再看水泥机遇：反内卷与雅江共振 20250721 摘要 2025 年一季度水泥吨毛利维持高位，虽略低于去年同期，但仍显示行 业盈利能力稳定，为投资提供基本面支撑。 中央财经委员会会议后，水泥行业协会迅速响应，预示超产治理政策执 行力度将加强，或在 7 月底政治局会议上进一步明确，对水泥供给端产 生重大影响。 雅江电站项目投资巨大，预计拉动水泥需求量达 2,500-3,000 万吨，显 著提振相关建材企业如华新水泥、西藏天路等业绩，并带动整个水泥板 块。 水泥行业超产治理是下半年关键政策，严格执行将显著提升产能利用率 和利润弹性，部分省份已开始环保督查，有望加速企业出清。 市场预期 7 月底政治局会议将提出反内卷政策，若能严格执行，将对水 泥板块业绩弹性产生巨大影响，环保督查行动表明政府正在推进该政策。 基建投资仍是重点，雅江电站等重大工程提升市场对基建投资拉动需求 的预期，墨脱镇雅夏项目总投资达 1.2 万亿元，提振市场情绪和稳投资 信心。 水泥行业长周期底部基本已现，吨毛利约为 50 元，龙头公司难以回到 过去低水平，国家通过超长期特别国债和化债资金支撑当地投资，从而 稳住了投资端。 Q&A 水泥行业在反内 ...

雅江水电站上中下游投资机会梳理与未来节奏判断 20250721 摘要 雅江水电站项目由秘密进行转为公开，国家总理亲自主持开工仪式，并 成立中国雅江集团，显示国家高度重视，投资金额高达 1.2 万亿，远超 市场预期，对相关公司股票产生显著影响。 上游企业如华新水泥、西藏天路，中游企业如东方电气，下游企业如海 螺水泥，均因雅江水电站项目受益。选股逻辑应关注产品性能价值量、 价格和竞争优势，以及全行业涨幅超过十倍以上股票的规律。 雅江水电站建设上游材料主要包括水泥、钢铁和管道，西藏天路、华新 水泥、八一钢铁、西宁特钢、龙泉股份和青龙管业等公司受益于此。 水电机组设备方面，东方电气与哈尔滨电气是龙头企业，将显著受益于 雅江水电站项目。哈尔滨电气港股今年以来涨幅已达三倍以上，东方电 气近期补涨明显。 施工装备领域，铁建重工与中铁工业是地下掘进设备龙头公司，受益于 隧洞引水开发方式。中岩大地、上海港湾等公司也参与相关地基岩土工 程。 Q&A 雅江水电站项目对市场的影响如何？ 雅江水电站项目对市场的影响超出了许多人的预期。首先，作为施工主体的中 国电建和中国能建封单量巨大，虽然涨停但封单量仍然很大。此外，高争民爆 和西藏天 ...

寻找周期行业的结构性机会 20250720 摘要 石化和基础化工行业虽处需求淡季，但已接近三年下行周期尾声，行业 利润和龙头公司股价均处于低位，呈现"三低"状态，预示中期或迎来 反转机会。 欧洲化工产能事故频发，中国化工新项目资本开支下降，以及政府加速 整合老旧装置，均为石化和基础化工行业潜在反转的积极信号。 炼油和乙烯领域有望受益于产业调整，特别是对 2005 年前建设的老旧 炼油装置进行强制产能清理或升级，将有效支撑成品油价格，利好大连 化等国内大型炼厂。 尿素行业受益于成本曲线陡峭和老旧装置加速退出，龙头企业如华鲁恒 升和心连心凭借成本优势有望获得更大弹性。氯碱行业中的 PVC 和盐碱 类公司也值得关注。 电子玻纤布市场受益于 AI 算力需求增长，中材科技作为龙头企业，凭借 其综合生产能力在市场需求切换中具备优势，业绩兑现确定性更高。 水泥行业反内卷政策通过限制超产稳增长，下半年有望加速治理超产， 减少熟料产能至少 10%，建议关注华新水泥、海螺水泥等龙头企业。 稀土价格受出口恢复预期和下游旺季推动上涨，美国 MP 公司与国防部 签订长期协议，设定最低价格承诺，可能推动全球稀土价格中枢上升， 关注北方稀 ...

摘要 如何把握西藏雅下水电工程投资机会？20250721 雅江集团成立旨在保障雅夏水电工程建设，该工程总装机容量约为 6,000 万千瓦，是三峡电站的 2.68 倍，对中国电建、中国能建等企业 带来显著影响，并可能带动西藏地区固定资产投资增速。 中国电建和中国能建在水电站建设领域占据领先地位，中国电建承担了 80%以上的大中型水电站勘察设计任务，中国能建在大型水电站施工领 域市场份额超过 30%。 中国电建 2024 年收入 6,345.52 亿元，同比增长 4.05%，归母净利润 120 亿元，同比下降 7.2%，新签订单总额为 1.27 万亿元，同比增长 11.19%，显示出较强的抗风险能力和稳定增长潜力。 中国能建 2024 年收入 4,367.13 亿元，同比增长 7.56%，新签合同总 额为 1.4 万亿元，同比增长 9.57%，过去四年新签合同的年均增长率达 到 25%，发展势头良好。 雅下水电站项目总投资额为 1.2 万亿元，建设周期预计为 10 至 15 年， 每年投资金额约 1,000 亿元，将显著拉动水泥和民爆产业的需求，本土 企业如西藏天路、高争民爆等将受益。 Q&A 西藏雅夏水电工程的 ...

联系人： 李智 电话： 0371-65585629 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 证券基建行业领涨 A 股震荡上行 ——市场分析 相关报告 《市场分析：煤炭有色行业领涨 A 股小幅上 行》 2025-07-18 《市场分析：成长行业走强 A 股震荡上行》 2025-07-17 《市场分析：汽车电力行业领涨 A 股震荡整 固》 2025-07-16 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 22 楼 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 07 月 21 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周一（07 月 21 日）A 股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高 开后震荡上行，盘中沪指在 3555 点附近遭遇阻力，午后股指维持震 荡，尾盘再度上扬，盘中工程建设、水泥建材、电网设备以及证券 等行业表现较好；银行、保险、教育以及互联网服务等行业表现较 弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。创业板市场周一 小幅上扬，创业板成分指数全天表现与主板市场基本同步。 ◼ ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" for both A-shares and H-shares, with target prices set at RMB 17.71 and HKD 13.25 respectively [8][9]. Core Views - The company is recognized as a pioneer in the domestic cement industry with a strong global expansion strategy, particularly through acquisitions in Brazil, which enhances its integrated strategy and is expected to drive growth in scale and profitability [19][20]. - The domestic cement industry is currently experiencing a phase of demand decline while capacity clearance is still needed. However, the company has three core advantages: deep engagement in key regions, high self-supply ratio of raw materials, and leading energy efficiency and environmental processes [2][20]. - The overseas cement business is accelerating, with production capacity growing significantly from 3.9 million tons in 2018 to 23.7 million tons in 2024, reflecting a CAGR of 35.1%. The EBITDA from overseas operations has also increased substantially during this period [3][21]. Summary by Sections Domestic Cement Business - The company focuses on the Yangtze River Economic Belt and key areas in the western development, with major projects expected to support regional demand. The average price of cement in these regions has shown significant year-on-year increases [2][20]. - The self-supply ratio of raw materials is high, with a notable decrease in coal prices since 2025, leading to improved cost trends. The comprehensive energy consumption and greenhouse gas emissions per ton of clinker are industry-leading [2][20]. Overseas Cement Business - The company has rapidly expanded its overseas cement capacity, with a significant increase in sales and profitability from African markets, where the cement prices are notably higher than in Central Asia [3][21]. - The EBITDA from overseas operations has grown from RMB 580 million to RMB 2.37 billion from 2018 to 2024, with the overseas EBITDA ratio increasing from 6.3% to 27.2% [3][21]. Non-Cement Business - The revenue from non-cement clinker business has grown from RMB 1.61 billion to RMB 15.43 billion from 2016 to 2024, with a significant increase in both revenue and gross profit margins [4][22]. - The aggregate business has become a key driver of profitability, with a gross margin that remains significantly higher than other business segments [4][22]. Market Perspective - The report highlights a divergence from market views, emphasizing the importance of strategic planning and operational advantages in overseas markets, particularly through partnerships and acquisitions that enhance market entry and operational efficiency [5][23]. Profit Forecast and Valuation - The profit forecasts for the company have been adjusted upwards, with EPS estimates for 2025-2027 revised to RMB 1.23, 1.50, and 1.64 respectively, reflecting a positive outlook on overseas and non-cement business expansions [6][24].

【导读】万亿级水电项目点燃水泥、基建行情 中国基金报记者格林 7月21日，港股高位震荡，三大指数集体收涨。其中，恒生指数涨0.68%，报24994.14点，盘中一度突破 25000点；恒生科技指数涨0.84%，报5585.5点；恒生中国企业指数涨0.6%，报9040.2点。全日大市成交 额为2630.12亿港元，较前一交易日有所放量，南向资金净买入额为70.51亿港元。 瑞银发表报告表示，国家市场监督管理总局日前召集美团、饿了么和京东等外卖平台，敦促整改激进促 销行为，期望推动餐饮行业理性竞争及健康可持续发展。该机构指出，监管行动有助提振市场短期情 绪。平台会更注重策略，例如改为发放阶梯式折扣券、提高最低消费门槛、扩大补贴范围至轻食及小吃 等，减轻餐饮业压力，并提振行业需求。 7月21日，恒生行业指数中，原材料业上涨3.4%，能源业上涨2.9%，地产建筑业上涨1.7%。热门个股方 面，美团-W上涨2.75%，美的集团上涨2.12%，京东集团-SW上涨2.11%。 万亿元级利好点燃水泥、基建板块 据新华社报道，7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。雅鲁藏布 江下游水电工程位于西藏 ...

7月21日， 恒生行业指数中，原材料业上涨3.4%，能源业上涨2.9%，地产建筑业上涨1.7% 。 热门个股方面， 美团-W 上涨2. 75 %， 美的集团 上涨2.1 2 %， 京东集团-SW 上涨2.1 1 %。 【导读】 万亿级水电项目点燃水泥、基建行情 中国基金报记者 格林 7月21日，港股高位震荡，三大指数集体收涨。其中， 恒生指数 涨0.68%，报24994.14点，盘中 一度 突破25000点； 恒生科技 指数涨 0.84%，报5585.5点； 恒生中国企业指数 涨0.6%，报9040.2点。 全日大市 成交额 为 2630.12亿港元，较前一交易日有所 放量， 南 向资金净买入 额为 70.51亿港元。 万亿 元 级利好点燃水泥、基建板块 据新华社报道，7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝 市，主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需 求。 7月21日， 华新水泥上涨85.6%，东方电气上涨65.2% 。 盘中，东方电气一度大涨超700%。不 ...

A股今日（7月21日）强势上扬，沪指、创业板指双双创年内新高，深证成指突破11000点，创 4个月新高；港股亦上扬，恒生科技指数一度涨超1%。 具体来看，三大股指盘中震荡上扬，北证50指数大涨超2%。截至收盘，沪指涨0.72%报3559.79点，深证 成指涨0.86%报11007.49点，创业板指涨0.87%报2296.88点，北证50指数涨2.38%，沪深北三市合计成 交17274亿元。 场内约4000股飘红，水利水电板块全线爆发，五新隧装30%涨停创出新高，中国电建、中国西电、中国 能建等涨停；钢铁、煤炭、有色、化工、石油等资源股集体上扬，柳钢股份斩获3连板，西宁特钢、八一 钢铁、盛和资源等涨停；人形机器人概念活跃，上纬新材斩获9连板，长盛轴承、中大力德等涨停；券商 板块异动，华林证券一度涨停。 港股方面，截至发稿，东方电气涨逾60%，盘中一度暴涨超700%；东北电气涨超40%，哈尔滨电气涨近 30%，重庆钢铁股份涨约25%。 水电股爆发 水利水电板块今日大幅拉升，个股狂掀涨停潮。截至收盘，五新隧装、基康技术30%涨停，冠龙节能、深 水规院等20%涨停，中国电建、中国西电、中国能建、中设股份等均涨停。 | ...

老铁们，我是帮主郑重。今天指数又创新高，沪指稳稳站上3550点，连个缺口都没补，看着挺热闹吧？可后台好几个老铁急得发消息："指数涨得欢，我账 户咋还亏着呢？"这事儿啊，就像满桌子好菜摆着，你却没找对筷子——不是没机会，是坐错了位置。 今天这行情，表面看普涨，其实内里是"大块头吃肉，小票喝汤"。领涨的全是政策盯着的主儿，水电、水泥、钢铁这些，都是国家队重仓的大家伙，雅下工 程那万亿订单一放，这些股自然跟着沾光。可散户常买的那些，比如银行、跨境支付，还有些小科技股，今天没怎么动，有的甚至往下掉，这不就亏了嘛。 说真的，现在看指数炒股，跟看菜单充饥差不多——越看越急。 市场有风险，操作得清醒着点。 为啥持仓会亏？多半踩了这几个坑。第一个坑，死守着政策不沾边的股。地产链、老消费这些，政策文件里都难见着名儿，凭啥涨？你看中国电建、八一钢 铁，订单接得手软，机构抢着买，政策给的订单才是股价的氧气瓶啊。再一个坑，把反弹当反转。深套的总盼着弱股补涨，可趋势行情里，强势的只会更 强。那些没政策撑着的小票，涨1%都费劲，跌起来倒跑得最快。还有个坑，操作反了，高买低卖。游资就爱这么玩：拉高热点让散户追，然后机构抛货， 套牢了割肉， ...