近日，泡泡玛特（09992.HK）股价持续下跌，12月8日股价跌超8%，12月9日跌超5%。自今年8月高点 339.8港元/股以来，其累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元）。 在股价一路高歌猛进的时间段里，泡泡玛特的业绩也在逐步上涨。2024年上半年，泡泡玛特的净利润为 9.2亿元，2024年全年则斩获了31.3亿元的净利润。进入2025年，单是上半年泡泡玛特就赚了45.7亿元。 另一方面，消费者开始出现审美疲劳，一些IP在二手市场的价格逐渐下跌。今年三季度发售的迷你版 Labubu，9月时该系列整盒14款（A-M）的价格一度达到2000元以上，如今价格已回落至1100元左右， 跌幅逾40%。 随着股价与产品价格的双双回落，无论是泡泡玛特的股票还是其潮流玩具，都已不再具备理想的理财属 性。 不过，早在2024年业绩会上，泡泡玛特管理层就表示，"我们希望卖的是好的产品，而不是理财产品"。 产业时评人张书乐告诉第一财经记者，无论是盲盒，还是其他二次元周边，本身没太多价值，主要是靠 其IP来增益价值，加上隐藏款的稀有性来提升价值而已。目前，盲盒也暂时没有成为"收藏品"，更多的 是提 ...

随着一些外国明星、公众人物开始展示LABUBU，LABUBU也逐渐走向海外。相关产品不仅国内火热 销售卖到断货，海外门店也排起长队，可谓"一布难求"，二手交易平台的价格也水涨船高。LABUBU在 全球范围内的热度越来越高，助推泡泡玛特市值屡破新高。 2025.12.11 作者 |第一财经 揭书宜 近日，泡泡玛特（09992.HK）股价持续下跌，12月8日股价跌超8%，12月9日跌超5%。自今年8月高点 339.8港元/股以来，其累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元）。 在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），泡泡玛特的股价翻了接近15倍，创下了港股消费股的神 话。 在股价一路高歌猛进的时间段里，泡泡玛特的业绩也在逐步上涨。2024年上半年，泡泡玛特的净利润为 9.2亿元，2024年全年则斩获了31.3亿元的净利润。进入2025年，单是上半年泡泡玛特就赚了45.7亿元。 股价的暴增一定程度上与泡泡玛特旗下的头部IP——LABUBU爆火有关。虽然LABUBU诞生于2015 年，但直至2025年，这个有着九颗牙齿和尖尖长耳朵的形象才成为"流量密码"。 除此之外，"星星 ...

2025.12. 11 本文字数：1370，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 揭书宜 近日，泡泡玛特（09992.HK）股价持续下跌，12月8日股价跌超8%，12月9日跌超5%。自今年8 月高点339.8港元/股以来，其累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿 元）。 在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），泡泡玛特的股价翻了接近15倍，创下了港股消费 股的神话。 在股价一路高歌猛进的时间段里，泡泡玛特的业绩也在逐步上涨。2024年上半年，泡泡玛特的净利 润为9.2亿元，2024年全年则斩获了31.3亿元的净利润。进入2025年，单是上半年泡泡玛特就赚了 45.7亿元。 股价的暴增一定程度上与泡泡玛特旗下的头部IP——LABUBU爆火有关。虽然LABUBU诞生于2015 年，但直至2025年，这个有着九颗牙齿和尖尖长耳朵的形象才成为"流量密码"。 随着一些外国明星、公众人物开始展示LABUBU，LABUBU也逐渐走向海外。相关产品不仅国内火 热销售卖到断货，海外门店也排起长队，可谓"一布难求"，二手交易平台的价格也水涨船高。 LABUBU在全球范围内的热度越来越 ...

但资本市场却对此有所担忧。据香港《经济日报》，德银发布的报告称，为满足激增需求，Labubu产 能从上半年的1000万只拉升至年底的月均5000万只。对于依赖"酷"和"稀缺"属性的潮流玩具而言，普及 往往是热度衰退的前兆。报告称，自今年8月以来，Labubu及其他热门IP的市场溢价已见消退。其中， Labubu隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，而Labubu3.0及4.0常规款式在二手平台价格已跌穿官方零售 价。 在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），泡泡玛特的股价翻了接近15倍，创下了港股消费股的新 神话。 近日，泡泡玛特（09992.HK）股价持续下跌，12月8日股价跌超8%，12月9日跌超5%。自今年8月高点 339.8港元/股以来，其累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元）。 在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），泡泡玛特的股价翻了接近15倍，创下了港股消费股的神 话。 在股价一路高歌猛进的时间段里，泡泡玛特的业绩也在逐步上涨。2024年上半年，泡泡玛特的净利润为 9.2亿元，2024年全年则斩获了31.3亿元的净利润。进入2025年，单是 ...

重要人事调整！LV高管加入 资料图。本文来源 ：中国基金报 股价重挫之后，泡泡玛特迎来重要人事调整。 12 月 10 日，泡泡玛特宣布， LVMH 大中华区总裁吴越获任非执行董事，而黑蚁资本管理合伙 人何愚则因其他工作安排正式辞任。 泡泡玛特引入 LV 高管似乎早就有迹可循。在今年 3 月的财报会上，泡泡玛特创始人 王宁 曾表 示在思考一个新的议题： " 我们最近一直在研究关于奢侈品的逻辑，比如 LV 在国内行业有 500 亿元的生意，它是怎么做到充足的稀缺？这是一个很值得去学习的事情。 " （图片来源微信公众号：上海静安） 今年 10 月， LVMH 旗下百年皮具品牌 MOYNAT 推出与泡泡玛特 IP"Labubu 之父 " 龙家升的 独家联名包袋系列， LVMH 集团董事长 Bernard Arnault 亲自现身新店活动，与龙家升同框互 动。 据悉，该系列产品上市后迅速售罄，成为潮玩与奢侈品跨界的标杆案例。 何愚 " 清仓 " 离场 12 月 11 日早间，港股开盘，泡泡玛特股价直线拉升超 2% 。 | < ロ | 泡泡玛特(9992) 12-11 09:35:37 通 | | | | | | --- ...

来源：市场投研资讯 （来源：雷达Finance） 雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅 此前在资本市场风光无限的泡泡玛特，近期股价表现颓软。 截至12月10日收盘，泡泡玛特的股价与8月创下的历史高点相比已大幅下挫超四成，市值更是蒸发超 2000亿港元。与此同时，多家海外投资机构近期也纷纷发布关于泡泡玛特的看空报告。 而就在此前，泡泡玛特还曾披露一份增长喜人的业务近况公告。今年第三季度，公司整体收益（未经审 核）同比增长245%-250%。其中，海外市场的表现尤为突出，收益同比增长365%-370%。 不过，据媒体报道，与昔日泡泡玛特"一娃难求"的火爆景象相比，如今其产品在二级市场的溢价明显回 落，热度较此前也有所降温。 在公司股价遭遇挑战之际，今年10月刚以1820亿元身家闯进《2025胡润百富榜》第17名高位的创始人王 宁，后续或面临新的财富考验。 值得一提的是，12月10日，泡泡玛特发布了一则重要公告：何愚辞任公司非执行董事一职，而新加入的 人选正是LV母公司LVMH大中华区集团总裁吴越。 市值蒸发超2000亿港元，泡泡玛特资本市场"遇冷" 截至12月9日收盘，泡泡玛特报190.3港元/股，单日跌幅超5%。此 ...

暴跌的直接导火索是海外做空势力集中发难。 港交所数据显示，12月8日泡泡玛特沽空金额达10.92亿港元，较前一交易日激增210.58%，沽空比率攀 升至19.23%，创2023年8月以来新高。卖空仓位占流通股比例突破6%，显示做空资金对海外业务增长可 持续性的强烈质疑。 核心IP"Labubu"的稀缺性消失是导致股价下跌的重要原因。德意志银行的最新调研显示，为应对上半年 供不应求，公司把Labubu(拉布布)的月产量从1,000万只提高到5,000万只，结果市场溢价快速缩水。 隐藏款价格较峰值腰斩，常规款3.0、4.0已跌破官方零售价；新品"The Monsters1a.m."系列发售即破 发。大规模量产被视为"潮流疲劳"的前兆，引发市场对增长持续性的担忧。 自2025年8月股价触及339.8港元历史高点后，泡泡玛特(09992.HK)陷入持续下跌通道。截至12月9日收 盘，公司股价累计跌幅达44%，市值蒸发超2000亿港元(约合人民币1800亿元)。 作为中国潮流玩具行业的领军企业，泡泡玛特的股价在短时间内大幅下跌，从高点回落约40%。股价暴 跌直接源于海外做空势力集中发难，市场质疑其海外业务增长可持续性及 ...

港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，一键打包互联网电商龙头+新消费，成分股近 乎囊括港股消费的各个领域，包括泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费龙头，又包含腾讯、快手、 阿里巴巴、小米等互联网电商龙头，科技+消费属性突出。 （文章来源：每日经济新闻） 12月10日，港股三大指数涨跌不一，恒指开盘微涨，恒科指跌0.04%，国企指数涨0.01%。板块方面， 科网股涨跌不一，航空股高开，黄金股普遍上涨，内房股活跃，宝济药业上市首日涨超129%。港股消 费板块早盘窄幅震荡，港股消费ETF（513230）现小幅微跌近0.2%，持续打开布局通道。持仓股涨跌互 现，古茗、万洲国际、老铺黄金、美团、吉利汽车、名创优品等涨幅居前，思摩尔国际、中国儒意、泡 泡玛特、小鹏汽车、中升控股等跌幅居前。 大摩预计，Labubu今年的销售额将达到155亿元人民币，较2023年增长41倍，但估计增长速度明年放 缓，主要因部分消费者的流失。鉴于较低的广告与推销费用比率、较低的降价幅度、较高比例的线上直 销及较低的租金比率，大摩认为，泡泡玛特能够维持约30%的净利润率增长。德银最新研报指出，为应 对需求激增，泡泡玛特将La ...

Group 1: Nvidia and AI Chip Market - The U.S. government has allowed Nvidia to sell its H200 AI chips to China, with a 25% revenue share to be paid to the U.S. [2] - The H200 chip, while not as powerful as Nvidia's latest Blackwell chip, offers significant performance improvements over the older H20 chip and is still attractive to Chinese tech companies [2][3] - The easing of chip export restrictions may be temporary, and the growing domestic AI chip industry in China could limit Nvidia's bargaining power in the market [3] Group 2: Chongqing Urban Development - Chongqing plans to develop two major urban sub-centers, Wanxian and Yongchuan, to alleviate pressure on the main urban area and promote balanced regional development [4][5] - The main urban area is projected to account for 78.2% of the city's GDP and 68.4% of its population by 2024, highlighting the need for a more distributed urban structure [4] Group 3: Automotive Market Trends - In November, retail sales of new energy vehicles (NEVs) in China grew by 4.2% year-on-year, while overall passenger car sales fell by 8.1% [6][7] - The automotive market is expected to face significant growth pressures in 2026, particularly for the NEV sector, as companies struggle with profitability and cash flow [7] Group 4: Mu Xi Co., Ltd. IPO Results - Mu Xi Co., Ltd. had a low IPO subscription rate of 0.03%, despite a significant initial surge in stock price [8] - The company aims to focus on the cloud and edge computing markets, with funds raised from the IPO allocated for the development of its next-generation AI chips [8][9] Group 5: Pop Mart's Market Performance - Pop Mart's market value has decreased by over 180 billion HKD, with stock prices dropping significantly from their peak [10][11] - The company is expanding production capacity to meet demand but faces challenges in maintaining product scarcity, which is crucial for its brand appeal [11] Group 6: Paramount's Acquisition Offer - Paramount has made a cash offer of 108.4 billion USD to acquire Warner Bros. Discovery, aiming to strengthen its media portfolio [12][13] - This acquisition bid comes amid a competitive landscape for media assets, with Paramount seeking to bypass existing agreements between Netflix and Warner Bros. [12][13] Group 7: Walmart's Stock Exchange Move - Walmart has moved its listing from the New York Stock Exchange to NASDAQ, aiming to attract more investment by aligning with technology-focused indices [14][15] - The company is increasingly integrating technology into its operations, although it still primarily derives revenue from retail [14][15] Group 8: Market Overview - The stock market experienced fluctuations, with the Shanghai Composite Index falling by 0.37% amid a general decline in most sectors [16][17] - Despite some sectors showing resilience, the overall market sentiment remains low, indicating a period of adjustment and consolidation [17]

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the industry Core Insights - The Chinese潮玩 (trendy toys) industry has rapidly evolved into a significant cultural consumption form, becoming a vital part of modern youth's lifestyle and aesthetic values [4][5][11] - The market size of the潮玩 industry is projected to exceed 100 billion RMB by the end of 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of over 20% [21][22] - The潮玩 market is characterized by diverse product categories, including blind boxes, art pieces, and customized toys, catering to various consumer preferences [7][21] Industry Overview -潮玩 is defined as a new cultural consumption form that integrates fashion, art, and trend elements, appealing primarily to young consumers [4][5] - The潮玩 industry has distinct categories such as figurines, blind boxes, art ornaments, customized toys, and co-branded toys, each fulfilling different consumer needs [7][10] -潮玩 differs from traditional toys in its cultural attributes and consumer positioning, focusing on artistic value and cultural identity rather than just functionality and safety [10][11] Industry Development History - The潮玩 industry in China began in the early 2010s, initially relying on imported products, with significant growth occurring from 2015 onwards due to the rise of local designers and the influence of social media [13][14] - Key milestones include the first large潮玩 exhibition in 2016, which marked the industry's entry into public awareness, and significant capital investments in 2018 that accelerated brand development [15][16] - The COVID-19 pandemic in 2020 led to a surge in online sales and innovative marketing strategies, particularly for blind box products [17][18] Current Industry Analysis - The潮玩 market is expected to continue expanding, with a focus on brand building, intellectual property protection, and product innovation [21][22] - Major market players include leading brands like泡泡玛特 (POP MART), which holds over 40% market share, and emerging brands that focus on niche markets and unique designs [25][64] - The潮玩 industry encompasses a complete supply chain, including design, production, marketing, and distribution, which are crucial for sustained growth [27][28] Market Environment Analysis - The stable growth of the Chinese economy and the rising disposable income of consumers are creating a favorable environment for the潮玩 industry [30][31] - Young consumers are increasingly seeking personalized and culturally rich products, driving demand for潮玩 [32][33] - Government policies supporting cultural and creative industries are enhancing the development of the潮玩 market [34][35] Market Demand Analysis - The primary consumer demographic for潮玩 is aged 18 to 35, with a balanced gender ratio and a concentration in first-tier and new first-tier cities [43][46] - Consumers are motivated by self-expression, social interaction, and the desire for collectible items, with limited editions and blind box mechanisms driving engagement [48][50] - The潮玩 market is influenced by the rise of social media, which facilitates cultural dissemination and community building among consumers [41][42] Demand Trend Forecast - Future潮玩 products are expected to diversify in style and material, incorporating more cultural elements and innovative designs [57][58] - The integration of online and offline shopping experiences will become a dominant trend, enhancing consumer engagement and satisfaction [60][61] - IP collaborations are anticipated to play a crucial role in the潮玩 industry, leveraging popular culture to enhance brand recognition and consumer loyalty [62][63]