南华期货油脂产业周报 ——底部整理为主，等待来年利好兑现 陈晨（投资咨询资格证号：Z0022868） 联系邮箱：nhchenchen@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月23日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 近期油脂市场趋势性利多不足，核心驱动依然在外盘市场，当前油脂的核心矛盾主要为以下几点： 1、棕榈油产地库存压力和需求增长的博弈。马来方面供应压力较高，但12月高频数据显示马棕减产，出 口好转，库存压力或逐渐减轻。印尼端B50计划不确定性仍存，市场缺乏信心，需进一步政策指引，产地整体 来看报价上行动力不足。 2、美国生物柴油政策依然不明朗，EPA原定11月公布的最终确定美国生物燃料义务量目前延期到26年一 季度，且分配比例不确定，后市政策提振作用存疑。 3、中加和谈依然没有向好趋势，但全球新季菜籽丰产叠加澳籽到港缓解供应紧张情绪，菜油支撑减弱， 如中加关系恢复，菜油供应压力将增大。 4、国内三大油脂库存虽然下滑但总体供应依然充足，缺乏上行动力，其中菜油维持去库，压力相对有 限，豆油库存压力最大。 综上，短期弱现实压制油脂上行动力，盘面维持低位 ...

核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 棕榈油周报 2025 年 12 月 22 日 多重利空因素 棕榈油震荡偏弱 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 9 ⚫ 上周，BMD马棕油主连跌112收于3906林吉特/吨，跌幅 2.79%；棕榈油05合约跌260收于8292元/吨，跌幅 3.04%；豆油05合约跌282收于7712元/吨，跌幅3.53%； 菜油05合约跌603收于8744元/吨，跌幅6.45%；CBOT豆 油主连跌2.24收于48.36美分/磅，跌幅4.43%；ICE油菜 籽活跃合约跌23.9收于594.5加元/吨，涨幅3.86%。 ⚫ 油脂整体走弱，菜油领跌油脂，主要是澳菜籽到港压 榨，后续供应预期增多；新年度全球油菜籽供应宽松， ICE ...

油脂周报：油脂呈现震荡偏弱，整体仍缺乏驱动 研究员：张盼盼 期货从业证号：F03119783 投资咨询证号：Z0022908 目录 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 第二部分 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 内容摘要 近期核心事件&行情回顾： 1. Gapki数据显示印棕10月产量增至476万吨，10月出口有所增加，但仍处偏低水平，库存有所去库至233万 吨，继续处于历史同期偏低水平。 2. SEA数据显示11月印度食用油进口115万吨，环比减少13%，处于历史同期较为偏低水平，其中棕榈油小增 至63万吨，豆葵油降至37、14万吨，但豆油进口仍偏高。 3.本周油脂整体呈现震荡回落。国内豆油库存拐点已至，目前持续小幅去库，但库存整体不缺，豆油价格更多 跟随油脂整体走势波动。在菜油供应充足的情况下，菜油预计价格上方承压。近期油脂缺乏利多驱动，情绪偏 弱，美国生柴最终方案或推迟至明年、马棕库存持续高企去库缓慢等均不利于油脂的上涨。不过油脂经历了大 幅下跌，预计下方空间将较为有限，建议谨慎追空。 GALAXY FUTURES 2 国际市场—印棕10月去库较多，CPO现货价稳中有降 50 100 1 ...

昨日三大油脂价格震荡，据外媒报道，印尼棕榈油协会（GAPKI）周四发布数据显示，印尼10月棕榈油出口量为 280万吨，较去年同期下滑约3%。印尼10月毛棕榈油产量为435万吨，10月底的库存水平为233万吨，低于之前一个 月的259万吨。印尼逐步去库，油脂止跌震荡。 策略 油脂日报 | 2025-12-19 印尼逐步去库，棕榈止跌震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8368.00元/吨，环比变化+26元，幅度+0.31%；昨日收盘豆油2605合约7802.00 元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.26%；昨日收盘菜油2605合约8945.00元/吨，环比变化-5.00元，幅度-0.06%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价8380.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.12%，现货基差P05+12.00，环比变化-36.00 元；天津地区一级豆油现货价格8230.00元/吨，环比变化-20.00元/吨，幅度-0.24%，现货基差Y05+428.00，环比变 化+0.00元；江苏地区四级菜油现货价格9400.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.21%，现货基差OI ...

正信期货： 东南亚弱现实、澳菜籽即将进入压榨环节、国储大豆拍卖、加菜籽进口扰动等继续施压，不过隔夜原油修复前一日跌幅带动市场情绪缓和，内外 棕榈油跌势放缓，短期油脂板块整体延续偏弱走势。 机构观点 国元期货： 12月中旬以来，棕榈油市场呈现显著下跌态势，豆油、菜油走弱但跌幅相对温和，核心受库存压力、出口疲软及宏观因素拖累。马来西亚11月棕 榈油库存环比激增13%至284万吨，创六年半新高，12月上旬出口同比下滑，累库预期加剧抛售压力；二是宏观与替代需求疲软，国际原油下跌削 弱棕榈油生物柴油属性，林吉特走强增加进口成本，进一步抑制需求；三是消费端疲软，印度11月植物油进口同比大减，国内油厂棕榈油日均成 交量环比锐减，需求端缺乏支撑。短期来看，高库存与弱出口仍是主导逻辑，棕榈油或延续偏弱态势，继续关注马棕库存数据及出口改善情况。 消息面 据外媒报道，马来西亚棕榈油总署(MPOB)网站发布的一份通告显示，马来西亚下调其1月毛棕榈油参考价，出口关税则下调至9.5%。 海关总署12月18日公布的数据显示，中国11月棕榈油进口量为33万吨，同比增加97.8%。1—11月累计进口量为229万吨，同比减少7.6%。 据船运调 ...

近期，油脂板块震荡格局不改，但不同品种走势出现分化。11月下旬以来，菜籽油期价持续下行，相比 之下，豆油和棕榈油期价均表现出一定的抗跌性。 美豆压榨量高位运行 美国农业部12月10日发布了最新的月度供需报告，其中对豆油部分的调整揭示了全球植物油市场正经历 一场由政策驱动和贸易流重构主导的变化，其核心在于美国豆油出口的爆发式增长与全球库存的结构性 转移。 美国2025/2026年度豆油供需数据不变，期末库存预估为17.26亿磅，库销比为5.65%。然而，这一看似 静态的数据，是美国旺盛的压榨需求与强劲的出口销售共同支撑的结果。目前，美国大豆压榨量持续处 于历史高位。美国农业部发布的月度压榨数据显示，10月美国大豆压榨量达到创纪录水平，并且高于市 场预期。2025年10月，美国大豆压榨量为2.37亿蒲式耳，环比提高15.6%，同比提高9.9%。美豆压榨量 激增的主要动力来自美国不断扩张的生物燃料产能，尤其是可再生柴油产业对豆油的旺盛需求。美国农 业部的数据显示，截至10月末，美国豆油库存达到17.81亿磅，环比提高1.95%，同比提高11.87%。这反 映出美国强劲的压榨产能超过了消费和出口的消化速度，形成了豆油 ...

油脂观点 市场分析 油脂日报 | 2025-12-17 棕榈油库存压制，价格承压震荡 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8410.00元/吨，环比变化-82元，幅度-0.97%；昨日收盘豆油2605合约7872.00 元/吨，环比变化-68.00元，幅度-0.86%；昨日收盘菜油2605合约9063.00元/吨，环比变化-133.00元，幅度-1.45%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8430.00元/吨，环比变化-100.00元，幅度-1.17%，现货基差P05+20.00，环比变 化-18.00元；天津地区一级豆油现货价格8280.00元/吨，环比变化-70.00元/吨，幅度-0.84%，现货基差Y05+408.00， 环比变化-2.00元；江苏地区四级菜油现货价格9560.00元/吨，环比变化-120.00元，幅度-1.24%，现货基差 OI05+497.00，环比变化+13.00元。 近期市场咨询汇总：受沿海油厂停机影响，上周进口压榨菜油产出继续停滞，在现货交投整体清淡的背景下，进 口压榨菜油库存维持被动下滑态势，已降至近年同期偏低水平。监测数据显示，截止到2025年第50周末，国内进 口压榨菜油 ...

来阳 60 40 根据中国粮油商务网监测数据,截至2025年第48周末,国内进口压榨菜 油库存量为42.5万吨,较上周的43.9万吨减少1.4万吨,环比下降 3.35%。与此同时,合同量为4.9万吨,较上周的3.8万吨增加1.1万吨, 17 20 23 26 29 32 35 38 42 45 48 51 环比增加27. 70%。这表明尽管进口菜籽到港量有限,但市场对后续供应 仍保持一定预期。 - 2020 - 2021 - 2022 - 2023 - 2024 - 2025 棕榈油(华南)进口盘面利润 马来西亚棕榈油月度港口库存(万吨) 500 120 - 100 80 据冬衣 -2000 -2500 20 -3000 -3500 02 10 11 01 03 04 05 06 07 08 09 02 03 06 07 08 09 10 12 01 04 05 - 2022 = 2023 = 2024 - 2025 =2022 = 2023 = 2024 - 2025 马来高频数据仍然利空、库存压力大、建议做空棕榈油；全球菜籽新作丰产，近端原料端短缺题材利多出尽，建议做空菜油。 本报告中的信息均源于公开可获 ...

【导语】 12月国际油脂市场两大供需报告数据偏空，且国内在12月中旬拍储进口大豆缓解了原料供应 压力，整体给豆油施加回落压力，但近期内因菜籽油偏强整理带来底部支撑，预计春节前国内豆油价格 或窄幅向好整理。 12月中上旬国内豆油窄幅弱势整理 12月中上旬国内豆油市场先跌后涨，整体震荡回落，截至12月11日，国内豆油价格在8470元/吨，较月 初回落30元/吨，幅度0.35%。本阶段主要受到马来西亚棕榈油供需数据不佳、美农供需报告中性偏空、 阿根廷下调大豆及副产品出口税及国内进口大豆拍储缓解原料供应担忧的影响，给予豆油施加下滑压 力；周内菜籽油一度明显走高带动豆油反弹，但因油脂市场本阶段偏空气氛略浓，豆油整体呈现窄幅弱 势下滑。 国内豆油库存维持高位限制豆油涨幅 国内大豆进口量维持高位，压榨企业原料供应充足，整体维持高开工负荷，豆油产出宽松。虽然华南因 豆粕出库有压力，被迫出现个别企业压榨及精炼产线全部或分批停机，但豆油供应量整体依然较大。据 卓创资讯数据显示，上周（12月1日-12月7日）为57.28%，本周（12月8日-12月14日）预计为64.50%， 环比上升7.22个百分点，豆油产量增加4.39万吨。 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货油脂年报 产地棕榈油减产周期即将到来 国内油脂一季度或震荡偏强 20251215 邓丹 从业资格号：F0300922 0769-22111252 交易咨询号：Z0011401 审核：姜世东 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ◆ 棕榈油方面，马棕9-11月超预期累库打压棕榈油价格大幅下跌，但库存大增的利空在盘面已基本反应。而东 南亚近期迎来洪涝灾害，这表明雨季的到来，加之拉尼娜的影响，同时今年5-8月 ...