2025 年下半年硅 策略报告 2025 年 6 月 3 0 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S | 总 | 结 | | --- | --- | | 1、供给：新疆产能继续释放，内蒙及甘肃新增产能填补了西南减产缺口，结构性过剩矛盾突出。据百川，上半年国内工业硅总产量达 | | | 185.6万吨，环比增长21.5%，同比下滑14.9%；主产地占比为新疆53.2%、内蒙12.3%、甘肃10.4%、云南5 %、四川4.5%；上半年开炉量下 | | | 滑53台至215台，开炉率下滑8.3%至27.2%。 | | | 2、需求：光伏抢装带领晶硅需求集中前置，但降库存导致向上传导不佳，有机硅抢出口成为主增量。上半年国内工业硅消费测算量92.9 | | | 万吨，同比下滑34.9%。其中DMC产量102.4万吨，同比增长27.4%，测算工业硅用量约53.2万吨；多晶硅产量57.5万吨，同比下滑45.3%， | | | 测算工业硅用量约74.7万吨；1-5月铝合金产量740.5万吨，同比增长16.7%，预计上半年铝合金产量88 ...

现货价格及基差 品种 6月27日 6月26日 涨跌 涨跌幅 单位 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 14100 13850 250 1.81% 全乳基差(切换至2509合约) ES -190 245 128.95% 元/吨 泰标混合胶报价 13700 13600 100 0.74% 非标价差 -345 -440 95 21.59% 杯胶:国际市场:FOB中间价 47.15 46.95 0.20 0.43% 泰铢/公斤 胶水：国际市场：FOB中间价 57.25 -0.25 -0.44% 57.00 天然橡胶:胶块:西双版纳州 12600 12600 0 0.00% 13200 0 天然橡胶：胶水：西双版纳州 13200 0.00% 元/吨 原料：市场主流价：海南 12400 12400 0 0.00% 外胶原料：市场主流价：海南 9000 9000 0.00 0.00% 月间价差 合约 6月27日 6月26日 涨跌 涨跌幅 单位 9-1价差 -825 -845 20 2.37% 1-5价差 -22 -25 元/吨 -30 -83.33% 5-9价差 880 875 5 0.57% 基本面数据 单位 指标 前值 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-06-30 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 关注央行季度例会的变化，删除"择机降准降息" 观点分享： 6 月 27 日，央行发布 2025 年二季度货币政策委员会例会通稿，与一季度相比，通稿的 一些变化值得关注。在政策基调上，例会删去了"把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性 改革有机结合起来"，并增加了"把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和 总需求的关系"这一表述。；在货币政策思路上，删去了"择机降准降息"，增加了"灵活 把握政策实施力度和节奏的表述"；汇率表述上，删去了"加强市场管理，坚决对市场顺周 期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置"的表述。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 铜 | ★★★★ | 铜：价格上涨，主要因微观和宏观形成阶段性共振。铜现货依然偏紧，国内库存低位，LME 库存快速回落，现货持续升水。海外逻辑对价格拉动作用更加明显，美国经济存在底部支 撑，且特朗普对铜存在加征关税的预期，推动 COMEX 铜价涨幅明显，与 LME 铜价差扩大 至 1400 美元/吨附 ...

2025年06月30日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 铜：美元弱势，支撑价格 | 3 | | --- | --- | | 锌：短期高位，关注量价 | 5 | | 铅：存旺季预期，支撑价格 | 6 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 7 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 7 | | 碳酸锂：基本面承压叠加仓单矛盾，高波动或延续 | 9 | | 工业硅：减产消息扰动，关注上方空间 | 11 | | 多晶硅：关注市场情绪发酵 | 11 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 13 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 14 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 14 | | 硅铁：现货情绪提振，宽幅震荡 | 16 | | 锰硅：港口报价提振，宽幅震荡 | 16 | | 焦炭：震荡偏强 | 18 | | 焦煤：检查扰动持续发酵，震荡偏强 | 18 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 20 | | 原木：主力切换，宽幅震荡 | 21 | | 对二甲苯：供应收缩，月差偏强 | 23 | | PTA：月差反套 | 23 | | MEG：单边偏弱 | 23 ...

2025年06月30日 | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 2 | | 碳酸锂：基本面承压叠加仓单矛盾，高波动或延续 | 4 | | 工业硅：减产消息扰动，关注上方空间 | 6 | | 多晶硅：关注市场情绪发酵 | 6 | 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 观点与策略 期货研究 商 品 研 究 2025 年 6 月 30 日 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 120,480 | -350 | 2,200 | 560 | 530 | -9,550 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 12,620 | -15 | 115 | 70 | - ...

行业 日期 2025 年 06 月 30 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 多晶硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengze ...

周度报告—工业硅/多晶硅 工业硅大厂突发减产，光伏再提反内卷 根据百川盈孚，本周新疆、内蒙、宁夏分别减产 25、3、1 台，四川增开 1 台。周产量 7.49 万吨，环比-2.22%。SMM 工业 硅社会库存环比-1.7 万吨，样本工厂库存环比-0.23 万吨。新疆 大厂突发减产。部分伊犁小厂在政府补贴下有所增产。四川、 云南预期丰水期开工仍将有小幅增加。大厂生产计划将对工业 硅基本面产生较大影响。若大厂维持 48 台开炉，则工业硅单 月或去库 6 万吨。但若大厂恢复东部基地满产，则工业硅或单 月累库 3 万吨。大厂减产时间仍不明确，关注后续进展。 ★多晶硅 有 色 金 属 现货本周成交低迷。市场传言多家企业多个基地新增复产计 划，我们暂仅考虑已复产企业的生产情况，预期 7 月排产 10.7 万吨。此水平的复产也足以带动多晶硅进入单月过剩。根据 SMM，截至 6 月 26 日，中国多晶硅厂库存 27 万吨，环比+0.8 万吨。下游硅片厂对硅料压价态度明显，在硅料龙头企业联合 减产之前，预计硅料价格仍将继续下跌。但近日政策端变动较 大，周末人民日报发文再度强调"反内卷"，后续关注政策端 变化。 [★Ta工bl业 ...

国内商品期货市场6月27日涨多跌少，其中多晶硅主力合约涨超3%；焦煤、工业硅主力合约涨超4%；碳酸锂主力合约涨超3%；焦炭、集运欧线、NR、纯碱 主力合约涨超2%；铁矿石、氧化铝、BR橡胶、国际铜、沪铜、天然橡胶、PVC、沪锌主力合约涨超1%。下跌品种方面，SC原油主力合约跌超1%。 其他品种方面，20号胶强势收涨超2%，铁矿石、氧化铝、铜等多个品种收盘也录得超1%的涨幅。 原油继续走弱黄金回落 6月27日，SC原油主力合约连续第四个交易日收跌，跌幅1.37%。由于市场风险偏好改善和美元明显走软，国际油价在隔夜市场小幅上涨，但利好支撑有 限，地缘局势降温仍旧是主导盘面的因素。展望后市，信达期货表示，原油目前盘面开始调整，如无新的突发利好，则市场反弹的可能性偏小，SC盘面溢 价在缓慢修复。后市需关注三点潜在风险，即OPEC+会议是否调整增产计划、霍尔木兹海峡航运安全动态、美欧最终关税安排。若当前利空全部兑现，布 伦特将回测6月初低点62—63美元。SC盘面则可能向460—470元区间回归。当前市场敏感性模型显示，地缘因子对油价的影响力系数已从6月中旬的0.78降至 0.31，基本面重新成为主导定价力量。在中长期 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 江露 来源 | CFC金属研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 在当今百年未有之大变局下，全球产业竞争加剧，地缘政治扰动频繁，国内经济转型面临挑战。2025年6月24日，中信建投期货在上海浦东新 区香格里拉酒店举办年中策略会，探讨在冲突与危机背后，期货全品种的潜在交易机会。 主要议题 以下文章来源于CFC金属研究 ，作者江露 CFC金属研究 . 本平台由金融业内人士对宏观数据、行业事件，进行专业的解读和评论，分享专业的价值观点，提出专业的投资策略，力争为普通投资者、产业人士 打造专业的投资交流平台，并无偿提供分析与研究服务。 王彦青：近处低谷，远景光明 一、碳市场发展与趋势 当前受宏观经济下行影响，碳价呈现短期下跌趋势，但市场活跃度和成交量仍在提升，表明市场本身在蓬勃发展。国内碳排放配额目前 较为宽松，企业减排紧迫感不强。然而从长远看，预计从2026年起碳排放配额将逐步收紧，迫使企业转向绿色能源和节能减排技术。 长期碳价上涨的方向是明确的，政策将推动其上行。国际上，欧盟持续推进碳政策，而美国受政治因素影响存在不确定性，特朗普上台 可能弱化碳政策。未来欧盟碳关税的实施 ...

「2025.06.27」 工业硅多晶硅市场周报 光伏治沙拉高需求，双硅乐观情绪蔓延 研究员:王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 目录 瑞达期货研究院 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾： 本周工业硅上涨8.66%，本周工业硅市场情绪有所回暖，开始反弹，上半周表现平平，市场并没有太多利 好，周四受到光伏治沙消息后，盘面开始反馈需求增加预期，整体价格开始大幅上行，多晶硅方面本周上涨5.95%，和 工业硅相同，受到光伏治沙消息影响，盘面开始交易未来预期增加，价格开始上行，周线级别出现阳包阴技术形态。 u 行情展望：工业硅方面，从供应端来看，本期工业硅现货价格弱稳运行，西南地区电价下调，大厂接下来存在开工预 期，同时临近7月，西南电价会进一步降低，中小企业也有复产计划，但数量有限，西北新疆伊犁地区，政府继续补贴 生产企业，接下来会进行相应的电价补贴，供应端会持续宽松。需求端看，工业硅的下游主要集中在有机 ...