情绪持续发酵，镍不锈钢反弹延续 新能源及有色金属日报 | 2025-12-25 现货方面：金川集团上海市场销售价格133800元/吨，较上一个交易日上涨5400元/吨。镍价大幅上涨，现货成交偏 淡，各品牌精炼镍现货升贴水略有下移。其中金川镍升水变化-150元/吨至6750元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400 元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为38621（-301）吨，LME镍库存为254604（216）吨。 策略 受印尼政策变化影响，当前看涨情绪高涨，预计镍价仍将整体保持反弹态势。但基本面方面库存高企，供应过剩 格局不改，将对镍价的反弹力度造成一定拖累。 单边：区间操作为主 跨期：无 跨品种：无 镍品种 市场分析 2025-12-24日沪镍主力合约2602开于120280元/吨，收于123440元/吨，较前一交易日收盘变化3.92%，当日成交量为 386986（+190610）手，持仓量为134454（21822）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约延续强势震荡，资金流入显著，核心驱动为印尼配额收缩预期与外盘带动，同时受 高库存、多空分歧等因素制约。宏观方面，印尼政策影响仍在持续发酵，美 ...

全球最大产镍国印尼释放减产信号，明年拟削减三分之一稳住镍价 在全球最大生产国可能收紧供应的预期下，伦敦金属交易所期镍价格连续第三个交易日上涨，持续从八个月低位反弹。 12月19日欧洲时段，伦敦金属交易所（LME）期镍价格涨约1.3%，报每吨14732美元。周三时，镍价一度跌破14200美元，创今年4月以来的最低水平。 此前两天，印度尼西亚提出计划在2026年削减镍矿产量。根据印尼政府为明年制定的工作计划和预算，2026年的镍矿产量目标约为2.5亿吨，较2025年3.79 亿吨的目标低了近三分之一。 印尼镍储量世界第一，占世界镍储量的40%至45%。自2020年起，印尼政府禁止未经加工的镍矿石出口，要求出口商在印尼国内建设加工厂，推动该国从 单纯的资源出口国转变为资源加工国。 分析认为，印尼此次拟议的减产主要是对镍价下跌作出的回应。镍广泛用于不锈钢和电动汽车电池，由于欧美电动汽车政策退坡，镍价年内累跌逾3%， 势将成为LME全年唯一收跌的工业金属。 分析师表示，在镍价已跌至接近印尼生产成本的背景下，印尼的减产计划对看空投资者而言构成一种风险。近期包括铜、铝在内的基本金属套利交易中， 部分投资者撤离，可能也助推了 ...

在全球最大镍生产国印度尼西亚计划大幅削减明年镍矿供应配额及拟议调整矿产计价规则的预期刺激 下，长期处于价格低谷的金属镍迎来强势反弹。12月23日盘中，LME镍最高触及15980美元／吨，随后 在12月24日盘中，沪镍更是一度冲高至130880元／吨，均创下8个月以来新高。 近期印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在2026年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量目 标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨大幅下降，下调产量规划的目的是为了防止镍价进一步 下跌。镍参考价HPM的计算公式也或将面临修订，核心重点是将镍的伴生矿产（尤其是钴）视为独立 商品并征收特许权使用费。 中信期货研报进一步指出，虽然国内电镍11月产量环比大减约28%至2.58万吨，供应端出现较为明显边 际收窄，但尚不足以有效改善基本面过剩，同时印尼11月MHP、冰镍和镍铁产量均维持同比增长，整 体镍供给端压力仍存。同时，需求端进入传统消费淡季，现货市场在前期完成阶段性补货后成交有所走 弱，不锈钢排产环比逐步走弱，电镀和合金端也预计将有所下滑。整体镍基本面过剩状态维持，显性库 存仍处高位。 尽管镍价涨势凌厉，但分析人士也提示 ...

2025年尾，全球镍市正被一场"预期与现实"的激烈博弈推向风口浪尖。一边是印尼政府挥出"减产重 拳"，计划在2026年将镍矿产量大幅削减34%至2.5亿吨，点燃了市场对供应长期紧张的想象；另一边， 是居高不下的全球库存与疲软的下游需求构成的冰冷现实。这场在配额管控与成本重构双重背景下的震 荡，究竟是全球镍产业链深刻重构的序幕，还是又一次短期情绪的躁动？ 高烧的"政策牛"与冰冷的"库存湖" 印尼的减产宣言，绝非简单的产量调控，而是一场旨在夺取产业主导权的"战略突围"。通过计划中的配 额严控、特许权使用费调整及对伴生钴金属单独计价等组合政策，印尼正试图强力扭转其作为初级资源 输出国的角色，倒逼全球产业链利润向其中下游加工环节转移。这一明确的"资源民族主义"信号，叠加 全球宏观流动性预期转向宽松，共同导演了年末镍价的脉冲式上涨，沪镍与伦镍一度领涨基本金属。然 而，炽热的政策预期迎面撞上了坚实的"库存堰塞湖"。LME镍库存持续运行于多年高位，截止2025年12 月23日伦镍库存录得254604吨较前一日增加216吨，中国主要港口库存亦显著高于年初水平。这清晰地 表明，当前的上涨并非由真实的供需紧张驱动，而是"预期交易 ...

力勤资源(2245.HK)延续上涨行情，目前大幅上涨超12%，6日连涨超40%，报22.56港元创逾一个新高，总市值351亿港元。 消息上，印尼镍矿协会日前公布，2026年工作计划与预算(RKAB)中镍矿石产量申请约2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降。 中金此前指出，力勤资源目前已覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节。公司在上游与菲律宾、印尼等矿企签订长期贸易和供货协 议，中游印尼OBI岛形成共计40万金属吨镍产能，下游延伸拓展硫酸镍钴等，已形成全面镍产品服务体系。该行认为，公司印尼的湿法产能有望受益，且未 来存在扩张印尼镍产业链布局的潜力，驱动公司业绩和估值抬升。 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 铜： 隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国三季度实际GDP大幅增长 4.3%，创两年内最快增速，因家庭消费支出强劲，但美国PCE物价指数年化季环比 2.9%，持平预期但 高于前值2.6%，对美联储未来降息预期有一定抑制作用。但特朗普称，望下一任美联储主席在经济和 市场表现良好时降息，而不是因通胀担忧提前"扼杀行情"，其本人仍敦促降息，在美联储主席人选上或 有倾向性。国内方面，全国住房城乡建设工作会议指出，着力稳定房地产市场。消息面，据Mysteel， 12月19日中国铜冶炼厂代表与Antofagasta 敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/ 磅。库存方面，LME库存增加825吨至158575吨；Comex库存增加3879吨至427435吨；SHFE铜仓单增加 1001吨至49543吨，BC铜仓单维持1053吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以 刚需为主。美联储降息预期和购债呵护下，宏观维系偏暖氛围，宽松叙事结构下铜保持偏强走势，另外 也包含了对明年经济增速继续修复 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 师橙 镍品种 市场分析 2025-12-23日沪镍主力合约2602开于120280元/吨，收于123440元/吨，较前一交易日收盘变化3.92%，当 日成交量为386986（+190610）手，持仓量为134454（21822）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现放量增仓、强势上行走势，核心驱动是印尼镍矿配额大幅缩减的消息 发酵，叠加外盘带动与多头资金入场，短期偏强氛围显著。后续需关注印尼配额政策落地细节、2026 年矿产基准价格计算公式修订进展。 镍矿方面：Mysteel方面消息，近期镍矿市场新招标成交落地，镍矿价格整体持稳。国内南部1.3%镍矿 成交落地至CIF39.5美元。菲律宾方面，北部Benguet矿山1.3%镍矿招标落地至FOB33.5美元。装船出货 方面，考虑降雨天气影响，效率尚可。下游铁厂仍处利润亏损，对原料镍矿采购压价心态或将放缓。印 尼方面，12月（二期）内贸基准价走跌0.11-0.18美元/吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+25，升水 区间多在+25-26，预计持平。 现货方面：金川集团上海市场销 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，据印尼镍矿商协会表示，政府在2026年工作计划和预算(RKAB) 中提出的镍矿产量目标约2.5亿吨，较2025年设定的3.79亿吨大幅下降。本次提出的镍矿产量为2.5亿吨 的目标为政府层面目标，最终实施和分配情况仍然有不确定性。考虑到当前收紧镍矿配额对印尼经济冲 击较小，且镍价抬升有利于增加税收，提升本土资源的价值，收紧镍矿配额政策最终落实的概率较大。 中金主要观点如下： 印尼是全球最大的镍矿供应国，产业政策的影响力举足轻重 风险因素 印尼削减配额不及预期；下游需求疲软；供给增量超预期。 本次提出的镍矿产量为2.5亿吨的目标为政府层面目标，最终实施和分配情况仍然有不确定性。考虑到 当前收紧镍矿配额对印尼经济冲击较小，且镍价抬升有利于增加税收，提升本土资源的价值，收紧镍矿 配额政策最终落实的概率较大。根据印尼镍矿商协会，至2025年10月全国镍矿产量约2.5亿吨，到年底 产量最多仅达到3亿吨。若最终2026年镍矿产量配额为2.5亿吨，相比2025年削减幅度为17%，有望带动 2026年镍供需格局边际改善，镍价或将重启上行趋势。 印尼意图强化对资源控制力，有利于稳定镍价长期中枢 ...

智通财经APP获悉，力勤资源(02245)再涨超4%，股价暂现五连阳，累计涨幅接近30%。截至发稿，涨 4.55%，报20.7港元，成交额3934.27万港元。 消息面上，据报道，印尼镍矿协会(APNI)公布，2026年工作计划与预算(RKAB)中镍矿石产量申请约2.5 亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降。APNI秘书长表示，减产是为防止镍价进一步下跌，因全球供应 过剩将压制价格。方正证券发布研报称，针对镍供给过剩的情况，印尼在近期打出组合拳，包括收紧独 立镍冶炼厂的建设许可，计划下调26年镍矿生产配额等，镍供给过剩情况有望得到缓解。 中金此前指出，力勤资源目前已覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节。公司在 上游与菲律宾、印尼等矿企签订长期贸易和供货协议，中游印尼OBI岛形成共计40万金属吨镍产能，下 游延伸拓展硫酸镍钴等，已形成全面镍产品服务体系。该行认为，公司印尼的湿法产能有望受益，且未 来存在扩张印尼镍产业链布局的潜力，驱动公司业绩和估值抬升。 ...

消息面上，据报道，印尼镍矿协会(APNI)公布，2026年工作计划与预算(RKAB)中镍矿石产量申请约2.5 亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降。APNI秘书长表示，减产是为防止镍价进一步下跌，因全球供应 过剩将压制价格。方正证券发布研报称，针对镍供给过剩的情况，印尼在近期打出组合拳，包括收紧独 立镍冶炼厂的建设许可，计划下调26年镍矿生产配额等，镍供给过剩情况有望得到缓解。 中金此前指出，力勤资源目前已覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节。公司在 上游与菲律宾、印尼等矿企签订长期贸易和供货协议，中游印尼OBI岛形成共计40万金属吨镍产能，下 游延伸拓展硫酸镍钴等，已形成全面镍产品服务体系。该行认为，公司印尼的湿法产能有望受益，且未 来存在扩张印尼镍产业链布局的潜力，驱动公司业绩和估值抬升。 力勤资源(02245)再涨超4%，股价暂现五连阳，累计涨幅接近30%。截至发稿，涨4.55%，报20.7港元， 成交额3934.27万港元。 ...