从盘面来看，上述5只个股在5月14日开盘后纷纷上涨，出现冲高迹象，随后的股价走势表现不一。其中，芯原股份的盘中 涨幅一度达到7.11%，截至午市休盘，其最新股价为85.44元/股，上涨2.13%。 本报讯 （记者舒娅疆）北京时间5月14日凌晨，国际指数编制公司明晟公司（MSCI）公布了5月份的指数审议结果。MSCI 全球股票指数（ACWI）新纳入30只股票，剔除61只股票，其中MSCI中国指数新纳入芯原股份、百利天恒、惠泰医疗、光线传 媒、海思科5只A股。 从本次被新增纳入指数名单的5家A股公司来看，他们均具备显著经营亮点和发展优势。 海思科是集新药研发、生产制造、推广营销业务于一体的专业化医药公司，凭借在创新药研发、市场表现以及国际化进程 等方面的突出表现，在医药行业中占据了重要地位。截至2024年底，海思科的商业化产品及进入临床试验阶段的1类新药共有 14个，此外，还有处于筛选阶段的项目40余项，涉及麻醉镇痛、呼吸、慢病、肿瘤和自身免疫等领域。 惠泰医疗被认为是国产电生理及血管介入的头部企业。2024年12月份，公司的电生理产品AForcePlusTM导管、 PulstamperTM导管、心脏脉冲电场消融 ...

消息面上，今年的"618"年中大促已经于5月13日正式开启，比往年的5月20日来得早一些。日前，淘宝 天猫、京东、抖音电商、苏宁易购等多个电商平台陆续发布"618"大促安排，全力迎接这场年中购物狂 欢。提振消费是今年经济工作的首要任务，也是当前扩内需稳增长的关键点。作为上半年电商大促的重 头戏，"618"大促无疑是一次激发消费市场活力的契机。 华泰证券表示，首先，从高频数据来看，4月地铁客运量回升，表明居民出行活动维持在较高景气度， 侧面反映出消费活动的活跃。其次，政府出台的以旧换新政策正在发挥积极作用，手机、家电、汽车等 主要消费品类受到政策支持，带动了销售回暖。例如，截至4月24日，全国已有超过270万辆汽车完成以 旧换新，12类家电以旧换新数量达到4746.6万台，手机等数码产品购新数量达3661万件，电动自行车以 旧换新数量也超过420万辆。这些政策不仅提升了短期消费信心，还带动了超1.2亿人次享受补贴，销售 额突破7200亿元，显示出较强的内需支撑力。 相关产品：港股消费ETF（159735）。 每日经济新闻 5月14日，港股市场大幅修复，汽车、国潮服装、消费电子等大消费方向涨势居前。港股消费指数成 ...

2025 年 05 月 13 日 证券研究报告 | 金融工程周报 关税下调之后，市场分歧仍存 市场环境因子跟踪周报（2025.05.09） 分析师：柏逸凡 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 向 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.04.30）》2025-05-07 2、《关税问题反复，大盘延续稳健—市场 中 观 因 子 跟 踪 周 报 （ 2025.04.27 ）》 2025-04-29 3、《市场进入降波阶段，风格稳定性上升 —量化数据看板跟踪周报（2025.04.20）》 2025-04-23 风 险 特 征 解 析 — 量 化 策 略 视 点 》 2024-12-17 投资要点 报告统计时间为 2025.05.05-2025.05.09。 分析师：程秉哲 静观其变，谋而后动。关税下调之后，可适度控制仓位，静观其变， ...

2025年5月13日，21世纪经济报道记者走访北京市场发现，鲜奶市场价格战进一步加剧。具体来看，在 物美超市，伊利金典高端鲜牛奶19.5一盒780ml，买一赠二；君乐宝悦鲜活19.9一盒1.25l，买一赠一； 蒙牛每日鲜语沙漠有机鲜牛奶24.9一瓶720ml，买一赠一。 在线上亦是类似态势。 21世纪经济报道记者贺泓源、实习生谭伊亭 报道 鲜奶市场价格战继续加剧。 在伊利抖音旗舰店，14瓶金典235ml金典鲜牛奶折后价仅为69.9元；同样在抖音渠道，10瓶光明优倍3.6 鲜奶（280ml）再额外送5个咖啡液价格仅为66.8元；8瓶君乐宝悦鲜活（260ml）售价仅为49.9元。 加剧的价格战背后是，各家均陷入销售压力。 在2024年，伊利液体乳收入750.03亿元，同比下滑12.32%。在2025年一季度，该公司液体乳收入196.40 亿元，同比下滑3.06%。 2024年，蒙牛液态奶收入730.7亿元，同比下滑10.6%。 2024年，主打鲜奶的光明乳业液态奶收入 141.7亿元，同比下滑9.5%。在2025年一季度，该公司液态奶 收入32.92亿元，同比下滑6.32%。2024年，同样主打鲜奶的三元股份液态 ...

2025 年 05 月 13 日 证券研究报告 | 金融工程周报 分析师：柏逸凡 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 向 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.04.30）》2025-05-07 2、《关税问题反复，大盘延续稳健—市场 中 观 因 子 跟 踪 周 报 （ 2025.04.27 ）》 2025-04-29 3、《市场进入降波阶段，风格稳定性上升 —量化数据看板跟踪周报（2025.04.20）》 2025-04-23 关税下调之后，市场分歧仍存 市场环境因子跟踪周报（2025.05.09） 风 险 特 征 解 析 — 量 化 策 略 视 点 》 2024-12-17 投资要点 报告统计时间为 2025.05.05-2025.05.09。 分析师：程秉哲 静观其变，谋而后动。关税下调之后，可适度控制仓位，静观其变， ...

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 从供需格局的角度，有两类行业值得关注，第一类是左侧思路的"供给出 清"行业，即库存与产能均处于较为明显的出清状态，在需求能够保持稳 定甚至高速增长的背景下，上述行业有望凸显盈利弹性，25Q1 具备上述 特征的行业主要包括塑料、通用设备、游戏、种植业、小金属、光学光电 子、通信服务。 即国内需求存在压力的情况下，海外收入占比较高的出口链有望取得独立 景气，我们结合 2024 年上市公司主营构成与海关总署披露的出口数据对 各行业海外收入占比进行测算，当前全球出口链重点行业包括其他家电、 消费电子、航运港口、小家电、工程机械等。 第二类行业是右侧思路的"强势扩产"行业，即营收高速增长反映需求旺 盛，同时产能扩张处于较高水平，未来有望通过提高产量推动利润扩张， 25Q1 具备上述特征的行业主要包括其他电子 ...

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 1.3 高股息：交运与消费部分行业股息率有明显抬升 我们结合各行业 2025 年现金分红情况与最新的 PE（ TTM）对预期股息率 进行测算，高股息重点行业包括煤炭开采、油气开采、炼化与贸易、航运 港口、白色家电等。值得提示的是，今年交运与消费部分行业股息率相对 上年有明显抬升，包括航运港口、物流、白色家电、装修建材等。 二、策略观点：变盘仍未结束，静待方向明确 大势研判：本周 A 股市场继续凸显韧性，ETF 保持净流出态势反映护盘资 金入场力度减少，而 A 股仍然稳中有升，同时成交量能保持在万亿以上。 此前我们指出，受海内外因素影响，市场处于变盘点，需要密切关注风格 是否出现切换：特朗普对华态度出现缓和、4 月政治局会议落地、A 股 2024 年报与 2025 一季报将完整披露。而目前来看，我们 ...

晨会纪要（2025/05/12） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.05.12） 宏观及策略研究 情绪波动后的基本面博弈——2025 年 5 月宏观经济月报 固定收益研究 双降落地后，债市或回归基本面交易――利率债 5 月投资策略展望 行业研究 秘鲁安塔米拉铜矿停工，欧盟拟改变电车关税政策 ——金属行业 5 月投资策 略展望 轻工纺服一季度业绩均有承压，后续关注内需政策发力——轻工制造&纺织 服饰行业 2024 年年报&2025 年一季报业绩综述 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 要 晨会纪要（2025/05/12） 宏观及策略研究 情绪波动后的基本面博弈——2025 年 5 月宏观经济月报 周 喜（证券分析师，SAC NO：S1150511010017） 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，S ...

2025 年 05 月 11 日 证券研究报告 | 策略周报 关税窗口期应如何博弈？ 策略周报 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 021-20515355 分析师：郝一凡 【债市方面】新低后宜适度止盈。央行本周降息 10BP，降息幅度相对有 限，后续预计为应对关税影响，未来仍有降息空间。整体来看，在增量政策出 台前，利率仍有下行创新低的可能，新低或是止盈机会（十年期国债收益率止 盈区间 1.50-1.55%）。债市收益率有望破新低，观点相对乐观，可继续优先配 置受益于陡峭的收益率曲线和边际宽松的资金面的短端利率债。 销售服务电话： 相关研究报告 【股市方面】静观其变，谋而后动。一方面，海外关税进入博弈、谈判阶 段，或仍有反复，且难以修复到特朗普上台前水平。另一方面，关税对经济冲 击有待观察。待经济冲击加大或 7 月份，增量政策有望落地。可适度控制仓 位，静观其变，建议关注红利 ...

公司报告 | 年报点评报告 浙江正特（001238） 证券研究报告 基于星空篷廊架核心爆款，实施"1+N"产品延伸 公司发布年报及一季报 25Q1 营收 5 亿同增 42%，归母净利 0.4 亿同增 91%，扣非后净利 0.4 亿同 增 37%。 24 年营收 12 亿同增 13%，归母净利-0.14 亿，扣非后归母净利-0.08 亿。 2024 年利润下降主要系：1、强化海外业务拓展力度，为满足海外增长及 海外存货管理的需求，在欧美主要销售地区增设销售、仓储物流及售后服 务机构，导致销售费用增加；2、公司为应对未来经营环境的不确定性，增 强经营管理能力，继续引进了外部咨询机构，以及高端管理、销售等人才， 导致销售费用及管理费用增加。 2024 年公司恢复增长态势，新增长势能正在逐渐形成：1.老产品如折叠篷、 汽车篷、遮阳伞等已基本筑底，大客户正在恢复补货。2.当前爆品如星空 篷等仍处于增长红利期，持续替代传统木制廊架，市占率行业领先。3.新 产品试销售取得积极反馈，储物箱、家具套组等上市后获得终端消费者和 渠道大客户高度认可。4.经历数年建设，欧美地区各营销子公司已拥有较 强的市场营销能力，持续、高频、专业 ...