证券研究报告 2025 年 12 月 16 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业点评 已是悬崖百丈冰，犹有花枝俏 ——白酒行业"冬去春来"系列研究 1：劲酒 相关研究： 1.《高端白酒的供给侧改革——茅 台召开经销商大会，调整非标酒 定位》 2025.12.13 2.《年底关注企业战略定调，把握 底部机遇》 2025.12.7 3.《茅台理性定调，板块投资信心 回暖》 2025.11.30 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4.9% -10.8% -26.1% 绝对收益 2.6% -1.2% -14.6% 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张弛 证书编号：S0500525110001 Tel：17621838100 Email：zc08241@xcsc.com 分析师：李育文 证书编号：S0500523060001 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 3.品牌端：话题性、年轻化、个性化破圈 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 现状：白酒行业的冬天 白酒板块遇冷， ...

现在的白酒，不如以前"香"了吗？ 根据国家统计局数据，2025年1至10月，我国白酒（折65度，商品量）产量为290.2万千升，累计同比下 降11.5%。 今年三季度，白酒行业交出了一份被业内称为"十年间最低谷"的成绩单。A股20家白酒上市公司中，除 贵州茅台微增外，绝大多数酒企业绩出现大幅下滑，部分企业净利润跌幅甚至超过90%。 天冷来两口暖暖身子、宴席上来几瓶增添氛围的高度白酒，现在好像不那么"香"了。 五粮液副总经理王源培此前表示，抓住年轻消费群体是公司未来发展的核心战略，把握好年轻消费群 体，就是把握好了白酒市场的未来。五粮液还喊出"度数年轻化、外观年轻化、酒体年轻化、容量年轻 化、定价年轻化"的口号。 1 茅台公司党委副书记、董事、代总经理王莉表示，茅台的年轻化战略并非狭义地迎合年轻人，而是拒 绝"为了年轻化而年轻化"：18岁至25岁人群以品牌培育为主，26岁至30岁探索白酒融入生活方式的路 径，31岁至35岁强化文化引导，36岁至45岁则更注重品质与黏性。 也就是说，年轻人不是觉得白酒不"香"，而是难以接受烈酒的口感了。 里斯咨询调研显示，在中国消费者35岁以下群体中，高达62%的消费者认为传统白 ...

在行业整体低迷的背景下，一场关于年轻消费群体的争夺战正在上演。 01 冰火两重天的市场与现实 行业的寒意与品牌的暖流形成鲜明对比。 白酒行业的"寒意"并非空穴来风。2025年上半年，规上白酒企业数量同比减少超100家，产量同比下降5.8%， 行业平均库存周转天数高达900天，60%的企业面临价格倒挂困境。与此同时，19家白酒上市公司前三季度营收 和净利润同比双双下降，第三季度营收降幅甚至扩大至18.42%。 这种系统性承压的背后，是传统商务宴请场景的萎缩与渠道库存的持续高企，反映出行业深陷存量博弈。 当传统白酒企业还在存量市场中苦寻出路时，曾被视为"父辈专属"的劲酒，却在全国多地传出断货消息。据报 道，近期河南、广东、陕西、新疆等地的酒类终端普遍缺货，部分区域断货甚至超过10天。 这并非孤例。汾酒借"桂花汾酒"风靡社交平台，抖音相关话题播放量达14.1亿次；新酒饮品牌果立方的起势则 来自消费者掀起的果立方调酒热潮，其2025年1-7月同比增长超过80%。 劲酒的125ml小瓶装、15元定价、35度酒体，降低了尝试门槛，成为创意调饮的完美"基酒"；果立方也凭借其 丰富的口味和低度特性，成为年轻人手中的"万能调酒 ...

当传统白酒企业还在存量市场中苦寻出路时，曾被视为"父辈专属"的劲酒，却在全国多地传出断货消息。据报 道，近期河南、广东、陕西、新疆等地的酒类终端普遍缺货，部分区域断货甚至超过10天。 这种系统性承压的背后，是传统商务宴请场景的萎缩与渠道库存的持续高企，反映出行业深陷存量博弈。 行业寒冬与少数品牌的增长反差，并非偶然，其本质是消费逻辑的根本性变迁。 "老登"的刻板印象与增长瓶颈曾是这些品牌的共同困境。比如劲酒长期被贴上"中年保健酒"标签，客群单一， 场景固化（多为中年独酌）；传统白酒则被年轻一代与"权力规则""职场PUA"等负面联想绑定，其高度辛辣的 这并非孤例。汾酒借"桂花汾酒"风靡社交平台，抖音相关话题播放量达14.1亿次；新酒饮品牌果立方的起势则 来自消费者掀起的果立方调酒热潮，其2025年1-7月同比增长超过80%。 在行业整体低迷的背景下，一场关于年轻消费群体的争夺战正在上演。 01 冰火两重天的市场与现实 行业的寒意与品牌的暖流形成鲜明对比。 白酒行业的"寒意"并非空穴来风。2025年上半年，规上白酒企业数量同比减少超100家，产量同比下降5.8%， 行业平均库存周转天数高达900天，60%的企业面 ...

近日劲酒意外爆火，相关话题冲上社交平台热搜。而热度背后，是部分区域供货紧张的现实。媒体报道 2025 年下半年以来，河南、广东等部分区域烟酒店、便利店陆续出现劲酒缺货情况。 意外走红背后，折射出这家长期深耕保健酒市场的企业，正试图借流量热度实现客群与业绩的双重突 破。 出圈现象：从 "男性保健酒" 到 "女性网红酒" 的标签跳转 劲酒的出圈始于社交平台的自发传播，形成了 "功能性联想+场景创新" 的双重热度。在小红书、抖音等 平台，红标劲酒被贴上了"中国威士忌" 的标签，用户自发分享"劲酒+红牛""劲酒+冰红茶" 等调酒配 方，将这款传统保健酒融入年轻群体的微醺场景。 更具话题性的是 "月经神仙水" 的称号，不少女性用户发帖称饮用劲酒可缓解痛经、改善手脚冰凉，相 关笔记在小红书超 10 万条，甚至衍生出 "5 瓶盖劲酒配西柚水溶 C100" 的 "催姨妈" 特调攻略。 面对流量热潮，劲牌也在推波助澜。2025 年3月8日妇女节，劲牌推出粉色包装劲酒，将长期聚焦中老 年男性的产品转向女性市场；品牌官方账号也参与相关话题互动，强化 "轻养生""微醺悦己" 标签。 但热度背后争议随之而来：有用户反馈饮用后出现 "喉 ...

"能缓解痛经""催姨妈神器"……近期，劲酒靠此类话题在社交平台刷屏。这个长期以中年男性为主要客群的保健酒品牌，因"姨妈神仙水"的标签意外 出圈，部分地区甚至出现产品供不应求的局面。 对此，多位医生提示，经期不宜饮酒。外界也开始质疑，劲酒作为保健酒巨头不应模糊宣传边界。 将目光瞄准女性的背后，是劲酒长期增长瓶颈下的转型焦虑。 信息来源：社交平台 劲酒真有这么神奇的功效吗？ 水芙蓉/摄 医生提示风险 "中国女人喝中国劲酒" "这才是大女人该喝的酒"…… 记者在小红书搜索"劲酒"关键词时，发现不少类似的宣传话术。 多名博主称，劲酒能补气血、缓解痛经，还分享了将劲酒和果汁、旺仔牛奶等混合饮用的教程。 有人饮用后第二天就"姨妈出走"，还有人出血"量多到止不住"，经期从原本的五天延长到八九天，甚至出现腹痛、恶心等症状。 日前，记者以消费者身份咨询劲酒官方直播间，对方明确回复"经期不建议饮酒"。 从医学健康角度出发，没有任何科学依据证明酒精可以调节月经。并且，女性经期并不适合饮酒。多位医生提示，酒精会扩张血管，加重盆腔充血， 可能让痛经、腰酸更明显；还有可能干扰激素平衡，增加月经紊乱（例如经量异常、经期延长）的风险。 中华 ...

12月7日，钓鱼台发布声明称，近期，在抖音、视频号等平台出现两款与"钓鱼台"商标极度相似，产品 名称分别为"JUN SAI TAI VIP LIQUR"和"DIAO SAI TAI VIP LIQUR"的白酒产品，出品方分别为"贵 州天品酒业有限公司"和"贵州钓赛台酒业有限公司"，对此侵权行为，钓鱼台将采取必要措施依法追究 侵权方法律责任，并提醒广大消费者，在购买"钓鱼台"品牌白酒时务必选择官方渠道，避免合法权益受 到侵害。 劲酒回应"神仙水"传言 12月7日，针对近日"劲酒是'神仙水'，可治姨妈痛"的网络热议，劲牌微博官方账号做出回应称，劲酒 是一款具有"免疫调节、抗疲劳"功能的保健酒，并非药品，日常饮用需适量，特别是女性在生理期或身 体不适时，应遵循医嘱。 会稽山·兰亭入选马克龙访华国礼清单 【酒食日报】12月8日 星期一 1、浙江绍兴茅台文化体验馆开业 2、西凤电商多维发力奋战营销高峰 3、 钓鱼台发布打假声明 4、劲酒回应"神仙水"传言 5、会稽山·兰亭入选马克龙访华国礼清单 6、中国轻工 业联合会赴李渡调研 7、1.76万瓶假酒被集中销毁 8、泸州老窖定制酒在歪马首发浙江绍兴茅台文化体 验馆开业 1 ...

中国保健酒(露酒)龙头劲酒今年预计逆势增长20%。 深圳商报记者周良成文/图 "劲酒虽好，可不要贪杯哟"，这句经典广告语伴随了一代人的记忆，如今，劲酒购买者的画像正在悄然变化 ——女性顾客正成为终端货架前日益常见的身影。2025年，中国白酒市场面临深度调整，销量、价格整体承 压，但中国保健酒(露酒)龙头劲酒今年预计逆势增长20%。 市场并未断货 各款劲酒供货充足 12月8日，深圳商报记者实地走访了深圳市内的便利店、超市以及烟酒行。与网络热议的"断货"情况不同，记 者发现深圳市场劲酒供应充足，并未出现缺货现象。货架上，经典的125ml"小瓶劲酒"(红标)、中瓶及大瓶包 装均摆放整齐。 价格方面，深圳终端市场保持稳定。多家便利店的店员向记者证实，125ml小瓶装售价普遍在15元左右，中 瓶258ml约为30元，大瓶520ml则在58元左右，价格未因近期的网络热度出现明显波动。 在位于福田区的一家连锁便利店，店员告诉记者，最近来询问和购买劲酒的年轻人确实变多了。"以前多是中 年男性买，现在年轻男女都有。很多年轻女孩子结伴来买小瓶，说回去调酒或者'试试看'。"罗湖区一家烟酒 行的老板也表示，虽然总销量尚未发生爆发式增 ...

年末经销商大会周期到来，新一年各家头部酒企的策略受到广泛关注。 五粮液回应：并非打款价调整 是渠道政策支持力度加大 12月5日，有市场消息称，五粮液将从明年起调整第八代五粮液价格，在1019元/瓶打款价不变的基础 上，给予打款折扣119元/瓶，即开票价为900元/瓶。据中国新闻周刊报道，有业内人士称如果算上厂家 补贴还可以降至800多元/瓶。 对此，21世纪经济报道记者向五粮液方面求证，获得的回应是，目前并非打款价调整，而是针对渠道的 支持政策力度加大。 21记者今年中秋国庆走访各类终端了解到，五粮液今年加大了对渠道的费用支持，目的是提振动销。有 知情人士介绍，今年五粮液的渠道费用进一步与开瓶扫码绑定，目的是让经销商实际销售给C端消费 者，避免窜货。 新一年的渠道政策，包括具体打款方式、如何补贴，还有待明确。针对2025年，五粮液采取的是阶梯式 补贴支持，补贴费用是打款后分阶段后返。 五粮液上次正式下调第八代五粮液的出厂价，还是十年前的2014年，当时白酒行业处于上一轮调整期， 第八代五粮液价格由729元下降到609元/瓶。 2024年2月， 第八代五粮液的出厂价上调了50元，首次站上了千元。 劲酒回应：并非 ...

新京报讯（记者秦胜南）近日，劲酒因被网友称为"姨妈（月经）神仙水"而冲上热搜，有医生在接受采访时明确表示，经期应绝对禁酒。12月7日，劲牌公 司在微博账号回应称，劲酒"是一款保健酒，但不是药，平时喝还是要适量"。 近期，在一些社交平台上，不少网友分享劲酒的多种调饮方式，包括兑果汁、兑旺仔牛奶、兑气泡水等，五花八门的勾兑方式，让劲酒被网友称为"中国人 的威士忌"，甚至还有网友称其为"姨妈神仙水"。 在业内人士看来，劲酒的网络走红，既源于125毫升/瓶的规格，售价十多元的性价比，以及保健食品认证，同时也迎合了年轻人对"悦己养生"和社交分享需 求。 不过，在医生看来，"月经神仙水"并不可取。据媒体报道，郑州大学第二附属医院临床营养科主治医师葛惠娜接受采访时表示，劲酒含当归、黄芪等活血药 材，理论上可能加重经期出血。酒精会刺激前列腺素分泌，导致子宫痉挛性收缩加剧，加重痛经症状。经期应绝对禁酒，世界卫生组织明确指出，经期饮酒 使痛经风险提升2.3倍，经量增加40%。 劲酒缓解痛经的说法也引发网友争论，在连续登上热搜后。12月7日，劲牌公司在微博账号回应称，"它是一款有'免疫调节、抗疲劳'功能的保健酒，但不是 药，平时喝 ...