0-4地债ETF紧密跟踪中证0-4年期地方政府债指数，中证0-4年期地方政府债指数样本券由在沪深交易所 或银行间市场上市、剩余期限为4年及以下的非定向地方政府债组成。指数采用市值加权计算，以反映 相应期限地方政府债券的整体表现。 0-4地债ETF(159816)，全市场唯一的短久期地债ETF，适合投资者作为场内现金管理工具。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 截至2025年7月4日收盘，0-4地债ETF(159816)上涨4bp， 实现6连涨。最新价报113.89元。流动性方面， 0-4地债ETF盘中换手143.03%，成交26.68亿元，市场交投活跃。 2025年上半年，债市收益率先后受到资金收紧、风险偏好压制以及关税博弈的影响，整体呈现先上后下 走势。年初至3月末，10年国债收益率短暂下行突破1.60%后，受央行收紧资金以及权益风偏压制，回 调至年内高点1.90%附近。4月至6月，中美关税博弈反复以及央行降准降息等系列稳增长政策发力，收 益率高位回落后进入窄幅震荡区间，基本围绕1.65%附近的中枢运行。截至6月底，10年国债收益率报 1.65%，较2024年底下行3B ...

新华财经北京6月24日电（王菁）债市周二（6月24日）偏弱整理，超长端带动曲线整体震荡回调，国债 期货主力全线收跌，银行间现券收益率回升1BP左右；公开市场单日净投放2092亿元，资金利率临近月 末保持上行。 机构认为，不少投资者预期7月初债市收益率或出现下行行情，本周仍可关注相应机会，但需关注流动 性变化和具体退出时点。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.27%报120.930，10年期主力合约跌0.11%报109.025，5年 期主力合约跌0.07%报106.185，2年期主力合约跌0.02%报102.504。 中证转债指数收盘上涨0.69%，报437.96点，成交金额576.75亿元。恒帅转债、永安转债、联诚转债、 博俊转债、福新转债涨幅居前，分别涨20%、20%、12.82%、7.68%、5.50%。首华转债、联得转债、博 瑞转债、天壕转债、金陵转债跌幅居前，分别跌6.35%、4.85%、3.89%、2.39%、1.36%。 【海外债市】 北美市场方面，当地时间6月23日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌4.44BPs至3.855%，3年期 美债收益率跌5.05BPs报3 ...

核心观点 固定收益周报 超长债复盘：上周 5 月经济数据出台，社消同比 6.4%继续走高，我们估 算的月度 GDP 为 5.0%，另外资金面有所收敛，全周债市收益率继续下行， 非活跃超长债大涨。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投 相当活跃。利差方面，上周超长债期限利差走平，品种利差走阔。 超长债投资展望： 30 年国债：截至 6 月 20 日，30 年国债和 10 年国债利差为 20BP，处于 历史偏低水平。从国内经济数据来看，5 月经济依然展现出韧性。我们 测算的 5 月国内 GDP 同比增速约 5.0%，较 4 月回落 0.1%，但是仍高于 全年经济增速目标值。通胀方面，5 月 CPI 为-0.1%，PPI-3.1%，通缩风 险依存。近期 5 月出口加速下滑，国内房价环比转负，同时资金利率继 续下行，债市情绪有所转好，我们预计短期债市继续上涨概率更大。不 过当前 30 年国债期限利差依然偏低，期限利差保护度有限。 20 年国开债：截至 6 月 20 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 4BP，处 于历史极低位置。从国内经济数据来看，5 月经济依然展现出韧性。我 们测算的 5 月国内 GDP ...

[Table_Summary] 截至今年 6 月 18 日，10 年期国债收益率接近关键点位 1.6%。债市收益率有望挑战前低：首 先，社融增速可能逐渐筑顶，预计社融增速 7-8 月达到全年高点 9.0%，年底回落至 8.3%左右； 其次，流动性的充裕以及债市短端的回落，这使得长债调不深，6 月下旬债市也往往抢跑。前 低可以挑战，但难以突破：一方面债市对基本面小幅度变化的定价钝化，另一方面国债买卖在 债市逼近前期低点情况下重启概率可能并不高。建议 10 年期国债在 1.65%附近逢调配置，在 逼近 1.6%关键点位时适当止盈，从静态角度可以关注 20 年国债收益率的配置价值。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 债市收益率逼近前低时建议止盈 报告要点 %% %% %% %% research.95579.com 1 固定收益丨点评报告 [Table_Title2] 债市收益率逼近前低时建议止盈 [Table_Summary2] 事件描述 ...

20 年国开债：截至 6 月 13 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 4BP，处 于历史极低位置。从国内经济数据来看，4 月经济依然展现出韧性。我 们测算的 4 月国内 GDP 同比增速约 4.1%，较 3 月回落 0.8%，但是仍高 于全年经济增速目标值。通胀方面，5 月 CPI 为-0.1%，PPI-3.1%，通缩 风险依存。近期 5 月出口加速下滑，国内房价环比转负，同时资金利率 继续下行，债市情绪有所转好，我们预计短期债市继续上涨概率更大。 不过当前 20 年国开债品种利差依然偏低，品种利差保护度有限。 一级发行：上周超长债发行量较少。和上上周相比，超长债总发行量大 幅下降。 证券研究报告 | 2025年06月15日 超长债周报 隔夜利率回落至 1.4%以下，超长债小涨 超长债复盘：上周 5 月通胀和出口数据公告，通缩压力依然存在，出口 也加速回落，另外中美经贸磋商机制首次会议召开，关税仍维持日内瓦 会谈水平，经济走弱支撑债市收益率继续下行，超长债也小幅上涨。成 交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投相当活跃。利差方面， 上周超长债期限利差缩窄，品种利差走阔。 超长债投资展望： 30 年国 ...

[Table_Title] 似空或非空 [Table_Summary] 过去一周，降准降息如期落地，不过政策利率下调幅度不及市场预 期，央行"稳市场，稳预期"发力点集中在结构型政策，叠加中美关税对 抗出现缓和迹象，债市曲线陡峭化，大部分长端品种收益率较降息前不下 反升，仅资金价格与短端利率反映了"宽货币"带来的债市利好。 ►似空或非空 双降落地之后，资金利率下台阶，隔夜降至 1.5%左右。与此同时， 新一轮大行存款降息也即将开启，营造债市多头环境。此外，在本周央行 的降息操作中，LPR 作为利率更高，弹性更强的品种，并未被下调更多， 也体现出央行对银行体系自身健康的呵护。因此，在银行资产端收益率下 行的过程中，为平衡资产负债表的两端，新一轮存款降息潮或也将开启。 这反过来，也会带动债市收益率进一步下行。 ►关税且行且看 对于关税的问题，或需且行且看。在中美关税问题上，我们倾向于， 对抗状态终究会缓和，不过中间的过程可能反复且充满不确定性。当前市 场预期的缓和路径，或分为两步：第一阶段，关税水平或从 145%的"冰 封状态"回落至"可继续谈判水平"；第二阶段，通过长期的谈判博弈， 关税逐步恢复至"可长期贸易往来 ...

扫码进入基本功专栏 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 债市的"收益率曲线" =1+4? 描述债券收益率与债券 期限之间关系的曲线。 曲线横轴是债券期限,纵轴是债券收益率。当把 c 中泰证券资产管理 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 ...