行业报告 | 行业专题研究 石油石化 证券研究报告 能源品处于周期什么位置？ 原油——大周期仍在页岩油时代，小周期还需等一个破位 原油历史经历了三轮大周期——1970s 的产油国崛起大滞胀、1980-90s 的 石油私有化和大缓和；2000s 的中国需求叠加"阿拉伯之春"。到 2010s 之 后进入页岩油革命时代。虽然 2020s 经历了疫情、俄乌等大事件，但总体来 讲，到 2025 年石油市场仍然笼罩在页岩油大时代的余威中。 小周期来讲，自从美国恢复石油出口之后的 10 年里，看起来似乎五年为一 轮小周期，是页岩油的扩张——收缩周期。目前已经走到 2020-2025 年本 轮小周期的尾声阶段，只差一个破位和出清的过程。 煤炭——走完一个库存周期，底部或已现，但边际供给限制反弹空间 煤炭的产能周期具有政策属性，而库存周期具有市场属性。目前库存周期接 近走完一个轮回。从 2021 年的被动去库，到 2022 年的主动加库，到 2023/24 年的被动加库，到 2025 年进入主动去库。 动力煤 2025 年的供需压力是不言而喻的。供给端的负反馈已经出现，价格 或基本筑底。高成本的供应者（主要是距离消费地远的）包 ...

行业报告 | 行业专题研究 石油石化 证券研究报告 2025 年 06 月 20 日 | 投资评级 | | | --- | --- | | 行业评级 | 强于大市(维持评级) | | 上次评级 | 强于大市 | 炼化&煤化工——关注整治"内卷" 5 月 20 日，在国家发展改革委召开的新闻发布会上，提到整治"内卷式" 竞争。优化产业布局，遏制落后产能无序扩张。加快淘汰炼油、钢铁等行业 低效落后产能；科学论证煤化工、氧化铝等行业新增产能项目，防止盲目新 建。 2025 石化产业发展大会，今年是"十五五"规划谋篇布局之年，针对如何 突破增长困境，破除"内卷式"竞争进行了讨论。" 煤炭——关注环保安监察，以及进口减量 6 月份第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。安监形势严峻，国家 矿山安全检查总局山西省强烈要求辖区内煤矿深入排查。 进口方面，中煤协倡议严控低卡劣质煤进口和使用，维护煤炭进口秩序。进 口预计在 5-6 月份进一步减量。 总结： 石化化工着眼于新产能控制和落后产能淘汰；煤炭则可能着眼于调节开工率 手段，产能政策上是否会不明朗。总体来讲，有望给价格价差形成托底效应。 风险提示：1）政策监管不及预期、 ...

北方长龙是本周换手率最高的个股，一周换手率为335.03%，一周股价上涨38.70%，该股本周因日换手 率达30%、连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达30%等4次登陆龙虎榜，买卖居前营业部中， 机构专用席位净卖出563.46万元，营业部累计净卖出3703.17万元。资金流向上，该股本周主力资金净流 入0.12亿元。 其次是科力股份，一周换手率为333.26%，一周股价上涨25.26%，该股本周因日换手率达20%、日价格 振幅达30%等4次登陆龙虎榜，买卖居前营业部中，营业部累计净卖出1.80亿元。资金流向上，该股本 周主力资金净卖出1.80亿元。 沪指本周下跌0.51%，其中，95股成交活跃，周换手率超过100%。 证券时报·数据宝统计显示，本周共有95只个股换手率超过100%；换手率在50%~100%的有283只；换手 率在10%~50%的有2114只。分行业看，本周换手率100%以上个股中，机械设备行业个股最多，有16只 个股上榜；计算机、基础化工等紧随其后，分别有12只、10只个股上榜。 通源石油本周换手率272.92%，位居榜单第三，一周股价上涨42.09%，该股本周因日换手率达30%、连 续 ...

本期导读： 2025年国资并购潮起：解码地方资本布局上市公司的战略逻辑与市场效应。 作者丨李蕾 姚亚楠 来源｜每日经济新闻 本期推荐阅读5分钟 2025年以来，资本市场频现国资收购上市公司案例，地方国资正以空前活跃的姿态参与资本市场 资源配置。 广慧并购研究院院长、广慧投资董事长俞铁成对《每日经济新闻》记者感叹道，今年是自己从业以 来最忙的年份之一，"我们接到了很多国资机构的邀请，几乎一两天都会有一个机构负责人，有的 是董事长亲自联系我，明确提出想收购上市公司的诉求"。 同样忙碌的还有国智产投创始合伙人孙万营，今年以来， 国资机构+产业资本联手收购上市公司的 案例愈发增多， 他和团队也在马不停蹄地沟通调研。"双方都非常积极，市场热情也很高。" 就在刚刚过去的5月底，上市公司罗平锌电发布公告称，该公司或迎来云南曲靖国资的入主；几乎 就在同期，十堰国资委拟以11.42亿元入主上市公司科德教育；另外，近期汇纳科技控股权被上海 宝山国资+产业方联手拿下、无锡国资豪掷6.8亿元买下宁波博汇股份等，都在资本市场引发关注与 热议。 地方国资"抢滩"上市公司， 这一现象既承载着产业升级的战略诉求，也暗含着复杂的市场博弈。 从 ...

石油石化行业今日下跌1.71%，全天主力资金净流出11.78亿元，该行业所属的个股共48只，今日上涨的 有7只，涨停的有1只；下跌的有39只，跌停的有1只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的 个股有11只，净流入资金居首的是上海石化，今日净流入资金771.35万元，紧随其后的是海油发展、恒 力石化，净流入资金分别为621.48万元、481.99万元。石油石化行业资金净流出个股中，资金净流出超 5000万元的有8只，净流出资金居前的有准油股份、通源石油、中国石油，净流出资金分别为2.74亿 元、2.07亿元、9727.06万元。（数据宝） 沪指6月20日下跌0.07%，申万所属行业中，今日上涨的有9个，涨幅居前的行业为交通运输、食品饮 料，涨幅分别为0.88%、0.73%。跌幅居前的行业为传媒、计算机，跌幅分别为1.91%、1.79%。石油石 化行业位居今日跌幅榜第三。 资金面上看，两市主力资金全天净流出218.12亿元，今日有10个行业主力资金净流入，银行行业主力资 金净流入规模居首，该行业今日上涨0.69%，全天净流入资金19.40亿元，其次是食品饮料行业，日涨幅 为0.73%，净流入资金为13.5 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the oil and petrochemical industry, indicating an expectation of performance that exceeds the market benchmark by more than 5% over the next 6 months [3][38]. Core Insights - Domestic LNG ex-factory prices continue to decline, with a month-on-month decrease of 3.19% as of June 13, reaching 4406.00 CNY/ton. In contrast, US and Canadian natural gas futures prices have also decreased, while UK prices have increased by 5.50% [1][2][7]. - China's natural gas production in May fell by 2.99% month-on-month, totaling 613,420 tons. Meanwhile, US and European natural gas inventories have risen, with US inventories increasing by 9.73% and European inventories by 22.55% [1][15][18]. - European natural gas imports in May decreased by 2.20% month-on-month but increased by 8.66% year-on-year. Notably, imports from Russia rose month-on-month but fell significantly by 50.65% year-on-year [2][24][28]. Summary by Sections Natural Gas Prices - Domestic LNG ex-factory prices have decreased by 145.00 CNY/ton, a drop of 3.19% month-on-month and 0.50% year-on-year. The US NYMEX natural gas futures price fell by 0.44% month-on-month but increased by 23.67% year-on-year [7][10]. - Canadian natural gas futures prices saw a significant decline of 33.56% month-on-month, while UK prices increased by 5.50% [10][11]. Supply and Demand - China's natural gas production in May was 613,420 tons, down 2.99% from the previous month. The apparent consumption of natural gas in April decreased by 0.86% month-on-month but increased by 2.26% year-on-year [15][16]. Inventory - As of June 13, US LNG/LPG inventories rose to 169,056 thousand barrels, marking a 9.73% increase month-on-month. European natural gas inventories also increased by 22.55% month-on-month, totaling 601.10 billion kWh [18][22]. Imports and Exports - In May, Europe’s total natural gas imports decreased by 2.20% month-on-month to 172,918.64 million cubic meters, while imports from Russia increased by 10.11% month-on-month but decreased by 50.65% year-on-year [24][27][28].

【博时市场点评6月20日】两市继续调整，成交缩至万亿 每日观点 今日沪深两市继续震荡调整，成交缩量至1.09万亿。今日央行公布6月LPR报价，两个期限利率均保持 不变，符合市场预期。5月降息效果当前正向贷款利率传导，短期内将进入政策观察期，LPR报价短期 或将继续保持稳定。5月经济数据已发布，需求不足仍是核心问题，下半年在外部仍有很大不确定性， 大力提振内需、稳定资产价格预期，均需要适度宽松的货币环境。通过降低资金成本，激发融资需求， 是下半年拉动投资和消费、对冲外部冲击的一个重要发力点。国内权益市场短期或将维持震荡，主题轮 动较快，配置上可关注科技+红利的哑铃配置。 消息面 市场复盘 6月20日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3359.90点，下跌0.07%；深证成指报10005.03点， 下跌0.47%；创业板指报2009.89点，下跌0.83%；科创100报1016.84点，下跌0.52%。申万一级行业中， 交通运输、食品饮料、银行涨幅靠前，分别上涨0.88%、0.73%、0.69%；传媒、计算机、石油石化跌幅 靠前，分别下跌1.91%、1.79%、1.71%。1500只个股上涨，3488只个股 ...

证券时报·数据宝统计，截至上午收盘，今日沪指涨0.08%，A股成交量550.44亿股，成交金额6863.36亿 元，比上一个交易日减少14.81%。个股方面，1943只个股上涨，其中涨停39只，3209只个股下跌，其 中跌停10只。从申万行业来看，食品饮料、交通运输、非银金融等涨幅最大，涨幅分别为1.20%、 0.85%、0.81%；传媒、石油石化、计算机等跌幅最大，跌幅分别为1.69%、1.35%、1.16%。（数据宝） 今日各行业表现（截至上午收盘） | 国防军工 | | | | 新光光电 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 计算机 | -1.16 | 668.11 | -15.63 | 致远互联 | -8.74 | | 石油石化 | -1.35 | 131.36 | 16.19 | 华锦股份 | -8.23 | | 传媒 | -1.69 | 268.71 | -1.71 | 元隆雅图 | -9.79 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上 ...

Group 1 - The industrial added value of Fushun City increased by 11.9% from January to May, with significant growth in industrial technological transformation investment by 56.5% and high-tech manufacturing investment by 85.4% [1] - A total of 132 new projects were initiated, representing a year-on-year increase of 25 projects or 23.3% [1][2] - Fushun City is focusing on project construction to support economic growth, with 510 key projects planned for the year, including 17 provincial-level key projects [2][3] Group 2 - The city has successfully transformed from a coal resource-depleted area to a greener and smarter urban environment, with significant improvements in land previously used for mining [2] - The city is implementing a "green channel" for project approvals and providing greater support for financing, energy use, and land allocation to facilitate project construction [3] - Fushun has been recognized as a national pilot city for the digital transformation of small and medium-sized enterprises, establishing 30 digital workshops and smart factories [4] Group 3 - Fixed asset investment in Fushun has shown continuous double-digit growth for five consecutive months, with a growth rate of 14.1% from January to May, placing it among the top in Liaoning Province [2][4] - The city has successfully secured 7.4 billion yuan in central funding to support 13 key projects, with significant investments in underground pipeline construction [3]

盘面回顾：市场选择避险，和能源涨价有关的板块上涨。周四 A 股受到中东局势紧张的影响出现 调整，市场风险偏好下降。前期热门板块如创新药、银行等调整，和能源涨价相关的石油石化等上涨， 显示避险情绪升温。大盘全天震荡走低，成交量小幅放大。板块表现跌多涨少，上涨板块仅石油石化一 个；领跌板块包括纺织服装、美容护理、轻工、有色金属、医药生物等。 风险提示：全球地缘格局出现超预期局面，关税预期的反复摇摆，关税冲击的后续影响，美联储降 息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期，政策执行不及预期等。 后市展望：6 月上中旬关税事件的反复摇摆窗口即将过去，6 月中下旬的政策窗口期即将打开。6 月上中旬市场仍在围绕关税事件进行预期博弈，包括 1）美国国际贸易法院的裁定和特朗普当局的上 诉，以及上诉期间所谓的"对等关税"是否要暂停；2）中美元首通话，新一轮贸易谈判结果落地等。即 将进入6 月中下旬，市场将开始展望增量政策，主要因为国家发改委曾在 5 月下旬表示：加快推出稳就 业稳经济推动高质量发展的若干举措，目前各有关部门正在抓紧落实，大部分政策举措将按计划在 6 月 底前落地。若增量政策及时有效推出落地，则 6 月下旬 ...