操作建议： 暂时维持观望，调整之后可逢低做多，谨慎追涨， 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3224 | 77 | 2.45% | 86 | 2.74% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3394 | 84 | 2.54% | 118 | 3.60% | | | 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） | 元/吨 | 3320 | 70 | 2.15% | 110 | 3.43% | | | 热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海） | 元/吨 | 3420 | 80 | 2.40% | 120 | 3.64% | | | 螺纹钢主力基差 | 元/吨 | 96 | | -7 | | 24 | | | 热轧卷板主力基差 | 元/吨 | 26 | | -4 | | 2 | | | 螺纹钢期货10-1价差 | 元/吨 | -53 | | -9 | | - ...

2025年07月22日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：震荡上行 | 3 | | --- | --- | | 白银：突破上行 | 3 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 5 | | 锌：区间震荡 | 7 | | 铅：供需矛盾预期，支撑价格 | 9 | | 锡：价格走弱 | 10 | | 铝：震荡上行 | 12 | | 氧化铝：短期情绪偏强 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 镍：宏观情绪提振预期，现实限制弹性 | 14 | | 不锈钢：宏观情绪主导边际，基本面决定弹性 | 14 | | 碳酸锂：供给潜在减量叠加宏观情绪偏强，短期走势或仍偏强 | 16 | | 工业硅：仓单继续去化，盘面抗跌 | 18 | | 多晶硅：关注组件端成交情况 | 18 | | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 20 | | 螺纹钢：市场情绪不减，偏强震荡 | 21 | | 热轧卷板：市场情绪不减，偏强震荡 | 21 | | 硅铁：市场情绪不减，偏强震荡 | 23 | | 锰硅：市场情绪不减，偏强震荡 | 23 | | 焦炭：震荡偏强 | 25 | | 焦煤：震荡偏强 | 25 | | 动力煤 ...

近日，央行公布了7月份贷款市场报价利率（LPR），其中一年期LPR为3.05%，五年期以上LPR为 3.5%。而在5月份，一年期和五年期LPR均下调了10个基点。此次LPR维持不变符合市场预期，因为当 前市场整体处于低利率水平，进一步下调利率的需求并不大。 当前我国利率水平处于历史低位，央行通过维持低利率政策来提振经济增速，稳定楼市和股市表现。房 贷利率也多次下调，存量房贷利率也进行了调整，旨在推动楼市止跌回稳。然而，当前对房地产上涨的 预期已发生根本性改变，房价大涨的可能性不大。低利率政策主要是为了防止房价大跌导致家庭财富缩 水。 我国央行今年保持了货币政策的独立性，以稳定经济为主要目标。通过下调LPR利率、基准利率以及降 准释放流动性，积极的财政政策和适度宽松的货币政策对稳定经济基本盘起到了重要作用。在低利率环 境下，股市表现通常较好，预计下半年维持低利率水平将推动更多居民储蓄向资本市场转移，为A股和 港股市场带来增量资金。 好效果。 近期，工信部提出实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，并会同相 关部门完善支持新型工业化的金融政策，推进产融合作。最新数据显示，今年上半年工业和 ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-07-22 研究所 本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块 个券的流动性得分情况。 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC 登记编号:S1340124010004 Email:xiepeng@cnpsec.com 近期研究报告 《调整后信用如何布局？——信用周 报 20250714》 - 2025.07.14 固收周报 低评级产业债流动性上升 ——流动性打分周报 20250721 城投债方面，分区域看，山东、四川、天津、重庆整体维持，江 苏有所减少。分期限看，1 年以内、1-2 年期、5 年期以上高等级流动 性债项有所增加，2-3 年期和 3-5 年期有所减少。从隐含评级看，隐 含评级为 AAA 的高等级流动性债项数量整体维持，隐含评级为 AA+、 AA 的高等级流动性债项有所减少，隐含评级为 AA（2）、AA-的高等级 流动性债项有所增加。 ⚫ 核心解读 产业债方面，分行业看，煤炭高等级流动性债项有所增加，房地 产、公用事业、钢铁、 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-07-22 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 你信 8 月 1 日是"最后截止日"吗？ 观点分享： 当地时间周日，美国商务部长卢特尼克重申，8 月 1 日是"硬性"最后期限，届时欧盟若 无法达成新贸易协议，将面临至少 30%的关税。尽管卢特尼克表示"相信我们会达成协议"， 但欧美贸易谈判实质已陷入僵局。德国过去一直倾向于与美国迅速达成协议，现在已与法国 等主张强硬应对的成员国立场趋于一致。除了主要贸易伙伴的抵制，市场也用走势表示"不 信"，纳指和标普 500 指数周一在盘中创下新高，沪指创年内新高，恒指创逾三年高位。 | 所 长 首 | | --- | | 推 | | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 丙烯 | ★★★★ | 丙烯：2025 年 7 月 22 日丙烯期货首批上市交易合约 PL2601、PL2602、PL2603、 PL2604、PL2605、PL2606 和 PL2607 的挂牌基准价为 6350 元/吨。目前 01 合约丙烯和 PP 的价差为 741，足够覆盖加工成本，且丙烷到丙烯利润亏损，理论上应该压缩。 ...

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 特殊商品： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 商品期货： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 7 月 22 日星期二 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（ ...

成本端：铁矿石：截至2025年7月18日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数759.4元/湿吨， 周环比上升3.29%，同比下降7.66%；印度粉矿青岛港61%Fe价格715.4元/湿吨，周环比上升 5.14%，同比下降1.46%；截至2025年7月11日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2498.3万 吨，周环比上升3.33%，同比上升1.01%；45个港口铁矿到港量2662.1万吨，周环比上升 7.17%，同比下降7.10%。废钢&铸造生铁：截至2025年7月18日，废钢综合绝对价格指数 2372.81元/吨，周环比上升0.03%，同比下降14.93%；铸造生铁综合绝对价格指数2788.8元/ 吨，周环比上升1.13%，同比下降16.08%。焦煤&焦炭：截至2025年7月18日，低硫主焦煤价 格指数1239.54元/吨，周环比上升6.22%，同比下降35.22%；唐山一级冶金焦汇总价格1482 元/吨，周环比上升1.51%，同比下降37.20%；230家独立焦化厂产能利用率72.9%，周环比 上升0.18pct，同比下降0.91pct；独立焦化企业：吨焦利润-43元/吨，周环比亏损减少。 价格端：截至202 ...

Report Summary 1. Market Performance on July 21, 2025 - A-share market: The three major A-share indices strengthened, with the Shanghai Composite Index rising 0.72% to 3559.79, the Shenzhen Component Index rising 0.86% to 11007.49, and the ChiNext Index rising 0.87% to 2296.88. The trading volume of the two markets reached 1.7 trillion yuan, an increase of 128.9 billion yuan from last Friday [1]. - Index performance: The CSI 300 index closed at 4085.61, up 27.06 [2]. 2. Futures Market Performance 2.1. Coal Futures - Coke: The weighted coke index closed at 1614.2, up 79.5 [3]. - Coking coal: The weighted coking coal index closed at 1024.1 yuan, up 75.8 [4]. 2.2. Other Futures - Zhengzhou sugar: The Zhengzhou sugar 2509 contract oscillated slightly higher during the day and slightly lower at night [5]. - Rubber: Shanghai rubber oscillated slightly higher during the day and higher at night. As of July 20, the total inventory in Qingdao decreased by 0.28% [6]. - Palm oil: It showed a trend of rising and then falling, closing at 8910, up 0.6% [7][8]. - Shanghai copper: The price was boosted by policies, consumer demand, and supply concerns [8]. - Iron ore: The 2509 main contract rose 2.08% to 809 yuan [9]. - Asphalt: The 2509 main contract rose 0.27% to 3657 yuan [9]. - Logs: The 2509 contract reached a 4 - month high and then fell, with increased volume and reduced positions [9]. - Cotton: The night - session of the Zhengzhou cotton main contract closed at 14165 yuan/ton, and the inventory decreased by 31 lots [10]. - Steel: The rb2510 closed at 3224 yuan/ton, and hc2510 closed at 3394 yuan/ton, driven by policy benefits [10]. - Alumina: The ao2509 closed at 3386 yuan/ton, with the price rising due to policy and inventory factors [11]. - Shanghai aluminum: The al2509 closed at 20840 yuan/ton, supported by policies and demand expectations [13]. 3. Market Influencing Factors 3.1. Coal Market - Coke: Spot coking coal prices are rising, some coking plants may cut production, and a second price increase is expected next week. Steel mills' high profits support short - term coke demand [5]. - Coking coal: Domestic mines are复产 slowly, port customs clearance is low, and there is a risk of a large number of Russian coal arrivals in mid - to - late August [5]. 3.2. Other Markets - Zhengzhou sugar: Supported by Coca - Cola's formula change and domestic production data [5]. - Rubber: Affected by unfavorable weather for tapping in Southeast Asia and reduced inventory in Qingdao [6]. - Palm oil: Exports from Malaysia decreased from July 1 - 20 [8]. - Shanghai copper: Influenced by inflation, policies, consumer demand, and supply concerns [8]. - Iron ore: Global shipments decreased slightly, domestic arrivals increased, and steel mills' production remained high [9]. - Asphalt: The plant's operating rate decreased, social inventory was low, and demand improved [9]. - Logs: Import volume decreased, port shipments decreased, and spot trading was weak [10]. - Steel and non - ferrous metals: Supported by policies such as "anti - involution" and industry structure adjustment [10][11][13]

7月22日，和讯投顾高璐明称，昨日三大指数集体放量上涨，走出加速走势，而深夜外围传出新的关税 消息，黄金大涨，今天市场走势及能否继续上涨备受关注。先看消息面，其一，老美发表规定，要求各 国在8月1日前达成协议，否则将面临更多关税，还威胁若我国和印度继续大额购买石油，也将加征关 税。受关税不确定影响，避险情绪升温，昨日现货黄金大幅飙升，涨幅近1.5%，接近3400美元。此消 息显示外围关税仍有负面影响，但目前影响有限，后续需持续观察，若出现更大事件，短期情况或有波 动，但中长期影响趋弱，无需过度担心。其二，昨日高层签署住房租赁条例，计划9月15日实施，该消 息规范了租房市场，短期虽有一定影响，但中长期有助于推动地产和租房市场发展。 加速完成后市场会出现回踩，这更多是短期洗盘动作，并非风险，而是差价点，是主升三浪三第二段回 踩，后面大概率还有一段上攻，回踩是在酝酿机会。手里涨幅较高的品种需注意，要做一次高抛，但整 体策略仍以做多为主，具体细节后续再讲或直播强调。 目前操作策略很简单，若手里品种处于横盘震荡，在5日均线和10日均线附近且未经历大幅上涨，不要 着急，市场上攻过程中大概率会迎来短期补涨机会。若短线手里品 ...

文字早评 2025/07/22 星期二 宏观金融类 股指 宏观消息面： 1、李强签署国务院令 公布《住房租赁条例》； 2、李家超：进一步促进股票市场流动性 吸引全球更多优质企业来港上市； 3、比亚迪：2024 年报拟 10 送 8 转 12 A 股股权登记日为 2025 年 7 月 28 日； 4、美媒爆美欧贸易谈判进展不顺 欧盟准备反击 或将前所未有启用"反胁迫工具"。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.27%/-0.51%/-1.27%/-1.89%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.89%/-1.72%/-3.76%/-5.60%； IM 当月/下月/当季/隔季：-1.16%/-2.25%/-5.07%/-7.46%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.04%/-0.04%/-0.09%/-0.09%。 策略：基本面看，二季度经济数据在关税扰动下维持韧性，6 月经济数据整体略超预期，出口受关税缓 和后外需回暖、抢出口及抢转口效应提振延续增长，此前 6 月 PMI 供需两端回升也指向 6 月经济数据不 弱，但往后看，抢出口效应可能边际弱化。资金情况而言，月中可能面临税期走款、政府债 ...