圈建设，推进新型城 镇化建设等工作的重要着力点。2024年，省发展改革委会同省级相关部门和西安、咸阳、西咸新区，紧 扣"发挥西安领头作用、辐射功能，增强咸阳主体作用、承接功能，凸显西咸新区纽带作用、缝合功 能"，深化体制机制创新，加快打通堵点难点，全面落实年度重点工作任务。"两市一区"发展呈现良好 态势，西安经济总量超1.3万亿元，咸阳经济增速全省第一，西咸新区各项指标增速居西安前列。 省发展改革委相关负责人表示，将认真落实省委、省政府有关工作要求，会同省级相关部门强化政 策牵引、要素保障和统筹协调，确保年度重点工作任务落细落实，推动西安—咸阳"七个一体化"发展取 得新成效。（记者：杨晓梅） 5月26日，记者从省发展改革委获悉：为加快推进西安—咸阳一体化发展，省发展改革委日前制定 印发2025年推进西安—咸阳一体化发展重点工作任务。 重点工作任务包含7个方面：一是推进创新协同共享，以西安区域科技创新中心建设为总牵引，推 动西安科研仪器平台向咸阳开放，联合组建"科学家+工程师"团队，协同开展技术攻关；二是强化产业 双向联动，支持、推动两市联合开 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘开盘上涨，之后盘中下跌，到收盘跌幅收窄，还在5星。 沪深300大盘股下跌。 中证1000、2000等小微盘股指数上涨。 红利等价值风格微跌。 创业板等成长风格下跌较多。 港股也下跌。港股红利比较坚挺，略微波动。 港股科技股下跌较多。 春节后一波上涨，港股科技指数回到正常估值。 4月初港股科技下跌，回到低估；之后连续5周上涨，回到正常估值。 最近财报更新，港股科技盈利增长，带动估值降低。 今天下跌之后，港股科技指数也回到低估了。 以港股科技指数为例。 2024年10月国庆节后大涨，首次回到正常估值，当时在2800点上下。 中证1000属于小盘股指数。 过去几年，因为经济低迷，上市公司的盈利出现波动。 其中，中证1000指数， 2023年，盈利下降17.8%； 2024年，盈利下降2.44%。 不过今年一季度，小盘股盈利有企稳回升的迹象，中证1000在2025年1季度的盈利同比增长16%。 春节后一波大涨再次回到正常估值，在2900点上下。 最近财报更新，在3000多点，在正常和低估边界上。 同样的估值，因为上市公司盈利增长，推动指数的点数还是逐渐上涨的。 1. 有 ...

至今年4月为止的十二个月，综合消费物价平均指数较一年前同期上升0.42%。各大类价格指数中，录 得较大升幅的有杂项商品及服务（+2.47%）、教育（+2.21%）和医疗（+1.62%），而运输（-3%）的 价格指数则下跌。甲类及乙类消费物价平均指数分别上升0.4%及0.44%。 今年首四个月综合消费物价平均指数同比上升0.17%，当中食物及非酒精饮品大类上升0.63%；甲类及 乙类消费物价平均指数分别上升0.13%及0.19%。 澳门统计暨普查局编制了三个系列的消费物价指数，以反映商品/服务价格的变动对不同开支组别住户 的影响。甲类及乙类消费物价指数分别涵盖约50%和30%的住户，每月平均开支分别为11000至35999澳 门元及36000至71999澳门元，综合消费物价指数涵盖上述所有住户；当中住屋及燃料、食物及非酒精饮 品和运输大类占住户的开支比重较高，权数分别为34.47、29.47及8.33。 智通财经APP获悉，5月23日，澳门统计暨普查局资料显示，2025年4月综合消费物价指数同比上升 0.23%，环比回升0.16%；至今年4月为止的十二个月，综合消费物价平均指数较一年前同期（2023年5 月至2 ...