报告导读： AI 需求预期曲线抬升，低介电布产品技术升级有望消除对部分产品长期产能 过剩的担忧，同时高端电子布景气有望支撑主流电子布供需格局稳中偏强。 维持"增持"评级： 我们认为， AI 需求预期曲线抬升驱动玻纤低介电布产销紧俏，低介电布产品本身有较 为明确的迭代升级路径，产品卡位齐全的公司有望消除对部分产品长期产能过剩的担忧。同时，高端电子 布景气有望支撑主流电子布供需格局稳中偏强。 产业链各环节景气相互印证， AI 需求预期曲线重塑。 我们认为， 2025 年 5 月以来 AI 需求预期加速催 化，主要来自于 AI 产业链上各个环节景气相互印证：终端云厂商提升 AI 基建的资本开支预期， AI 工具 的 tokens 算力调用量大幅增长， PCB 厂家盈利创近年新高等，缓解了市场前期对于 AI 基建过剩的担 忧，重塑了未来市场对 AI 需求的预期曲线。 低介电景气有望支撑主流电子布。 2025 年 3 月电子布核心企业发布涨价函，主流电子布产品均价提涨 0.3 元 / 米，根据卓创资讯， 6 月电子布均价 4.1 元 / 米，提价落实效果较好。步入 25Q2 ，根据卓 创，低介电产品供不应求一定程度支撑 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] AI 特种玻纤升级加速，关注高阶产品放量 ——建材周专题 2025W25 报告要点 [Table_Summary] AI 特种玻纤升级加速，关注高阶产品放量 基本面：水泥价格延续下跌，玻璃库存环比下降 推荐国产替代链和非洲链，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title AI 特种玻纤升级加速，关注高阶产品放量 2] ——建材周专题 2025W25 [Table_Summary2] AI 特种玻纤布升级加速，关注高阶产品放量 AI 特种玻纤布升级加速。低介电电子布（一代 Low-Dk/二代 Low-Dk/石英纤维布）用在 PCB， 下游是 ...

【玻璃&玻纤】低介电布供需变化及光伏玻璃减产近况更新 20250701 摘要 一季度玻纤行业吨净利显著提升，中国巨石等企业表现突出，主要受益 于高端产品涨价，但四月份后玻纤行情出现回调，受出口预期和低阶产 品供给过剩担忧影响。 电子布市场在 2 月底开始涨价，通用型号和机电产品价格均有提升，一 季度主要交易玻纤业绩兑现和电子布实际落地涨价，中材科技受益于低 阶店铺收益。 五月份 AI 产业链各环节业绩景气，下游算力需求消化 AI 基建需求，高 端 PCB 公司收入和利润快速增长，市场对 AI 放量趋势和需求更加乐观。 4-5 月 AI 需求升级推动覆铜板行业产品快速迭代，市场关注点从一代部 产品转向低阶电铺产品升级，中材科技在各代产品上的布局备受关注。 覆铜板行业整体趋势由 AI 需求预期重塑主导，市场从担忧供给过剩转向 关注产品升级迭代，头部企业机电店铺产能提升，低阶电能贡献显著增 长。 中材科技二季度业绩预计显著增长，受益于低阶电盈利提升、叶片和隔 膜业务良好表现，以及玻纤粗纱部分受出口影响较小，业绩确定性较高。 光伏玻璃行业面临挑战，价格接近亏损边缘，海外基地企业盈利相对较 好，行业缺乏行政性减产措施， ...

摘要 原纱市场需求激增推动光远、泰山等企业业绩增长，两家公司占据国内 80%、全球 60%市场份额。恒河集中于二代产品，一代产品价格平稳， 涨价主要受原材料成本驱动。 二代产品需求持续增加，市场供应紧张。光远和泰山月产能约 20 万米， 恒河产量较小。重庆天行尝试生产二代布但稳定性不足。二代产品生产 工艺复杂，需千人计等技术支持。 泰山二代产品产能较大，通过台光等认证；恒河已通过认证但未公开； 光远有产能但销售对象不明。光远和泰山在二代引线材料产量上占比较 高，市场存在月度缺口。 二代 LODK 产品生产挑战在于原材料提纯和工艺稳定性，单锅规模复制 难度大，新建窑炉投资高且管理复杂。红河曾因报废炉子遭受损失，凸 显生产复杂性。 台玻、昆山 PGY 等台湾企业在二代 LODK 领域发展不佳，重庆天擎虽引 入技术人员但产品质量未显著提升，表明二代 LODK 生产依赖团队协作 和管理模式。 Q&A AI 新应用兴起，特种玻纤、电子布行业动态及展望 20250701 请介绍一下当前 DC 电一代和二代产品的供给格局及其变化。 目前，DC 电主要使用的是 GD200。早在 2014 年，红河就开始研发这一技术， 日本更 ...

兴业证券表示，当前中国创新药具备高效率、低成本的开发优势，当前在热门技术赛道如ADC、双抗、细胞治疗等已经具备竞争优势，有望持续展现行业 竞争力；从结果看，2025年成为中国创新药海外爆品爆发的元年，大量峰值过30-50亿美金的品种浮出水面，对外授权交易不断刷新记录。产业趋势带来的 一、行情回顾 市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现。创新药概念再度爆发，昂利康、塞力医疗等多股涨停。芯片股延续强势，诚邦股份、凯美特气等封板。银行股展开 反弹，建设银行、浦发银行等再创历史新高。军工股局部活跃，长城军工、际华集团等涨停。下跌方面，稳定币概念股走低，吉大正元跌停。个股涨跌互 现，今日成交1.49万亿。 二、当日热点 1.医药 医药板块今日反弹大涨，昂立康再度涨停，股价创历史新高。阳普医疗、塞力医疗、山河药辅涨停。 据中新网报道，国家医保局、国家卫生健康委6月30日印发《支持创新药高质量发展的若干措施》。其中提到，加大创新药研发支持力度，支持创新药进入 基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录，支持创新药临床应用，提高创新药多元支付能力。 | 关系公 | +2.41% | | | | | | | | --- | --- ...

中材科技 20250630 摘要 中材科技特种玻纤布业务依托泰山玻纤，产品质量和技术能力良好，受 益于英伟达 B 系列 GPU 出货量增加，对低介电和低膨胀特种玻纤布的需 求上升。一代布市场需求稳定，二代和 Q 步等高端产品需求未来有望大 幅增加。 二代布技术壁垒高，仅少数厂商能小批量供货，三代（Q 步）处于送样 阶段，中材科技已通过台系大客户认证。一代布价格稳定，二代布售价 约为一代布三倍，Q 步售价更高。公司新增产能中高端占比超过 50%， 技术能力和综合供应实力是竞争优势。 特种玻纤布市场存在技术壁垒，新进入者对供给端和价格端冲击有限。 泰波公司在二代布良率稳定性方面面临挑战，下游客户倾向于选择具有 综合供应能力的供应商。预计 2026 年新增产能大部分为二代低膨胀和 Q 布，2025 年特种部盈利约 3 亿元，2026 年有望达到 9 至 10 亿元。 玻纤行业处于周期底部略微上升位置，高端产品已提价，需求与宏观经 济周期相关。龙头企业高端产品占比高，一季度吨净利显著修复。国内 厂商具备全球供应能力，海外竞争对手面临成本压力。预计今年传统主 业盈利约 9 亿元左右。 Q&A 中材科技特种玻纤布业务的盈 ...

Investment Rating - Industry Rating: Outperform the market (maintained rating) [5] Core Views - The cement industry is accelerating its overseas expansion, particularly in Africa, which is seen as a significant investment opportunity due to its rapid population growth and urbanization [3][20] - The recent performance of the construction materials sector shows a positive trend, with the CITIC construction materials index rising by 2.63% [12] - The report highlights the importance of monetary policy in supporting economic recovery, emphasizing a coordinated approach between monetary and fiscal policies [2][14] Summary by Sections Market Review - The Shanghai and Shenzhen 300 index increased by 1.95%, while the construction materials sector rose by 2.63% [12] - Notable stock performances include Saitex New Materials (+27.0%) and Guotong Shares (+14.2%) [12] Cement Industry Expansion - Recent data shows a decline in property sales in major cities, with a year-on-year decrease of 10.14% [2][15] - Companies like Western Cement and Huaxin Cement are making significant moves in Africa, with Western Cement planning to sell assets in Xinjiang to support its expansion [3][20] - Huaxin Cement's new project in Zambia has successfully increased production capacity, indicating a trend of overseas investment in the cement sector [3] Key Recommendations - The report recommends a focus on companies such as China National Materials, Honghe Technology, Western Cement, Huaxin Cement, and others, which are expected to benefit from the ongoing market dynamics [20][4] - The report suggests that traditional building materials are nearing a cyclical bottom, while new materials are expected to continue their growth trajectory [21]

AI 电子布专家交流 20260629 摘要 二代玻璃布需求预计在 2026 年爆发式增长，月需求量或将从目前的 20 万米翻倍至百万级，主要驱动力来自下一代 AI 应用对 1,037 和 1,086 两种统一规格的需求。 一代玻璃布市场供应格局稳定，台光电占据 60%-70%的市场份额，月 采购量约为 400-500 万米，价格在今年趋于平稳，目前价格大约在每米 人民币 30 至 50 元之间。 二代玻璃布价格约为一代布的 1.5 至 2 倍，目前市场价位在每米人民币 50 至 80 元之间，今年价格有所回落，降幅约为 30%到 50%，主要由 于生产厂家增多及采购量提升。 三代布（Q 布）是纯石英材料，具有优异电性能，但加工难度大，成本 高昂，目前报价在每米人民币 200 至 300 元之间，预计量产后价格至 少是二代布的两倍。 AI 行业的技术选择预计在 2026 年四五月份明朗，NV、Google 和 Meta 的选择将对整个行业产生重大影响，其下一代产品可能采用二代 布。 目前马久材料正在终端进行测试，预计最快明年年底实现量产。大概率明年 （2026 年）将是二代部爆发式增长的一年，我们主要精力放在 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 06 月 23 日 地缘冲突升级，原油价格持续攀升 招商化工行业周报 2025 年 6 月第 4 周 周期/化工 本报告阐述了基础化工板块一周行情走势、产品价格及价差变化、重点推荐子 行业及公司。 板块整体走势 6 月第 4 周化工板块（申万）下跌 2.49%，上证 A 指下跌 0.51%，板块落后 大盘 1.98 个百分点。涨幅排名前 5 的个股分别为：科恒股份（+30.3%），金 牛化工（+27.43%），强力新材（+21.76%），湘潭电化（+18.51%），丰元 股份（+13.92%）；跌幅排名前 5 的个股分别为：嘉澳环保（-16.92%），红 太阳（-14.52%），华阳新材（-12.12%），利民股份（-11.68%），尤夫股 份（-10.9%）。此外，本周化工板块（申万）动态 PE 为 24.02 倍，低于 2015 年来的平均 PE 11.88%。 细分子行业走势 6 月第 4 周化工行业 5 个子行业上涨，26 个子行业下跌。上涨子行业前五是： 石油贸易（+7.24%），无机盐（+4.2%），玻纤（+3.54%），其他化学原料 （+1.85%） ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the construction materials sector [4] Core Viewpoints - The construction materials sector is experiencing a demand season that is not significantly weak, supported by delayed renovations in the second-hand housing market [2] - The glass market is facing a contradiction between supply and demand, with a continuous decline in demand expected post-2025, although there has been marginal improvement since March [2] - The cement industry is in a phase of seeking a bottom, with increased off-peak production efforts by companies, leading to fluctuating prices around unprofitable levels [2] - The fiberglass market has shown signs of bottoming out, with price wars ending and prices beginning to recover, particularly in the wind power sector [2] - Carbon fiber demand is slowly recovering, with growth expected in downstream sectors such as wind power and hydrogen bottles [2] Summary by Sections Cement Industry Tracking - As of June 20, 2025, the national cement price index is 362.67 yuan/ton, down 0.21% from the previous week, with a total cement output of 2.781 million tons, a decrease of 2.88% [3][16] - The cement market is currently in a phase of "weak reality" and "weak expectations," with potential for weak recovery by the end of Q3 if policies are strengthened or the rainy season ends [16] Glass Industry Tracking - The average price of float glass is 1209.75 yuan/ton, down 1.64% from the previous week, with inventory levels increasing [32] - The market is expected to experience short-term price fluctuations downward, with ongoing challenges in meeting demand during the seasonal downturn [32] Fiberglass Industry Tracking - The price of non-alkali roving has shown a stable decline, with demand for high-end products like wind power yarn performing relatively well [6] - The overall price of fiberglass is expected to maintain a weak and stable trend in the short term [6] Carbon Fiber Industry Tracking - The carbon fiber market price remains stable, with a weekly production of 1781 tons and an operating rate of 60.13% [7] - The industry continues to face losses, with a production cost of 106,500 yuan/ton and a negative gross margin [7] Key Stocks - Recommended stocks include Beixin Building Materials (Buy), Weixing New Materials (Overweight), and China Jushi (Buy) with respective EPS forecasts for 2024A to 2027E [8]