投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-12-31 原油上行走势，植物油持续反弹 油脂：原油上行走势，植物油持续反弹 蛋白粕：库存压力仍大，双粕窄幅震荡 玉米/淀粉：华北东北分化，期货冲高回落 生猪：月末缩量，猪价反弹 天然橡胶：看涨情绪仍存，胶价低位反弹 合成橡胶：原料调涨，盘面坚挺运行 棉花：延续偏强走势 白糖：小幅反弹，但依旧承压 纸浆：现货平淡，期货独自反复震荡 双胶纸：现货持稳，盘面偏强 原木：供需双弱，窄幅震荡 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 油脂观点：原油上行走势，植物油持续反弹 逻辑：国内油脂走势震荡偏强，其中棕榈油涨势更为明显。从宏观环境 看，国际原油价格延续上行趋势，地缘问题带来的供给顾虑仍需消化，同 时原油上涨使棕榈油作为生物柴油的吸引力加强。从产业端看，南美豆丰 产预期持续，巴西大豆种植基本结束，AgRural预计2025/26年度巴西大豆 产量将达到创纪录的1.804亿吨，高于11月份预估的1.785亿吨，同比提高 5.19%。阿根廷大豆种植截至12月19号的进度是67.3%，环比提高8.7个百 分点，去年 ...

Report Overview - Report Date: December 25, 2025 [2] - Industry: Oil and Fat [1] - Research Team: Agricultural Products Research Team [4] - Researchers: Yu Lanlan, Lin Zhenlei, Wang Haifeng, Hong Chenliang, Liu Youran [3] 1. Investment Rating - Not provided in the given content 2. Core Viewpoints - Pay attention to the spot-futures convergence of the 2601 contract and view it as a rebound for now. The supply and demand fundamentals of forward contracts have little change, and it is expected to fluctuate narrowly. The high-frequency data in Malaysia shows that the export data from December 1 - 20 improved and the production decline from December 1 - 20 widened, providing some support for the palm oil market. The market is also concerned about the development of biodiesel in Indonesia. The domestic soybean oil inventory declines seasonally, and the basis is strong, with strong support for the futures price at 7,800 - 8,000. Rapeseed oil is generally used as a short position in arbitrage, but the basis quote is firm due to continuous inventory reduction and concentrated cargo rights. The futures price rebounds due to excessive decline, but caution is needed regarding the unilateral upward height. In terms of arbitrage, go long on palm oil and soybean oil and short on rapeseed oil [8] 3. Summary by Directory 3.1 Market Review and Operation Suggestions - **Market Review**: In the East China market, the basis price of the third-grade rapeseed oil from December - January was OI2605 + 530, and from February - March was OI2605 + 490. The basis price of the first-grade rapeseed oil from December - January was OI2605 + 730, and from February - March was OI2601 + 690. The basis price of the first-grade soybean oil in the East China market had different values at different time periods. The palm oil quotes of traders in Dongguan were stable [7] - **Operation Suggestions**: Focus on the spot-futures convergence of the 2601 contract. For forward contracts, expect narrow fluctuations. In arbitrage, long palm oil and soybean oil and short rapeseed oil [8] 3.2 Industry News - The Malaysian Palm Oil Association (MPOA) stated that the palm oil production in Malaysia from December 1 - 20, 2025 decreased by 7.44% month-on-month. The production in the Malaysian Peninsula decreased by 11.66% month-on-month, the production in Sabah decreased by 2.12% month-on-month, the production in Sarawak decreased by 0.75% month-on-month, and the production in East Malaysia decreased by 1.73% month-on-month [9] 3.3 Data Overview - The report presents multiple figures, including the spot prices of East China third-grade rapeseed oil, East China fourth-grade soybean oil, South China 24-degree palm oil, the basis changes of palm oil, soybean oil, and rapeseed oil, the price spreads of P1 - 5, P5 - 9, P9 - 1, the US dollar to Chinese yuan exchange rate, and the US dollar to Malaysian ringgit exchange rate [11][13][16]

2025年12月24日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：短期节奏反弹，高度有限 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆驱动不大，区间操作为主 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或震荡 | 4 | | 豆一：现货稳定，盘面震荡 | 4 | | 玉米：关注现货 | 6 | | 棉花：期价震荡偏强，注意整体市场情绪20251224 | 7 | | 鸡蛋：震荡调整 | 9 | | 生猪：二育偏积极 | 10 | | 花生：关注油厂收购 | 11 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 2025 年 12 月 24 日 研 究 棕榈油：短期节奏反弹，高度有限 豆油：美豆驱动不大，区间操作为主 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） 8,486 | 涨跌幅 0.86% | 收盘价 （夜盘） 8,484 | 涨跌幅 -0.02% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主力 | 元/吨 ...

研究所 农产品研发报告 油脂日报 2025 年 12 月 23 日 油脂日报 国内市场（P/Y/OI）：宏观情绪较好，棕榈油技术性反弹，今日棕榈油期价震荡小幅 收涨。截至 2025 年 12 月 19 日（第 51 周），全国重点地区棕榈油商业库存 70 万吨，环比 上周增加 4.73 万吨，增幅 7.25%，近期棕榈油处于历史同期中性水平。产地报价偏稳运行， 进口利润倒挂有所扩大，目前约在-300 附近。基差偏稳运行，关注后期国内买船及到港情况。 短期棕榈油仍缺乏明显驱动，但经历了大幅下跌后目前出现技术性反弹，可考虑逢低试多博 反弹，但反弹高度或有限，方向上维持反弹至区间上沿后逢高空的思路。 今日豆油期价震荡收平。上周油厂大豆实际压榨量 213.06 万吨，开机率为 58.61%，较 1 / 5 研究员：张盼盼 期货从业证号： F03119783 投资咨询证号： 第一部分 数据分析 | 银河期货油脂日报 | | | | | | | | | | | 2025/12/23 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

| 品种 河南 | 现值 11650 | 前值 11750 | 涨跌 -100.0 | 当地升贴水 0 | 単位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 山东 | 11800 | 11800 | 0.0 | 200 | | | 四川 | 11750 | 12050 | -300.0 | -100 | | | 辽宁 | 11300 | 11300 | 0.0 | -300 | 元/吨 | | 广东 | 12010 | 12210 | -200.0 | 500 | | | 湖南 | 11110 | 11160 | -50.0 | 100 | | | 河北 | 11850 | 11650 | 200.0 | 100 | | | 油脂产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月23日 | | | 王凌辉 | | Z0019938 | | 豆油 | | | | | | | 12月19日 | | 12月18日 | | Ж跌 | 张跌幅 | ...

油料周报 油料产业周报 2025/12/19 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommendation" rating for the pesticide industry, indicating an expected increase in the industry index exceeding the benchmark index by more than 5% in the next 3-6 months [2][39]. Core Insights - The demand for glufosinate-ammonium is expected to continue growing due to improved cost-effectiveness and accelerated registration processes overseas [2]. - The glufosinate-ammonium industry has seen significant improvements in operational rates and inventory levels, with production increasing by 27.85% year-on-year from January to November 2025 [5][6]. - The report highlights the increasing global acceptance of glufosinate-ammonium, particularly in key agricultural markets such as the US, Canada, and Brazil, where registration certificates have expanded rapidly [13][22]. Summary by Sections 1. Significant Improvement in Cost-Effectiveness of Glufosinate-Ammonium - The unit efficacy of glufosinate-ammonium is approximately 3.5 times that of glyphosate, with refined glufosinate-ammonium reaching about 6.3 times, making it more cost-effective despite higher nominal prices [8][11]. 2. Rapid Expansion of Overseas Registration Certificates for Glufosinate-Ammonium - The US saw a surge in registration certificates from 13 in 2019 to 90 in 2020, maintaining a high level in subsequent years, while Brazil and Canada have also shown significant growth in registrations [13][16]. 3. Biodiesel Demand Enhancing Economic Viability of Canola Cultivation - Canola-related applications account for approximately 39% of glufosinate-ammonium's downstream demand, driven by the increasing economic viability of canola cultivation in the context of biodiesel production [22][23]. 4. Investment Recommendations - The report suggests focusing on glufosinate-ammonium and refined glufosinate-ammonium industries, particularly companies like Lier Chemical and Hebei Chengxin, which are expected to seize opportunities in the accelerating industry growth [29].

正信期货： 东南亚弱现实、澳菜籽即将进入压榨环节、国储大豆拍卖、加菜籽进口扰动等继续施压，不过隔夜原油修复前一日跌幅带动市场情绪缓和，内外 棕榈油跌势放缓，短期油脂板块整体延续偏弱走势。 机构观点 国元期货： 12月中旬以来，棕榈油市场呈现显著下跌态势，豆油、菜油走弱但跌幅相对温和，核心受库存压力、出口疲软及宏观因素拖累。马来西亚11月棕 榈油库存环比激增13%至284万吨，创六年半新高，12月上旬出口同比下滑，累库预期加剧抛售压力；二是宏观与替代需求疲软，国际原油下跌削 弱棕榈油生物柴油属性，林吉特走强增加进口成本，进一步抑制需求；三是消费端疲软，印度11月植物油进口同比大减，国内油厂棕榈油日均成 交量环比锐减，需求端缺乏支撑。短期来看，高库存与弱出口仍是主导逻辑，棕榈油或延续偏弱态势，继续关注马棕库存数据及出口改善情况。 消息面 据外媒报道，马来西亚棕榈油总署(MPOB)网站发布的一份通告显示，马来西亚下调其1月毛棕榈油参考价，出口关税则下调至9.5%。 海关总署12月18日公布的数据显示，中国11月棕榈油进口量为33万吨，同比增加97.8%。1—11月累计进口量为229万吨，同比减少7.6%。 据船运调 ...

2025 年 12 月 15 日 防线人行业电 相关研究 券研究培 证券分析师 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 研究支持 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 联系人 草龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 国 RED III 落地, 看好 HVC UCO 发展 本期投资后了 申万宏源研究微信服务号 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 环保 事件: 12 月 11 日，德国内阁正式通过了基于欧盟《可再生能源指令》 (RED III) 转化 ○ 为本国法律的立法（以下简称法案），有望提振 HVO 及 UCO 需求。 欧盟 RED III 于 2023 年生效．要求成员国 2025 年转为本国法律，实际转换滞后。2023 ● 年９月，欧洲议会正式投票通过了 RED III，同时要求欧盟成员国须在 2025 年 5 月 21 日 前，将 REDIII 指令转化为本国的国内法律并开始实施。但由于牵涉面广、目标难度大， 多个欧盟成员国在转置过程中普遍存在滞后。 德国立法上调汽柴油温室 ...

2026 年度农产品策略报告 光期研究 2026 年农产品策略报告 光大期货研究所 2025 年 12 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 | | | 2026 年度农产品策略报告 油脂油料：区间震荡思路 政策决定重心 研究员：侯雪玲 年报摘要： 2025 年行情回顾 2025 年国内豆粕期现震荡运行，现货波动区间大于期货。油脂价格高位 回落，棕榈油是行情领头羊，豆棕价差扩大修复。 2026 年市场分析逻辑 1、受到复杂的国际贸易环境以及大国贸易冲突增加，油料的定价逻辑转 变为政策、地缘第一位，成本第二位，供需退后至第三位。 2、主流机构均预计 2025/26 年全球油料供需接近平衡，库存矛盾不突出。 但是因供需重要因素均待确定，所以有阶段性行情机会。如拉尼娜天气 对南美大豆的不利影响，美国、巴西生柴政策落地和中国养殖存栏去化 速度等。 3、油脂市场上，在年度供需矛盾不突出、生柴政策不明朗的情况下，油 脂价格预计区间波动，三个油脂各有逻辑。后市区间打破因素或有两点： 一是美国、印尼以及加拿大生物柴油政策落地，二是天气。 风险提示 1、宏观经济不及预期 请务必阅读正文 ...