中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 1Q25保险资金重仓流通股深度跟踪 ——加仓交运、食饮，新进银行、通信 2 0 2 5 . 5 . 8 • 1Q25 主要鼓励政策为中央金融办《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》、金监总局先后发布第二批长期 股票试点以及《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知 ◼ "中泰非银保险重仓流通股"体系介绍（欢迎关注Wind组合管理，PMS代码为W1428999213874） • 我们根据Wind平台收录的险资重仓流通股数据——即所有已披露定期报告的A股上市公司前十大流通股东名单 中含保险机构的持仓记录，经过调整后，形成分析样本集开展研究。2025年年初至今（2025年5月6日），组合 绝对回报为0.37%，相对回报为3.59%。 葛玉翔 证券分析师执业证书编号：S0740525040002 邮 箱：geyx01@zts.com.cn 蒋峤 证券分析师执业证书编号：S0740517090005 邮 箱：jiangqiao@zts.com.cn 1 摘要 ◼ 持续低利率环境下，险资再配置收益率面临考验， ...

业绩稳步向上，聚焦细分领域的 α 机会 ❑ 把握主线，挖掘细分板块投资机会： 行业研究 通信 2025 年 05 月 08 日 推荐（维持） 证 券 研 究 报 告 通信行业 2024 年报及 2025 年一季报综述 华创证券研究所 证券分析师：欧子兴 邮箱：ouzixing@hcyjs.com 执业编号：S0360523080007 证券分析师：陆心媛 邮箱：luxinyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524040002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 124 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 46,145.62 | 4.77 | | 流通市值(亿元) | 20,054.61 | 2.61 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -5.6% | -7.2% | 9.5% | | 相对表现 | -1.9% | -4.2% | 4.9% | -14% 2% 18% 34% 24/05 24/07 24/09 24/12 25/0 ...

证券研究报告 2025 年 5 月份股票组合 2025 年 5 月 6 日 重要提示： n 本文推荐理由和目标价仅供参考，并不构成买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。 2025 年 5 月份股票组合 东莞证券 2025 年 4 月份股票组合表现 | 证券代码 | 证券名称 | 收盘价 | 收盘价 | 区间 | 区间最大 | 4 月份 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （25/3/31） | （25/4/30） | 最高价 | 涨幅 | 涨幅 | | 601336 | 新华保险 | 51.50 | 48.11 | 52.96 | 2.83% | -6.58% | | 600036 | 招商银行 | 43.29 | 40.74 | 43.78 | 1.13% | -5.89% | | 000831 | 中国稀土 | 31.67 | 31.22 | 35.96 | 13.55% | -1.42% | | 601899 | 紫金矿业 | 18.12 | 17.46 | 18.76 | 3.53% | -3.64% | | 603288 | 海天味业 ...

Core Points - The Hong Kong 300 Value Index (HK300V) reported at 2722.69 points, showing a decline of 3.40% over the past month, an increase of 3.92% over the past three months, and a year-to-date increase of 2.89% [1] - The index consists of four sub-indices: Hong Kong 300 Growth Index, Hong Kong 300 Value Index, Hong Kong 300 Relative Growth Index, and Hong Kong 300 Relative Value Index, reflecting the performance of different style securities based on the Hong Kong 300 Index sample [1] - The index is based on a base date of December 31, 2004, with a base point of 1000.0 [1] Holdings Overview - The top ten holdings of the Hong Kong 300 Value Index include HSBC Holdings (11.28%), China Construction Bank (9.82%), China Mobile (7.91%), Industrial and Commercial Bank of China (7.3%), Bank of China (5.74%), Ping An Insurance (5.49%), CNOOC (4.72%), China Merchants Bank (3.08%), Agricultural Bank of China (2.3%), and Bank of China Hong Kong (2.15%) [1] - The index's holdings are entirely composed of stocks listed on the Hong Kong Stock Exchange, with a 100% allocation [1] Sector Allocation - The sector allocation of the index shows that Financials account for 58.82%, Communication Services for 11.80%, Energy for 10.52%, Real Estate for 8.18%, Industrials for 3.72%, Utilities for 2.52%, Materials for 1.58%, Consumer Staples for 1.33%, Health Care for 0.66%, Consumer Discretionary for 0.44%, and Information Technology for 0.44% [2] - The index samples are adjusted semi-annually, with adjustments occurring on the next trading day after the second Friday of June and December each year [2] - The sample adjustment allows for a maximum of 20% change in the sample ratio between the Hong Kong 300 Value Index and the Hong Kong 300 Growth Index [2]

第一大重仓行业是银行 Wind数据显示，剔除受自持因素影响的中国人寿、中国平安、平安银行三只个股后，截至2025年一季 度末，险资出现在735只个股的前十大流通股东名单中，合计持股数量为607.98亿股，合计持股市值 5808.83亿元。 其中，银行股受到险资青睐。整体来看，险资一季度对银行股加仓1.88亿股。一季度末，险资对银行股 的持股数量为278.21亿股，合计持股市值2657.8亿元，持股数量和市值均在险资持股行业中位居首位。 在险资持股名单中，前十大重仓股中有7只为银行股，包括民生银行、浦发银行、兴业银行、浙商银 行、华夏银行、招商银行、邮储银行。 据中国证券报记者统计，截至5月5日，今年以来险资已有13次举牌，其中6次为举牌银行股，包括平安 人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行（2次），瑞众保险举牌中信银行，新华保险举牌杭州银行。 华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康认为，险资之所以青睐银行股，一方面，在长端利率下行背 景下，红利策略能够为险资带来稳定的股息现金流，一定程度上可以补偿利息现金流的收益下滑压力； 另一方面，在新会计准则下，红利标的更适用于FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综 ...

此外，在存款利率、国债收益率不断走低的背景下，红利资产的类固收属性愈发凸显。这种低风险、中 收益的属性能够吸引保险资金、养老金等长期资金加速入场。 资金流向的改变正在重塑估值体系。银行股板块股价低于每股净资产值，但股息支付远远高于A股整体 水平，形成低估值、高股息的黄金配置区间。 A股公司分红刷新历史纪录，未来在分红常态化的背景下，分红纪录还会不断刷新。投资者可重点关注 高分红上市公司的投资价值，类固收资产的估值也会不断提升。 2024年度A股上市公司现金分红总额刷新历史纪录，标志着中国资本市场正式迈入分红常态化新纪元。 这一变革不仅是政策与市场双向驱动的必然结果，更预示着以高股息资产为核心的类固收投资策略正在 重塑资本市场的估值逻辑。 管理层明确将现金分红监管纳入资本市场基础制度建设，推动上市公司分红决策从选择性回馈转向战略 性义务。工商银行、中国移动等年度千亿级分红案例的示范效应，配合证监会《市值管理指引》要求上 市公司披露中长期分红规划，使分红政策从监管要求转化为公司治理的核心要素。这种制度性变革催生 了市场共识，截至2025年一季度，已有超过100家上市公司形成连续三年股息率不低于3%的稳定分红群 体 ...

有人问我买老窖的初心 ， 我做了回答 。 后来想了想 ， 其实当初还是看中老窖独一无二的生意 ， 可以产生源源不断的现金流 。 低价和70%分红只是这份生意的附属品 。 股价大涨时是这个 原因 ， 股价大跌时依旧是这个原因 ， 是为不忘初心 。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：酒金岁月 来源：雪球 主账户长电和移动也是同样的理由 ， 只有基本面变坏的情况下才考虑卖出 。 在这样的背景下 ， 只有股息是唯一收益 ， 股价涨跌丝毫不影响 。 这里没有差价收入 ， 也不考虑差价收入 ， 就是纯粹的价值投资 ， 差价的事情交给小账户处理 。 美股市场优秀企业已经充分定价 ， 股价大跌是机会完全是常识 ， 巴菲特本特都占不到太多便宜 ， 何况是我们这种普通人 。 A股市场不需要你优秀 ， 只需要你合格 ， 有正常认知就可以了 ， 这是A股流动性溢价来源 。 在这样的市场 ， 你可以依靠常识和逻辑降维打击 ， 想亏钱都难 。 别人的恐惧和成见其实就是你超额财富的来源 ， 让他们继续保持这种状态才能让你利益最大化 ， 天天怼人是傻子才干的事情 ， 万一把人怼明白了 ...

Wind数据显示，截至目前，共有5395家A股上市公司发布了2024年年报，其中，3720家公司2024年进行 了现金分红（包括年度和中期分红），年度现金分红合计达2.34万亿元（港元按最新汇率折算成人民 币），这一数字不仅刷新历史纪录，更是连续3年站上2万亿元关口。 值得一提的是，2024年4月印发的新"国九条"明确，强化上市公司现金分红监管。在此背景下，多家上 市公司实现了多年以来的首次分红，工商银行等公司还提高了分红频次。 多位分析人士向证券时报记者表示，新"国九条"分红政策有利于引导企业重视股东回报。分红政策的调 整标志着A股市场的投资生态转型，持续加强现金分红监管，增强投资者回报，对我国资本市场的健康 运行具有重要意义。 A股分红刷新历史纪录 作为资本市场的基本制度之一，近年来我国持续出台相关政策推动分红制度的完善。 2024年4月印发的新"国九条"明确，强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公 司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增 强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。 2024年11月，证监会发 ...

•我国一季度对欧盟进出口1.3万亿元，同比增长1.4% •2024年，A股27家公司研发支出超百亿元 转自：新华财经 【重点关注】 •统计数据显示，2024年共有290家A股上市公司研发支出超10亿元，研发支出占营收比例超10%的公司有925家，这2项数据均创历史新高。27家公司研发支 出超百亿元，比亚迪、中国建筑、中国移动、中国石油、中国中铁排名前五。比亚迪2024年研发支出达到541.61亿元，A股历史上首次跻身榜首位置。（证 券时报） •数据显示，4月份共有1189家私募证券管理人参与对A股上市公司的调研，覆盖27个申万一级行业中的639只个股，合计调研次数达7647次，较3月的3513次 环比增长117.68%。其中，电子、医药生物、机械设备成为当月私募调研热度最高的三个行业，立讯精密等个股成为4月热门调研股。（新华财经） •香港金管局：股票相关投资及区内货币兑美元升值支持港元汇率 【国内要闻】 •5月3日，全国铁路预计发送旅客1800万人次，计划加开旅客列车1563列。5月2日，全国铁路发送旅客1955万人次，同比增长11.1%，运输安全平稳有序。 （新华社） •"五一"假期首日，出境游需求井喷，其 ...

Group 1 - The first "10 Gigabit All-Optical Network Block" in China has been established in the Democratic Village community of Chongqing, integrating digital infrastructure with urban renewal [1] - The project aims to provide ultra-fast, stable smart connectivity services to residents, businesses, and visitors, utilizing the latest Wi-Fi 7 network and all-optical FTTO technology [1][2] - The initiative aligns with the Ministry of Industry and Information Technology's plan to implement 10 Gigabit optical network trials in key urban areas by the end of 2025 [1] Group 2 - The FTTO all-optical networking allows for fiber direct to the terminal, enabling high-quality network experiences even in high-density scenarios, supporting applications like HD video calls and 8K video streaming [2] - The upgraded network enhances operational efficiency for businesses, ensuring stable connectivity during peak order times, as noted by local business owners [2] - The high-speed, low-latency digital infrastructure is crucial for the community's smart development, facilitating refined community management and improving residents' quality of life [3]