证券分析师 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2026.01.27） 基金研究 《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式发布——公募基金周报 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2026/01/27） 晨会纪要（2026/01/27） 基金研究 《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式发布——公募基金周报 行业研究 头部纸企白卡纸提价，去年国内消费市场稳增长——轻工制造&纺织服饰行 业周报 证 券 研 究 报 告 宋 旸（证券分析师，SAC NO：S1150517100002） 张笑晨（证券分析师，SAC NO：S1150525070001） 1、本周市场回顾 上周统计区间为 2026 年 1 月 19 日至 2026 年 1 月 23 日，权益市场主要指数涨跌不一，其中，涨幅最大的 是中证 500，上涨 4.34%。31 个申万一级行业中 24 个行业上涨，涨幅前五的行业是建筑材料、石油石化、 钢铁、化工和有色金属；跌幅前五的 ...

林平发展（603284.SH）是安徽省领先的造纸企业，地处淮海经济区中心，原材料供 应及下游市场需求区位优势领先，募投扩产有望进一步稳固行业竞争地位。2024 年 公司实现营收/归母净利润 24.85/1.53 亿元。截至 2026 年 1 月 23 日，可比公司对应 2024/2025/2026 年平均 PE 为 16.53（剔除负值和极端值）/59.57/24.46 倍。 投资要点： | [Table_Authors] | 王政之(分析师) | | --- | --- | | | 021-38674944 | | 登记编号 | S0880517060002 | | --- | --- | | | 施怡昀(分析师) | | | 021-38032690 | | | shiyiyun@gtht.com | | 登记编号 | S0880522060002 | | | 王思琪(分析师) | | | 021-38038671 | | | wangsiqi3@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080007 | [Table_Report] 相关报告 新股研究 /[Table_Date] 2026 ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 张海涛 A0230524080003 zhanght@swsresearch.com 张文静 A0230524120005 zhangwj@swsresearch.com 魏雨辰 A0230525010001 weiyc@swsresearch.com 联系人 行 业 及 产 业 轻工制造 魏雨辰 A0230525010001 weiyc@swsresearch.com 2026 年 01 月 26 日 地产情绪升温，家居板块估值底部 向上；关注金属包装提价 看好 ——造纸轻工周报 2026/01/19-2026/01/23 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com ...

证券之星消息，1月26日造纸板块较上一交易日下跌0.37%，民士达领跌。当日上证指数报收于4132.61， 下跌0.09%。深证成指报收于14316.64，下跌0.85%。造纸板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603165 | 荣晟环保 | 15.24 | 4.03% | 8.37万 | | 1.26亿 | | 603733 | 仙鹤股份 | 24.33 | 1.33% | 6.71万 | | 1.62亿 | | 600966 | 博汇纸业 | 7.26 | 1.26% | 25.89万 | | 268T | | 605007 | 五洲特纸 | 13.65 | 1.11% | 9.85万 | | 1.35亿 | | 600308 | 华泰股份 | 4.12 | 0.98% | 29.44万 | | 1.21亿 | | 002078 | 太阳纸业 | 16.28 | 0.74% | 34.25万 | | 5.58亿 | | 600235 | 民丰 ...

当一份预计亏损高达10亿元的年度业绩预告出炉，市场通常会报以担忧。但山鹰国际（600567.SH）的 案例却显得有些特殊。该公司在公告中明确强调"现金流安全""可持续经营能力未受影响"。这份看似利 空的业绩预告，实则揭示了山鹰国际一场主动进行的"战略换仓"——通过短期利润的牺牲，置换出更关 键的流动性安全与长期成本竞争力。 亏损拆解：主动收缩与风险出清 表面上看，从2024年亏损4.51亿元到2025年最高预亏10亿元，山鹰国际的亏损额度的确在扩大。然而， 剖析亏损的两大主因后可以发现，这更像是一次"刮骨疗毒"式的主动调整。 战略性牺牲毛利率，捍卫现金流生命线。公告直言不讳地指出，毛利率下滑主要系公司为保障"鹰19转 债"到期兑付前的流动性安全，"阶段性主动调整应收应付账期，收缩利润端以保障流动性安全"。这是 一种在特定压力下的主动战略选择：在债券兑付的巨大不确定性面前，公司优先确保现金流的绝对安 全，哪怕暂时让渡部分利润。随着"当前公司可转债顺利实现转股及兑付"这一关键目标的达成，此前长 期压制公司信用和估值的最大隐患已被彻底清除。 投资收益回落源于高基数，主业韧性暗藏。另一个重要原因是投资收益减少。但这主 ...

行 行业周报 业 头部纸企白卡纸提价，去年国内消费市场稳增长 研 ——轻工制造&纺织服饰行业周报 | 究 | 分析师： | 袁艺博 | SAC | NO： | S1150521120002 | 2026 年 | 01 | 月 | 26 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 轻工制造 | | 投资要点： | | | | | | | | | | 纺织服饰 | | | | | | | | | | | | | | 行业要闻  | | | | | | | | | | 证券分析师 | | （1）200 | | 元/吨，多家白卡纸巨头将在春节后涨价。 | | | | | | | | 袁艺博 | | | | | | | | | | | | yuanyb@bhzq.com 022-23839135 | | （2）泡泡玛特本周连续回购股份，累计金额近 | | 3.5 | 亿港元。 | | | | | | | 研子究行助业理评级 | | 重要公司公告  | | | | | | | | | | 家居用品 | 中性 ...

泡泡玛特本周两次回购股份、新品热度攀升，持续推荐 ——轻工制造及纺服服饰行业周报 Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn | 基本状况 | | --- | 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 | 上市公司数 | 168 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 12,745.17 | | 行业流通市值(亿元) | 10,149.48 | 1、《361 度 Q4 流水稳健增长，关注 李宁边际改善》2026-01-19 2、《优衣库业绩超预期，关注核心 供应商晶苑、申洲》2026-01-12 3、《延江股份筹划资产重组，继续 推 荐 AI 眼 镜 与 个 护 品 牌 出 海 》 2026-01-05 轻工制造 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 01 月 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Buy" [1] Core Insights - The report highlights that the real estate policy expectations are strengthening, which is likely to restore sentiment in the home furnishing sector [3][6] - In 2025, real estate development investment, construction, new starts, and completion areas all saw year-on-year declines, with total investment around 82,788 billion yuan, down 17.2% [3][21] - The report indicates that the real estate market is showing signs of recovery in first-tier cities, with a narrowing decline in new residential sales prices [4][29] - A recent article in "Qiushi" magazine emphasizes the financial attributes of real estate, indicating a shift in policy logic towards stabilizing financial and asset markets [5][32] Summary by Sections Real Estate Market Overview - In 2025, the total investment in real estate development was approximately 82,788 billion yuan, with residential investment at about 63,514 billion yuan, reflecting declines of 17.2% and 16.3% respectively [3][21] - New housing starts decreased by 20.4% to approximately 58,770 million square meters, while residential new starts fell by 19.8% to about 42,984 million square meters [3][21] - The report notes that the completion area for houses was around 60,348 million square meters, down 18.1% year-on-year [3][21] Market Sentiment and Policy Impact - The report suggests that the strengthening of real estate policies is expected to boost consumer expectations for home improvement and custom home consumption [6][36] - The article from "Qiushi" stresses the need for a focus on repairing residents' balance sheets and emphasizes the importance of demand-side policies [5][32][33] - The report indicates that if policies expand to include housing subsidies and renovation loans, it would directly benefit home furnishing consumption [8][36] Industry Performance - From January 19 to January 23, 2026, the light industry manufacturing index rose by 4.48%, ranking 9th among 31 industry indices [9][38] - The textile and apparel index also increased by 4.48%, ranking 8th [9][38] - The report highlights significant stock performance, with companies like Jiamei Packaging and Pinao showing substantial gains [9][43] Key Data Tracking - In the week of January 11 to January 18, 2026, the transaction area of commercial housing in 30 major cities was 1,293,400 square meters, reflecting a week-on-week increase of 8.5% [10][46] - The report tracks various material prices, noting that TDI and MDI prices were 13,950 yuan/ton and 14,000 yuan/ton respectively, with slight weekly declines [10][13] - Furniture sales in December 2025 totaled 20.73 billion yuan, down 2.2% year-on-year, while building materials and home furnishing sales were 117.96 billion yuan, down 4.4% [10][36]

纸浆早报 研究中心能化团队 2026/01/26 SP主力合约收盘价： 5398.00 | 日期 | 2026/01/23 | 2026/01/22 | 2026/01/21 | 2026/01/20 | 2026/01/19 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5398.00 | 5380.00 | 5360.00 | 5376.00 | 5362.00 | | 折美元价 | 677.04 | 674.89 | 672.13 | 674.62 | 672.52 | | 距上一日涨跌 | 0.33457% | 0.37313% | -0.29762% | 0.26110% | 0.00000% | | 山东银星基差 | 12 | 30 | 50 | 34 | 48 | | 江浙沪银星基差 | 12 | 30 | 50 | 34 | 48 | 以13%增值税计算 | 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 加拿大 | ...

IICE超越 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITC 国贸期货 LE 500 ER 2 12 12 贸期货有限公司 流的衍生品综合服务商 入 期 市 市 服 热 线 官 方 网 站 需 有 M 谨 风 www.itf.com.cn 400-8888-598 慎 险 纸浆价格数据 | | | 2026年1月23日 | 日环比 | 周环比 | | | 2026年1月23日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5572 | 0. 69% | 0. 54% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5400 | 0.00% | -0.92% | | (元/吨) | SP2609 | 5442 | 0. 48% | 0. 78% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5398 | 0. 33% | 0.67% | | 阔叶浆金鱼 | 4650 | 0.00% | -1.06% | | | | ...