Core Viewpoint - The report from CITIC Securities indicates that both domestic and overseas demand for computing power continues to exceed expectations, suggesting sustained price increases and a favorable outlook for the technology sector [1] Group 1: Market Overview - The technology sector experienced significant differentiation in February, with CSP and software stocks under pressure. Major companies like Amazon, Microsoft, and Google saw cumulative declines of 17%, 9%, and 2% respectively, reflecting a clear discount on the sustainability of capital expenditures and return paths [1] - The IGV software index dropped by 21.8% during the same period, with notable declines in individual stocks such as Salesforce and AppLovin exceeding 30% [1] Group 2: Factors Influencing Market Sentiment - Despite positive guidance on AI investments and revenues during the 2025 Q4 earnings season, concerns remain about the long-term impact of AI on traditional SaaS value capture [2] - The emergence of Anthropic's new Claude model, showcasing capabilities in autonomous software interface operations, has intensified market worries regarding the sustainability of SaaS pricing power [2] Group 3: Supply Chain Dynamics - The upstream supply chain, particularly components like GPUs, TPUs, and HBM, is experiencing strong demand driven by CSPs increasing their AI capital expenditures. Micron's stock rose by 45.36% in February, while semiconductor equipment and liquid cooling server indices also outperformed [2] - TSMC has raised its 2026 capital expenditure forecast to a range of $52-56 billion, driven by increased demand for storage, advanced packaging, and hybrid integration [2] Group 4: Investment Recommendations - Investors are advised to focus on technology sectors with sustained growth, particularly those driven by dual forces of training and inference in computing power demand. The release of new models like Doubao-Seed-2.0 and Qwen3.5 has led to a surge in training computing power needs [3] - The report highlights the expected price increases across various components in Q1 2026, recommending attention to storage, PCB, and optical fiber sectors [4] Group 5: Upcoming Events - Key upcoming events in March 2026 include the GTC and OFC conferences, which are expected to showcase advancements in computing power technologies and new product releases [5] - The GTC will focus on the Feynman architecture and its 3D stacking capabilities, while the OFC will highlight progress in CPO technology [5] Group 6: Long-term Outlook - The report suggests that the current volatility in U.S. tech stocks is leading to structural undervaluation, particularly in the software sector. The narrative around AI potentially replacing software is causing short-term valuation pressures [6] - Long-term, a rebalancing between Agents and SaaS is anticipated, with SaaS providers expected to deliver enterprise-level solutions that integrate Agent capabilities [6]

以下文章来源于TOP创新区研究院 ，作者趋势研究组 TOP创新区研究院 . 创新区研究，就在TOP研究院。TOP研究院专注于全球创新区的一体化研究，从Talent(个人), Organization(组织), Place(区域)三大维度出发，通过"研究/连接/ 分享"，探索中国创新区的实践路径。 错得离谱。 这份报告（其实也是鬼故事）让无数聪明的机构投资者惊出一身冷汗， 甚至真的让科技股剧烈震荡，市场陷入恐慌 ，原因无他，是 因为它推演了一场即将到来的 "宏观经济系统重构" 。 作者 / 趋势研究组 来源 / TOP创新区研究院 （ID： TOP_Lab ） 最 近 ， 华 尔 街 的 各 大 交 易 群 和 硅 谷 的 密 室 里 ， 都 在 传 阅 同 一 份 极 具 挑 衅 性 的 做 空 檄 文 —— 来 自 Ci tri n i Re s e a r c h 的 最 新 宏 观 预 测 报 告： 《2 0 2 8全球智能危机》（2 0 2 8 Gl o b a l I n t e l l i g e n c e Cr isis） 。 过去2 0 0年，人类的"智能"始终是一种稀缺资源，而全球经济体系 ...

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，首次覆盖，给予聚水潭(06687)"增持"评级。该行预计公 司2025-2027年实现营业收入11.33/14.02/17.06亿元，同比增长24.55%/23.69%/21.73%;归母净利润为 1.80/3.60/5.57亿元，EPS为0.41/0.82/1.28元。采用PS和PE估值方法，谨慎取低，给予公司目标价28.56港 元。 国泰海通证券主要观点如下： 中国最大的电商SaaSERP供应商 公司电商ERP系统涵盖订单、仓储、采购、分销全链路，还延展出了聚胜算、聚财快、聚工单等多款 SaaS+AI产品。客户数量持续攀升，并且维持高客户留存率，2022-2024年SaaS客户数从4.57万增至8.84 万，净客户收入留存率从105%升至115%，实现老客户高粘性与新客户快增长的双重成效。此外产品协 同带动交叉销售强劲增长，2025年上半年购买两款或以上产品的客户贡献了SaaS收入的39.3%。 AI赋能深度场景应用的ERP系统，非替代而是赋能 聚水潭遵循"交付结果，而不是技术或者工具"的规律，将AI技术视为融入产品、驱动业务的底层能力， 接入多个模型基座，并通 ...

股票研究 /[Table_Date] 2026.03.03 电商 ERP SaaS 领军，"一体两翼"驱动 长期成长 聚水潭首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | | 朱瑶(分析师) | 021-23187261 | zhuyao@gtht.com | S0880526010002 | | 魏宗(分析师) | 021-23180000 | weizong@gtht.com | S0880525040058 | 本报告导读： 聚水潭作为国内最大的电商 SaaS ERP 提供商，凭借产品与服务建立广泛的生态网 络。公司收入与利润持续稳健增长，AI 融合电商 ERP 打开场景应用空间。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业 ...

股票研究 /[Table_Date] 2026.03.03 电商 ERP SaaS 领军，"一体两翼"驱动 长期成长 聚水潭首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | | 朱瑶(分析师) | 021-23187261 | zhuyao@gtht.com | S0880526010002 | | 魏宗(分析师) | 021-23180000 | weizong@gtht.com | S0880525040058 | 本报告导读： 聚水潭作为国内最大的电商 SaaS ERP 提供商，凭借产品与服务建立广泛的生态网 络。公司收入与利润持续稳健增长，AI 融合电商 ERP 打开场景应用空间。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业 ...

*内容仅为呈现不同市场观点与研究视角，并不意味着本公众号对文中观点结论认可。 "当 AI 开始威胁软件本身，科技股的分化，才刚刚开始。" 这句话正在成为 2026 年全球资本市场最冷峻的共识。 站在 2026 年初的节点回望，过去三年的 AI 牛市仿佛一场盛大的幻觉与现实交织的戏剧。 2023 年，我们谈论的是大模型的诞生；2024 年，我们追逐的是算力的稀缺；而到了 2026 年，市场终于开始直面 AI 商业化落地后的残酷真相：技术革命的红利并非均匀分布，它正在 重塑生产关系，甚至颠覆原有的商业逻辑。 2 月以来，纳斯达克综合指数回落逾 4%，AI 相关科技股成为资金撤离的主要方向。但这轮调 整，并非简单的风险偏好下降，而是市场开始重新定价"AI 的受益者与受害者"。这是一场结构 性的切换，标志着 AI 投资从"主题炒作"正式进入"业绩兑现"与"逻辑证伪"并存的深水区。 抛 售 不 是 终 点 ， 而 是 结 构 性 切 换 的 开 始 市场的波动往往隐藏着未来的方向。2026 年初的这波抛售，表面上是对高估值的修正，实质 上是对 AI 产业链价值分配的一次重新洗牌。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 以 ...

科技七巨头全军失守，这并非单个公司的错，它更像是一只老鼠被猫惊到，市场在寻找下一个"安全港"，结果金银上演了逃命的逆袭，现货黄金突破5220美 元/盎司，白银大涨4%，这是资金的本能，股票下跌，贵金属上位——避险逻辑再简单却又复杂到让人无所适从； 中概股也没有幸免，世纪互联跌超7%，爱奇艺大跌5%，阿里巴巴跌超2%，这些数字告诉我们一件事，中国概念股在海外市场的脆弱性依然存在，宏观流动 性、监管预期、估值修正交织，任何一根导火索都可能引发连锁反应； 对中国投资者而言，这样的美股暴跌提醒了两点，一是海外市场的风险并非遥远的新闻，它会在你我账户上留下痕迹，二是资产配置不能只看过去的溢价收 益，要看承受风险的能力和时间窗口，换句话说，别拿短期的高收益去冒长期的风险； | 贵金属 △ | | | | --- | --- | --- | | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | | 5226.630 | 91.800 | 5241.1 | | +45.530 +0.88% | +3.526 +3.99% | +46.9 +0.90% | | COMEX白银 | SHFE更全 | SHFE自银 | | 91.9 ...

2026 年 3 月 2 日 基金分离度跟踪：截至 2026 年 2 月 27 日，基金抱团分离度小幅下降，基金抱 团程度有所加强。最近一月抱团股和抱团基金超额收益小幅上行。 PB-ROE-50 策略跟踪：2026 年 2 月，PB-ROE-50 策略在中证 800 和全市场股 票池取得正超额收益。基于中证 500 股票池获得超额收益-0.48%。基于中证 800 股票池获得超额收益 1.21%。基于全市场股票池获得超额收益 0.70%。 机构调研策略跟踪：2026 年 2 月，公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取 正超额收益。公募调研选股策略相对中证 800 获取超额收益 2.22%，私募调研 跟踪策略相对中证 800 获取超额收益 4.79%。 负面清单：截至 2026 年 2 月 27 日，宽松有息负债率排名前 30 的股票中，皇庭 国际、指南针、中毅达、华映科技、棒杰股份、现代投资、春兴精工、宝馨科技、 联创电子在传统口径下排名在 100 及以后。 总量研究 市场情绪较高，量化选股组合超额收益显著 ——金融工程量化月报 20260302 要点 市场情绪追踪：截至 2026 年 2 月 27 日，沪深 ...

大摩闭门会-Global Tariffs, Japan CPI, and Key Themes under Takaichi20260226 摘要 特朗普政府可能以 122 条款为基础，对特定行业和国家启动新的 301 条款调查，以取代现有关税安排，避免全面上调关税带来的政治约束， 15%的关税更像是阶段性上限。 可负担性担忧和中期选举约束限制了关税进一步升级的空间，但对中国 的 301 条款调查可能导致迅速单方面提高关税水平，尤其在地缘政治事 件触发下。 最高法院裁决对宏观影响有限，预计退税至少需要 12 个月完成，总额 约 500 亿美元，但现有减免措施已带来近两三倍的年度收益。长期来看， 关税制度可能走向"拼凑式"模式。 亚洲地区加权平均关税因贸易结构变化而下降，从裁决前的 15%降至 13%，中国关税降幅最大，为 7%，印尼降幅为 3%，其他经济体变动 幅度在 1%至 3%之间。 10 月签署贸易协定后，亚洲非科技类出口贸易开始复苏，全球 AI 基础 设施、国防和能源转型支出增加，推动资本开支和就业增长，预示工业 周期出现拐点。 Q&A 最高法院裁定总统可使用 IEEPA 征收广泛关税后，关税体系可能 ...

高盛周末宏观电话会：宏观股市观点、AI 采用信号、油价 地缘政治溢价、新兴市场韧性及全球其他地区跑赢大市 20260228 摘要 特朗普政府关税政策调整频繁，虽声称统一加征 15%关税，但实际执行 可能采取差异化安排，对不同国家和产品实施不同税率，实际关税税率 影响差异仅约 0.1 个百分点。 关税退款问题进展较快，预计退款金额约 1,800 亿美元，但发放速度和 执行周期仍存在不确定性。新关税面临法律挑战，但因 122 条款关税期 限限制，司法程序可能无法在期限内完成裁决。 中期选举中，众议院民主党优势明显，但参议院竞争激烈，民主党面临 艰巨挑战。关注得克萨斯州初选结果，可能影响参议院席位归属。 消费者端 AI 采用率快速提升，已广泛融入日常生活，使用频率大幅提高， 推动算力需求爆炸式增长。企业端 AI 推进缓慢，规模化落地面临数据和 系统层面的障碍。 英伟达财报超预期，但股价未明显上涨，投资者关注 2027 年超大规模 资本开支的能见度、非传统客户的持续支出路径以及技术领先性再确认。 Q&A 近期关税问题重回头条，叠加国情咨文演讲，华盛顿当前最关注的议题是什么， 需要重点关注哪些方面？ 关税问题不确定性仍 ...