【冠通期货研究报告】 沪铜日报：回调难有深跌 发布日期：2026 年 1 月 8 日 【行情分析】 沪铜今日维持弱势震荡，基本面情况未变。1 月 2 日，加拿大铜矿商 Capstone Copper 宣布，其智利曼托维德铜金矿场当日开始罢工，期间将逐步缩减运营，预计产量 骤降七成。进入 2026 年后铜冶炼厂无法通过长协订单获得利润，同时现货市场维持弱 稳，后续不减产的情况下，硫酸及金等副产品成为主要盈利点。12 月 SMM 中国电解铜产 量环比增加 7.5 万吨，升幅为 6.8%，同比上升 7.54%。1-12 月累计产量同比增加 137.20 万吨，增幅为 11.38%，关注后续冶炼厂副产品的价格能否持续弥补冶炼厂亏损。需求方 面，近期下游铜材多进入年终决算时期，铜价连续走高后，采购趋于谨慎，铜箔市场由 于终端的火热，需求强于其他铜材，AI 算力及科技概念支撑铜价，后续关注新能源汽车 市场是否受购置税的影响，或传导至原料端。美国 12 月私营部门新增就业 4.1 万人，低 于市场预期的 4.8 万人，但扭转了前值负增长的局面；增长完全来自服务业及小型企 业，制造业拖累明显。综合来看，今日沪铜盘面回调，预计 ...

1月7日（周三），智利国家铜业公司（Codelco）董事长Máximo Pacheco表示，正在实现提高这家国有铜业巨头产量的目标——尽管只是刚刚达成。 Pacheco在接受采访时表示，尽管公司最大的矿场发生了致命坍塌事故，但去年Codelco的智利业务仍生产了133.3万吨铜，较上年增加5,000吨，增幅0.4%。 Pacheco是智利前能源部长兼国际纸业公司高管，其一直在致力于重振Codelco的产量，此前由于矿石品位下降及矿山和扩建项目受挫，产量已降至25年来的 最低水平。 Pacheco表示，由于El Teniente矿长期处于恢复阶段，该矿在去年7月31日发生事故导致产量减少约4.5万吨，使得增产计划更加复杂化。这位72岁的董事长任 期将于5月结束。 他说，智利Codelco公司今年的目标是将产量再度小幅提高，预算产量为134.4万吨。即便是微小的增长也会受到铜市场的欢迎，目前该市场因供应中断而不 稳定，供应紧张已帮助推动铜价创下历史新高。 这家国有企业之所以能实现2025年目标，得益于12月份的产量增加，咨询公司Plusmining估计其产量比11月份高出40%。虽然12月份的产量通常较高，但过 ...

智利《信使报》（电子版）1月2日报道，作为智利的主要出口产品，铜在2025年达到 史上最高年平均价格，最后一个交易日以每磅5.672美元收盘。Plusmining矿业咨询公司 表示，鉴于当前电气化进程、电网建设及能源转型等持续推进，2026年铜的结构性需 求仍然强劲，预计铜价将在每磅5至6美元区间波动，高于此前预测的每磅4.5至5美元。 GEM矿业咨询公司也预测铜价将在每磅5至6美元之间，主要原因是库存水平较低以及 美国的不确定性。智利发展大学企业与社会研究中心表示，据国际组织预计，受全球 供应结构性缺口的影响，2026年平均铜价将为每磅5.15美元。专家表示，每年铜价每上 涨1美分，智利政府通过智利国家铜业公司（Codelco）的税收将额外获得2000万至2500 万美元的收入，还将助于增强智利比索的汇率，从而降低燃料、食品和技术服务等价 格。铜价高企在支撑矿业投资和延长现有矿山寿命的同时，也凸显了智利面临的核心 挑战，即提高执行项目的能力、优化审批流程以及提高生产效率。 （原标题：行业预测2026年铜价仍将处于高位） ...

（文章来源：第一财经） 据报道，智利国家铜业公司2025年铜产量将比2024年多5000吨，预计2026年铜产量将达到134.4万吨。 ...

【冠通期货研究报告】 沪铜日报：中长期涨势不改 发布日期：2026 年 1 月 7 日 期货方面：沪铜日内高开高走，尾盘收涨。 现货方面：今日华东现货升贴水-60 元/吨，华南现货升贴水-10 元/吨。2026 年 1 月 6 日，LME 官方价 13225 美元/吨，现货升贴水+44.5 美元/吨。 -500 -300 -100 100 300 500 700 900 华东阴极铜升贴水（元/吨） 2023 2024 2025 2026 -400 -200 0 200 400 600 800 华南阴极铜升贴水（元/吨） 2023 2024 2025 2026 【行情分析】 今日上涨速度放缓，日内高开高走，尾盘收涨。1 月 2 日，加拿大铜矿商 Capstone Copper 宣布，其智利曼托维德铜金矿场当日开始罢工，期间将逐步缩减运营，预计产量 骤降七成。进入 2026 年后铜冶炼厂无法通过长协订单获得利润，同时现货市场维持弱 稳，后续不减产的情况下，硫酸及金等副产品成为主要盈利点。12 月 SMM 中国电解铜产 量环比增加 7.5 万吨，升幅为 6.8%，同比上升 7.54%。1-12 月累计产量同比增加 ...

2026年1月7日，国内铜期货市场呈现"涨势减速、震荡调整"态势：沪期铜主力2602合约收盘价报103410 元/吨，仅涨110元（涨幅0.11%），盘中最高105500元/吨、最低102330元/吨，成交量放大至329686手 （增加38661手），但持仓量减少7768手；伦铜亚盘时段震荡下调，北京时间15:47报价13145美元/吨， 跌109.5美元/吨（跌幅0.83%）。现货市场方面，长江现货1#铜价报103690元/吨，跌150元，升水收窄至 70-110元/吨，跌20元；广东现货1#铜价报103580元/吨，跌170元，贴水120-升水80，跌40元；上海地区 1#铜价报103600元/吨，跌150元，贴水40-升水40，跌20元。 尽管短期价格出现回调，但市场对铜价的长期上行预期并未动摇。花旗银行再度将近期铜价目标上调至 14000美元/吨，释放出"铜价仍有破顶信号"，进一步催热了投机性买铜行为。当前市场的核心矛盾在 于：短期需求疲软与长期供应短缺的博弈，而结构性因素（如铜矿资源紧张、新兴需求崛起）仍是支撑 铜价长期上行的关键。 一、短期调整的原因：需求疲软与情绪波动 从市场动态看，短期铜价调整 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 新能源有色金属组 沪铜日内显著走强，主力合约沪铜2602昨日开于100890元/吨，收于105320元/吨，涨幅4.88%；持仓量 22.36万手，日增仓7332手。 矿端方面，12月铜矿供应围绕"零加工费"与潜在罢工两条主线展开。CSPT正式将长单Benchmark定格在 0美元/吨，凸显精矿持续紧张。现货TC结算价-44.98美元/干吨，环比再跌1.3美元。矿企动态方面，Kaz Minerals缩减对中国直供、转向贸易商招标，中标价-50美元，进一步压缩中国冶炼厂原料选择。刚果 Kamoa 50万吨粗炼产能12月29日产出首批阳极板，增量预期落在2026年Q2之后，短期无实质舒缓。智 利Mantoverde工会12月24日进入调解期，罢工窗口覆盖1月上旬，供给扰动仍高。综合来看，矿端维 持"极紧+高扰动"格局，1月若无罢工兑现，TC或继续横盘-40~-45美元区间；一旦Mantoverde停产，TC 或将进一步走低，进一步凸显精矿紧张。 宏观方面，美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连 ...

宁证期货投资咨询中心 证监许可【2011】1775号 Z0012851 F3008987 短缺叙事下的震荡上行 摘 要： 宏观：2025年全球经济在贸易政策不确定性与通胀压力中展现韧性，增长整 体符合预期。2026年，预计全球增长进一步放缓，宏观环境偏宽松，中美关系进 入相对稳定期，为铜价提供宏观流动性支撑。 投资咨询业务资格： 供应：2025年铜矿供应持续紧张，矿端事故频发叠加品位下滑，导致实际产 量增长有限。供应压力传导至冶炼端，中国冶炼厂计划减产。2026年，矿端供应 紧张问题将进一步深化，精炼铜供应增长将明显受限，结构性短缺预计深化。 需求：2025年铜需求呈现结构分化，房地产、家电等传统领域需求拉动不足， 新能源领域增速迅猛。2026年，电力与新能源投资预计维持高位，AI数据中心用 铜需求有望快速增长，成为关键增量。 曹宝琴 投资咨询证号： 库存：2025年全球铜库存在美国关税预期驱动下发生剧烈区域转移，COMEX 库存激增，LME可交割库存锐减，呈现"美增外减"格局。展望2026年，关税政策 是否落地将成为库存流向的关键变量。 从业资格号： 未来展望：展望2026年，铜价预计高位运行，重心仍有上移 ...

核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 2026 年 1 月 6 日 供应扰动加剧，铜价延续上行 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 24 铜月报 ⚫ 宏观方面，10月如期降息后美联储内部分歧加 大，在政府停摆追平历史记录并缺少关键数据 指引的背景下多位官员对12月降息转向谨慎立 核心观点及策略 核心观点及策略 核心观点及策略 ⚫ 宏观方面，虽然2026年一季度降息预期稍有回 落但美联储整体仍处于宽松周期之中，特朗普 即将提名新任主席令市场担忧美联储独立性下 降，在全球电气化转型和AI科技驱动产业革命 的背景下，铜作为具备优秀导电性能的关键金 属，在支撑数据中心、电动汽车及基础电网设施 ...

价格成本支撑：从历史数据观测来看，矿山毛利率至少要在40%以上，且持续高位运行，才足以提振企业 加大资本开支。40%的毛利率对应的铜价为12000美元/吨，因此12000美金可能成为未来铜价运行的底部支 撑。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：湖畔新言 要点 宏观分析：美国中期选举下特朗普政策重心转至稳增长领域、关税不确定性或有减弱、全球财政货币扩 张趋势延续；美国经济有望从增速下滑转为修复回升。国内"十五五"开局之年，政策积极主线仍将延续。宏观 景气度抬升，将助力铜价运行至新台阶。 铜定价逻辑演变：全球铜需求驱动逻辑，已经从由中国消费增量贡献，转为全球科技企业持续高资本开 支带来的AI基础设施建设所需的铜需求快速增长预期，包括数据中心、电力系统、储能等。直接表现为美国 对全球铜的大量虹吸。 供需格局：26-28年全球铜矿供应增速预计将维持在2%低位， 2026年精铜产量增速将下降至2%以下。储 能和AI数据中心将接替风电、光伏成为未来铜消费强劲增长点，再加上全球电网建设更新，未来全球铜消费 增速有望保持3%的年均增速。2026年全球铜供需将短缺33万吨，2027年短缺6 ...