金 融 工 程 华福证券 2025 年 11 月 27 日 高切低市场风格下的 ETF 投资主线 团队成员 投资要点： 中国经济修复的"分子端"变化 有望从弱复苏走向边际改善 当前中国宏观经济正处于"弱复苏、边际 改善"的关键阶段，经济活动与流动性结构自底部回升，为后续盈利修复 和市场风格由成长转向红利、低估值奠定了基础。 利率下行周期下，红利高股息的防御性 证 券 研 究 政策驱动，宽基资产发挥底仓作用 在近期的宏观环境下，宽基资产如 上证 50、沪深 300 的底仓作用主要基于两大支柱：一是政策端持续发力， 通过资本市场改革、中长期资金引入和财政货币政策协同，夯实市场稳定 性；二是估值处于历史低位，提供较高的安全边际和修复潜力。 报 上证 50ETF 广发（510950）、沪深 300ETF 基金（510360） 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样 本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式 可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往 数据并不代表未来表现。 金 融 工 程 专 题 从资产配置角度而言，红利资产的高股息、低 ...

Market Overview - The market experienced fluctuations with mixed performance across the three major indices, highlighting a divergence in sector performance [1] - The robotics sector saw significant gains, while financial technology and gaming sectors faced declines [1] Sector Performance Robotics Sector - The robotics concept stocks collectively surged, with the human-shaped robot industry rapidly developing and outperforming the CSI 300 index since October 2024 [3] - The demand for human-shaped robots in consumer applications is expected to grow significantly, transitioning from laboratory settings to complex real-world applications [3] Financial Technology and Gaming Sectors - Financial technology and gaming-related ETFs dropped over 2%, indicating a downturn in these sectors [3] - Despite the recent decline, the financial IT sector is anticipated to benefit from improving macroeconomic conditions and ongoing capital market reforms [5] - The gaming market is projected to remain in an upward cycle globally, with increasing revenue and player numbers expected in the long term [5] ETF Performance - The Guozheng 2000 ETF fund rose over 6%, while various robotics and Hong Kong innovative drug-related ETFs increased by more than 2% [2] - The financial technology and gaming ETFs showed declines, with specific ETFs like the Huaxia Financial Technology ETF and the Gaming ETF experiencing drops of 2.81% and 2.76% respectively [4][5]

以下文章来源于国投期货研究院 ，作者肖静 国投期货研究院 . 国投期货研究院团队倾力打造，专注热门期货品种分析。 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 肖静 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 01 美国关税开始提振远期美伦价差 3月初美国政府对钢铁和铝进行了25%的行业关税加征，同时特朗普在他的第一次国会发言中表示，也要对铜加征25%的关税。自他上任以 来，美伦铜价差来回扩至1000美元以上，本周市场已在交易更高的对铜加征关税幅度。目前，美国已将铜放入232调查序列，虽然调查耗 时较长，征税正式实现也可能等到四季度。不过物流流向与海外龙头投行已将套利交易的轮廓清晰化，高盛认为未来美伦价差溢价仍有打 开空间，当下只反映了8-9%，倘若兑现25%高税额，扣除实货成本后，美伦价差目标空间将要打开到1700美元/吨，并将价差套利交易转 向偏远月合约。市场已经看到美盘铜加权价格已经突破5美元/磅，部分美盘铜远月合约已经创出历史新高。 未来物流变动上，除了符合美盘铜交割规格的品牌铜注册成仓单反映到COMEX库存数据以外，还可能有一部分非期货仓单注册铜直接流 入美国现货市场。高盛预计三季度受进 ...